业务战略与核心竞争力 - 公司持续强化供应链能力并提升医疗服务能力，构建线上线下一体化服务体系和全链路服务闭环 [1] - 与合作伙伴共同增长是长期战略之一，2025年上半年超过30款创新药在平台线上首发 [1][2] - 与卫材中国战略合作，独家线上首发国内首款非镇静类抗失眠新药莱博雷生 [1] - 供应链能力和品牌赋能价值形成共振，促成大量合作并建立首发产品数量优势 [2] 服务模式创新 - 互联网医院在皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科领域探索出有效服务模式 [3] - 线下服务重点提升"到家"能力，护士到家服务扩展至7大类64项，到家快检提供超160款检测服务 [3] - 流感应对全链路服务实现一天内完成检测、问诊、买药、复查全流程 [4] - 体重管理业务布局延伸战略，与诺和诺德、信达生物、礼来制药达成战略合作 [5] - 互联网医院上线减重门诊，填补市场空白并推动服务专业化升级 [6] 财务表现与增长驱动 - 2025年上半年实现收入353亿元，同比增长24.5%，创疫情后最强半年度增速 [7] - 活跃用户数突破2亿人，医药电商收入293亿元(占比83%)，医疗服务收入60亿元(增长34%) [7][8] - 用户增长和粘性是业绩提升主因，服务模式革新成为第二增长曲线 [11] - 净利润增长主要由营收增长驱动，期间费用率保持平稳 [11] AI战略布局 - 发布"AI京医"系列产品，累计服务用户超5000万，包括AI医生、AI药师等多角色智能体 [14] - 推出医院全场景产品"京东卓医"，已在多家医疗机构落地，累计服务超220万人次 [14] - AI应用持续发力，有望成为第三增长曲线并提升资本市场估值水平 [15]

核心观点 - 京东健康活跃用户突破2亿，医疗服务模式创新与科技创新引领未来发展 [2] - 公司通过强化供应链能力和医疗服务能力构建"医检诊药"全链路服务闭环，形成差异化竞争优势 [3][6] - 服务模式革新成为第二增长曲线，AI升级有望成为第三增长曲线 [5][16][20] 业务战略与核心竞争力 - 公司战略聚焦供应链能力强化和医疗服务能力提升，构建线上线下一体化服务体系 [3] - 通过品牌赋能与合作伙伴共同增长，2025年上半年实现30款创新药线上首发 [3][4] - 供应链能力与品牌赋能价值共振，形成首发产品数量优势并抢占高价值赛道 [4] - 体重管理业务布局体现战略延伸，与诺和诺德、信达生物等药企合作抢占GLP-1类药物市场 [7][8] 服务模式创新 - 打造"医检诊药"全链路闭环，重点建设互联网医院专科服务能力（皮肤/精神心理/中医/肿瘤/男科） [6] - 线下服务突出"广"（护士到家7大类64项服务、到家快检160款检测）与"快"（最快3分钟接单1小时上门） [6] - 流感场景实现检测-问诊-买药-复查全链路一天内完成，形成服务升级正反馈循环 [7] - 上线减重门诊填补市场空白，推动专业化升级并完善用户画像 [9] 财务表现与增长驱动 - 2025上半年收入353亿元（+24.5%），活跃用户超2亿创疫情后最强增速 [11] - 医药电商收入293亿元（+23%）占比83%，医疗服务收入60亿元（+34%）增速更快 [12] - 用户增长和粘性提升是业绩主因，服务模式革新形成第二增长曲线 [14] - 净利润增长由营收驱动，费用支出比重保持平稳 [14] AI战略与市场反应 - 发布"AI京医"系列产品（AI医生/药师/心理咨询师等），累计服务用户超5000万 [19] - 推出医院全场景产品"京东卓医"，在温州附一医等项目累计服务220万人次 [19] - 财报发布后股价两日累计暴涨21%，市场认可AI应用前景与业务模式稀缺性 [17][19] - AI作为第三增长曲线有望突破传统增长瓶颈，提升估值水平 [20]

财务表现 - 2025年上半年总营收25亿元人民币 同比增长19.5% [2] - 归母净利润1.34亿元人民币 同比增长136.8% 去年同期首次盈利超6000万元 [2] - 毛利率从去年同期32.2%提升至33.6% 主要受益于AI赋能及业务结构优化 [2] - 总费用占收入比例30.1% 同比下降6.3个百分点 其中销售及营销费用3.81亿元同比上升3.9% 管理费用3.72亿元同比下降5.7% [2] 业务板块表现 - 综合金融客户端收入14.33亿元 同比增长28.5% [2] - 企业客户端企康业务收入5.27亿元 同比增长35.2% [2] - F端及B端企康业务整体收入同比增长30.2% [2] 用户与客户规模 - F端付费用户数约2000万人 同比增长34.6% [3] - B端服务付费企业客户超3500家 同比增长37.2% [3] - B端付费用户数超360万人 同比增长39.2% [3] 运营效率与技术支持 - AI助力家医客均服务成本同比下降约52% [2] - AI助力业务中台运营效率提升约50% [2] - 享有平安集团医疗养老生态圈服务的个人客户客均合同数为其他个人客户的1.6倍 客均AUM为4.0倍 [3] 战略布局与生态协同 - 作为平安集团医疗养老生态圈旗舰 为集团旗下寿险、产险、健康险、银行等综合金融业务端用户提供医疗健康管理服务 [3] - 居家养老服务覆盖全国85个城市 较去年末新增10城 通过优化用户服务体验赋能平安寿险获客、黏客及保单客户价值增长 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收25亿元人民币 同比增长19.5% [2] - 归母净利润1.34亿元人民币 同比增长136.8% [2] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [2] - 整体付费用户数同比增长35.1% [2] 股价表现 - 8月19日收盘价16.89港元/股 市值约365亿港元 [2] - 年内累计涨幅超170% [2] 业务协同 - 深化发展"医险协同"模式 与平安集团综合金融业务持续加深协同 [2] - 与集团成员共同创新打造"商业保险+健康保障委托+医疗健康服务"产品体系 [2] - 享有医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户客均合同数为其他客户的1.6倍 [3] - 享有医疗养老生态圈服务的个人综合金融客户客均AUM为其他客户的4倍 [3] 用户规模 - 家庭医生权益用户数超3500万 [3] - 居家养老权益用户数同比增长83% [3] - 服务覆盖85个城市 [3] 人工智能应用 - 基于超14.4亿线上问诊数据持续迭代医疗大模型 [3] - 推出"7+N+1"医疗AI产品体系包括名医数字分身、AI家庭医生等 [3] - AI辅助咨询问诊准确率约98% [4] - 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [4] - AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次 [4] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52% [4] - AI助力业务中台运营效率提升约50% [4] 创新服务 - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务 发布"安有护"健康服务计划 [3] - 创新推出复杂疾病MDT辅助平台 已在乳腺癌病种落地应用 [4] - 累计落地5项团体标准 [3]

行业表现与公司概况 - 2025年以来医药行业指数表现优异，A股医药股平均涨幅43.3%，港股医药ETF涨幅超82%，创新药和AI领域尤为突出 [3] - 京东健康作为"AI+创新药"双重属性公司，2025年涨幅高达136%，股价表现强劲 [3] - 2025年上半年收入353亿元，同比增长24.5%，增速较去年同期4.3%显著提升 [3][4] 用户增长与品牌优势 - 活跃用户数量持续增长：2023年1.723亿，2024年1.836亿，2025年突破2亿大关 [5] - 日均问诊量从2023年45万增长至2025年50万以上 [5] - 中国互联网医药零售市场双龙头占据近80%份额，京东健康凭借自营物流体系和全渠道布局占据优势地位 [5] - 毛利率持续提升：2022年21.16%，2023年22.17%，2024年22.88%，2025年中25.20% [6] - ARPU值稳步上升：2022年300元，2023年311元，2024年317元，2025年预计353元 [6] 供应链能力建设 - 构建"自营快好+平台多省+即时零售"全渠道健康服务生态 [7] - 自营业务依托京东物流体系，在药品品控和配送效率上具有优势 [8] - 2025年上半年超30款创新药实现线上首发，包括信达生物、信立泰药业等产品 [10] - 与诺和诺德、罗氏等全球药企建立战略合作 [10] - 第三方商家数量快速增长：2023年5万家，2024年10万家，2025年中15万家以上 [12] 医疗服务创新 - 形成"医+检+诊+药"全链路闭环服务 [14] - 京东到家快检服务覆盖城市从2024年12个扩展至2025年23个，服务项目从149款增至160款 [14] - 超1.2万名护士入驻平台，提供7大类64项服务，最快3分钟接单、1小时内上门 [15] - 建立皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科五大专科体系，皮肤专科服务超2000万患者 [15] AI技术应用 - 自主研发医疗健康行业大模型"京医千询"，2025年2月成为国内首个全面开源垂直医疗大模型 [16] - 2025年上半年发布AI京医系列产品，累计服务用户超5000万 [17] - 与温州医科大学附属第一医院合作的门诊服务流程闭环已服务患者超220万人次 [17] - 互联网医院上线超500个专家医生智能体，预计2025年底将达1000个 [17] 即时零售与本地化服务 - 合作线下药房从2023年12万家增至2025年20万家以上 [13] - 线上医保支付覆盖人群从2024年1亿扩大至2025年上半年2亿 [13] - 联合北京儿童医院探索"儿科大药房"模式，建设符合"双通道"标准的儿科专属药房 [13]

财务表现 - 半年度总营收25亿元 同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元 同比增长136.8% [1] - 付费用户数约2400万人 同比增长35.1% [1] 用户生态建设 - 家庭医生权益用户数超3500万 [1] - 居家养老权益用户数同比增长83% [1] - 服务覆盖85个城市 累计落地5项团体标准 [1] 科技能力提升 - AI辅助咨询问诊准确率约98% [1] - 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [1] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 [1] 运营效率优化 - AI助力家医客均服务成本同比下降约52% [1] - AI助力业务中台运营效率提升约50% [1] - 公司持续强化医养生态壁垒建设 [1]

核心财务表现 - 总营收25亿元 同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元 同比增长136.8% [1] - 综合金融端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] - 整体付费用户数同比增长35.1% [1] 综合金融端(F端)业务 - F端付费用户数约2000万人 同比增长34.6% [2] - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务 推出"安有护"健康服务计划 [2] - 享有医疗养老生态圈服务的个人金融客户客均合同数为其他客户1.6倍 客均AUM达4.0倍 [2] 企业端(B端)业务 - 服务付费企业客户数超3500家 [3] - B端付费用户数超360万人 同比增长39.2% [3] - 通过家庭医生提供线上主动健康管理 结合线下到企活动提升服务感知 [3] 核心服务体系建设 - 家庭医生权益用户数超3500万 [3] - 居家养老权益用户数同比增长83% 覆盖85个城市 [3] - 建立"家医主动护、名医零距离、就医全程管"年度医健服务名片 [3] - 平安全球急难救援服务及关爱经理上门专业照护能力提升 [3] 医疗健康网络布局 - 合作超4000家医院 近10.6万家健康服务供应商 24万家药店 超百家养老护理机构 [4] - 建立37个科室约5万名内外部医生团队 签约超3200位专家医生 [4] - 扩展到线、到店、到家、到企"四到"服务网络覆盖 [4] 人工智能技术应用 - 基于超14.4亿线上问诊数据迭代升级"平安医博通"医疗大模型 [4] - 优化5大垂域模型 推出"7+N+1"医疗AI产品体系 [4] - AI辅助咨询问诊准确率约98% 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [4] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 [4] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52% 业务中台运营效率提升约50% [4]

财务业绩 - 总营收25亿元，同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元，同比增长136.8% [1] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] - 整体付费用户数同比增长35.1% [1] 业务板块表现 - F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6% [2] - B端付费用户数超360万人，同比增长39.2% [2] - 服务付费企业客户数超3500家 [2] - 家庭医生权益用户数超3500万 [3] - 居家养老权益用户数同比增长83% [3] 服务网络与资源规模 - 覆盖85个城市，累计落地5项团体标准 [3] - 建立37个科室约5万名内外部医生团队 [3] - 签约超3200位专家医生，合作超4000家医院 [3] - 覆盖近10.6万家健康服务供应商、24万家药店及超百家养老护理机构 [3] 科技与AI赋能 - 基于平安6大医疗数据库及超14.4亿线上问诊数据 [3] - AI辅助咨询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [3] - AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次 [3] - AI助力家医客均服务成本同比下降约52%，业务中台运营效率提升约50% [3] 战略协同与客户价值 - 服务平安集团近2.45亿个人金融客户 [2] - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务，推出"安有护"健康服务计划 [2] - 享有医疗养老生态圈服务的客户客均合同数为其他客户的1.6倍，客均AUM为4.0倍 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收25亿元 同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元 同比增长136.8% [1] - 综合金融客户端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] - 整体付费用户数同比增长35.1% [1] 业务协同发展 - 深化"医险协同"模式 与平安集团综合金融业务双向赋能 [2][3] - F端付费用户数约2000万人 同比增长34.6% [3] - 服务平安集团近2.45亿个人金融客户 生态圈服务客户客均合同数为其他客户1.6倍 客均AUM达4倍 [3] - 协同平安人寿升级"重疾保险+重疾专案管理"服务 推出"安有护"健康服务计划 [3] 企业健康管理 - 服务付费企业客户超3500家 B端付费用户超360万人 同比增长39.2% [4] - 通过"中国平安企业健康保障计划"提供员工健康管理服务 [4] - 线上家庭医生结合线下到企活动提升用户黏性 [4] 服务网络建设 - 家庭医生权益用户超3500万 居家养老权益用户同比增长83% [6] - 服务覆盖85个城市 累计落地5项团体标准 [6] - 建立5万名内外部医生团队 签约超3200位专家医生 [6] - 合作超4000家医院 近10.6万家健康服务供应商 24万家药店 超百家养老护理机构 [6] 科技赋能 - 基于超14.4亿线上问诊数据迭代"平安医博通"医疗大模型 [8] - 推出"7+N+1"医疗AI产品体系 包含名医数字分身/AI家庭医生等7大核心产品 [8] - AI辅助咨询问诊准确率约98% 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [8] - AI辅助医生日问诊承接量达400万人次 家医客均服务成本同比下降52% 业务中台运营效率提升50% [8] 战略定位 - 贯彻平安集团"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略 [1][9] - 品牌焕新成为平安"三省"工程重要里程碑 [9] - 定位为客户身边专业的"家庭医生、养老管家" [9]

核心财务表现 - 总营收25亿元人民币 同比增长19.5% [1] - 归母净利润1.34亿元人民币 同比增长136.8% [1] - 综合金融端及企业端企康业务收入同比增长30.2% [1] 业务发展策略 - 深化医险协同模式 与平安集团综合金融业务持续加深协同 [1] - 打造商业保险+健康保障委托+医疗健康服务产品体系 [1] - 大力拓展企业客户实现收入稳健增长和盈利质量全面提升 [1] 用户与客户数据 - F端付费用户数约2000万人 同比增长34.6% [1] - 服务付费企业客户数超3500家 [1] - B端付费用户数超360万人 同比增长39.2% [1]