公司调研概述 - 京东方于11月21日接待了中国人寿资产管理、中泰证券等机构的调研，由公司副总裁、董事会秘书郭红携团队就LCD与OLED市场格局、价格趋势、技术布局及股东回报等核心议题进行交流 [1] LCD市场供需与价格趋势 - 2025年TV产品需求受国补及抢出口政策刺激，出货量与出货面积有望增长，但大尺寸化趋势因新兴市场中小尺寸需求提升而阶段性放缓 [2] - IT产品受益于换机需求，全年出货量预计较快增长，其中显示器产品出货量同比持平 [2] - 行业供给端呈现“按需生产”特征，三季度平均稼动率整体提升，四季度预计回落至80%以下 [2] - 四季度TV产品价格小幅回调，IT产品价格整体维持稳定 [2] - 展望2026年，换机周期与AI技术赋能有望持续拉动IT产品需求，世界杯等体育赛事或推动TV产品需求在一季度增长 [2] OLED市场竞争与技术布局 - 尽管下半年进入传统旺季，行业三季度、四季度出货量同环比均有提升，但整体仍供过于求 [3] - 产品结构分化明显：折叠产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比进一步提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内OLED市场竞争日趋激烈 [3] - AMOLED凭借高画质、轻薄特性成为高端IT产品重要选择，公司投建的第8.6代AMOLED生产线项目将聚焦笔记本电脑、平板电脑等高端触控显示屏 [3] - 技术路线上选择LTPO背板技术，已在六代线成熟验证并获客户认可，可支持平板、笔记本及车载显示等高要求场景，定位明确为高端市场 [3] 资本开支与折旧规划 - 2025年为资本开支高峰，主要因成都8.6代OLED生产线项目投入；2026年支出将聚焦后续设备采购；2027年随着量产完成且无新产线投资计划，资本开支将大幅下降 [4] - 截至目前三条第六代柔性OLED产线已全部转固，成都8.6代AMOLED及北京6代LCD LTPO/LTPS产线将分阶段转固，预计2025年折旧金额达峰，后续逐步回落 [4] - 少数股东股权收购为公司现金流重点使用方向，上半年武汉10.5代线已完成减资，未来将根据经营及现金流情况择机回购 [4] 股东回报机制 - 公司明确未来三年每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于母公司所有者净利润的35% [5] - 每年用于回购股份并注销的资金总额不低于15亿元，有条件情况下考虑中期利润分配 [5] - 此举旨在建立连续、稳定、可预期的股东回报机制，体现与股东分享成长红利的期望 [5]

显示行业供需与趋势 - LCD TV产品全年出货量及出货面积预计增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓，中小尺寸TV产品受新兴市场需求带动出货量提升 [1] - LCD IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长，MNT产品出货量预计同比持平 [1] - 行业厂商坚持"按需生产"，第三季度行业平均稼动率提升，预计第四季度回落至80%以下 [2] - LCD产品价格出现分化，第四季度TV产品价格小幅回调，IT产品价格整体维持稳定 [2] - 展望明年，换机周期和AI赋能有望推动IT产品需求增长，世界杯等体育赛事将带动TV产品需求在一季度增长 [2] - OLED行业下半年进入传统旺季，三季度、四季度出货量同环比提升，但行业整体仍供过于求 [3] - OLED产品结构方面，下半年折叠产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内OLED市场竞争激烈 [3] - 高端IT产品对OLED的需求折算成LCD等效产能，其渗透率仍不足10% [5] 公司技术布局与产能 - 公司于2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏 [4] - 公司在OLED领域采用LTPO背板技术，该技术已在六代线成熟验证，并获得客户认可，具备技术成功性和市场可行性 [5] - LTPO技术可支持高端移动产品及车载显示等高要求应用场景，在触控功能、LTPO性能等方面具备全面能力，定位高端市场 [5] - MLED业务是公司"1+4+N+生态链"业务架构的重要组成，公司联合京东方华灿共同布局MLED全产业链，打造应用COB、COG、Micro LED等多技术方向的产品线 [6] 公司财务与资本规划 - 公司三条第六代柔性OLED产线已全部完成转固，成都第8.6代AMOLED生产线项目及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目将未来分阶段转固 [7] - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值，后续折旧将逐渐下降 [7] - 未来资本开支整体呈下降趋势，2025年是资本开支高峰，主要由于成都8.6代OLED生产线项目大量投入 [8] - 2026年资本开支仍有一定支出，主要用于后续设备采购，2027年开始资本开支将大幅下降 [8] - 后续资本支出主要包括维护性开支，以及创新领域投入如钙钛矿、玻璃基封装载板等项目，资金需求远低于面板产线建设 [8] - 少数股东股权收购为公司现金流重点使用方向，上半年武汉10.5代线已进行减资，未来将根据经营情况和现金流择机回购少数股东股权 [9] - 公司公告《未来三年股东回报规划》，计划每年现金分红不少于当年归属于母公司净利润的35% [10] - 每年用于回购股份并注销的资金总额不低于人民币15亿元，在有条件的情况下考虑中期利润分配 [10]

订单变动传闻 - 韩媒报道苹果将原计划分配给京东方的1000万块iPhone 17 Pro国行版OLED面板订单转交给三星显示 [1][3] - 传闻称订单调整原因为京东方LTPO OLED面板存在技术问题，包括自适应刷新率切换延迟超过15毫秒（高于苹果要求的5毫秒上限）和生产良率仅32%（未达65%合格线） [3] - 报道指出三星显示因此次订单调整，其iPhone 17系列OLED面板供应量将从原计划8000万块增至约9000万块 [3] - 有消费者在iPhone 17首发期间晒出搭载京东方屏幕的Pro机型，表明京东方曾通过测试并实现供货 [3] 京东方官方回应 - 公司通过投资者互动平台明确回应，称相关报道基于不实信息，强调与全球合作伙伴的业务项目按计划有序推进 [1][4] - 京东方呼吁所有合作信息应以企业及客户官方发布为准，共同维护产业良性竞争环境 [4] - 公司此前已为iPhone 16系列供应普通OLED面板，并提及将持续配合核心客户产能规划，拓展合作品类 [4] 行业背景与影响 - 苹果iPhone OLED面板供应链主要依赖三星显示和LG Display，三星显示占据主导地位 [5] - 苹果推动供应链多元化，扶持京东方等中国厂商，此次传闻若属实意味着其多元化策略在高端LTPO技术领域可能遇阻 [5] - LTPO OLED面板的技术突破是京东方进入苹果高端供应链的关键，技术实力与产品稳定性仍是竞争核心 [5]

公司对市场传闻的回应 - 公司否认被某大客户取消LTPO面板订单的传闻，称其为基于不实信息的报道 [1] - 公司表示与全球合作伙伴保持紧密、稳定、互信的合作关系，所有业务项目按计划有序推进 [1] - 公司提醒合作信息应以公司及客户官方发布为准，并对市场传闻深表遗憾 [1] 行业环境维护 - 公司呼吁共同维护中国显示产业的良性竞争环境与健康发展态势 [1]

公司对市场传闻的回应 - 公司否认被某大客户取消LTPO面板订单的传闻，称所有业务项目均在按计划有序推进 [1] - 公司表示与全球合作伙伴保持紧密、稳定、互信的合作关系 [1] - 公司对韩媒基于不实信息的报道不予置评，并对引发的市场传闻深表遗憾 [1] 公司信息发布指引 - 公司提醒所有合作信息应以公司及客户的官方发布为准 [1] - 公司呼吁共同维护中国显示产业的良性竞争环境与健康发展态势 [1]

产线转固进展 - 公司三条第六代柔性OLED产线已全部完成转固 [1] - 成都第8.6代AMOLED生产线项目及北京第6代LCDLTPO/LTPS生产线项目将综合考虑爬坡情况分阶段转固 [1] 折旧与财务影响 - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值 [1] - 2025年后折旧金额将逐渐下降 [1] 运营与盈利策略 - 公司将持续优化产品产线定位以提升运营效率 [1] - 公司将持续改善盈利水平 [1]

公司研发战略 - 2025年研发项目重点专注于无重稀土的开发与应用 旨在降低对中重稀土的依赖 [2] 生产运营优化 - 持续开展新项目的工艺优化和技术开发 以提高生产效率和产品性能 [2] 终端应用布局 - 持续深耕消费电子领域 [2] - 聚焦新能源汽车 高端电机和机器人领域 加强相关技术储备和客户拓展 [2] - 进一步巩固和扩大在细分市场的竞争优势 [2]

行业整体供需状况 - 下半年进入传统旺季 行业内三季度 四季度出货量同比和环比均实现提升[1] - 行业整体仍呈现供过于求状态[1] 产品结构变化 - 下半年折叠产品出货量预计回落[1] - 海外品牌LTPO需求占比进一步提升[1] - 低端Ramless产品出货量快速增长[1] - 国内OLED市场竞争日趋激烈[1]

公司与客户合作 - 与现有核心客户的合作持续深化 广度与深度持续拓展 [1] - 将积极配合客户产能规划 参与新项目开发并承接相应订单 [1] 行业发展与公司机遇 - 折叠屏等创新形态产品普及 为上游核心零部件带来价值提升机会 [1] - 凭借快速响应的研发体系和稳定可靠的产品质量 有望扩大供应品类和规模 [1]

公司现金流管理策略 - 少数股东股权收购为公司现金流重点使用方向 [2] - 该策略在资本开支下降和现金流改善的背景下实施 [2] 具体回购行动与计划 - 上半年武汉10.5代线已进行减资 [2] - 未来公司将根据经营情况和现金流情况择机回购少数股东股权 [2]