股价与融资融券交易 - 8月27日股价下跌3.89% 成交额4.04亿元 [1] - 当日融资买入4092.87万元 融资偿还4929.00万元 融资净卖出836.13万元 [1] - 融资余额3.60亿元（占流通市值3.24%） 融券余额22.99万元 两者均处于近一年60%分位较高水平 [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数4.71万户（较上期减少3.51%） 人均流通股11231股（较上期增加3.64%） [2] - 2025年第一季度营业收入7.86亿元（同比增长14.54%） 归母净利润亏损813.18万元（同比收窄65.34%） [2] 公司业务构成 - 主营业务为工业自动化控制产品 包括电梯控制与驱动类产品（47.44%）、机器人产品及系统（23.88%）、电梯控制产品及系统（19.56%）及其他产品（9.13%） [1] - 公司成立于1995年3月10日 2010年12月24日上市 注册地址为上海市嘉定区思义路1560号 [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现4.79亿元 近三年未进行现金分红 [3] - 十大流通股东中出现机构新进：华夏中证机器人ETF持股853.21万股（第六大股东） 香港中央结算增持154.75万股至755.92万股（第八大股东） 鹏华碳中和主题混合A持股495.56万股（第十大股东） [3]

股价与交易表现 - 8月27日股价下跌3.48% 成交额达8275.11万元 [1] - 当日融资买入704.73万元 融资净买入81.44万元 融资余额1.01亿元占流通市值3.91% [1] - 融资余额处于近一年70%分位高位水平 融券余额处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至7月18日股东户数4482户 较上期增加0.40% 人均流通股9401股减少0.40% [2] - 前海开源公用事业股票(005669)为第四大流通股东持股249.57万股 较上期增持22.54万股 [2] - 前海开源新经济混合A(000689)为第六大流通股东持股146.80万股 较上期增持39.61万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入3171.10万元 同比增长20.83% [2] - 同期归母净利润-1254.13万元 同比减少546.94% [2] - A股上市后累计派现1.03亿元 近三年累计派现7315.48万元 [2] 公司基本情况 - 主营业务为嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计研发生产销售 [1] - 收入构成：嵌入式智能仪器模块56.53% 自动化生产测试设备16.56% 机器视觉产品11.33% [1] - 成立于2005年4月21日 于2022年3月14日上市 注册地址位于广州市番禺区 [1]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价上涨1.33% 成交额达59.49亿元 [1] - 当日融资买入7.51亿元 融资偿还6.15亿元 实现融资净买入1.36亿元 [1] - 融资余额31.59亿元 占流通市值比例1.62% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余额1578.15万元 融券余量21.87万股 处于近一年70%分位较高水平 [1] 业务结构与经营数据 - 主营业务分为智能制造（含通用自动化、智慧电梯等）占比54.82% 新能源及轨道交通占比45.18% [2] - 2025年1-6月营业收入205.09亿元 同比增长26.73% [2] - 同期归母净利润29.68亿元 同比增长40.15% [2] - 公司成立于2003年4月10日 2010年9月28日上市 总部位于深圳龙华区 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达15.03万户 较上期增加3.85% [2] - 人均流通股15713股 较上期减少3.71% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东 持股4.74亿股 较上期减少4149.74万股 [3] - 易方达创业板ETF增持155.43万股至4936.16万股 华泰柏瑞沪深300ETF减持153.97万股至3355.37万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现79.45亿元 [3] - 近三年累计派现总额达32.67亿元 [3]

业务表现与行业动态 - 通用自动化业务增长较好的下游行业包括锂电池、工程机械电动化、物流装备、空调制冷和3C装备（除手机外）[1] - 通用自动化业务四、五月份订单增速压力较大，六、七月份有所回暖，下半年持谨慎乐观态度[7] - 工业机器人业务上半年销售增速放缓，公司主动放弃低附加值项目[9] - 变频器产品二季度收入同比下滑，因去年基数高且主要下游行业（纺织、空压机、冶金、煤矿）需求较弱[10] - 通用自动化业务海外收入约3亿元，但实际规模更大（因统计口径未包含部分项目）[11] - 海外业务收入结构：新能源汽车业务约6亿元，电梯业务约4亿元，通用自动化约3亿元[11] 产品与技术发展 - PLC产品已形成完整系列，中大型PLC在锂电、光伏、3C、包装行业大批量销售，大型PLC在冶金、矿山、汽车零部件行业试机[1] - 储能业务目标率先突破十亿级别规模，传感器、视觉、气动等新品类增长潜力较好[2] - AI布局包括内部管理效率提升和工业业务赋能，逐步嵌入自动化解决方案及数字化平台[3] - 预测性维护伺服产品以多产品解决方案模式推广[4] - 变频器解决方案应用于数据中心制冷环节[7] - 核心产品（变频器、伺服）市场份额进一步提升，竞争策略见效[8] - 研发费用率约10%，重点投入软件领域（FA平台、PLC、CNC、数字化平台）、海外产品开发及人形机器人相关产品[14] 市场竞争与战略 - 工业自动化产品价格下降但竞争激烈程度较2024年减弱，毛利率保持稳定[7] - 公司核心竞争力基于行业定制化和多产品解决方案，通过组织调整提升战略客户管理[8] - 新能源汽车业务电控产品当前市占率约10%，目标提升至20%[11] - 海外市场重点布局欧洲（设备制造业头部客户）及新兴市场（东南亚、中东等），积极寻找并购标的[12] - 数字化平台当前以项目型收入为主，未来逐步转向订阅制及生态开发模式[12] 人形机器人业务 - 核心零部件开发基于自身技术积累，先搭建标准化平台再定制[13] - 重点产品包括驱动器、电机（提升扭矩密度和温升控制）、行星滚柱丝杠（已送样）、直线模组和旋转关节模组（开发中）[13] - 丝杠产品面向注塑机、3C和机床领域，行星滚柱丝杠针对人形机器人需求开发[13] - 客户拓展兼顾国内和海外，优先聚焦工业场景解决方案[13] - 商业服务机器人场景尚未量产，公司定位为核心零部件供应商[13] 财务与运营 - 上半年经营性现金流较好，因销售规模扩大及回款管理加强（包括车企客户）[14] - 非汽车业务利润主要来自通用自动化业务，公司通过控费措施维持增长趋势[14]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [1] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [1] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，第二季度单季扣非归母净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [1] 业务分部表现 - 通用自动化业务2025年上半年销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人销售收入约6亿元 [2] - 新能源汽车业务2025年上半年销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [2] - 智慧电梯业务2025年上半年销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [2] 市场与区域表现 - 海外业务2025年上半年收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [3] - 国内市场2025年上半年收入191.90亿元，同比增长25.95% [3] 新兴业务布局 - 公司围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进人形机器人工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [3] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入205.09亿元 同比增长26.73% [2][4] - 净利润29.68亿元 同比增长40.15% [2][4] - 扣非净利润26.71亿元 同比增长29.15% [2][4] - 经营活动现金流量净额30.2亿元 同比增长65.24% [2][4] - 2024年全年营业收入370.41亿元 同比增长21.77% [5] 业务板块表现 - 通用自动化业务收入约88亿元 同比增长17% [2][5] - 新能源汽车业务收入约90亿元 同比增长50% 成为重要增长驱动力 [2][5] - 电梯业务收入约23亿元 受益于旧梯换新及海外市场需求 [5] - 轨道交通业务收入约2.2亿元 同比基本持平 [6] - 海外业务总收入约13.2亿元 同比增长39% 占总营收6.4% [6] 研发投入与技术优势 - 研发费用19.66亿元 同比增长33.47% [3][7] - 研发费用率9.58% 同比提升0.48个百分点 [3][7] - 研发人员6118名 同比增长6.29% 占总员工数23.71% [3][7] - 累计获得3128项专利及软件著作权 [7] - 通用伺服系统在中国市场份额约32% 位居第一 [3] 战略布局与投资 - 设立南通泽涌产业投资公司 联合成立规模不超过16亿元的产投基金 [7][8] - 公司作为有限合伙人认缴出资不超过3亿元 [8] - 投资聚焦工业机器人、智能制造、工业数字化、半导体、新材料等方向 [8] - 通过产业投资完善产业链布局 实现业务与资本协同 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.09亿元 同比增长5.32% [1] - 归母净利润亏损3816.23万元 扣非归母净利润亏损5743.52万元 [1] - 计提信用减值准备和资产减值准备合计3026.80万元 对利润总额影响相同金额 [1] 业务结构 - 工业自动化控制核心部件及解决方案提供商 产品包括伺服系统和PLC [2] - 伺服系统在国内品牌厂商中保持优势地位 [2] - 自主研发驱动控制一体化SIP芯片 已实现对外销售 [2] 毛利率分析 - 近三年伺服系统毛利率持续下滑：2022年29.47% 2023年28.83% 2024年28.37% [3] - 2024年伺服驱动器毛利率21.54% 同比下降1.78个百分点 [3] - 伺服电机毛利率35.52% 同比下降0.58个百分点 [3] 人形机器人布局 - 推出旋转关节模组 线性执行器 空心杯电机等核心零部件 [4] - 已发布2款人形机器人本体 部分核心部件具备量产能力 [4] - 核心零部件已有订单但规模不大 正与主流客户对接合作 [4] 应收账款风险 - 应收账款5.53亿元 应收票据1.78亿元 应收款项融资4075.69万元 [6] - 应收类款项合计占资产总额36.99% 占营业收入151.63% [6] - 2022-2024年应收账款占营收比例从41.66%升至56.44% [7] - 一年以内应收账款占比从95.53%降至70.40% 账龄结构恶化 [7] 行业竞争压力 - 市场竞争加剧导致产品销售价格下降 [2] - 光伏锂电客户应收账款账期延长 实际付款周期达706天和613天 [7] - 伺服系统面临被新产品替代的风险 [3] 减值原因 - 光伏锂电客户应收账款账龄拉长导致信用减值增加 [2] - 产品更新换代使原材料消耗速度下降 库龄增加导致资产减值 [2] - 光伏行业下行冲击业绩 短期内难以完全抵消 [5]

投资评级与目标价 - 投资评级为"强推"且维持该评级 [2][3] - 目标价为84.8元 [2][3] - 当前股价为71.20元 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收205亿元，同比增长26.7% [2] - 2025年上半年归母净利润29.7亿元，同比增长40.1% [2] - 2025年上半年扣非归母净利润26.7亿元，同比增长29.1% [2] - 二季度单季营收115亿元，同比增长19.0% [2] - 二季度单季归母净利润16.5亿元，同比增长25.9% [2] - 二季度单季扣非归母净利润14.4亿元，同比增长12.6% [2] - 预计2025年全年营收465.41亿元，同比增长25.6% [6] - 预计2025年全年归母净利润57.08亿元，同比增长33.2% [6] - 预计2026年营收555.49亿元，同比增长19.4% [6] - 预计2026年归母净利润68.66亿元，同比增长20.3% [6] - 预计2027年营收656.70亿元，同比增长18.2% [6] - 预计2027年归母净利润81.17亿元，同比增长18.2% [6] - 2025年预测每股收益2.12元，市盈率34倍 [6] 新能源汽车业务 - 子公司联合动力2025年上半年收入91.5亿元，同比增长50.8% [6] - 子公司联合动力净利润5.49亿元，同比增长43.1% [6] - 净利率为6.0% [6] - 新能源乘用车电机控制器国内份额10.1%，居整体第二、第三方供应商第一 [6] - 新能源乘用车电驱总成国内份额7.1%，居第四名 [6] - 国内乘用车客户新增30余个，海外客户新增5个 [6] 通用自动化业务 - 2025年上半年收入88.1亿元，同比增长17.1% [6] - 变频器收入约27亿元，通用伺服收入约37亿元 [6] - PLC&HMI收入约9亿元，工业机器人收入约6亿元 [6] - 毛利率为44.5%，同比提升0.71个百分点 [6] 国际化战略进展 - 海外业务2025年上半年收入13.2亿元，同比增长39% [6] - 重点发力区域包括越南、中东、泰国等快速增长市场 [6] - 印度、韩国市场实现稳健增长 [6] - 采用"区域+行业"双轮驱动及OEM与EU业务双线推进策略 [6] 工业具身智能布局 - 推进人形机器人领域研发，低压高功率驱动器、无框力矩电机、关节模组进入开发阶段 [6] - 行星滚珠丝杠产品优化工艺，缩短加工时长 [6] - 为大客户定制高性能直线模组并完成送样 [6] - 启动上肢部件开发工作 [6] 估值与预测 - 总股本26.95亿股，总市值1919.13亿元 [3] - 每股净资产11.22元，资产负债率49.14% [3] - 2025年预测市盈率34倍，2026年28倍，2027年24倍 [6] - 2025年预测市净率5.9倍，2026年5.1倍，2027年4.3倍 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.1亿元，与上年同期基本持平 [1] - 归母净利润1841.86万元，同比下降16.02%，主要受研发投入及管理费用增加影响 [1] - 第二季度归母净利润2361.05万元，同比增长5.11%，弥补第一季度亏损并推动整体业绩稳定增长 [1] 主营业务结构 - 自动化驱动产品收入7407.30万元，同比减少26.11% [2] - 智能操控系统收入13375.49万元，同比增长21.51% [2] - 产品毛利率保持42.91%的行业较高水平，反映技术研发与市场议价能力 [2] 行业地位与市场优势 - 2020-2024年港口起重专用变频器、盾构机专用变频器市场份额国产品牌第一 [1] - 2024年塔式起重机专用变频器市场份额保持行业第二 [1] - 公司为国家级专精特新「小巨人」企业，专注于工业自动化领域 [1][3] 研发与技术进展 - 完成690V工程型水冷变频器等9项研发阶段性工作 [3] - 投入开发超大直径盾构机刀盘水冷变频驱动系统、高性能伺服驱动器等项目 [3] - 自主研发HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统成功应用于900吨造船龙门吊 [3] 战略规划与业务拓展 - 下半年重点推动港口、盾构、石油、铁路、船舶等行业业务增长 [3] - 持续推进海外销售平台与渠道建设 [3] - 加大工程型单传动/多传动产品及中高压变频器研发力度 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.1亿元 与上年同期基本持平 [2] - 归母净利润1841.86万元 同比下降16.02% 主要受研发投入及管理费用增加影响 [2] - 第二季度归母净利润2361.05万元 同比增长5.11% 扭转第一季度亏损局面 [2] - 自动化驱动产品收入7407.30万元 同比减少26.11% [3] - 智能操控系统收入13375.49万元 同比增长21.51% [3] - 产品毛利率42.91% 保持行业较高水平 [3] 业务构成与行业地位 - 业务涵盖自动化驱动产品、智能操控系统、智慧港口管理系统软件三大板块 [2] - 2020-2024年港口起重专用变频器、盾构机专用变频器市场份额国产品牌第一 [2] - 2024年塔式起重机专用变频器市场份额保持行业第二 [2] - 为国家级专精特新"小巨人"企业 专注于工业自动化领域 [2] 研发与技术进展 - 完成690V工程型水冷变频器等9项研发阶段性工作 [4] - 开发超大直径盾构机刀盘水冷变频驱动系统等新技术项目 [4] - 自主研发HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统应用于900吨造船龙门吊 [4] - 持续加大工程型单传动/多传动及中高压变频器研发力度 [4] 发展战略与行业布局 - 重点推动港口、盾构、石油、铁路、船舶等行业业务增长 [4] - 积极推进海外销售平台与渠道建设 [4] - 收入确认存在季节性波动 业绩主要体现在下半年 [2]