文章核心观点 - 科技金融作为金融强国建设的首要任务，在“十五五”时期面临机遇与挑战，需聚焦重点方向以构建科技产业与金融的良性循环 [2] “十四五”时期科技金融成就 - 商业银行科技贷款5年增长30%，截至今年上半年规模超40万亿元，制造业长期贷款增速突出 [2] - 贷款加权平均利率低至2.9%，100多万家科技企业获得贷款服务，“小巨人”示范企业获贷率达80% [2] - 资本市场支持力度加大，科创板设立及注册制深化，已有500多家科创企业上市，占沪市企业总数41%，新上市企业中70%为科技企业，市值占比30%以上 [2] - 科创债等创新产品推出，债券市场“科技板”启动，创业投资、科技保险蓬勃发展，推动7地设立科创金融改革试验区 [3] “十五五”时期机遇与挑战 - 机遇包括政策工具持续完善，人民银行专项再贷款规模扩大至8000亿元；金融机构实力雄厚，纷纷设立科技金融专营机构 [3] - 科技自立自强战略推动市场需求旺盛，未来产业等领域融资需求大增；AI等技术为风险评判提供新支撑；资本市场开放深化 [3] - 挑战集中在早期科技项目评价识别能力不足、专业人才短缺；创投领域存在考核与“投早、投小、投硬科技”的体制性矛盾 [3] - 风险投资规模扩张缓慢，民间资本参与顾虑多，投贷联动内部合作机制有待完善 [3] 未来发展重点方向 - 发挥全国性商业银行主力军作用，深化投贷联动改革，加强与外部直投机构合作 [4] - 凸显政策性、开放性金融功能，聚焦商业银行难以覆盖的领域；壮大股权、债券等直接融资规模，发展高收益债券市场 [4] - 培育耐心资本，完善国有与民间资本风险分担、收益共享机制，优化基金考核管理；推进科技金融资源差异化配置 [4] - 完善科技金融服务生态，扩大科技保险覆盖面，培育科技投行等专业机构；强化人才技术协同，提升金融机构数字化水平 [4] - 优化金融机构组织管理体系，适当下放信贷投放权，健全考核激励机制 [4]

住房保障与城市更新成果 - "十四五"期间全市共建设筹集各类保障性住房67万余套（间），竣工43万套（间）[1] - 全市公租房备案保障率从2020年的42.5%提升至85.5%，实现4类困难家庭"应保尽保" [3] - 累计开展公租房配租240批次，提供房源约13.6万套，向5.3万户家庭发放市场租房补贴33亿元，向4.5万户家庭发放公租房租金补贴24亿元 [3] - 保障性租赁住房已超额完成"十四五"40万套（间）建设筹集目标，利用集体建设用地建设近13万套（间），建设总量全国最大 [4] - 市属老旧小区改造已实施约7800万平方米，"十四五"总体实施率已达98%，居民对改造工作总体满意度达96% [5][6] - 累计完成加装电梯3391台，约3.5万户居民受益，电梯更新获国债资金支持1.1万余台，惠及居民51万余户 [6] - 实施老旧厂房更新项目300余个、重点产业园区提升12个，完成40个传统商圈改造提升 [6] 金融业发展核心数据 - 金融业增加值由2020年底的6804.1亿元增长到2024年底的8154.2亿元 [7][8] - 金融业增加值占全市GDP比重、年均贡献地方级一般公共预算收入占比、年均贡献地方级税收收入占比均约为20%，年均贡献全口径税收收入占比约40% [7] - 2021年至2024年，北京地区社会融资规模年均增加近万亿元，人民币各项贷款年均增长9.2%，高于GDP年均增速4个百分点 [8] - 截至2025年三季度末，北京银行业总资产38.3万亿元，较"十三五"末增长33.3%；保险业总资产2.3万亿元，较"十三五"末增长1.1倍 [8] - 截至2025年9月底，北交所上市公司总数达到277家，北京辖区企业"十四五"期间实现直接融资超5.6万亿元，位列全国首位 [9] - 不良贷款率0.7%，持续处于全国低位；银行资本充足率16.58%，高于全国1.22个百分点；保险公司综合偿付能力充足率165.7%，高于全国31.3个百分点 [10]

核心观点 - 北京市“十四五”期间金融业实现显著增长，金融业增加值突破8100亿元，对地方经济贡献突出，并着力打造金融开放高地和提升金融服务实体经济能力，为“十五五”发展奠定基础 [4][5][8][10] 金融业规模与经济贡献 - 全市金融业增加值由2020年底的6804.1亿元增长到2024年底的8154.2亿元 [5] - 金融业增加值占全市GDP比重、年均贡献地方级一般公共预算收入占比、年均贡献地方级税收收入占比均约为20% [4] - 金融业年均贡献全口径税收收入占比约40% [4] - 预计2025年金融业增加值超过8500亿元 [10] 货币信贷与融资环境 - 2021年至2024年北京地区社会融资规模年均增加近万亿元 [5] - 人民币各项贷款年均增长9.2%，高于北京GDP年均增速4个百分点 [5] - 北京辖区企业“十四五”期间实现直接融资超5.6万亿元，位列全国首位 [6] 银行业与保险业发展 - 截至2025年三季度末北京银行业总资产38.3万亿元，较“十三五”末增长33.3% [5] - 保险业总资产2.3万亿元，较“十三五”末增长1.1倍 [5] - 2024年北京地区保险深度和密度保持全国第一 [5] 资本市场建设 - 截至2025年9月底北交所上市公司总数达到277家，其中北京辖区23家，总股本45.98亿股，总市值917.46亿元 [6] - “十四五”期间北京市证券基金期货机构新增6家，行业总资产规模增长超60% [9] - 证券公司净资本增幅超三成 [9] 金融服务实体经济 - 截至2025年三季度末全市金融“五篇大文章”合计贷款余额6.8万亿元，同比增长9.7%，高于人民币各项贷款增速2.1个百分点 [8] - 科技金融领域银行间市场科创债发行规模位居全国前列，股权投资试点意向规模超500亿元 [8] - 绿色金融领域非金融企业累计发行绿色债券近万亿元 [8] - 普惠金融领域普惠小微贷款户数较2021年初增长近5倍，辖内普惠小微信贷余额达1.08万亿元，五年来年均增速超过20% [8][9] - 养老金融方面个人养老金账户数、缴存资金规模等均居全国前列 [8] - 数字金融方面北京在全球金融科技中心城市排名连续八年位居首位 [8] 金融开放与国际合作 - 推进跨境融资便利化试点业务金额超48亿美元 [8] - 吸引约200家中外资金融机构特别是外资独资机构在京展业 [8] - 打造金融开放政策实践高地、外资金融机构兴业高地、国际金融交流合作高地 [8] 贷款结构优化 - 贷款呈现“三升一降”结构优化特点，“三升”为新经济领域贷款、普惠小微贷款、科技贷款占比分别提升3.3个、3个和2.7个百分点，余额增速分别超过14%、20%和10%，“一降”为房地产贷款占比下降7个百分点 [10] 未来发展规划 - “十五五”时期北京将打造成为国家金融战略有效实施、国家金融管理改革创新、国际金融治理深度参与的重要核心枢纽 [11] - 稳步推进首都金融更高水平对外开放，持续优化金融营商环境 [11] - 继续坚持首善标准，服务更多外资机构来京展业兴业 [11]

资本市场战略方向 - 证监会主席表示将研究谋划“十五五”时期资本市场的战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力 [1] - 推动市场更具韧性、更加稳健是立足当下的必然选择，更是着眼长远的关键之举，旨在有效承载资源配置、风险定价的核心功能，为科技创新、产业升级注入金融活水 [2] 市场韧性与稳健的基础 - 经过多年改革发展，资本市场已具备稳的底气，稳的机制更加完善，多层次市场规模稳步扩大，上市公司群体日渐丰富，注重投资者回报的市场生态进一步形成 [1] - 韧的基础更加扎实，投融资两端改革纵深推进，科技创新与资本偏好加快匹配，耐心资本不断壮大，市场经受住多重风险挑战 [1] - 市场韧性之强在于理性力量的汇聚，需大力培育理性投资，强化长周期考核，引入养老金、保险资金等长钱稳钱，发挥中长期资金的“稳定器”作用 [2] - 需壮大专业力量的主力军，打造一流投行和投资机构，提升机构投资者专业能力，让理性投资、价值投资理念深入人心 [2] - 需丰富对冲风险的工具箱，完善适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善长钱长投市场生态 [2] 提升投资价值与监管 - 稳健之基立于投资价值的深度挖掘，投资标的质量高、价值优、成长潜力大是赢得投资者信任的基石 [3] - 需为科技创新打开方便之门，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，培育更多世界一流企业，提升上市公司质量和投资价值 [3] - 需堵住可能的监管漏洞，严监严管，扶优限劣，坚决出清“害群之马”与“空壳僵尸”，营造既放得活又管得住的市场秩序 [3]

居民投资者交易行为特征 - 居民投资者交易频率分布为：每天至少交易一次占9.7%，每周交易1-4次占27.8%，每月交易1-3次占比最高为34.6% [1] - 近半数投资者股票资产集中在1-2个行业内，37.6%的投资者只持有1-3只股票，47.6%持有4-10只股票，反映持股高度集中 [1] - 约半数居民投资者存在追涨杀跌倾向 [1] 居民资产配置现状与问题 - 中国居民资产配置长期呈现重房产、轻金融倾向，面临单一模式挑战 [2] - 居民参与权益市场后表现出行为偏差，包括过度交易、短期持有、追涨杀跌、熟悉效应、配置集中等 [2] - 中国居民2025年前三季度财产性收入占比为8.1%，显著低于欧美约20%的水平，且主要来自存款利息和固定收益产品 [3] 提升金融健康的路径与建议 - 通过参与权益市场推动资产配置多元化，对提升居民金融健康水平具有积极意义 [2] - 构建良好投资行为习惯可降低行为偏差发生频率并减少极端损失概率，为长期财富积累提供保障 [2] - 建议居民持续提升金融素养，优化资产配置结构，在风险承受范围内适度参与权益市场投资并注重长期投资 [4] 中小企业金融健康状况 - 部分中小企业过度依赖银行贷款等间接融资方式，导致财务杠杆率较高 [3] - 部分企业主个人财务与企业财务存在混同现象，增加风险相互传导可能性 [3] - 建议中小企业加强财务管理，完善风险隔离体系，利用综合金融服务拓宽融资渠道 [4]

市场表现与定位 - 恒生指数今年以来涨幅超过30%，恒生科技指数录得近40%增长，跑赢全球主要市场[1] - 香港管理的资产规模超过4万亿美元，其中约六成来自海外[5] - 香港在全球金融中心指数（GFCI）的金融科技实力排名从2024年初的全球第14位跃升至全球首位[2] 金融科技发展 - 第三批数字绿色债券成功完成定价，总额达100亿港元，成为全球规模最大的数字债券发行[2] - 资产代币化聚焦实体经济应用，如国际航运租赁和企业资金管理，而非虚拟货币炒作[2] - 稳定币相关法律已通过，牌照申请正在审批中，目标明年开始发放，初期发牌量有限且监管审慎[3][16] 资本市场改革 - 港交所系统已兼容T+1结算，计划明年发布咨询文件，明确改革时间表和具体要求[4][16] - 全球股票市场88%的交易预计到2027年底将采用"T+1"或"T+0"结算周期[4] - 优化同股不同权制度，平衡与国际市场接轨和中小投资者保护，明年将咨询市场意见[4][17] 大宗商品市场拓展 - 香港被纳入伦敦金属交易所（LME）全球交割网络，九个月内已有超过8000吨有色金属入仓[6][14] - 2024年香港金银业贸易场九九金每日平均交易额超9.4亿港元，同比增长28%，今年首季日均交易额超12亿港元[6] - 计划三年内将黄金储存容量提升至2000吨，明年推出黄金中央结算系统，并与上海黄金交易所合作[7][15] 服务内地企业出海 - 2024年母公司在海外及内地的驻港公司数量达9960家，创历史新高，其中内地驻港公司2620家，占比超26%[8] - 整合香港外地办事处成立出海专班，吸引内地企业以香港为平台出海，优化税务优惠政策吸引全球财资中心落户[8][12] - 修订法律允许境外注册公司迁册回港，目前已收到近20宗申请，包括大型国际保险公司和上市公司海外子公司[9][13] 税务与政策支持 - 计划将税务豁免范围从家族办公室和基金拓展至私人信贷、碳信用、数字资产等新兴产品类别[11] - 研究优化税务优惠政策，吸引"出海"企业在香港设立全球财资中心，管理全球现金流[12][13]

文章核心观点 - “十四五”时期深圳资本市场服务实体经济成效显著，直接融资规模增长强劲，为高质量发展注入动力 [1][2] - “十五五”期间深圳资本市场将聚焦发展新质生产力、深化改革开放、做好金融“五篇大文章”及强化投资者保护四方面重点发力 [1][6][7] 直接融资表现 - 深圳企业“十四五”时期直接融资规模约2.8万亿元，较“十三五”期间增长超50%，融资规模稳居全国大中城市第三 [2] - 深圳创业板和科创板IPO企业数量占同期深圳IPO企业家数逾八成，创业板与科创板上市公司数量超200家，在辖区上市公司中占比过半 [1][2] - 深圳企业累计实现交易所债券融资（含ABS）超2.4万亿元，公募REITs“首发+扩募”累计募资规模合计327.26亿元，稳居全国前列 [1][2] 并购重组与私募创投 - “并购六条”发布以来，深圳上市公司实施并购重组497家次，涉及金额超900亿元 [2] - 截至2025年9月底，深圳私募股权创投基金规模近1.37万亿元，投资中小企业1.38万个、高新技术企业1.11万个、种子期和起步期企业近万个 [3] 上市公司质效 - 深圳共有A股上市公司424家，较2020年末增长约35%，总市值超11万亿元，稳居全国大中城市第二 [4] - 2025年前三季度，深圳上市公司累计实现营业收入5.20万亿元、净利润4577.97亿元，同比分别增长7.36%、3.98% [4] - “十四五”期间深圳上市公司实施现金分红总额近9900亿元，累计分红金额远超同期股权融资额，近五年累计贡献税费超2万亿元，员工规模超400万人 [4] 金融“五篇大文章”成果 - **科技金融**：深圳证券公司保荐科创板、创业板企业项目近300家，承销科创债超5000亿元；公募基金发行科技主题基金超800亿元 [4] - **绿色金融**：深圳证券公司承销、管理绿色债（含ABS）超2000亿元，居全国第一；111家辖区机构披露环境信息 [5] - **普惠金融**：截至2025年10月底，深圳期货公司服务产业客户超2万户，交易额超100万亿元；累计为616家企业提供套保服务，金额8.47万亿元；开展“保险+期货”项目814单，金额达276.54亿元 [5] - **养老金融**：截至2025年10月底，深圳公募基金管理各类养老金超2万亿元，全国占比排名第二；58只产品被纳入个人养老金基金名录，规模合计超560亿元 [5] - **数字金融**：深圳资本市场金融科技创新试点第一批9个项目已转常态化运营、2个纳入证监会专项试点，53个项目申请第二批创新试点 [5] “十五五”发展重点 - 着力发展新质生产力，引导资本流向新质生产力领域，推动产业转型升级，完善多层次资本市场建设 [6] - 深化资本市场改革开放，推动股票发行注册制走深走实，深化深港资本市场互联互通，加强跨境监管合作 [6] - 做好金融“五篇大文章”，支持上市公司聚焦主业、提升治理规范性，引导行业机构丰富金融服务供给 [7] - 强化投资者合法权益保护，全面加强监管，依法从严打击违法违规行为，打造立体有机的投资者保护体系 [7]

深圳资本市场“十四五”时期表现 - 深圳企业“十四五”时期直接融资规模约2.8万亿元，较“十三五”期间增长超50%，融资规模稳居全国大中城市第三 [1] - 深圳辖区创业板和科创板IPO企业数量占同期深圳IPO企业家数逾八成，创业板与科创板上市公司数量超200家，在辖区上市公司中占比过半 [1] - 深圳企业累计实现交易所债券融资（含ABS）超2.4万亿元，公募REITs“首发+扩募”累计募资规模合计327.26亿元，稳居全国前列 [2] 多元化融资渠道与资本生态 - “并购六条”发布以来，深圳上市公司实施并购重组497家次，涉及金额超900亿元 [2] - 截至2025年9月底，深圳私募股权创投基金规模近1.37万亿元，投资中小企业1.38万个、高新技术企业1.11万个、种子期和起步期企业近万个 [2] - 形成全链条、全生命周期的科技金融创新体系，通过并购重组、债券创新、私募创投等多元渠道协同发力 [2] 上市公司质量与贡献 - 截至目前，深圳共有A股上市公司424家，较2020年末增长约35%，总市值超11万亿元，稳居全国大中城市第二 [3] - 2025年前三季度，深圳上市公司累计实现营业收入5.20万亿元、净利润4577.97亿元，同比分别增长7.36%、3.98% [3] - “十四五”期间，深圳上市公司实施现金分红总额近9900亿元，累计分红金额远超同期股权融资额，居全国大中城市第二，近五年累计贡献税费超2万亿元，员工规模超400万人 [3] 行业机构在金融“五篇大文章”中的表现 - 科技金融领域：深圳证券公司保荐科创板、创业板企业项目近300家，承销科创债超5000亿元；公募基金发行科技主题基金超800亿元 [3] - 绿色金融领域：深圳证券公司承销、管理绿色债（含ABS）超2000亿元，居全国第一；111家辖区机构披露环境信息 [3] - 普惠金融领域：截至2025年10月底，深圳期货公司服务产业客户超2万户，交易额超100万亿元；累计为616家企业提供套保服务，金额8.47万亿元；开展“保险+期货”项目814单，金额达276.54亿元 [4] - 养老金融领域：截至2025年10月底，深圳公募基金管理各类养老金超2万亿元，全国占比排名第二，58只产品被纳入个人养老金基金名录，规模合计超560亿元 [4] - 数字金融领域：深圳资本市场金融科技创新试点第一批9个项目已转常态化运营、2个纳入证监会专项试点，53个项目申请第二批创新试点 [4] “十五五”期间重点发展方向 - 着力发展新质生产力，引导资本流向新质生产力领域，推动生产要素创新性配置和产业转型升级，完善多层次资本市场建设 [5] - 深化资本市场改革开放，推动股票发行注册制走深走实，深化深港资本市场互联互通，加强跨境监管合作 [5] - 做好金融“五篇大文章”，支持上市公司聚焦主业、提升治理规范性和投资价值，引导行业机构丰富对重大战略、重点领域的金融服务供给 [5] - 强化投资者合法权益保护，全面做好各类监管，强化风险处置央地合力，依法从严打击违法违规行为，打造立体有机的投资者保护体系 [6]

做强国内大循环的战略意义 - 增强国内大循环是应对外部冲击的必然选择，以对冲国际循环的不确定性[4] - 做强国内大循环是实现高质量发展的应有之义，2024年新增GDP与固定资产投资的比例为0.11，较2020年至2023年均值下降0.02[5] - 做强国内大循环是构建新发展格局的关键支撑，我国人均国内生产总值突破1.3万美元[5] 做强国内大循环需处理的重要关系 - 需要推动科技创新和产业创新深度融合，建立良性循环体系[6] - 需要做优增量和盘活存量协同发力，促进资源要素自由流动[7] - 需要提振需求和优化供给相互牵引，形成供求两端更高水平动态平衡[7] - 需要有效市场与有为政府高效协同，加快建设全国统一大市场[8] 资本市场在支持科技创新与产业创新中的作用 - 资本市场能够对初创企业的创新能力和未来成长性定价，注册制改革以来九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司获得私募股权创投基金投资[10] - 产业创新形成的竞争优势能反映于股价上涨，2020年至2024年A股上市公司研发投入累计达7.8万亿元，占全国研发投入超五成[10] - 2023年至2024年研发强度较高的A股上市公司市盈率中位数年均达49倍左右，较总体水平高出约10倍[10] 资本市场在资源配置与产业升级中的作用 - 资本市场具有筛选培育功能，2015年至2024年A股主板新上市工业企业上市当年及此后历年的资本回报率总体上高于工业企业整体水平[11][12] - 资本市场可通过并购重组等工具促进产业整合和淘汰落后产能[12] - 截至2025年10月末A股上市公司战略性新兴产业和专精特新企业的市值占比合计达42%，较2019年末提升30个百分点以上[13] 资本市场在供应链优化与国际化中的作用 - 支持国内企业走出去，2024年A股上市公司海外收入占比平均达15.8%，较2014年提升5个百分点以上[13] - 期货市场发挥保供稳价功能，截至2025年三季度末共有157个已上市期货期权品种[13] 资本市场在促进消费与投资循环中的作用 - 资本市场通过激励约束机制引导企业提升供给质量，打通投资—回报—消费的正反馈链条[14] - 稳中向好的资本市场能提振居民信心，2024年A股上市公司现金分红同比增长4.3%，规模再创历史新高[14] 未来资本市场改革方向 - 助力打通投资—回报—消费循环，增强国内大循环的韧性与活力[16] - 助力推动科技创新和产业创新深度融合，提升国内大循环的层次与质量[17] - 助力推进全国统一大市场建设，提高国内大循环的效率与水平[17]

文章核心观点 - 资本市场通过财富效应、改善企业融资环境、优化资源配置等多重路径，为提振居民消费注入持续动力，未来需从市场稳定、扩大覆盖面和强化新兴产业支持等方面深化改革以充分释放其潜力 [1][2][7] 资本市场提振居民消费的路径分析 - 资本市场持续健康上涨可通过财富效应直接提升居民消费意愿，在金融资产占比逐步提升的背景下，其对消费的边际贡献正不断扩大 [2] - 股市估值提升可改善企业股权融资环境，使企业更易于扩大投资与招聘，A股数据表明股市涨跌与公司融资金额呈正相关，通过增加就业和提高收入间接推动消费 [3] - 资本市场的核心价值在于其资源优化配置功能，能引导资金流向人工智能、高端制造等战略性新兴产业，创造高质量就业和扩大中等收入群体，为消费长期扩张奠定基础 [4] 未来资本市场进一步助力提振居民消费的改革方向 - 需完善市场稳定机制，推动中长期资金系统性入市与类平准工具创新，如中央汇金增持ETF、提高保险资金权益投资比例上限、实施长周期考核等，以降低市场异常波动 [5] - 应拓展资本市场覆盖面，截至2024年末A股投资者总数为2.37亿约占全国人口17%，该比例低于发达国家，未来需通过加强投资者保护、普惠金融宣讲等渠道提升投资者数量，构建新的财富蓄水池 [6] - 要强化资本市场对新兴产业的支持效能，通过上市制度改革、引导长期资金入市和创新融资工具（如科创债）等措施，引导社会资本流向先进制造、绿色经济等新兴领域，打通产业升级到消费跃迁的链条 [6][7]