*三大股指收高，标普500指数涨近0.6%； *中长期美债收益率分化，10年期美债逼近4.20%； *美国8月个人收入环比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，两项数据均超出预期。 明星科技股涨跌互现，甲骨文跌2.7%，Meta跌0.7%，苹果跌0.5%，谷歌和英伟达涨0.2%，特斯拉涨 4.0%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.6%。阿里巴巴、网易、百度跌超2%，京东跌1.9%，拼多多跌0.8%。 市场概述 数据显示，8月个人消费支出（PCE）价格指数环比涨幅从7月的0.2%升至0.3%，核心PCE价格指数环比 上涨0.2%，与7月持平，两项数据均符合市场预期。同时，美国消费者支出表现稳健，8月个人收入环 比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，凸显出经济的韧性。不过，部分分析师警告，该数据可能 未完全反映关税对通胀的影响。 嘉信理财高级投资策略师戈登（Kevin Gordon）指出："企业之所以能承受关税冲击，是因为此前积累 了库存。但接下来的财报季将成为更大考验，因为许多企业已告知我们，他们将在年底前后开始上调部 分产品价格。" 投资者对美国政府可能停摆的担忧也日益加剧 。政府停摆可能导致关键经 ...

据《团结报》报道，9月9日，加石油部长恩圭马-恩圭马与加拿大Reconnaissance Energie Africa公司及其联合体Record签署石油勘探与产品分成合同，内容包括滨海奥果韦省的 海上石油开采等，为期八年。 （原标题：《团结报》报道：加政府与加拿大公司签署石油领域合作协议） ...

OPEC+增产计划 - 交易员普遍预计OPEC+将在11月批准增产 幅度或与10月计划增产的每日13.7万桶相当[1] - 21名受访者中仅有三人认为OPEC+将按兵不动 大多数预测增产幅度为每日13.7万桶[2] - 沙特能源大臣以"出其不意"闻名 曾通过超预期增产加速恢复供应[2] 原油市场供需状况 - OPEC+已开始分阶段恢复此前暂停的每日166万桶原油产量[1] - 沙特在近期迅速恢复此前220万桶/日的供应 顶住了市场看空压力[1] - 中国为战略储备大量购入原油 OPEC+宣布的增产尚未完全落地 支撑了油价[1] 油价表现与市场影响 - 伦敦原油期货交投于每桶69美元附近 今年迄今累计下跌约7%[1] - 油价走软为全球消费者带来缓解 有助于美国总统特朗普推动降息并对俄罗斯施压[1] - 伊拉克与库尔德地区达成协议重启输油管道 但油价反应平淡[2] 战略转变与市场份额 - OPEC+政策目标已从维稳油价转向争夺市场份额[2] - 沙特希望通过提高产量弥补油价下跌造成的收入损失 夺回被美国页岩油蚕食的市场份额[2] - OPEC+已经全面拥抱市场份额战略 除非油价大幅下跌否则不会改变立场[2]

核心观点 - OPEC+预计在11月同意进一步恢复产量以夺回全球市场份额 多数受访者预测增产幅度为日均13 7万桶 与10月计划持平[1] - 布伦特原油价格年内下跌近7%至每桶69美元 但OPEC+增产决策未导致油价大幅走弱 因中国战略储备采购及增产计划未完全落地[1] - 沙特能源大臣以出其不意的增产策略著称 俄罗斯在增产问题上持配合态度 尽管面临西方制裁和乌克兰袭击的挑战[2] OPEC+产量策略 - OPEC+开始逐月重启总计日均166万桶的闲置产能 打破多年来支撑油价的努力方向[1][3] - 沙特通过提高产量弥补油价下跌造成的收入损失 并夺回被美国页岩油生产商等竞争对手抢占的市场份额[3] - 沙特允许OPEC+扩大产量以证明其他成员国剩余产能低于外界预期 打破市场对供应前景的掉以轻心心态[3] 市场反应与验证 - 伊拉克重启关闭两年多的输油管道出口业务 但油价基本无动于衷 因交易商怀疑闲置产能早已转用于国内消费或周边国家出口[3] - OPEC+此前宣布的日均220万桶产能重启计划得到验证 油价仅小幅走弱[1] - 8个核心OPEC+成员国将于10月5日召开视频会议 21位调查受访者中仅3人认为不会增产[1]

b p集团发布的《世界能源展望2 0 2 5》认为，地缘政治摩擦、能效改善放缓与延迟转型三 重 风 险 依 然 笼 罩 在 世 界 能 源 转 型 路 上 ， 未 来 十 年 如 果 不 果 断 采 取 行 动 ， 全 球 或 将 陷 入"无序转型"的困境。 报告特别强调了中国能源消费模式的转变，预计在 "当前轨迹"情景下，到2050年，中 国的一次能源需求将下降10%以上，而在"低于2摄氏度"情景下下降幅度将超过1/3。 与此同时，数字技术的飞速发展正在创造新的能源需求增长点。报告详细分析了人工智能 技术普及对能源系统的影响。数据显示，数据中心用电需求在全球电力增长中的占比约为 10%，而在美国，这一比例高达40%，这在美国过去10年电力需求几乎停滞的背景下尤 为显著。 能源效率成为影响未来能源规模的关键变量。报告显示， 2019年至2024年，全球能源 效率改善速度放缓至年均1.5%，低于此前10年间1.9%的水平。报告警告称，如果这一 趋势持续，将导致能源需求和碳排放显著增加。 可再生能源降本推动能源结构重塑 9 月 25 日 ， bp 集 团 发 布 旗 舰 研 究 报 告 《 世 界 能 源 展 望 ...

沥青三季度报 ---基本面改善预期较弱 原油主导盘面波动 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-09-26 04 后市研判 目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 行情PA回RT顾01 沥青价格整体偏弱运行 宏观P分AR析T 02 地缘政治频繁反复 对油价造成间隙性扰动 Ø 美俄特使莫斯科会谈促成"普特会" ：美国中东问题特使威特科夫与普京进行近3小时闭门会晤，特朗普于8月8日通过社交 平台"真实社交"首次宣布，将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市和俄罗斯总统普金进行会晤，乌沙科夫在8月 9日的声明中进一步确认，并补充会晤将在埃尔门多夫-理查德森联合军事基地举行。 Ø 美俄总统未达成协议：当地时间8月15日11时20分许，特朗普和普京在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军 事基地举行会晤。据悉，双方会谈持续了大约2个小时40分钟。 Ø 特朗普再次威胁制裁俄罗斯：美国总统特朗普当地时间22日说，如果俄罗斯与乌克兰领导人在两周内没有举行直接会晤，他 将作出"非常重要的决定"，可能是"大规模制裁或关税"。 Ø 俄乌谈判暂停： ...

——东吴期货原油四季报 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025 年 9 月 26 日 2025 年度四季报-原油 此消彼长，供应压力逐渐显现 一、2025 年四季度展望 我们维持年报观点和半年报观点不变，全年油价趋于下跌。 尽管特朗普发动的关税战以及 OPEC+加速增产打乱了我们的预测步调，使得油价在比我们预期更 早的时候就大幅下行，而随后的伊以冲突又令油价再度大幅上行，我们仍然延续之前绝大部分思路。 我们在半年报时展望到，非 OPEC+供应在下半年开始显著上量叠加季节性旺季消费在三季度结束 将导致油市平衡在年底前逐渐打破，考虑到 OPEC+仍有可能加速增产、美国的滞胀困扰、贸易壁垒下 的全球经济逆风等额外利空因素，我们预计油市依然积重难返，布伦特原油价格有望在年底前再次向 下挑战 60 美元/桶。预计下半年油价波动范围 57-86 美元/桶，均价 67 美元/桶。 注：半年报发布当日布伦特油价在 75 美元/桶上方，彼时伊以冲突尚在升温，地缘不确定性使得预 测区间上沿偏高，但对未来的坚定看空使得均价预测低于预测区间的平均值。 我们认为四季度正是此消彼长之际，一方面供应仍在不断增加，而需求则从三 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望四季度，原油市场受基本面及地缘政治博弈影响，多空因素交织，预计整体维持宽幅震荡走势，建议关注WTI原油55 - 75美元/桶区间 [53] 各目录总结 行情回顾 - 三季度原油震荡偏弱，伊冲突结束后地缘风险溢价回落，美俄关系反复扰动市场，“强现实、弱预期”格局支撑但难驱动上涨，需求旺季尾声供应过剩预期强化压制油价，后续关注需求和地缘政治变化 [7] 宏观分析 - 美联储9月18日降息25个基点，目标区间降至4.00% - 4.25%，预计年内再降两次，2026 - 2027年各降一次；鲍威尔称就业有下行风险；降息符合预期，若经济数据下滑将强化供应过剩预期压制油价 [10] - 美俄特使会谈促成“普特会”但未达成协议，特朗普威胁制裁俄罗斯，俄乌谈判暂停，美欧威胁对俄原油买家加征关税；地缘政治阶段性主导油价，预计四季度仍是主要影响因素 [11] - OPEC + 提前完成220万桶/日增产并开启新一轮增产，彰显夺回市场份额决心，关注后续产量政策及落地情况 [12][14] - OPEC + 宣布超产国家将在2026年7月前补偿477.9万桶/日过剩产量，哈萨克斯坦超配额且减产空间小，或引发内部价格战担忧 [16] - IEA上调2025年全球石油供应和需求增长预期，EIA、OPEC维持此前预期 [17] 供需分析 供应端 - OPEC + 7 - 8月原油累计产量环比增加，增产落地加速，叠加新一轮增产计划，供应压力加大，四季度供应过剩预期强化压制油价 [19] - 至9月19日美国当周EIA原油产量环比增加，生产商提产意愿增强，预计产量整体平稳 [21] - 截止9月19日当周美国石油钻井总数环比增加，结束下降趋势，但回升空间有限，预计维持低位 [23] 需求端 - 三季度美国制造业PMI触底回升，芝加哥PMI平稳，制造业扩张提振原油需求 [26] - 至9月19日当周美国炼厂开工率下降，原油消费需求走弱 [29] - 三季度中国制造业PMI平稳但在荣枯线下，产出指数在荣枯线上，供需分化，主营炼厂开工率下降，地炼开工率回升，国内原油消费面临阶段性走弱压力 [37][41] 库存 - 三季度美国EIA原油去库但处近年均值附近，需求旺季尾声或累库，关注库存拐点 [46] - 三季度美国库欣地区原油累库，汽油降库，需求旺季尾声和炼厂检修使两者都面临累库压力 [51]

智通财经APP获悉，意大利反垄断监管机构周五表示，已对能源集团埃尼石油(E.US)及另外五家在该国 运营的石油企业处以罚款，理由是这些公司在车用燃油销售中存在限制公平竞争的行为。 该监管机构称，对埃尼石油、Esso、Italiana Petroli、Q8、Saras和Tamoil六家公司处以的罚款总额超过 9.36亿欧元(约合11亿美元)。 对此，埃尼石油强烈否认相关指控，并表示将通过法律途径提出抗辩。该集团在声明中称，监管机构 的"起诉依据是牵强的事实重构，既无视市场逻辑，也歪曲了客观事实，还将运营商之间与相互供应关 系相关的合法沟通断章取义"。 Italiana Petroli与Q8也否认了上述指控。Italiana Petroli的一位发言人在声明中表示："公司认为这些指控 缺乏依据，并有信心其抗辩理由在上诉中会得到支持。"Q8则称，将考虑向意大利地区行政法院提起上 诉。 意大利反垄断监管机构补充道，此次调查源于一名举报人的线索，且该机构将其描述为一项"复杂的调 查工作"。 目前，其余涉事公司尚未对置评请求作出即时回应。 其中，埃尼石油被处以最高罚款，金额达3.36亿欧元;Q8被罚1.73亿欧元;Ita ...

基金表现 - 9月26日收盘上涨0.65% 成交额达1769.77万元[1] - 今年以来规模增长2.22%至5.25亿元 但份额减少11.83%至3.80亿份[1] - 日均成交金额3998.65万元 全年累计成交72.38亿元[1] 基金概况 - 成立于2024年8月21日 管理费率0.50% 托管费率0.10%[1] - 跟踪标的为中证港股通央企红利指数收益率[1] - 基金经理杨坤任职以来收益率达38.74%[2] 投资组合 - 前十大重仓股集中分布于金融和能源行业[2] - 中远海控为第一大重仓股 持仓占比6.96% 市值4026.50万元[2] - 重仓股包含四家大型商业银行 合计持仓占比超10%[2]