板块整体表现 - 个护用品板块较上一交易日上涨0.74% [1] - 上证指数报收3771.1点上涨0.13% 深证成指报收11919.76点下跌0.06% [1] - 板块主力资金净流出4264.84万元 游资资金净流出2529.04万元 散户资金净流入6793.88万元 [2] 领涨个股表现 - 洁雅股份领涨板块 收盘价30.18元涨幅10.23% 成交量7.32万手成交额2.19亿元 [1] - 依依股份涨幅3.17%报收27.01元 成交量9.90万手成交额2.65亿元 [1] - 中顺洁柔上涨2.65%至8.91元 成交量45.07万手为板块最高 成交额4.03亿元 [1] 资金流向特征 - 稳健医疗获主力资金净流入2334.64万元 占比6.97% 居板块首位 [3] - 洁雅股份主力净流入992.11万元占比4.53% 游资净流入331.28万元占比1.51% [3] - 两面针遭主力净流出982.18万元占比6.25% 但获散户净流入1087.44万元占比6.92% [3] 个股交易活跃度 - 中顺洁柔成交量45.07万手居首 可靠股份成交量16.97万手位列活跃股前列 [1][2] - 稳健医疗成交额3.35亿元居板块第一 中顺洁柔成交额4.03亿元为最高 [1][3] - 登康口腔成交量1.39万手相对较低 成交额6287.94万元 [1][2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 报告看好润本股份积极拓展线下渠道及青少年系列新品表现[5] - 公司通过非平台经销商开发合作线下渠道包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等KA渠道以及WOW COLOUR等特通渠道[8] - 25H1新增与山姆渠道合作，持续提升品牌势能[8] - 25H1升级或新推出40余款单品，针对青少年推出控油祛痘系列产品[8] 财务数据与预测 - 2025H1实现总营业收入8.95亿元（+20.31%），归母净利润1.88亿元（+4.16%）[8] - 2025H1毛利率同比+0.4pct至59.0%，销售费用率同比+1.5pct至30.2%[8] - 2025H1归母净利率同比-3.2pct至20.9%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.3/4.1/4.9亿元，同比增速11%/23%/19%[8] - 2025E营业收入1,645百万元（+24.81%），归母净利润334百万元（+11.13%）[7] - 2025E每股收益0.82元/股，ROE 14.96%[7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为37/30/26倍[8] 市场表现与估值 - 收盘价30.79元，一年内最高/最低价44.00/15.80元[3] - 总市值12,457.43百万元，流通市值3,181.73百万元[3] - 资产负债率6.98%，每股净资产5.38元/股[3] - 2025E P/E 37.35倍，P/S 7.57倍，P/B 5.59倍[10] 产品与渠道 - 电商平台（天猫、京东、抖音、拼多多）保持高市占率[8] - 针对婴童及青少年推出防晒及控油祛痘系列产品[8] - 25H1加大品牌广宣力度，销售费用率提升[8]

板块整体表现 - 个护用品板块2024年8月20日较上一交易日上涨0.51%，领先个股为中顺洁柔（涨幅4.45%）[1] - 当日上证指数报收3766.21点（上涨1.04%），深证成指报收11926.74点（上涨0.89%）[1] - 板块资金呈现分化：主力资金净流出6517.89万元，游资资金净流出1427.43万元，散户资金净流入7945.32万元[2] 个股价格表现 - 中顺洁柔（002511）收盘价8.68元，涨幅4.45%，成交量46.38万手，成交额2.666亿元[1] - 稳健医疗（300888）收盘价41.89元，涨幅1.48%，成交量7.97万手，成交额3.32亿元[1] - 跌幅最大为自亚股份（003006）收盘价29.58元，跌幅2.05%，成交量6.51万手，成交额1.90亿元[2] 资金流向特征 - 中顺洁柔主力资金净流出3096.41万元（净占比-7.76%），游资净流出2426.83万元（净占比-6.08%）[3] - 稳健医疗获主力资金净流入1411.75万元（净占比4.25%），是板块中唯一获主力净流入的头部企业[3] - 延江股份（300658）主力净流入601.92万元（净占比9.66%），居板块主力净流入首位[3] - 润本股份（603193）主力净流出1306.30万元（净占比-8.17%），散户净流入1097.21万元（净占比6.87%）[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025H1营收8.95亿元/+20.31%，归母净利润1.88亿元/+4.16%，扣非净利润1.77亿元/+0.86% [1] - 2025Q2营收6.55亿元/+13.46%，归母净利润1.43亿元/-0.85%，扣非净利润1.38亿元/-3.94% [1] - 驱蚊业务受天气影响增速放缓（Q2收入3.32亿/+13.83%），婴童护理表现亮眼（Q2收入2.26亿/+22.89%） [2] - 下半年将重点投入婴童护理板块，推广青少年及秋冬季系列产品 [2] 财务表现 收入结构 - 驱蚊产品占比50.65%（单价-0.76%），婴童护理占比34.45%（单价+6.93%），精油占比12.37%（单价-11.39%） [2] - 其他收入0.17亿/+169.24%，占比2.53% [2] 费用与利润率 - 2025H1销售费用率30.25%/+1.52pct，主因抖音平台投放及新品推广 [3] - 2025H1毛利率58.01%/-0.63pct，净利率20.95%/-3.25pct，精油占比下降拖累毛利 [3] - 2025Q2财务费用率-0.34%/+1.56pct，利息收入减少 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收16.20亿/19.93亿/24.50亿，对应增速22.89%/23.05%/22.93% [4][5] - 预计归母净利润3.39亿/4.19亿/5.16亿，对应PE 37倍/30倍/24倍 [4][5] - 2025年每股收益0.84元，每股净资产5.78元 [5] 市场数据 - 当前股价30.79元，总市值124.57亿元，总股本405百万股 [6] - 近12个月股价区间16.28~42.62元，绝对收益77%（12M） [6][9]

行业配置线索 - 现金流改善驱动领域包括工程机械 饮料乳品 食品加工 化学制药 乘用车 工业金属 [1] - 内需发力及新型消费领域覆盖游戏 化妆品 个护用品 互联网电商 数字媒体 文娱用品 休闲食品 饲料 [1] - 科技创新及自主可控政策受益领域涉及计算机设备 自动化设备 半导体 国防军工 [1] - 重点推荐行业为计算机 机械设备（含工程机械与自动化设备） 国防军工 有色金属 医药生物（化学制药） [1] 贵金属与黄金市场 - 黄金价格受美元指数主导 强势美元环境下高位黄金难大幅上涨 [3] - 短期金价受避险情绪减退和降息预期回升影响维持震荡 [3] - 长期支撑因素包括全球地缘政治不确定性 央行购金及滞涨交易 [3] 免税与旅游产业链 - 海南离岛免税政策在额度与限制方面更具竞争优势 [3] - 封关政策推动海南旅游零售市场发展 提升人流吸引力 [3] - 离岛免税运营商核心优势在于物业布局 供应链资源及运营能力 [3] 金融机构业务动态 - 券商通过承销定增和认购股份拓展投行业务与投资机会 [5] - 牛市环境中券商受益于交易佣金与投行业务收入弹性显著 [5] - 头部券商依托财富管理及衍生品创新业务提升长期竞争力 [5] - 银行板块获公募基金增持 因政策效应 资产价格企稳及红利策略演绎 [5] 市场指数与流动性 - 上证指数滞涨走势中金融股成为风向标 需关注资金新动向 [9] - 海外流动性宽松预期升温 预计年内降息50BP 最早9月启动 [9] - 创业板指数5日线位置多空争夺 若失守或引发8月下旬调整 [9] - 国内货币政策以稳增长和抗通缩为首要任务 维持宽松状态 [9] - 降息降准有望适时推出 呼应外部环境变化 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2026年PE为29.8倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收8.95亿元（yoy+20.31%），归母净利润1.88亿元（yoy+4.16%） [1] - 2025Q2单季度营收6.55亿元（yoy+13.46%），归母净利润1.43亿元（yoy-0.85%） [1] - 2025H1毛利率同比下降0.63pcts至58.01%，归母净利率同比下降3.19pcts至21.01% [1] - 经营活动现金流净额同比下降5.3%至1.33亿元 [1] - 拟中期分红每10股派发2.00元现金股利，合计派发8092万元 [1] 业务分项表现 - 驱蚊/婴童护理/精油产品收入分别为3.75亿/4.05亿/0.92亿元，同比+13.43%/+38.73%/-14.60% [2] - 婴童护理业务毛利率61.11%（yoy-0.53pcts），驱动增长主要来自新品推广 [2] - 2025H1升级或推出40余款新品，包括儿童防晒啫喱、童锁款定时加热器等 [2] 渠道与区域表现 - 线上/线下渠道收入分别为6.43亿/2.52亿元，同比+20.0%/+21.2% [3] - 新增山姆渠道合作，KA渠道覆盖胖东来、永辉等 [3] - 华东地区营收占比18.5%（yoy+7.2%），西南/华中/东北地区增速达171%/148%/143% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收16.2/19.7/24.1亿元，同比增速22.5%/22.2%/22.2% [4] - 预计归母净利润3.3/4.2/5.2亿元，同比增速10.5%/26.0%/24.3% [4] - 2025-2027年EPS预测为0.82/1.03/1.28元/股 [5] 估值指标 - 当前股价30.79元对应2025-2027年P/E分别为37.6/29.8/24.0倍 [5] - 2025-2027年ROE预测为14.2%/15.8%/17.1% [10]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计25-27年归母净利润为3.35/4.34/5.52亿元，同比增速+11.6%/+29.7%/+27.0%，对应PE分别为37x、29x、23x [4][5] 核心财务表现 - **营收与利润**：25H1营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%）；25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - **毛利率与费用率**：25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），销售费用率30.25%（同比+1.52pct）；25Q2毛利率58.13%（同比-1.35pct）[3] - **净利率**：25H1归母净利率20.95%（同比-3.25pct），扣非净利率19.77%（同比-3.81pct）[3] 分业务表现 - **婴童护理系列**：营收4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct），贡献主要增长 [2] - **驱蚊系列**：营收3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - **精油系列**：营收0.92亿元（同比-14.60%），毛利率61.83%（同比-1.42pct）[2] - **其他产品**：营收0.22亿元（同比+70.94%），毛利率57.78%（同比+8.00pct）[2] 产品与渠道策略 - **产品创新**：上半年推出40余款新品，包括儿童防晒啫喱、青少年祛痘系列及洗护产品，拓展青少年市场 [2] - **渠道拓展**：线上保持天猫、京东等平台高市占率；线下新增山姆渠道合作，非平台经销渠道增速较快 [4] 未来盈利预测 - **营收预测**：25-27年营收预计1612/1966/2390百万元，增速22.3%/21.9%/21.6% [5][7] - **净利润预测**：25-27年归母净利润335/434/552百万元，增速11.6%/29.7%/27.0% [5][7] - **每股指标**：25-27年EPS为0.83/1.07/1.36元，每股净资产5.74/6.61/7.70元 [7]

公司财务表现 - 公司发布2025年中期报告 [2] 产品战略 - 产品结构优化 围绕大健康持续推进新品营销 [2] 渠道发展 - 外围表现超预期 电商兼顾收入与盈利发展 [2] 评级行动 - 天风证券给予百亚股份买入评级 最新股价30.2元 [2]

板块整体表现 - 个护用品板块当日上涨1.01%，显著跑赢上证指数（下跌0.02%）和深证成指（下跌0.12%）[1] - 板块内10只个股中有8只上涨，2只下跌，上涨个股占比80%[1][2] - 可靠股份以14.27%涨幅领涨板块，收盘价16.98元[1] 个股价格表现 - 可靠股份涨幅14.27%居首，成交量37.48万手，成交额6.12亿元[1] - 延江股份上涨3.76%位列第二，收盘价7.18元[1] - 中顺洁柔上涨2.47%，成交27.43万手，成交额2.25亿元[1] - 跌幅最大的是润本股份，下跌3.45%，收盘价30.79元[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1669.07万元，游资资金净流出4396.91万元，散户资金净流入6065.98万元[2] - 可靠股份主力资金净流入4720.50万元，净占比7.72%，居板块首位[3] - 中顺洁柔主力净流入2812.10万元，净占比12.50%，资金流入强度最高[3] - 倍加洁主力净流出1349.94万元，净占比-14.11%，资金流出最为显著[3] 成交活跃度 - 可靠股份成交额6.12亿元居板块第一，成交量37.48万手[1] - 中顺洁柔成交额2.25亿元，成交量27.43万手，活跃度较高[1] - 润本股份成交额3.08亿元，尽管股价下跌但交投活跃[2] - 洁雅股份成交额5273.35万元，成交量1.95万手，活跃度相对较低[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] - 当前股价为31.89元 [6] 核心财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为16.17/19.64/23.13亿元，对应增速22.7%/21.5%/17.8% [4][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.39/4.00/4.81亿元，对应增速13.1%/17.9%/20.3% [4][14] - 2025H1营收8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%） [12] 产品与市场策略 - 2025H1升级或新推40余款单品，覆盖婴童至青少年群体 [12] - 强化防晒系列产品，推出儿童水感防晒啫喱、物理防晒霜等 [12] - 开发控油祛痘系列产品，填补细分市场空白 [12] - 驱蚊品类升级童锁款定时加热器，提升产品安全性和便捷性 [12] 渠道拓展 - 线上渠道持续领跑，在天猫、京东、抖音等平台保持高市场占有率 [13] - 线下新增与山姆会员店合作，非平台经销渠道增速较快 [13] - 已与胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等大型商超建立合作 [13] 财务数据摘要 - 2025H1毛利率58.07%，净利率20.99% [15] - 2025E资产负债率25.05%，流动比率3.2 [15] - 2025E每股收益0.84元，每股净资产5.7元 [15] - 2025E市盈率38.0倍，市净率5.6倍 [15] 行业与公司背景 - 所属行业为美容护理/个护用品 [6] - 总股本405百万股，流通股本103百万股 [7] - 流通A股市值32.95亿元 [7]