报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 - 2024年和2025Q1除创新药板块外，医药板块景气度有待复苏，整体业绩承压，利润端下滑，股价表现较弱 [1][13][18] - 政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年医药板块反转 [1][21] - 创新药赛道是2025年医药投资主线，关注创新药出海和仿创结合龙头，以及会议数据和海外BD合作 [21][39] - 2025Q1部分左侧板块景气度改善，建议自下而上寻找投资机会，如精麻药物、连锁药房等 [21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，营收与BD收入上行，潜力大单品预期增强，成长空间和估值修复获支撑 [22] - 生物药板块营收连续2年高增速，未来有望保持，中国创新药企研发成果进入兑现期 [28] - 全球领先创新品种进入业绩放量期，国际临床突破或BD项目涌现，BD收入将成常态化收入 [34] - 中国创新药企在国际市场取得进展，部分企业海外销售和授权收入增长，全球医药BD交易Top20中中国药企占4席 [38] - 建议关注细分赛道龙头和“真创新”及国际化引进能力领先的药企 [39] 生物制品板块 - 2024年整体业绩承压，疫苗等赛道受影响明显，但有成长潜力标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物产品持续放量，看好25年增长 [45][46] - 胰岛素集采接续后企业表现分化，内资厂商有望扩大市场份额，看好国产替代加速 [55][57] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策变化，国内白蛋白市场进口占比高 [58][63] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗降价有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年消费环境变化，非药销售下降，四类药减少，政策促进行业健康但门诊统筹待落地，龙头调整门店布局，利润端承压 [73] - 25年Q1部分龙头业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强，受益于政策、门店优化、高基数消化、降本增效和政策落地预期 [75][79] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，部分细分板块受价格竞争和集采影响，价格端有压力 [3] - 25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望逐季好转，呈现前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力 [4] - 随着基数下行和国内市场复苏，行业有望在2025年下半年迎来拐点 [4] 投资建议 - 关注创新药赛道，把握创新医药投资机会，重点看好创新药出海龙头和仿创结合龙头，关注会议数据和海外BD合作 [21][39] - 自下而上寻找左侧赛道投资机会，如精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种等 [21] - 相关标的：科伦博泰、华东医药、人福医药、特宝生物、益丰药房、新产业、康方生物、华润三九、太极集团、聚光科技等 [5]

报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 除创新药板块外，2024年和2025Q1医药板块景气度待复苏，业绩和股价表现较弱；但政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年板块反转；创新药赛道是2025年医药投资主线，同时关注左侧板块投资机会 [1][21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，走出独立行情，营收与BD收入进入兑现期，潜力大单品预期增强，全球领先品种进入业绩放量期，BD项目不断涌现 [2][22] - 中国创新药企研发投入进入成果兑现期，生物药板块营收连续2年高增速，未来仍将保持高增长 [28] - 中国药企在全球单项BD总额Top20中占4席，建议关注细分赛道龙头和相关药企标的 [38][39] 生物制品板块 - 整体承压个股分化，疫苗等赛道受影响明显，但仍有业绩强势增长标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物派格宾产品持续放量，看好25年持续高增长 [45][46] - 胰岛素集采接续价格体系落地后企业表现分化，看好国产替代进程加速 [48] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策边际变化 [57][58] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症新增长点，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗价格下调有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年受消费环境、政策等因素影响，利润端承压，25年Q1部分龙头公司业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强 [73][75] - 政策端促进行业生态健康发展，支持政策陆续出台，如药品追溯码应用、互联网首诊放开、门诊统筹落地等有望带来增量 [76][80] - 医保个账当期结存增加，可观存量有望成为药店较长周期的医保收入来源 [82] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，价格端有压力，25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望边际改善，全年呈前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力，25年下半年有望迎来拐点 [4]

财务表现 - 2024年收入264 97亿元 归母净利9 15亿元 扣非归母净利8 85亿元 同比分别增长8 01% -21 58% -22 42% [1] - 2024Q4收入67 66亿元 归母净利0 57亿元 扣非归母净利0 33亿元 同比分别增长-0 63% 820 48% 240 71% [1] - 2025Q1收入69 56亿元 归母净利4 60亿元 扣非归母净利4 55亿元 同比分别增长3 02% 15 45% 14 82% [1] 门店优化与业务结构 - 2024年关闭733家门店优化网络 零售业务收入增速2024年6 88% 2025Q1 -1 27% [2] - 中西成药业务表现稳定 2024年收入增速12 82% 2025Q1增速5 80% [2] - 消费性品种表现较弱 中参药材2024年增速-0 99% 2025Q1增速-9 38% 非药品2024年增速-9 52% 2025Q1增速-8 04% [2] 数字化转型与AI应用 - 上线接入DeepSeek-R1的"AI小参" 提供即时问答 客服回复和智能分析等功能 提升经营效率 [2] 门店扩张与加盟模式 - 截至2025Q1总门店16 622家（含加盟店6 239家） 2024全年净增2 479家（自建907家+并购420家+加盟1 885家-关闭733家） [3] - 2025Q1净增69家（新开54家+加盟189家-关闭174家） [3] - 加盟及分销业务2024年营收39 40亿元（+15 12%） 2025Q1营收11 30亿元（+25 34%） [3] 专业药房资质 - 2024年末拥有DTP专业药房248家 个人账户医保定点门店10 093家 各类统筹报销定点门店2 822家（门诊统筹定点2 065家 双通道定点652家） [3] - 门慢门特定点门店1 214家（部分门店获得多项统筹报销定点资格） [3] 未来展望 - 预计2025年整体利润增长将优于收入 零售收入增速下半年有望改善 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收264.97亿元，同比增长8.01%，归母净利润9.15亿元，同比下降21.58% [1][2] - 2025Q1公司实现营收69.56亿元，同比增长3.02%，归母净利润4.60亿元，同比增长15.45% [1][2] - 2024年中西成药营收199.68亿元（+12.82%），中参药材营收29.45亿元（-0.99%），非药品营收29.48亿元（-9.52%） [2] - 2025Q1中西成药营收53.24亿元（+5.80%），中参药材营收7.14亿元（-9.38%），非药品营收7.09亿元（-8.04%） [2] 业绩驱动因素 - 2025Q1业绩增长得益于降本增效和成熟门店稳健盈利 [2] - 2025Q1期间费用率同比下降1.28个百分点，降本增效效果显现 [3] - 中西成药业务是营收增长的主要驱动力，2024年和2025Q1分别增长12.82%和5.80% [2] 门店策略 - 2025Q1公司拥有门店16622家，新增自建门店54家，新增加盟店189家，关闭门店174家 [3] - 新开门店节奏放缓且战略性关闭部分门店，短期扩店成本投入减少 [3] - 次新门店和成熟门店占比提升，有利于盈利能力更好的门店稳定贡献盈利 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.63亿元（+16.2%）、11.97亿元（+12.7%）、13.49亿元（+12.7%） [4] - 2025年给予公司当期PE 25倍，预计2025年EPS为0.93元/股，对应6个月目标价23.25元/股 [4]

财务表现 - 2024年公司实现收入264.97亿元（同比+8.0%），归母净利润9.15亿元（同比-21.6%），扣非归母净利润8.85亿元（同比-22.4%）[1] - 2025年Q1公司实现收入69.56亿元（同比+3.0%），归母净利润4.60亿元（同比+15.5%），扣非归母净利润4.55亿元（同比+14.8%）[1] 门店运营 - 2024年新开自建门店907家，并购门店420家，加盟门店1885家，关闭门店733家[2] - 2025年Q1净增门店69家，其中新开门店54家，加盟店189家，关闭门店174家，截至Q1末拥有门店16,622家（含加盟店6239家）[2] - 公司推动"直营式加盟"模式，提升品牌影响力并助力业绩稳健增长[2] 业务结构 - 2025年Q1中西成药类收入约53.2亿元（同比+5.80%），是增长最快的业务[2] - 中参药材、非药品同比有所下滑[2] 区域拓展 - 华南地区收入基本持平，东北、华北、西北及西南地区营收同比+10.70%[2] - 公司通过持续下沉市场策略进一步提升省外规模[2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.0/13.2/15.2亿元，分别同比增长20.1%/19.8%/15.3%[3] - 2025-2027年EPS分别为0.96/1.16/1.33元，现价对应PE分别为17/15/13倍[3]

业绩数据 - 本季度营收60.09亿元，同比增0.64%[2] - 净利润4.49亿元，同比增10.51%[2] - 现金流量净额11.14亿元，同比增71.42%[2] - 总资产277.87亿元，较上年度末降0.67%[2] 业务情况 - 零售业务营收52.63亿元，毛利率41.20%，同比降0.09%[4] - 中西成药营收45.32亿元，毛利率35.11%，同比增0.77%[4] 门店数据 - 2025年一季度新增门店94家，自建26家，加盟68家[6] - 期末门店总数14694家，较上期末净增10家[6] - 直营门店医保资质占比94.81%[7] - 中南地区直营医保店占比96.27%[7]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 4 月 28 日 15:30 - 16:30，地点在一心堂药业集团股份有限公司总部，以 2024 年年报及 2025 年一季报业绩交流会形式召开 [2] - 参会投资者共 101 人，接待人有副总裁兼董事会秘书李正红、财务负责人肖冬磊和证券事务代表阴贯香 [2] 公司业绩情况 - 2024 年营业收入 180 亿元，同比上升 3.57%；归属上市公司股东净利润 1.14 亿元，同比下降 79.23%；扣非净利润 2.50 亿元，同比下降 65.83%；总资产 168 亿元，净资产 76 亿元，扣除新租赁准则变动影响后资产负债率约 45%；商誉 19.83 亿，减值准备充分 [3] - 2025 年一季度营业收入 47.67 亿元，同比下降 6.53%；归属上市公司股东净利润 1.6 亿元，同比下降 33.83% [3] - 2024 年利润分配预案为每 10 股派 3 元，预计五月底或六月上旬完成权益分派 [4] - 2024 年累计回购股份 10,401,300 股，成交总金额 134,710,701.10 元，已完成注销手续 [4][11] - 2025 年一季度以自有资金 1,500 万元及专项贷款资金 1.35 亿元回购股份 11,475,900 股，占总股本 1.96% [11] 门店情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，门店数 11,498 家，当年新开门店 1,867 家，搬迁 266 家，关闭 358 家 [6] - 2025 年一季度门店净减少 47 家，截至 3 月 31 日门店数量为 11,451 家，分布于云南、四川等多地 [6] - 2025 年以提升存量门店经营质量为主，新开店主要是搬迁和改造门店，推进药店分类分级管理 [6] 业务发展 零售业务 - 包括药店、药妆店与便利店，提升非药品类经营，目标是医保销售占比降至 25%以内，药品销售占比短期降至 60%附近，长期降至 50%附近 [7] - 在云南改造五百多家三代门店，试点门店非药占比从 15%提升至 40%左右，预计客流增加 50%以上 [7] 中药业务 - 涵盖道地药材、中药饮片等，目前配方颗粒品种备案产品接近 350 个，未来计划增加约 100 个产品，加快药食同源产品研发与包装升级 [7] 医养业务 - 分为与药店结合的轻诊疗诊所等三种模式，遵循“9073 战略”开展养老服务 [7] 加盟与分销业务 - 加盟业务在一心堂和本草堂体系内，本草堂有两千多家加盟门店，一心堂加盟业务推进加快但占比不大，仍以直营门店升级改造为主；分销业务涉及自有产品及加盟门店业务 [7] 市场与经营环境 消费市场变化 - 近年消费市场受线上线下、就业、医保政策等因素影响，高单价可选消费品客单价下降，产品需求改变，不同区域医保和处方药品销售政策不同 [8] 行业竞争与机遇 - 药店数量增长快，单店服务人数和产出降低，竞争激烈；但行业政策规范使部分药店退出，一心堂有并购优化机会，客流有增长空间，医保政策规范等有助于提升行业集中度 [9][10] 投资与项目建设 - 2025 年主要资本性支出包括数字化项目（计划 3 - 5 年建成全面数字化管理体系）、成都物流建设投资（建设中药饮片车间及成都总部）、中药产能扩建项目（已开工建设） [11] 数字化布局 数字化历程与现状 - 采用云服务，覆盖员工管理等多方面 [12] 数字化应用 - 拥有一心助手等数字化、智能化系统，由一心数科团队设计开发及运维，大数据应用于多方面提升内部运营效率 [12] 医保相关 医保政策影响 - 各地医保部门管理加强，审批规范，部分地方暂停或提升新开店医保审批条件，公司认为有整合优化机会；目前医保支付占比约三分之一，多数省份无门诊统筹接入，统筹基金支付占比小 [13] 处方外流与追溯码 - 国家推行电子处方流转平台，但公司涉及省份处方流转少；4 月 1 日起所有产品需有追溯码，有助于规范市场 [13] 问答环节 医保审批与扩张问题 - 医保审批收紧有影响但非核心，行业规范使很多药店退出，公司有整合机会，新开净增长药店数量减少，服务客流有增长空间 [15] 门店调改问题 - 云南约 10%存量门店今年优化调整，大部分在二三季度完成，海南等省份也在做调优方案 [16] - 所有门店有增加新顾客和商品机会，公司按专业药房和泛健康多元化药房定位进行分类分级 [17] - 调改投入主要是商品和员工知识改变，固定资产改造不影响盈利周期，改造周期短，投入带来新机会使盈利周期更短 [18] 股利分配问题 - 2024 年账面净利润 1.1 亿，结存可分配利润高，计划每 10 股派 3 元，现金分红约 1.72 亿，加上股份回购资金合计 3 亿，今年并购投入减少，现金流变好，分红或增加 [19] 数字化应用问题 - 公司数字化始于 2007 年引入 ERP 系统，目前采用云服务，有多个数字化系统，大数据应用提升运营效率，使药店经营更智能、客户管理更多元化 [20] 房租与利润率问题 - 新租赁准则使现金流变好，投入项目用募集资金，折旧摊销增加但正向现金流可覆盖，去年利润基数低，今年增幅高，有内部考核利润且高于去年 [21] 人工与房租问题 - 人工薪酬增加，房租一季度超额完成降租任务，整体房租下降 [22][23] 医保统筹与处方流转问题 - 电子处方流转平台涉及省份外流无大变化，追溯码 4 月 1 日起实施，过渡期后无码不结算；公司统筹基金占比约一个多点，部分地方处方政策导致处方药销售下降 [24] 加盟业务与利润率提升问题 - 加盟业务在一心堂和本草堂体系内，一心堂加盟推进加快但占比不大，以直营门店升级改造为主；减少药品促销，增加泛健康类产品可提升净利率 [25] DTP 药店问题 - 近一半药店有 DTP 产品，专业 DTP 药房少，去年销售产品约 380 多个，销售额不到 3 亿；今年分类分级中 DTP 产品增加，从重庆开始发展快，未来专业药房 DTP 产品销售贡献增加但毛利率低 [26][27] 医保占比问题 - 目前医保占比未稳固，约三分之一，多数省份无门诊统筹，若处方外流不推进，预计医保占比将降至 30%以下 [28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 经历2024年调整期后，公司业绩有望逐步回归正常增长轨道 [3] 业绩简评 - 2024年公司实现收入264.97亿元（同比+8.0%），归母净利润9.15亿元（同比-21.6%），扣非归母净利润8.85亿元（同比-22.4%） [2] - 2025年Q1公司实现收入69.56亿元（同比+3.0%），归母净利润4.60亿元（同比+15.5%），扣非归母净利润4.55亿元（同比+14.8%） [2] 经营分析 门店情况 - 2024年公司新开自建门店907家，并购门店420家，加盟门店1885家，关闭门店733家；2025年Q1净增门店69家，其中新开门店54家，加盟店189家，关闭门店174家；截至Q1末，公司拥有门店16,622家（含加盟店6239家） [3] - 公司在加盟端持续发力，推动“直营式加盟”，提升品牌影响力并助力业绩稳健增长 [3] 业务增长情况 - 2025年Q1中西成药类收入约为53.2亿元，同比+5.80%，中参药材、非药品同比有所下滑 [3] - 区域拓展上，华南地区收入基本持平，东北、华北、西北及西南等省外市场营收同比+10.70%，后续有望通过下沉市场提升省外规模 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.0/13.2/15.2亿元，分别同比增长20.1%/19.8%/15.3% ，2025 - 2027年EPS分别为0.96/1.16/1.33元，现价对应PE分别为17/15/13倍 [3] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|24,531|26,497|29,199|32,160|35,392| |营业收入增长率|15.45%|8.01%|10.20%|10.14%|10.05%| |归母净利润(百万元)|1,166|915|1,099|1,317|1,518| |归母净利润增长率|12.63%|-21.58%|20.14%|19.81%|15.31%| |摊薄每股收益(元)|1.024|0.803|0.965|1.156|1.333| |每股经营性现金流净额|2.79|2.73|0.88|2.50|2.73| |ROE(归属母公司)(摊薄)|17.09%|13.26%|15.15%|17.06%|18.36%| |P/E|24.31|18.75|17.45|14.57|12.63| |P/B|4.16|2.49|2.64|2.48|2.32|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 呈现2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及变化情况 [10] 资产负债表 - 展示2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产及负债相关数据 [10] 现金流量表 - 给出2022 - 2027E净利润、少数股东损益、经营活动现金净流等现金流量指标 [10] 比率分析 - 包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等比率数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|4|5|13| |增持|0|2|3|4|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.67|1.43|1.44|1.00|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 经历2024年调整期后，看好公司业绩逐步回归正常增长轨道，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.0/13.2/15.2亿元，分别同比增长20.1%/19.8%/15.3%，2025 - 2027年EPS分别为0.96/1.16/1.33元，现价对应PE分别为17/15/13倍 [3] 业绩简评 - 2024年公司实现收入264.97亿元（同比+8.0%），实现归母净利润9.15亿元（同比 - 21.6%），实现扣非归母净利润8.85亿元（同比 - 22.4%） [2] - 2025年Q1公司实现收入69.56亿元（同比+3.0%），实现归母净利润4.60亿元（同比+15.5%），实现扣非归母净利润4.55亿元（同比+14.8%） [2] 经营分析 门店情况 - 2024年公司新开自建门店907家，并购门店420家，加盟门店1885家，关闭门店733家；2025年Q1净增门店69家，新开门店54家，并购0家，加盟店189家，关闭门店174家；截至Q1末，公司拥有门店16,622家（含加盟店6239家） [3] - 公司在加盟端持续发力，推动“直营式加盟”，提升品牌影响力的同时，有望助力业绩稳健增长 [3] 业务增长情况 - 2025年Q1，中西成药类收入约为53.2亿元，同比+5.80%，中参药材、非药品同比有所下滑 [3] - 区域拓展方面，华南地区收入基本持平，东北、华北、西北及西南等省外地区营收同比+10.70%，公司后续有望通过持续下沉市场，进一步提升省外规模 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.0/13.2/15.2亿元，分别同比增长20.1%/19.8%/15.3% ，2025 - 2027年EPS分别为0.96/1.16/1.33元，现价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|24,531|26,497|29,199|32,160|35,392| |营业收入增长率|15.45%|8.01%|10.20%|10.14%|10.05%| |归母净利润(百万元)|1,166|915|1,099|1,317|1,518| |归母净利润增长率|12.63%|-21.58%|20.14%|19.81%|15.31%| |摊薄每股收益(元)|1.024|0.803|0.965|1.156|1.333| |每股经营性现金流净额|2.79|2.73|0.88|2.50|2.73| |ROE(归属母公司)(摊薄)|17.09%|13.26%|15.15%|17.06%|18.36%| |P/E|24.31|18.75|17.45|14.57|12.63| |P/B|4.16|2.49|2.64|2.48|2.32|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利等指标呈现一定增长趋势，成本、费用等占比有相应变化 [10] 资产负债表 - 资产、负债等项目在不同年份有不同程度的增减变动 [10] 现金流量表 - 经营、投资、筹资活动现金净流在不同年份有不同表现 [10] 比率分析 - 包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面比率的变化情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|1|4|5|13| |增持|0|2|3|4|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.67|1.43|1.44|1.00|[11]

公司业绩表现 - 国药一致2024年营收利润双降 医药零售业务归母净利润大幅下滑 [2] - 国大药房2024年关闭1273家直营门店和389家加盟门店 门店总数降至9569家 退出"万店俱乐部" [2] - 国药一致医药零售业务毛利率持续下滑 从2022年25.08%降至2024年22.95% [2] 行业动态 - 零售药店行业进入深度调整期 面临开店率下降、闭店率攀升挑战 [2] - 全国药店总数2024年第四季度出现季度环比负增长 下降0.5% 为近年来首次 [3] - 2024年全年药店闭店数达39228家 闭店率5.76% 显著高于2023年3.8% [3] - 2024年第四季度闭店数远高于前三季度 呈现加速关店趋势 [3] 经营环境变化 - 行业竞争加剧叠加医药电商冲击 导致医药零售行业客流下降 [2] - 2024年药品零售市场整体负增长 药品类别仅微增长 [3] - 医保合规监管力度加强 对药店经营提出更高要求 [3] - 实体药店面临电商冲击和同质化竞争双重压力 [3] 企业战略调整 - 零售药店上市公司普遍调整门店扩张计划 老百姓/健之佳/一心堂等均放缓扩张速度 [2] - 行业开始出清 企业放慢门店扩张速度 加速迁址及关闭门店 优化存量门店 [3] - 专业化运营和差异化战略成为实体药店突围关键 [3]