工业生产 - 1-4月规模以上工业增加值同比增长8.7%，35个大类行业中22个实现增长，增长面62.9% [1] - 铁路船舶航空航天运输设备制造业（+48.5%）、金属制品业（+17.4%）、化学原料制品业（+14.4%）、汽车制造业（+12.1%）合计拉动工业增速5.8个百分点 [1] - 装备制造业增加值增长14.2%，拉动工业增速7.3个百分点，增速高于工业整体5.5个百分点 [1] 服务业运行 - 一季度规模以上服务业营收增长7.0%，其中租赁商务服务业（+18.8%）、科研技术服务业（+3.8%）表现突出 [2] - 1-4月铁路/公路/航空客运量分别增长2.8%/9.1%/2.5%，铁路/水路货运量增长5.9%/3.8%，邮政业务总量增长10.4% [2] 固定资产投资 - 1-4月固定资产投资增长1.0%，第二产业投资大幅增长27.8%，第三产业下降10.2% [3] - 民间投资增长8.3%，占比63.7%，拉动总投资增速5.0个百分点 [3] 消费市场 - 1-4月线上商品零售额增长8.5%，占限额以上零售额比重37.7% [4] - 文化办公用品类（+48.7%）、通讯器材类（+23.8%）、新能源汽车（+11.2%）受以旧换新政策带动显著增长 [4] 对外贸易 - 1-4月进出口总值2911亿元（+3.7%），占全省25.8%，其中出口1756.4亿元（+8%），进口1154.6亿元（-2.2%） [5] - 民营企业进出口2048.4亿元（+6.4%），对东盟（+10.3%）、俄罗斯（+36.4%）贸易增速突出 [5] 金融与民生 - 1-4月一般公共预算收入494.9亿元，支出501.7亿元，教育支出（+7.2%）、文旅传媒支出（+19.2%）增长明显 [6] - 4月末本外币存款余额29582.3亿元（+7.3%），贷款余额33083.3亿元（+6.6%） [6] 就业与物价 - 1-4月城镇新增就业11.47万人（+5.0%），外来劳动者占比71.4% [7] - CPI同比下降0.1%，其他用品服务价格涨幅达8.7%，交通通信价格下降2.0% [7]

服务业发展概况 - 服务业成为推动区域经济高质量发展和支撑GDP稳健增长的核心引擎 [1] - 金坛区一季度实现规上服务业营收16.51亿元，同比增长20.2% [1] - 纳入核算服务业营收15.78亿元，同比增长23.2%，列常州市第一 [1] 政策与规划 - 金坛区出台《常州市金坛区现代服务业发展2025年度工作要点》，提出2025年发展目标 [1] - 重点发展现代物流业、科技服务业、租赁和商务服务业、文化体育和娱乐业、居民服务业、信息软件服务业 [1] - 目标是通过现代物流业提升产业协同水平，科技服务业驱动技术创新动能，租赁和商务服务业强化城市核心服务功能 [1] 产业融合与生态建设 - 金坛区举办"赋能链主企业，服务新能源产业链"对接沙龙，聚焦"链主企业+服务生态"双轮驱动 [2] - 沙龙旨在解决新能源产业跃升过程中的"服务能级瓶颈"问题，搭建"需求端—供给端"精准对接平台 [2] - 金坛区已形成动力电池、太阳能光伏、智能装备等多个极具竞争力的产业集群 [2] 未来发展方向 - 金坛区将持续深化两业融合，完善产业生态，大力发展生产性服务业 [2] - 进一步强化服务业对重点产业的支撑作用，为全区经济增长提供更强劲、更持久的动力 [2]

工业生产 - 1至4月珠海规模以上工业增加值同比增长6 6% [1] - 珠海"4+3"支柱产业增加值同比增长6 9% 其中新能源增长8 2% 集成电路增长2 1% 新一代信息技术增长12 7% 智能家电增长1 1% 精细化工增长9 0% 高端装备制造增长42 2% [1] 固定资产投资 - 1至4月珠海固定资产投资同比下降41 2% [1] - 工业技改投资下降1 2% 房地产开发投资下降39 2% 基础设施投资下降42 8% [1] 消费市场 - 1至4月珠海社会消费品零售总额312 60亿元 同比增长5 6% [1] - 限额以上餐饮收入下降0 3% 限额以上商品零售增长12 0% [1] 进出口贸易 - 1至4月珠海外贸进出口总额1117 18亿元 同比增长16 2% [1] - 出口总额757 73亿元 增长12 3% 进口总额359 45亿元 增长25 4% [1] 规上服务业 - 1至3月珠海规模以上服务业企业营业收入400 61亿元 同比增长9 5% [2] - 信息传输 软件和信息技术服务业增长22 1% 租赁和商务服务业增长11 2% 水利 环境和公共设施管理业增长13 0% 居民服务 修理和其他服务业增长8 4% 文化 体育和娱乐业增长10 5% [2] 财税金融 - 1至4月珠海一般公共预算收入166 84亿元 同比增长3 9% 一般公共预算支出204 70亿元 同比增长1 0% [2] - 4月末珠海金融机构本外币存款余额同比增长5 9% 贷款余额同比增长3 5% [2]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 4月经济数据平淡，出口高增与内需低迷形成鲜明对照，国内政策发力“疲惫期”逐渐显现，政策支撑领域增速回落 [2][31] - 新质生产力领域增长有韧性，对应股市中北证50指数、小微盘指数风险偏好较高，但顺周期未发力、通胀低迷、居民信心偏弱制约股指，2025年企业盈利增长或仅3%左右 [2][31] - 今年前5个月股市上涨靠估值扩张，当前估值水平高，后续支撑估值扩张是难题，长周期看股指有空间，中短期需警惕估值回调压力 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 修复动能减弱，供给端好于需求端 - 4月作为关税战升级首月，中国各项经济指标同比走弱，除工增外不及市场预期，反映国内经济压力显现 [1][9] - 4月工增、社零、固投季调环比增速分别为0.22%、0.24%、0.1%，处于历史季节性低位，修复力度偏弱，社零略好 [9] - 同比看，供给侧工业和服务业产出增速维持在6%以上，需求侧社零和固定资产投资当月同比仅5.1%和3.5%，前4个月累计供给侧表现好于需求侧 [9] 供给侧：新质生产力成为稳健来源 - 工业和服务业同比增速回落，但新质生产力在结构上成为稳健来源 [11] - 4月工业中高技术产业增速10%，对关税战等外围冲击有韧性，增速高且回落幅度小，与内需相关的采矿和公用事业受需求低迷影响下滑 [11] - 4月工业增加值增速和工业出口交货值增速偏差大，出口交货值增速仅0.9%，受美国加征关税和去年高基数效应影响，4月出口强劲依赖原材料支撑 [12] - 服务业整体增速维持在6%，信息技术服务业等新业态有韧性，批发和零售业等传统行业供给收缩幅度大 [12] 消费增长不及预期，悦己消费增长较快 - 4月社零增速回落至5.1%不及预期，商品零售和服务零售额累计增速仍在扩张，国内消费大体稳健 [18] - 餐饮收入同比增5.2%涨幅收窄，或存在低价内卷现象；商品零售中金银珠宝、文化办公、化妆品类产品增长，建筑装潢类零售增速由负转正，刚需消费品、汽车和通讯类产品增长放缓 [18] 投资端：房地产跌幅扩大 - 5月固定资产投资增速3.5%，较上月回落0.8个百分点，制造业、广义基建、房地产投资增速分别为8.2%、9.6%、 -11.3%，制造业和基建增速高位回落，房地产投资跌幅扩大 [23] - 广义基建中电力公用事业、交通运输业、水利环境业投资增速分别为24.5%、4.1%、6.1%，较上月回落，中央财政发力边际放缓，地方财政受化债掣肘且项目缺乏 [23] - 房地产投资和销售端双双走弱，新开工和竣工增速同比跌幅扩大，销售面积同比跌幅扩大，房价同比跌幅收窄但环比不乐观，一线城市二手房环比有止跌乏力迹象，居民缩表削弱促消费政策，政策应加大力度维稳房地产市场 [26]

国民经济运行情况 - 4月份国民经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势，生产需求平稳增长，就业形势总体稳定，新动能积聚成长 [1] - 全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，城镇调查失业率环比下降0.1个百分点 [1] 工业表现 - 4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，为去年以来月度增速较快水平 [1] - 装备制造业增加值同比增长9.8%，对规模以上工业增长贡献率达55.9% [1] 服务业表现 - 4月份服务业生产指数同比增长6%，为今年以来月度增速次高水平 [2] - 信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长10.4%和8.9%，显著快于服务业整体增速 [2] 外贸表现 - 1至4月货物进出口总额同比增长2.4%，增速较一季度加快1.1个百分点 [2] 消费市场 - 1至4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，增速较一季度加快0.1个百分点 [3] - 服务零售额同比增长5.1%，连续两个月增速加快 [3] - 4月份限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%和19.9% [3] - 粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长14%、23.3%和25.3% [3] - 1至4月实物商品网上零售额同比增长5.8%，持续快于社会消费品零售总额增速 [4] 固定资产投资 - 1至4月全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，扣除房地产开发投资后增长8.0% [5] - 高技术产业中信息服务业、计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业、专业技术服务业投资同比分别增长40.6%、28.9%、23.9%、17.6% [5] 工业新动能 - 4月份集成电路制造、光电子器件制造增加值分别增长21.3%和19% [5] - 新能源汽车、汽车用锂离子动力电池产量分别增长38.9%和61.8% [5] - 智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业增加值分别增长74.2%和29.3% [5]

核心观点 - 4月中国经济呈现外需高增、内需接棒、新旧动能转换加速三大特征，工业生产和服务业保持平稳增长但增速边际放缓 [6] - 固定资产投资增速放缓至4%，其中基建(10.9%)和制造业(8.8%)投资增速回落，房地产投资(-10.3%)降幅扩大 [10][13][16] - 社会消费品零售总额同比增长5.1%，商品消费中"以旧换新"政策显效，通讯器材、家电等品类保持20-30%增速 [19] - 物价持续低位运行，4月CPI(-0.1%)和PPI(-2.7%)同比均为负值，反映供需格局尚未实质性改善 [6] 供给端分析 - 4月规上工业增加值同比增长6.1%，超市场预期(5.2%)但较3月下降1.6个百分点，季调环比增速0.22% [7] - 高技术产业(10.0%)和装备制造业(9.8%)支撑明显，其中集成电路制造(21.3%)、光电子器件制造(19%)增速突出 [7] - 服务业生产指数同比增长6.0%，信息技术(10.4%)、租赁商务服务(8.9%)等现代服务业领涨 [7][9] 需求端分析 固定资产投资 - 基建投资全口径增速9.6%，其中电热燃水(9.6%)增速放缓，交运仓邮业小幅提升 [13] - 制造业投资增速8.2%，中游装备制造业如交运设备、汽车等保持较快增长但增速放缓 [16] - 房地产投资当月同比-11.3%，新开工面积4,839万平接近2006年10月水平，百城土地溢价率维持9.6%高位 [18] 消费市场 - 商品消费中金银珠宝类受金价推动大增25.3%，文化办公(30-40%)、体育娱乐用品(30-40%)增速显著 [19] - 汽车零售额仅增0.7%，呈现"以价换量"特征，服务零售额累计增速回落至5.1% [19] 外贸与物价 - 4月人民币计价出口金额同比增长9.3%，转口贸易和非美伙伴需求支撑超预期表现 [6] - CPI(-0.1%)连续三个月负增长，PPI(-2.7%)降幅扩大，能源价格拖累加剧 [6] 前瞻展望 - 二季度"抢出口"或重启，叠加扩内需政策加码，工业生产有望保持平稳 [9] - 新型政策性金融工具或加速出台，基建投资料维持高速增长 [13] - 房地产5月或延续趋冷，前期政策效果减弱，金融一揽子政策提振有限 [18]

生产供给 - 规模以上工业增加值同比增长6.1%，为去年以来月度增速较快水平 [1] - 装备制造业增加值同比增长9.8%，对规模以上工业增长贡献率达55.9% [1] - 服务业生产指数同比增长6%，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长10.4%和8.9% [1] 国内需求 - 社会消费品零售总额同比增长5.1%，消费品以旧换新相关商品销售大幅增长 [2] - 1-4月服务零售额同比增长5.1%，固定资产投资同比增长4% [2] - 设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5% [2] 外贸表现 - 1-4月货物进出口总额同比增长2.4%，较一季度加快1.1个百分点 [2] - 对共建"一带一路"国家进出口增长3.9%，机电产品出口额同比增长9.5% [2] 新质生产力 - 规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，航空航天设备制造、集成电路制造增加值分别增长21.4%和21.3% [3] - 规模以上数字产品制造业增加值增长10%，新能源汽车、充电桩产量分别增长38.9%和43.1% [3] 就业形势 - 4月全国城镇调查失业率5.1%，较上月下降0.1个百分点 [3] - 1-4月城镇调查失业率平均值5.2%，与上年同期持平 [3]

工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%，其中制造业增长6.6%，装备制造业和高技术制造业分别增长9.8%和10.0% [2] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9% [2] - 1-4月规模以上工业增加值同比增长6.4%，工业企业利润总额15094亿元，同比增长0.8% [2] 服务业表现 - 服务业生产指数同比增长6.0%，信息传输、软件和信息技术服务业增长10.4%，租赁和商务服务业增长8.9% [3] - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上高景气区间 [3] - 1-3月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.0% [3] 消费市场 - 社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，其中粮油食品类增长14.0%，体育娱乐用品类增长23.3% [4][5] - 以旧换新政策带动家用电器和音像器材类零售额增长38.8%，文化办公用品类增长33.5% [5] - 1-4月网上零售额47419亿元，同比增长7.7%，实物商品网上零售额占比24.3% [5] 投资结构 - 固定资产投资147024亿元，同比增长4.0%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下降10.3% [6] - 高技术产业中信息服务业投资增长40.6%，计算机及办公设备制造业投资增长28.9% [6] - 民间投资同比增长0.2%，扣除房地产开发后增长5.8% [6] 对外贸易 - 货物进出口总额38391亿元，同比增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8% [7] - 机电产品出口增长9.5%，占出口总额比重60.1%，民营企业进出口占比56.9% [7] - 1-4月一般贸易进出口占比64.0% [7] 就业与物价 - 城镇调查失业率5.1%，比上月下降0.1个百分点，企业周平均工作时间48.3小时 [8] - CPI同比下降0.1%，核心CPI上涨0.5%，其中猪肉价格上涨5.0%，鲜果价格上涨5.2% [9] - 工业生产者出厂价格同比下降2.7%，购进价格同比下降2.7% [10]

服务业整体表现 - 4月份全国服务业生产指数同比增长6.0% [1] - 1-4月份全国服务业生产指数同比增长5.9% [1] - 1-3月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.0% [1] - 4月份服务业商务活动指数为50.1% [1] - 4月份服务业业务活动预期指数为56.4% [1] 细分行业增长情况 - 信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长10.4%，快于服务业生产指数4.4个百分点 [1] - 租赁和商务服务业生产指数同比增长8.9%，快于服务业生产指数2.9个百分点 [1] - 批发和零售业生产指数同比增长6.8%，快于服务业生产指数0.8个百分点 [1] - 金融业生产指数同比增长6.1%，快于服务业生产指数0.1个百分点 [1] 高景气度行业 - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [1]

工业生产 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%，1-4月累计增长6.4% [3][20] - 装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长9.8%和10.0%，高于整体工业增速3.7和3.9个百分点 [3] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量大幅增长，同比分别增长60.7%、51.5%、38.9% [3] 服务业表现 - 4月服务业生产指数同比增长6.0%，1-4月累计增长5.9% [4][20] - 信息传输、软件和信息技术服务业领涨，增长10.4%，租赁和商务服务业增长8.9% [4] - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上高景气区间 [4] 消费市场 - 4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，1-4月总额161845亿元，增长4.7% [5][20] - 以旧换新政策效果显著，家用电器和音像器材类零售额增长38.8%，文化办公用品类增长33.5% [5] - 网上零售额47419亿元，同比增长7.7%，其中实物商品网上零售额39265亿元，占社会消费品零售总额24.3% [5] 投资情况 - 1-4月固定资产投资147024亿元，同比增长4.0%，扣除房地产开发投资后增长8.0% [6][20] - 制造业投资增长8.8%，高技术产业中信息服务业投资增长40.6%，计算机及办公设备制造业投资增长28.9% [6] - 房地产开发投资下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%，销售额下降3.2% [6][20] 对外贸易 - 4月货物进出口总额38391亿元，同比增长5.6%，其中出口22645亿元增长9.3% [7][20] - 1-4月机电产品出口增长9.5%，占出口总额60.1%，民营企业进出口增长6.8%，占进出口总额56.9% [7] - 一般贸易进出口占进出口总额64.0%，民营企业进出口比重同比提高2.3个百分点 [7] 就业形势 - 4月全国城镇调查失业率5.1%，较上月下降0.1个百分点，1-4月平均值5.2% [8][20] - 外来户籍劳动力调查失业率4.8%，其中外来农业户籍劳动力失业率4.7% [8] - 全国企业就业人员周平均工作时间48.3小时 [8] 价格指数 - 4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.5% [9][20] - 食品烟酒价格上涨0.3%，其中猪肉价格上涨5.0%，鲜果价格上涨5.2% [9] - 工业生产者出厂价格同比下降2.7%，工业生产者购进价格同比下降2.7% [9][21]