报告基本信息 - 调研日期为2025年06月18日 [1] - 调研行业为环保行业 [2] - 调研对象为创元科技 [8] - 上市公司接待人员包括创元科技独立董事葛卫东、董事会秘书兼副总经理周微微等 [8] - 参与调研的机构有国投证券、甬兴证券等多家机构 [2][9] 公司业务情况 苏州电瓷 - 是我国电瓷行业骨干企业，拥有雄厚研发能力，参与绝缘子国家和行业标准制定，拥有省级研发中心等，自主研发超特高压用交、直流盘形悬式瓷绝缘子，参与国内特高压和“一带一路”输电线路建设供货任务，在国网招标中份额和地位持续前列 [15] - 2024年度营收同比大幅增长，业绩提升，2025年经营情况良好 [16] - 产品远销欧美澳等40多个国家和地区，为众多国际知名跨国公司配套，“闪电”产品声誉良好，“一带一路”战略为其出口开辟新渠道 [16][17] 江苏苏净 - 着力拓展新能源、大健康和电子信息三大新兴行业，建立融营销军团，推动产品、工程和服务向高端行业和客户转型，将加大市场开拓力度，整合内部资源，推动企业高质量发展 [18] 苏州轴承 - 是国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于行业头部企业，国内竞争对手有江苏南方精工股份有限公司等，国外主要竞争对手为舍弗勒集团等，各有特点，差异化竞争 [18] - 产品有向心滚针轴承、推力滚针轴承和圆柱滚子轴承等，应用于新能源电驱、工业自动化等多个领域 [19]

民营经济法治建设 - 福建省通过强化顶层设计、深入调研问需、创新协同机制等多维度举措夯实民营经济法治根基践行"法治是最好的营商环境"理念 [18] - 《中华人民共和国民营经济促进法》于5月20日正式施行为民营经济高质量发展提供法治保障 [18] - 福建省2024年营商环境总体满意率达88.27%连续4年保持85%以上民营经济增加值占地区生产总值比重达70.5%较上年提高2.2个百分点 [19] 政策实施与政府行动 - 福建省人大常委会召开专题会议明确以民营经济促进法实施为契机深化基层调研与执法检查提升政务司法服务水平 [19] - 福建省省长赵龙强调要全面落实民营经济促进法持续清理废除显失公平的壁垒障碍打造一流营商环境 [20] - 福建省发展改革委联合多部门开展"学习贯彻民营经济促进法福建在行动"调研服务征集立法意见建议 [21] 企业调研与需求对接 - 调研组实地走访嘉越环保、淳之味食品等民营企业了解生产经营困难并商讨解决方案 [22] - 召开专题座谈会征集融资支持政策、中小企业数字化转型、出海服务等领域的意见建议 [22] - 福建省委统战部等多部门联合推进同心护航"两个健康"行动构建民营经济组织源头防范和治理腐败体制机制 [23] 机制创新与协同联动 - 福建省建立支持中小微企业健康发展工作协调机制研究"三张清单"工作细则 [24] - 加强省市县三级工作机制协同联动与宣传贯彻民营经济促进法等工作有机结合 [24] - 落实"一月一协调""一季一调度"要求形成强大合力疏通政策落地堵点 [24]

创业板上市公司股权激励计划自查表 - 公司简称华新环保 股票代码301265 未聘请独立财务顾问 [1] 上市公司合规性要求 - 最近一个会计年度财务会计报告未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [2] - 最近一个会计年度财务报告内部控制未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [2] - 上市后最近36个月内未出现未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形 [2] 激励对象合规性要求 - 激励对象未包括单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [2] - 激励对象最近12个月内未被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选 [2] - 激励对象最近12个月内未因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或采取市场禁入措施 [2] - 激励对象不存在《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形 [2] 激励计划合规性要求 - 全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的20% [2] - 单个激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的公司股票累计未超过公司股本总额的1% [2] - 激励对象预留权益比例未超过本次股权激励计划拟授予权益数量的20% [2] - 激励对象为董事、高管的 股权激励计划草案已列明其姓名、职务、获授数量 [2] - 激励对象为董事、高管的 设立绩效考核指标作为激励对象行使权益的条件 [2] 股权激励计划披露完整性要求 - 对照《股权激励管理办法》相关规定 逐条说明是否存在上市公司不得实行股权激励以及激励对象不得参与股权激励的情形 [3] - 说明股权激励计划的实施是否会导致上市公司股权分布不符合上市条件 [4] - 披露股权激励计划的目的、激励对象的确定依据和范围 [4] - 披露股权激励计划拟授予的权益数量及占上市公司股本总额的比例 分次实施的需披露每次拟授予权益数量及占比 设置预留权益的需披露预留数量及占比 [4] - 披露股权激励计划的有效期 股票期权的授权日或授权日确定方式 可行权日 行权有效期和行权安排 限制性股票的授予日 限售期和解除限售锁定期安排 [5] - 披露限制性股票的授予价格、股票期权的行权价格及其确定方法 采用其他定价方法的需说明定价依据及方式 并聘请独立财务顾问核查发表意见 [5] - 披露激励对象获授权益、行使权益的条件 分次授出或行使的需披露每次条件 设立指标需说明定义及计算标准 含董事高管的需披露绩效考核指标 [5] - 披露公司授予权益及激励对象行使权益的程序 明确不得授出限制性股票及不得行使权益的期间 [5] - 披露股权激励会计处理方法 限制性股票或股票期权公允价值的确定方法 估值模型参数取值及合理性 计提费用对经营业绩的影响 [5] - 披露股权激励计划的变更、终止条件 [5] - 披露公司控制权变更、合并、分立或激励对象职务变更、离职、死亡等事项时的实施安排 [5] - 披露公司与激励对象权利义务及纠纷解决机制 [5] - 披露上市公司及激励对象关于信息披露文件无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的承诺 以及权益回购注销和收益收回程序的触发标准、操作流程等 [6] 绩效考核指标要求 - 指标客观公开、清晰透明 符合公司实际情况 有利于提升公司竞争力 [6] - 以同行业可比公司作为对照依据的 选取的对照公司不少于3家 [6] 限售期、行权期合规性要求 - 限制性股票（一类）授予日与首次解除限售日间隔不少于12个月 各期解除限售比例不超过获授总额的50% [7] - 限制性股票（二类）授予日与首次解除限售日间隔不少于12个月 各期归属比例不超过获授总额的50% [7] - 股票期权每期可行权比例不超过获授总额的50% [7] 监事会及中介机构意见 - 监事会就股权激励计划是否有利于上市公司持续发展、是否损害股东利益发表意见 [7] - 上市公司聘请律师事务所出具法律意见书 确认符合《股权激励管理办法》规定的实行条件、内容合规、程序合法、对象合规、信息披露合规等 [7] 审议程序合规性 - 公司保证填写情况真实、准确、完整、合法 并承担法律责任 [8]

监事会会议召开情况 - 第四届监事会第四次会议于2025年5月30日以现场方式召开，应参会监事3名，实际参会3名，董事会秘书列席 [1] - 会议通知于2025年5月28日通过传真、电子邮件或直接送达发出，由监事会主席巴雅尔主持 [1] - 会议召开符合《公司法》和《公司章程》规定，决议合法有效 [1] 员工持股计划审议 - 审议通过《2025年员工持股计划（草案）》，内容符合《公司法》《证券法》《指导意见》等法规，履行了法定程序 [2] - 计划通过职工代表大会征求员工意见，无强制参与情形，旨在建立人才与股东共享机制，优化薪酬结构，吸引保留人才 [2] - 因监事均为计划参与人员，全体回避表决，议案将提交2025年第一次临时股东会审议 [2][5] 员工持股计划管理办法 - 《2025年员工持股计划管理办法》确保计划规范运行，符合相关法律法规及《公司章程》 [4][5] - 考核指标科学合理，具有可操作性，能完善公司治理并形成价值分配体系 [5] - 监事回避表决，议案将提交股东会审议 [5] 股权激励计划审议 - 《2025年股权激励计划（草案）》符合《公司法》《证券法》《管理办法》等规定，履行了法定程序 [5] - 计划旨在健全长效激励机制，吸引留住人才，绑定股东、公司及核心团队利益 [5] - 表决结果为3票同意，0票反对或弃权，需提交股东会审议 [5][6] 限制性股票激励考核办法 - 《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》确保激励计划规范运行，符合法规要求 [6][7] - 考核指标设计科学，能约束激励对象并达成目标，完善公司治理结构 [7] - 表决结果为3票同意，0票反对或弃权，需提交股东会审议 [7] 综合授信申请 - 公司及子公司拟向商业银行申请不超过人民币10亿元综合授信，采用信用担保方式 [7] - 授信旨在保证现金流量充足，符合发展需求，无损害股东利益情形 [7] - 表决结果为3票同意，0票反对或弃权，需提交股东会审议 [7]

惠城环保股价表现 - 2022年11月以来累计涨幅超过15倍 成为A股市场同期涨幅最高个股 [1] - 2025年5月30日股价创历史新高173 26元 总市值340亿元 [1] - 2025年前5个月涨幅达77 52% 其中5月最后两周逆势上涨28 33% [3] - 股价主升浪持续130余周 31个月内累计暴涨15 2倍 [3] 估值与基本面分析 - 市盈率TTM高达2468倍 2025E市盈率184倍 显著高于环保板块均值48倍 [1] - 按行业平均30倍市盈率估值 需兑现至少10亿元净利润 但2025年一季度仍未盈利 [1] - 2019-2022年扣非净利润连续下滑 2022年首亏803万元 [7] - 2023年营收同比增长194 76%至10 71亿元 净利润增长55倍至1 38亿元 [7] - 2024年营收增长7 33%至11 49亿元 但净利润下滑69 25%至0 43亿元 [8] 股价上涨驱动因素 - 小市值弹性特征明显 2022年11月启动时总市值仅15亿元 [4] - 固废资源化赛道受政策催化 Wind节能环保指数年内上涨11 91% [4] - 微盘股指数2022年以来累计涨136 88% 助推小市值公司表现 [4] - 业务涉及废催化剂处理处置+资源化生产+催化剂销售 服务于炼油企业 [3] 股东结构与资金动向 - 陆股通曾短暂进入前十大股东 高盛 摩根士丹利等外资阶段性持股 [5] - 华夏基金旗下两只产品在2023Q1-2024Q1期间持有 [5] - 2022年后未再上榜龙虎榜 游资参与度低 [4] 业务风险与转型 - 炼化催化剂业务受成品油消费下滑影响 山东省4家地炼企业已破产 [9] - 布局20万吨/年废塑料资源化项目 但截至2025年5月仍未投料 [9] - 新项目业绩贡献存在不确定性 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司鹏鹞环保在SAF生产上有成本优势且产品质量获市场验证，国内SAF行业未来前景广阔，公司主业今年新中标多个水务项目且主推装配式水厂建造模式前景良好 [24][30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为鹏鹞环保，所属行业为环保行业，接待时间是2025年5月30日，上市公司接待人员是公司投资关系总监陈伟锋 [17] 详细调研机构 - 接待对象为沈海，接待对象类型是资产管理公司，机构为金塔克资产 [20] 主要内容资料 - 公司SAF现状：2024年盘锦鹏鹞完成SAF技术改造并产出生物航煤，产品收率82%，46项指标达国际标准，12月与中国石油国际事业公司合作出口4950吨生物航煤，目前在优化工艺流程有望提高收率 [24] - 国内SAF政策现状：2024年9月中国启动SAF应用试点工作，首批试点覆盖四个机场，三大航司参与，12个航班完成加注，2025年起扩大参与航司和机场范围 [25] - 国际SAF政策现状：欧盟积极发展SAF产业，颁布系列政策，包括欧洲碳排放交易体系改革提案、ReFuelEU计划、欧洲能源税指令修订等，对航空燃料供应商规定强制SAF使用配额 [27][28] - 综合分析国际和国内SAF的发展：SAF在全球处于初期阶段，欧盟和美国政策较完善，中国重视并积极推动，国内行业未来前景好 [29][30] - 综合分析鹏鹞环保和国内SAF行业的其它公司的优势：鹏鹞环保轻资产运营，成本低，产品已出口且通过认证，质量和成本优势获市场验证 [31] - 公司主业今年业绩：新中标新疆哈密扩容水厂净水项目及运营、河南汤阴城南污水处理BOT项目、北京房山区污水处理设备采购项目、南通净水厂委托运营项目，主推装配式水厂建造模式，SEED水厂契合双碳目标前景广阔 [32][33][34]

公司基本面 - 5月30日收盘价10.15元，单日下跌1.55%，总市值15.25亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)129.15倍，静态PE136.79倍，市净率1.20倍 [1][2] - 2025年一季报营收2605.84万元，同比下滑44.47%，净利润亏损602.49万元，但同比改善9.86% [1] - 销售毛利率15.59%，机构持仓共7家（券商1家/基金1家/其他5家），合计持股1974.17万股，市值1.94亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为轨道交通减振降噪技术全链条服务，涵盖研发/制造/工程设计/运维管理等 [1] - 核心产品包括钢弹簧浮置道床减振系统、预制式浮置板、建筑用聚氨酯减振垫、声屏障及智能检测设备等 [1] 行业对比 - 所属环保行业平均PE48.70倍，中值29.73倍，公司PE排名第108位 [1][2] - 行业平均总市值55.28亿元，中值34.78亿元，公司市值15.25亿元显著低于平均水平 [2] - 可比公司艾布鲁PE-388.86倍（异常值），森远股份PE-200.61倍，多数同业PE为负值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司绿茵生态在环保行业有较好发展前景，公司将收并购视为做大做强途径之一，2024年盈利水平较好，业务涵盖四大板块形成完整产业链，各板块相互协同提供多元化盈利来源，随着国家政策支持和市场需求增加，公司面临市场机遇，且在智慧化和机械化方面取得成绩提升竞争力 [24][30][33] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为绿茵生态，所属行业为环保行业，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事长、总裁祁永，财务经理张芷，董事会秘书刘卓萌，独立董事张萱 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型有投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司将收并购视为做大做强途径之一，会关注市场动态寻找优质收并购机会 [24][27] - 2024年度公司实现营业收入4亿元，归母净利润约1亿元，净利率25.27% [24] - 公司自主品牌“嚒嚒兽”天津第二个主题乐园已运营，未来将复制自有品牌项目，还与外部合作成立合资公司开拓项目 [25] - 公司以提升内在价值为核心进行市值管理，通过优化业绩、深化沟通、规范治理实现市值与业绩良性互动 [27] - 公司未来盈利增长驱动因素包括国家政策支持带来业务增长点和业务板块协同提供多元化盈利来源 [30] - 公司全资子公司森氧文旅聚焦多业务，结合绿地养护与文旅运营，运营了“嚒嚒兽森雪世界”项目 [30] - 国家出台众多政策支持，生态修复及文旅行业未来发展前景广阔 [32] - 公司主业涉及四大业务板块，生态修复行业需求增加带来市场机遇，公司推进智慧化和机械化提升竞争力，文旅运营业务也在快速发展 [33] - 2024年公司生态环境修复与绿地维护业务收入增长，绿地维护项目收入增长11.97%，且加强成本控制推动扣非净利润增长 [34] - 行业大部分企业近几年营收和利润下滑，但未来随着业务需求增加将面临市场机遇 [37] - 公司若有再融资事项将及时披露信息 [38]

经营业绩与策略 - 近年公司经营业绩承压，受外部环境变化、行业市场竞争加剧影响，面临毛利率下滑和回款周期延长压力 [2] - 公司采取促进业绩增长举措，以技术创新为核心驱动力，围绕“4 + 1”战略布局，加强产品开发与迭代；健全应收账款长效机制，加强回款管理；提升预算科学性与执行力，压降应收账款、提升现金流；加强核心人才队伍建设 [2] - 2025 年一季度净利润同比下降，因销售和研发费用增长、市场竞争加剧致毛利率下滑，公司将坚持技术创新、加强研发与营销、强化过程管理提高净利润率 [8] 环保业务优势与增长 - 环保行业营收占公司营业总收入超八成，是营收主要贡献来源 [3] - 公司在环保行业核心优势包括创新驱动发展，构建研发体系；专注精益制造，完善产品制造、质控和供应链体系；深耕区域市场，布局全国并培育城市公司；聚焦“4 + 1”优势场景，构建综合解决方案 [3] - 环保产业技术升级加快，水环境治理有望发力，地方政府资金状况改善利于现金流管理，公司聚焦“4 + 1”场景有望开拓新业务、提高市场占有率 [3] 研发情况 - 研发策略聚焦“4 + 1”优势场景细分方向，构建解决方案，推进产品升级，强化科技成果产出 [3] - 研发优势在于理解客户场景，构建科研平台和产业化平台，有科研及测试基地；建立协同流程，搭建服务和供应链平台；加强科研项目参与，建立预研及攻关支撑平台；2024 年新增 45 项专利，其中 19 项发明专利 [3] 竞争应对与发展计划 - 面对竞争压力，坚守战略定位，以科技创新提升优势，以场景深耕扩大空间，以管理变革提升效能，发挥央企优势创造价值 [4] - 技术创新方面，以客户为中心，聚焦“4 + 1”场景细分方向，构建解决方案，推进产品升级 [4] - 市场拓展方面，围绕优势场景开拓市场，树立标杆项目，通过“城市公司”模式深入终端 [4] 政策应对 - 环保行业投资增长趋缓，但政策和督查深化带来机遇，公司依托现有优势，为客户提供匹配的技术产品及服务，生产经营严格遵守法规制度 [5] 未来发展布局 - 2025 年聚焦“4 + 1”优势场景，优化管理体系，落实技术产品引领策略，推动高质量发展 [7] - 国内深化“城市公司”模式，深耕既有区域，拓展新城市公司，稳健推进其他区域市场；国际依托磁分离等产品出海，开拓海外市场 [7] 公司规划与管理 - 公司后续如有并购重组等事项会及时披露 [9] - 注重内生增长与外延式发展协同，不排除外延扩展可能；探索建立市值管理工作体系，包括合规治理、价值创造、价值传递、价值分享等方面工作 [9][10]

分红与股东回报 - 公司拟向全体股东实施10派0.26元(含税)的分红方案 [1] - 自2015年上市以来累计分红金额超3.5亿元 近三年累计分红超9000万元 占最近三年累计净利润的20.13% [1] - 十年年均现金分红超20% 在净利润下滑背景下仍维持稳定分红政策 [5][6] 技术研发与创新 - 年均研发投入超5000万元 聚焦绿色低碳环保装备碳核算及减排技术研究 [4] - 拥有500+国家专利 100+国家及省部级技术奖 形成6个技术平台和9条产品线 [3] - 突破EMUM超磁分离 SDDR污泥低温干化等核心技术 应用于7300+环境治理项目 [2] - 预期实现环保装备综合碳排放量下降5%以上 [4] 业务布局与市场应用 - 年均处理污水量2.5亿m³ 覆盖厂网河湖治理 城镇污水 工业废水回用等场景 [2] - 子公司江苏华大为工业离心机行业龙头企业 [3] - 提供管网截流 快速净化 河湖治理等系统解决方案 实现钢铁煤炭废水资源化 [2] 财务表现与战略定位 - 2024年经营活动现金流净额1.29亿元 资产负债率45.70% 低于行业平均 [5] - 毛利率30.48% 体现资产盈利能力 [5] - 战略定位为"先进技术和产品为核心的环境解决方案服务商" 聚焦"4+1"布局 [6] - 国家级制造业单项冠军企业 拥有国家级绿色工厂资质 [3][6]