宏观热点 高质量完成"十四五"规划系列主题新闻发布会今日召开 国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻 发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行 副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者问。 新一轮贷款市场报价利率将公布 9月22日，中国人民银行将公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。8月20日，中国人民银行授权全国银 行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种均与上月持平，连续三 个月未作调整。 央行调整14天期逆回购操作方式：由单一价位中标调整为多重价位中标 央行将公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标。9月19日，中国人民银 行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即 日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据 流动性管理需要确定。 商务部新闻发言人就TikTok问题进展情况答记者问 新华社北京9月2 ...

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

活动上，参会代表现场筹集爱心捐款3.3万余元，用于资助符合条件者求学深造、奖励领域内评优 先进典型、帮扶遭遇意外事故的快递员。 汉中市邮政管理局相关负责人表示，未来将进一步聚集社会力量，不断拓展关爱覆盖面，切实解决 快递员群体急难愁盼问题，为推动汉中市邮政快递业健康发展筑牢坚实基础。（记者：杨光） 近年来，汉中市邮政快递业快速发展，快递员群体风雨无阻奔波在寄递一线，在畅通城乡物流、促 进地方经济发展、服务百姓生活中发挥着不可替代的作用。此次专项基金的设立，旨在解决快递员群体 所面临的身心健康及交通出行风险高等问题，未来将为快递员权益保障提供坚实的物质基础，进一步提 升快递员群体的职业归属感、幸福感与社会认同度。 为切实保障快递员群体合法权益，9月11日，汉中市慈善协会、汉中市快递行业协会共同发起"汇聚 向善力量 共谱快递新歌"活动，设立"关爱汉中快递员"专项基金。 ...

行业价格竞争态势转变 - 快递行业长期受困于激烈价格战 利润持续受到挤压[1] - 监管力度加大及行业共识形成 推动行业告别价格战并迈向理性竞争[1] - 国家邮政局明确要求反对"内卷式"竞争 依法整治末端服务质量问题[2] 企业集体调价行动 - 五家主要快递企业（申通 圆通 韵达 中通 极兔）宣布自2025年9月22日起上调上海区域快递收件价格[1] - 全国多地快递市场相继涨价：浙江义乌7月从1.1元/单涨至1.2元/单 广东8月整体上调0.4元/单至1.4元以上 福建8月规定0.3千克以内最低价格不低于1.5元[1] - 调价主要针对电商特价件 轻小件及大客户低价件 对个人寄递没有影响[3] 行业经营数据表现 - 2025年1-5月全国快递业务量同比增长20.1%至788亿件 但单价同比下降8.2%至7.5元 呈现"量增价跌"特征[2] - 8月单票收入环比改善：申通同比增长3%至2.06元 环比上升4.6% 圆通环比上涨3.4%至2.15元 韵达环比微增0.01元至1.92元[2] - 一线网点长期处于亏损状态 严重阻碍行业健康运行[2] 企业发展战略调整 - 企业通过优化运营和提升自动化水平降低成本[3] - 短期需通过优化服务或产品分层证明涨价合理性[3] - 长期需依靠行业整合与竞争模式转型构建良性竞争格局[3]

停牌 - 向日葵拟购买高端半导体材料公司兮璞材料100%股权等资产并复牌 [1] - 银河磁体筹划发行股份及支付现金购买四川京都龙泰科技控制权并募资事项继续停牌 [1] - 西部材料控股子公司菲尔特拟筹划重大资产重组并停牌 [2] - 冠中生态筹划控制权变更事项并停牌 [2] 重组与并购 - 津投城开拟将重大资产重组方案调整为重大资产出售方案 [3] - 金帝股份拟收购广州优尼精密以获得控股权 [3] 回购与股权转让 - 顺灏股份拟斥资1亿至2亿元回购公司股份 [4] - 五洲交通控股股东获得中信银行不超过1.53亿元贷款承诺函用于增持公司股份 [5] - 福赛科技询价转让初步定价为72.08元/股 [6] - 齐心集团控股股东转让3607万股股份 蔡晓玲成为大股东 [7] 对外投资与日常经营 - 沃森生物冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗临床试验申请获受理 [8] - 顺丰控股8月快递物流业务合计收入247.87亿元 同比增长7.86% [9] - 兴瑞科技与绿色云图签订战略合作框架协议 围绕液冷服务器相关产品生产和技术研发建立合作关系 [9] - 广脉科技控股孙公司签署共建国产万卡算力集群战略合作框架协议 总投资不低于3亿元 [9] - 嘉元科技投资5亿元于武汉恩达通科技 持股13.59%以拓展光模块业务 [9] - 南矿集团境外子公司签订Brownhill金矿项目经营合作协议 项目进入实质性合作阶段 [9] - 瑞纳智能子公司签订2.25亿元供热老化管道及设施更新改造合同 [9] - 盛和资源收购Peak Rare Earths Limited股权事项获澳大利亚法院批准 [9] - 宝利国际拟投资半导体测试设备企业宏泰科技1%至3%股权 [9] - 沪电股份拟筹划发行H股股份并在香港联交所主板挂牌上市 [9] - 新相微全资子公司上海新相技术拟1亿元向北京电子数智科技进行增资 [9]

供给侧"反内卷将是重要的政策工具。 年初政府工作报告将今年居民消费价格指数（CPI）预期涨幅设定在2%左右，较往年下调了1个百分 点，并强调通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。今年以来，央 行也多次强调把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量。至今，尽管国内物价依然维持低位运行， 但出现了一些积极变化，反映了供给侧"反内卷"的初步成效。只是稳物价依然任重道远，需要进一步综 合施策。 "反内卷"助力物价改善 今年前8个月，我国CPI累计同比下降0.1%，剔除食品和能源的核心CPI增长0.5%，工业生产者出厂价格 指数（PPI）下降2.9%；上半年国内生产总值平减指数下降1.0%，已连续9个季度同比下降。从这些指 标看，今年要实现年初制定的通胀预期目标难度不小。 但同时也要看到，国内物价运行边际上出现了一些积极变化：一是月度核心CPI自今年5月以来连续4个 月同比增速环比回升，8月份升至0.9%；二是8月份PPI同比下降2.9%，但月度同比降幅在经历连续5个 月环比扩大后首次回落，幅度达到0.7个百分点。 物价长期低位运行是当前我国经济面临的主要挑战之一，也是导致宏微观体感温差的主 ...

继广东、浙江等地快递单票价格回升后，上海地区收件价格将迎来上调。 此前，业内人士向智通财经解释称，快递价格战主要指电商快递的价格。快递是规模效应，规模越大， 成本越低，效率越高，越有价格竞争优势。一旦快递单票价格回归正常范围，可能是从目前单票价格上 涨几毛钱。商家消化几毛钱的快递价格普遍没有问题，即便转嫁给消费者，也是从9块9包邮变成10块钱 包邮。由于散件价格在"通达系"的小程序本身单价利润较高，因此，对于自己出钱收寄快递的用户而 言，散件价格不会受到影响。 业内人士曾向智通财经解释称，快递价格战主要指电商快递的价格。快递是规模效应，规模越大，成本 越低，效率越高，越有价格竞争优势。一旦快递单票价格回归正常范围，可能是从目前单票价格上涨几 毛钱。商家消化几毛钱的快递价格普遍没有问题，即便转嫁给消费者，也是从9块9包邮变成10块钱包 邮。由于散件价格在"通达系"的小程序本身单价利润较高，因此，对于自己出钱收寄快递的用户而言， 散件价格应该不会受到影响。 国家邮政局方面近年来多次强调反对快递行业恶性竞争。今年下半年，"反内卷"政策信号不断强化。 9月21日，智通财经记者从多位快递公司内部人士处了解到，9月19日 ...

投资评级 - 买入(上调) [6] 核心观点 - 极兔速递是一家跟随中国电商巨头出海做快递的东南亚快递龙头企业 预计中国电商巨头在全球各国家开站点的速度以及GMV增速超预期将带动极兔在全球网络建设、单量增速超预期 将东南亚的成功经验复制到拉美、中东等新市场 [1] 东南亚市场表现 - 2025年东南亚电商零售市场交易额预计达到3062.6亿美元 同比增长28.5% 电商渗透率将提升至24.9% 2025-2029年电商零售市场交易额年复合增长率达18.3% 快递量年复合增速将达到15% [2] - 极兔2025H1在东南亚包裹量32.3亿件 同比提高57.9% 市占率为32.8% 相较2024H1提升5.4个百分点 已连续六年东南亚市场份额第一 [3] - 公司2025H1在东南亚实现营业收入19.7亿美元 收入占比35.8% 同比增长29.6% 经调整EBIT为2.3亿美元 同比增长74.0% 经调整EBIT率达11.9% 同比提高3.0个百分点 单票经调整EBIT维持在0.07美元 [3] 新市场拓展 - 公司于2022年进入中东和拉美等新市场 2025年新市场GDP预计将达到5.8万亿美元 [4] - 2025年新市场电商零售市场交易额预计达到1635.5亿美元 同比增长23.6% 2025-2029年电商零售市场交易额年复合增长率达19.1% 快递行业包裹量将以17.9%的复合年增长率快速增长至2029年的103.6亿件 [4] - 拉美电商市场的行业渗透率从2017年的4%跃升至2024年的14% [4] - 2025年上半年极兔在新市场的包裹量由2024年上半年的1.4亿件增加21.7%至1.66亿件 市场份额由2024年的6.1%提升至2025年上半年的6.2% [5] - 公司在新市场业务已实现经调整EBITDA首次转正 [5] - 2024年新市场（拉美2国+中东3国）人口总数约5亿人 人均GDP约1.2-1.3万美元 当前新市场电商渗透率仍较低 [11] 中国市场策略 - 反内卷以来8月行业价格略有回升 主要快递上市公司单票收入显著修复 9月单价回升趋势有望进一步扩大 [12] - 快递行业即将迎来行业秋冬换季 旺季即将到来 派费或有望上调 涨价具备一定持续性 [12] 财务预测与估值 - 预计极兔速递2025-2027年调整后净利润分别为4.0/7.1/9.5亿美元 [13] - 对应PE分别为27.3倍、15.5倍、11.5倍 [13] - 2025-2027年营业收入预测分别为127.63亿美元、149.41亿美元、166.70亿美元 同比增长24%、17%、12% [15] - 2025-2027年调整后净利润同比增长101%、76%、35% [15] - 2025-2027年每股收益预测分别为0.03美元、0.06美元、0.08美元 [15]

昨天（9月20日），全市首个专为大闸蟹打造的智能化快递转运中心投用。据悉，该中心由苏州顺 丰速运有限公司建设，着力打造成苏州特色农产品自动化专属物流枢纽，以科技力量助力苏州本地大闸 蟹走向全国。 为应对即将来临的大闸蟹寄递高峰，苏州顺丰投入大量科技设备与资源，对原有转运中心进行全面 智能化改造和扩容升级。此次投用的转运中心场地新增12个卸货口和69个装车发运口。为满足大闸蟹快 递运输需求，苏州顺丰投用了两套自主研发的全自动小件分拣系统，采用智能数字化管理，单小时分拣 产能可达2万件，单日吞吐量可达40万件，产能较2024年提升100%。此次投用的转运中心服务范围覆盖 阳澄湖大闸蟹核心产区，联动100多个前端收寄网点，实现全天候、全链条的大闸蟹发运保障。通过打 造专属场地、投入智能设备、优化运输网络，苏州快递企业将为阳澄湖大闸蟹这一"金字招牌"提供强有 力的供应链支撑。 苏州市邮政管理局相关负责人介绍，下一步，市邮管局将依托阳澄湖大闸蟹智能高效寄递的成功经 验，系统梳理形成一套可复制、可推广的运作机制，扩大示范效应，推动更多苏州优质农产品便捷"出 村"、高效"进城"，为服务现代农业高质量发展提供智能化、专业化、 ...

海南日报讯(海南日报全媒体记者 曹马志 通讯员 杨梲)海南省邮政管理局近日公布行业统计监测数据， 今年前8个月海南全省快递业务处理量(收递)超10亿件，同比增长15%，较2024年提前约1个半月突破10亿件。 据介绍，快递业务量指快递企业收寄的包裹数量(收件量);快递业务处理量指快递业务量(收件量)和快递 业务投递量(派件量)的总和。 全省邮政快递业正在更好地服务线上线下经济发展、促进产品要素流动、助力降本提质增效，主动融入 和服务海南自贸港建设。据统计，前8月，海南快递业务量(收)超2亿件、同比增长10%，自2023年、2024年连 续2年突破2亿件基础上，今年较2024年提前约2个月突破2亿件。 为创新服务体系，海南顺丰、京东等企业在交通枢纽场站推出行李托管、寄递服务，规划和整合跑腿与 货车业务、多场景动态运输、专车线路定点收行李服务等，实现三亚机场、高铁站与超100家酒店之间的行李 往返寄递，满足游客行李寄递需求。 同时，全省邮政快递业深度融入海南自贸港现代产业体系，多个市县业务增长势头强劲，今年1月至8月 昌江、乐东、定安、东方等市县快递业务量同比增长超60%，本地特色产品"走出去"的步伐加快。 省邮 ...