业绩总结 - 公司采矿业务本期生产铜44,024吨，较2024年同期减少约6.7%[3] 其他新动态 - 公司股份于2025年3月28日上午9时起暂停于联交所买卖，直至另行通知[4]

宏观经济表现 - 1-10月全市经济运行总体平稳，规模以上工业增加值同比增长2.4%，地方一般公共预算收入254.37亿元，同比增长2.1% [1] - 外贸进出口值为1631.1亿元，同比增长3.8%，增速高于全国及全省平均水平 [1][5] - 全市固定资产投资同比下降29.5%，社会消费品零售总额1100.05亿元，同比增长2.6% [4] - 全市居民消费价格指数同比下降0.4%，但10月份单月同比增长0.1%，增速较上月加快0.3个百分点 [4] 工业运行 - 规模以上工业增加值同比增长2.4%，其中制造业增加值增长3.6%，而电力、热力、燃气及水生产和供应业下降4.7%，采矿业大幅下降29.7% [2] - 分企业规模看，大型企业增加值增长2.6%，中型企业下降0.1%，小微企业增长4.0% [2] - 分经济类型看，股份制企业增加值增长4.0%，外商及港澳台投资企业增长0.1% [2] - 总投资40亿元的广东友谊新材料科技有限公司BOPP薄膜及特种胶带生产项目在江门鹤山正式投产 [4] 外贸进出口 - 1-10月出口1399.1亿元，增长5.8%，增速全省排名第5位，进口232亿元，下降7.1% [5] - 民营企业进出口快速增长，总额达950.7亿元，增长10.4%，占全市进出口总值的58.3% [6] - 对传统市场欧盟、东盟、中国香港进出口分别增长8%、4.4%、11.4%，对新兴市场拉美、非洲、中东进出口分别增长0.2%、47.6%、17.6% [6] - 摩托车出口表现突出，出口额157.3亿元，大幅增长51.2% [8] 主要商品进出口结构 - 前五位出口商品合计占出口总值40.5%，分别为家用电器（179.6亿元，下降4.9%）、摩托车（157.3亿元，增长51.2%）、通用机械设备（82.7亿元，增长7%）、纺织服装（74.7亿元，下降12.3%）、印刷电路（72.5亿元，增长7.1%） [8] - 前五位进口商品合计占进口总值49%，其中集成电路进口25亿元，增长21.5%，金属矿及矿砂进口4.4亿元，增长26.5% [8] - 进口商品中纸浆、农产品、初级形状的塑料进口额分别下降24.9%、11.2%、16.5% [8]

整体利润表现 - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [1] - 10月份单月工业企业利润同比下降5.5% [4] 按企业所有制类型划分 - 国有控股企业利润总额18490.2亿元，同比持平 [1] - 股份制企业利润总额44328.3亿元，同比增长1.5% [1] - 外商及港澳台投资企业利润总额14848.6亿元，同比增长3.5% [1] - 私营企业利润总额16995.6亿元，同比增长1.9% [1] 按三大门类划分 - 采矿业利润总额7123.3亿元，同比下降27.8% [1] - 制造业利润总额45050.3亿元，同比增长7.7% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额7329.3亿元，同比增长9.5% [1] 主要行业利润情况 - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长14.0% [2] - 电力、热力生产和供应业利润增长13.1% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长12.8% [2] - 农副食品加工业利润增长8.5% [2] - 电气机械和器材制造业利润增长7.0% [2] - 通用设备制造业利润增长6.2% [2] - 专用设备制造业利润增长5.0% [2] - 汽车制造业利润增长4.4% [2] - 非金属矿物制品业利润增长1.0% [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈 [2] - 石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏 [2] - 化学原料和化学制品制造业利润下降5.4% [2] - 纺织业利润下降6.1% [2] - 石油和天然气开采业利润下降12.5% [2] - 煤炭开采和洗选业利润下降49.2% [2] 营收与成本效益 - 1-10月份规模以上工业企业营业收入113.37万亿元，同比增长1.8% [2] - 营业成本97.00万亿元，增长2.0% [2] - 营业收入利润率为5.25%，同比提高0.01个百分点 [2] - 每百元营业收入中的成本为85.56元，同比增加0.17元 [3] - 每百元营业收入中的费用为8.37元，同比减少0.10元 [3] 资产与运营效率 - 10月末规模以上工业企业资产总计187.23万亿元，同比增长4.7% [3] - 负债合计108.59万亿元，增长5.0% [3] - 所有者权益合计78.64万亿元，增长4.3% [3] - 资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [3] - 应收账款27.69万亿元，同比增长5.1% [3] - 产成品存货6.82万亿元，增长3.7% [3] - 每百元资产实现的营业收入为74.5元，同比减少2.2元 [3] - 人均营业收入为185.9万元，同比增加5.8万元 [3] - 产成品存货周转天数为20.4天，同比增加0.4天 [3] - 应收账款平均回收期为69.8天，同比增加3.4天 [3]

文章核心观点 - 2025年10月中国经济呈现稳中有进态势，生产稳定、新动能壮大、消费恢复，为实现全年经济增长目标奠定坚实基础 [1][2][4] - 中国经济正处于新旧动能转换关键阶段，装备制造和高技术制造业增长迅速，但内需“后劲不足”仍是主要挑战 [3] - 长期向好的基本面未变，产业体系完整、市场空间广阔，随着宏观政策持续发力，有望顺利完成全年增长目标 [4] 宏观经济总体表现 - 2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，为实现全年预期目标奠定坚实基础 [1] - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [1][2] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，环比增长0.16% [1][2] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点 [1][2] - 10月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2%，上月为下降0.3%，环比上涨0.2% [1][2] 生产端与产业结构 - 10月份工业生产保持稳定增长，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业分别增长4.5%、4.9%和5.4% [2] - 产业结构优化升级趋势持续，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.0%和7.2%，明显快于全部规模以上工业增速 [2] - 1-10月装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.5%和7.2%，对工业增长的贡献率接近60% [3] 消费与需求端 - 10月份社会消费品零售总额为46291亿元，商品零售和餐饮收入分别增长2.8%和3.8%，餐饮消费增速快于商品零售 [2] - 消费升级趋势明显，限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别增长9.1%、23.2%、13.5%、10.1% [2] - 1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，仍低于疫情前水平 [3] - 前三季度全国居民人均可支配收入实际增长5.6%，与GDP增长水平基本保持同步 [2] 对外贸易 - 1-10月份，一般贸易进出口增长2.3%，占进出口总额的比重为63.4% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口增长5.9%，外贸多元化市场拓展卓有成效 [2] 经济动能转换与挑战 - 经济发展内生动力向新动能切换，高技术产业投资保持较高增速 [3] - 面临外部环境不确定性加大、全球经济增长乏力、贸易保护主义升温等挑战 [3] - 内部有效需求不足问题依然存在，是当前经济运行的主要矛盾之一，居民消费信心仍需巩固和提升 [3]

整体工业经济效益 - 前10个月全国规模以上工业企业营业收入同比增长1.8% [1] - 前10个月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，自8月以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月当月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，受基数抬高和财务费用增长较快影响 [1] 三大门类利润表现 - 前10个月采矿业利润下降27.8%，降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 前10个月制造业利润增长7.7% [1] - 前10个月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 前10个月规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润增长32%，电子行业利润增长12.8% [1] 高技术制造业效益 - 前10个月规模以上高技术制造业利润同比增长8%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1%，智能车载设备制造行业利润增长114.9% [2] - 集成电路制造行业利润增长89.2%，电子专用材料制造行业利润增长86%，半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [2] - 光学仪器制造行业利润增长38.2%，专用仪器仪表制造行业利润增长14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7%，高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4%，高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 文化用信息化学品制造行业利润增长19.1%，高于所在大类行业平均水平24.5个百分点 [2] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2%，高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4%，高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

工业经济总体表现 - 全国规模以上工业企业营业收入前10个月同比增长1.8% [1] - 全国规模以上工业企业利润前10个月同比增长1.9%，自8月份以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月单月规模以上工业企业利润同比下降5.5% [1] 三大门类利润表现 - 前10个月采矿业利润同比下降27.8%，但降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 前10个月制造业利润同比增长7.7% [1] - 前10个月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 前10个月规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长32%，电子行业利润同比增长12.8% [1] 高技术制造业效益 - 前10个月规模以上高技术制造业利润同比增长8%，高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长116.1%，智能车载设备制造行业利润同比增长114.9% [2] - 集成电路制造行业利润同比增长89.2%，电子专用材料制造行业利润同比增长86%，半导体分立器件制造行业利润同比增长17.4% [2] - 光学仪器制造行业利润同比增长38.2%，专用仪器仪表制造行业利润同比增长14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造行业利润同比增长77.7%，高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润同比增长73.4%，高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 生物基化学纤维制造行业利润同比增长61.2%，高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润同比增长15.4%，高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

整体工业经济表现 - 全国规模以上工业企业营业收入前10个月同比增长1.8% [1] - 全国规模以上工业企业利润前10个月同比增长1.9% 自8月份以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月份规模以上工业企业利润同比下降5.5% 受基数抬高和财务费用增长较快影响 [1] 三大门类利润表现 - 采矿业利润前10个月下降27.8% 但降幅较前9个月收窄1.5个百分点 [1] - 制造业利润前10个月增长7.7% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润前10个月增长9.5% [1] 装备制造业表现 - 装备制造业利润前10个月同比增长7.8% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规模以上工业企业利润总额比重达38.5% 较上年同期提高2个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润增长32% 电子行业利润增长12.8% [1] 高技术制造业表现 - 高技术制造业利润前10个月同比增长8% 高于全部规模以上工业平均水平6.1个百分点 [2] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1% 智能车载设备制造行业利润增长114.9% [2] - 集成电路制造行业利润增长89.2% 电子专用材料制造行业利润增长86% 半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [2] - 光学仪器制造行业利润增长38.2% 专用仪器仪表制造行业利润增长14.1% [2] 传统产业升级成效 - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7% 高于所在大类行业平均水平76.7个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4% 高于所在大类行业平均水平78.8个百分点 [2] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2% 高于所在大类行业平均水平58.3个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4% 高于所在大类行业平均水平20.4个百分点 [2]

工业企业整体盈利状况 - 1至10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速自8月以来连续3个月保持增长 [2] - 10月当月企业利润同比下降5.5%，受基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [2] - 1至10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，营收持续增长为盈利恢复创造有利条件 [2] 三大产业门类利润表现 - 采矿业利润同比下降27.8%，但降幅较1至9月收窄1.5个百分点 [2] - 制造业利润同比增长7.7% [2] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.5% [2] - 原材料价格是当前工业企业盈利能力的主要拖累因素 [2] 装备与高技术制造业效益 - 1至10月装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 [3] - 装备制造业利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [3] - 高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [3] - 智能无人飞行器制造和智能车载设备制造行业利润分别同比增长116.1%和114.9% [3] 传统行业升级成效 - 部分传统行业利润明显高于平均水平，显示传统产业提质升级成效 [3] - 石墨及碳素制品制造、生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别同比增长77.7%、73.4%和19.1% [3] - 上述三个行业利润增速分别高于所在大类行业平均水平76.7个、78.8个和24.5个百分点 [3] - 传统产业向更高全要素生产率、附加值和利润率方向升级是新质生产力发展的直观表征 [3]

全国规模以上工业企业利润总体表现 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额595029亿元同比增长19%自8月份以来累计增速连续3个月保持增长 [1] - 10月份单月规模以上工业企业利润同比下降55%主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 三大门类利润表现 - 1—10月份采矿业利润下降278%但降幅较1—9月份收窄15个百分点 [1] - 1—10月份制造业利润增长77% [1] - 1—10月份电力热力燃气及水生产和供应业利润增长95% [1] 工业企业营收状况 - 1—10月份规模以上工业企业营业收入同比增长18%营业收入持续增长为盈利恢复创造有利条件 [1] 装备制造业与高技术制造业效益 - 1—10月份规模以上装备制造业利润同比增长78%拉动全部规模以上工业企业利润增长28个百分点 [1] - 1—10月份规模以上高技术制造业利润同比增长80%高于全部规模以上工业平均水平61个百分点 [1] 传统产业提质升级成效 - 1—10月份传统产业新质生产力发展成效显现利润明显高于行业平均水平 [2] - 原材料板块中石墨及碳素制品制造行业利润增长777%高于所在大类行业平均水平767个百分点 [2] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长734%高于所在大类行业平均水平788个百分点 [2] - 文化用信息化学品制造行业利润增长191%高于所在大类行业平均水平245个百分点 [2] - 化纤橡胶和塑料制品行业中生物基化学纤维制造行业利润增长612%高于所在大类行业平均水平583个百分点 [2] - 再生橡胶制造行业利润增长154%高于所在大类行业平均水平204个百分点 [2]

当前企业盈利压力 - 10月工业企业利润总额同比增速由正转负至-5.5%[5]，营收同比增速转负至-3.3%[5] - 剔除基数扰动后，10月利润两年复合增速回落至-7.8%，且已连续三个月负增长[3] - 10月末工业企业产成品库存名义同比增速回升至3.7%，实际库存同比增速回升至5.9%[8] - 10月工业企业库销比回升至60.4%，为2022年4月以来最高水平[8] - 10月工业企业产成品周转天数环比回升至20.4天，应收账款周转天数环比回升至69.8天[8] 结构性动能与行业分化 - 10月制造业利润同比增速回落至-9.2%，而公用事业利润增速回落至1.8%[8] - 计算机电子和汽车行业连续两月成为利润主要拉动行业，10月合计拉动整体利润回升2.6个百分点[8] - 10月国有企业利润同比增速回落至3.6%，供电供热行业对利润的拉动率从9月的2.3个百分点大幅回落至0.05个百分点[8] 未来修复预期 - 报告认为在内外需共同发力下，2026年上半年企业盈利持续修复的主线仍有较强逻辑支撑[3] - 内需层面，政策或留力支持中长期稳定增长，明年两会前后有框架性内需政策落地的可能性[8] - 外需层面，美联储降息有望带动全球工业周期迎来复苏[3]