行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持” [7] - 稀有金属行业评级为“增持” [7] 核心观点 - 报告认为锂行业呈现“近端强现实，远期依旧看好上涨”的格局 [1] - 2025年碳酸锂价格上涨主要归因于供给端江西枧下窝矿山停产与需求端电池需求“淡季不淡”，导致库存持续去化 [1] - 市场对2026/2027年需求增速，尤其是储能增速存在明显分歧，导致长期供需测算方差较大 [1] - 基于中性预期，预计2026年碳酸锂基本面定价区间为8-9万元/吨，而2027年因预期走向短缺，价格有望再次突破10万元/吨并可能上涨至12万元/吨 [5][35] 供给分析 - 预计2025年至2027年全球锂资源供给量分别为163.4万吨、216.2万吨和253.2万吨LCE，同比增速分别为22.3%、32.3%和17.1% [2][12] - 2025年供给增速下降主要受国内江西枧下窝矿山停产影响 [10] - 2026年供给增量将主要来自国内盐湖新项目、非洲矿与澳矿的放量以及南美盐湖产能爬产 [2][11] - 在8万元/吨以下、8-9万元/吨、9万元/吨以上三种价格假设下，2026年全球锂资源供给量预计分别为205.7万吨、216.2万吨、223.4万吨LCE [2][17] 需求分析 - 2025年全球锂资源需求增速预计达到36.0% [25] - 在基准假设下（国内新能源汽车渗透率60%，储能装机需求同比+75%），预计2026年全球碳酸锂总需求约为207.2万吨LCE，同比增长25.2% [3][25] - 需求端存在较大分歧，假设国内储能增速为50%/75%/100%，新能源汽车渗透率为55%/60%/65%，测算2026年总需求区间为197.5万吨至216.8万吨LCE，区间宽度接近20万吨 [3][26] 供需平衡与价格展望 - 测算2025年全球锂资源短缺约2.0万吨LCE，库存持续去化 [4][28] - 基于8-9万元/吨价格水平及基准需求情形，预计2026年锂元素供需将呈现过剩9.1万吨LCE [4] - 预计2027年全球锂资源供需关系或走向短缺，测算短缺约2.2万吨LCE [4] - 2026年基本面定价下的碳酸锂价格中枢或在8-9万元/吨 [5][34] - 预期2027年的短缺可能推动价格在2026年下半年提前启动，有望再次突破10万元/吨，若持续短缺去库，价格上行空间或进一步打开至12万元/吨 [5][35]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日收盘，东方钽业股东总户数为58,489户 [1]

公司动态 - 东方钽业于12月8日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示将密切关注市场需求变化趋势 [2] - 公司将根据市场趋势适时调整生产策略 [2]

公司财务与担保状况 - 截至公告日 公司及控股子公司对外提供的担保总额为人民币48.1亿元 占2024年12月31日公司经审计归属于上市公司股东净资产的比例为39.49% [1] - 截至公告日 公司实际发生担保总额为人民币约23.16亿元 占2024年12月31日公司经审计归属于上市公司股东净资产的比例为19.01% [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份 公司营业收入中锂电新能源原料开发与利用占比最高 为40.01% [1] - 2025年1至6月份 公司稀有轻金属（铯和铷）资源开发与利用业务收入占比为21.67% [1] - 2025年1至6月份 公司其他业务收入占比为21.11% 贸易业务收入占比为16.83% 固体矿产勘查技术服务收入占比为0.38% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为475亿元 [1]

市场表现与核心驱动 - 2025年12月8日早盘，锂矿概念走强，中证稀有金属主题指数上涨0.97%，成分股西部材料涨停（10%），盛新锂能上涨4.16%，赣锋锂业上涨3.72%，雅化集团上涨3.63%，东方钽业上涨3.56% [1] - 国内储能产业高增长的核心驱动力源于能源结构转型，随着强制配储退出，独立储能快速崛起 [1] - 储能领域需求预期持续向好，带动碳酸锂近期大涨，为价格提供有力支撑 [1] 行业需求与前景 - 中国储能产业累计需求将超过2000GWh，年均需求达到百GWh级别 [1] - 从未来空间来看，中国储能产业已确立3年至5年的持续成长周期 [1] - 需求方面，磷酸铁锂11月排产环比增长2.5%，储能领域需求预期持续向好 [1] 产业链供需格局 - 锂矿端延续偏紧格局，外采锂矿的盐厂维持较高生产积极性，消耗库存速度较快 [1] - 锂盐端整体供应保持高位，部分大厂复产预期仍存，但实际复产节奏尚待观察 [1] 指数与权重构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.05% [1] - 截至2025年11月28日，前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、中国稀土、厦门钨业、天华新能 [1] 相关投资工具 - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，是布局稀有金属板块的便利工具 [2] - 场外投资者可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [3]

文章核心观点 - 中国高纯铟行业在经历2023年需求下滑后，于2024年恢复增长，市场规模达20亿元，同比增长6%，未来增长动力主要来自半导体、高端制造及新能源产业 [1][6] - 高纯铟是III-V族化合物半导体的核心原材料，其需求与5G、人工智能、数据中心等半导体行业增长高度相关，2024年中国半导体市场规模达6305亿美元，较2020年增长43% [5][6] - 行业发展趋势明确：再生铟供应占比提升至约30%；市场集中度提高，龙头企业优势扩大；国产替代向7N级以上超高纯产品深化，并聚焦绿色工艺 [10][11][12][13] 高纯铟行业概述与产业链 - 高纯铟是纯度达5N（99.999%）至7N8（99.999998%）的银白色金属，具有优异延展性和导电性，主要应用于制备磷化铟（InP）、锑化铟（InSb）等III-V族半导体化合物及ITO靶材 [2] - 产业链上游：原材料为原生铟和再生铟，中国是全球最大原生铟生产国，储量占全球72%，2024年原生铟产量达688吨，同比增长6.5% [4][5] - 产业链下游：应用领域包括半导体、电子、新能源（如光伏）等，其中半导体行业对材料纯度要求极其严格 [4][5] 行业发展现状与市场规模 - 2021-2022年市场规模呈上升趋势，但2023年因半导体深度去库存及消费电子低迷，需求下滑导致市场规模同比下降25% [1][6] - 2024年市场需求逐渐恢复，市场规模达到20亿元，同比上涨6% [1][6] - 预计未来在高端制造和新能源产业扩张带动下，市场规模将继续保持增长趋势 [1][6] 行业竞争格局与主要企业 - 海外企业如Dowa、Rasa起步早、技术领先；国内企业通过加强研发，技术水平已达国际先进 [6] - 国内主要企业包括株洲科能新材料、云南锡业股份、河南豫光金铅、东方电气（乐山）峨半高纯材料、广西铟泰科技等 [6][7] - **株洲科能新材料**：高纯铟现有产能20吨，待“年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目”达产后，产能将升至60吨/年；2024年1-6月高纯铟产品营业收入为332.41万元 [8] - **云南锡业股份**：其子公司云南锡业新材料专注于半导体用高纯材料等；2025年1-9月公司实现营业收入344.17亿元，同比上涨17.81%，归母净利润17.45亿元，同比上涨35.99% [9] 行业发展趋势 - **再生铟成为关键支撑**：国内再生铟产量占比已提升至30%左右，未来占比将持续提高，企业将优化回收技术，构建完善资源循环体系 [10] - **行业集中度持续提升**：技术落后的中小企业生存空间被压缩，龙头企业通过扩产、技术迭代及参股海外矿山、签订长协等方式保障原料稳定，增强供应链韧性 [11][12] - **国产替代向深水区推进**：国内龙头企业7N级产品国际市占率已显著提升，未来将在政策支持下攻克超高纯技术瓶颈，并研发绿色工艺以降低能耗与排放 [13] 政策与行业驱动 - 政府加大对新材料研发支持力度，如2023年《关于推动能源电子产业发展的指导意见》和2024年《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，推动基础材料、先进半导体等关键领域突破 [3] - 半导体行业是核心驱动力，随着5G通信、人工智能、数据中心、汽车电子、物联网等新兴应用领域需求推动，全球半导体市场规模呈现上升趋势 [5][6]

公司业务与产品应用 - 公司产品广泛应用于超导产品、高温合金添加剂、溅射靶材、钽电容器、硬质合金、化工防腐等领域 [1] 公司发展战略与举措 - 公司始终密切关注行业趋势及客户需求变化 [1] - 公司积极通过优化产品布局、深化与核心客户的战略合作、加大研发投入以提升产品竞争力、拓展新兴市场及应用领域等方式应对行业发展机遇与挑战 [1]

项目概况 - 公司正在实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目” [1] - 项目于2025年3月开始建设 计划建设期为18个月 [1] - 项目为在现有产能基础上的新建产能 不影响现有生产线运行 [1] 产能规划与建设进展 - 计划在2025年末达到年产125万片锗晶片的产能 [1] - 项目完全建成后将达到年产250万片锗晶片的产能 [1] - 项目建设工作正按计划开展 部分机器设备已陆续到位 [1] - 产能目前处于逐步爬升阶段 [1] 信息披露计划 - 待项目完全建成并完成相关验收后 公司将及时进行公开披露 [1]

公司落户与更名 - 中国五矿稀有金属集团有限公司于12月2日完成变更登记，正式以“中国五矿稀有金属集团”之名落户长沙市天心区 [1] - 该企业成为天心区迎来的首家冠以“中国”字号的企业 [1] 政府服务与营商环境优化 - 湖南省与天心区市场监督管理局启动“省区联动”服务机制，成立专班并开辟绿色通道，通过“省指导、区落地”模式大幅压缩登记时间，高效完成手续 [3] - 天心区创新实施“凡有先例皆可为”制度，在企业注册、核名、变更等环节，只要全国有可参照的成功先例即可依法参照办理，该制度在此次登记中发挥了关键作用 [3] - 政府相关部门表示将继续创新工作方法，优化流程，纵深推进“放管服”改革，以营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境 [3] 战略意义与产业影响 - 该公司的顺利落户是省、市、区各级政府持续优化营商环境、服务市场主体的标志性成果 [4] - 此次落户为湖南省吸引高端优质企业树立了新标杆，并凸显出产业集聚与引领效应 [4] - 随着更多实力型企业进驻，天心区正加速成为中国稀有金属产业的重要战略基地，为区域经济高质量发展注入新动能 [4]

股东情况 - 截至2025年11月28日，云南锗业合并普通账户和融资融券信用账户的股东总数为100,940户 [1]