天眼查App显示，近日，滦平县堃隆建筑材料有限公司成立，法定代表人为周兰玉，注册资本100万人 民币，经营范围为一般项目：建筑用石加工;水泥制品销售;非金属废料和碎屑加工处理;砼结构构件制 造;砼结构构件销售;建筑砌块销售;机械设备租赁;五金产品零售;金属结构销售;电子产品销售;砖瓦销售; 装卸搬运（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，阳江市跨伟国建筑材料有限公司成立，法定代表人为林跨锋，注册资本100万 人民币，经营范围为一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；建筑砌块销售；土石方工程施工； 园林绿化工程施工。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：道路 货物运输（不含危险货物）；建设工程施工；施工专业作业。（依法须经批准的项目，经相关部门批准 后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

核心观点 - 2025年上半年全部A股归母净利润同比增速为2.44%，较一季度下降1.22个百分点，盈利增速放缓但后续有望温和回升 [2][9] - 全A营收同比增速转正至0.03%，毛利率小幅回升至17.84%，费用增速下降且ROE持平一季度 [2][15][22][33] - 行业表现分化：TMT、金融、部分中游行业（如机械设备、电力设备）业绩亮眼，而上游原材料、房地产及部分消费板块承压 [2][41][44][45][46][48][49] - 政策加码预期增强，下半年经济企稳动力有望推动A股盈利温和回升 [2][58] 整体盈利表现 - 全部A股2025年上半年归母净利润同比上升2.44%，增速较一季度减少1.22个百分点 [2][9] - 非金融企业归母净利润同比上涨1.03%，增幅较一季度减少3.48个百分点 [9] - 创业板、科创板、北证A股归母净利润同比增速分别为8.96%、-14.32%、-11.44%，主板增速为2.35% [2][10] 营收与毛利率 - 全部A股营业收入同比增长0.03%，结束一年负增，非金融企业营收降幅收窄至-0.18% [2][15] - 全A毛利率为17.84%，环比扩大0.02个百分点，科创板毛利率保持28.98%高位 [2][22][24] - 电子、计算机、农林牧渔营收增速领先（19.10%、11.40%、9.05%），石油石化、煤炭营收降幅较大（-8.37%、-19.45%） [19] 费用与盈利能力 - 销售费用、管理费用、财务费用同比增速分别为-2.29%、1.37%、-15.38%，费用率环比下降 [2][30] - 全A净资产收益率ROE(TTM)为7.73%，持平一季度；销售净利率微升至7.87%，总资产周转率提高至0.08次 [2][33][34] 行业分析：上游 - 有色金属营收与净利润同比增速分别为6.59%、35.94%，工业金属与金银价格上涨形成支撑 [41][58] - 石油石化、煤炭净利润同比降幅扩大至-14.50%、-32.29%，受油价与煤价下行影响 [41][58] - 农林牧渔营收增长8.95%，净利润达273.51亿元，需求回暖 [42][58] 行业分析：中游 - 机械设备营收与净利润同比增速分别为7.26%、18.08%，工程机械与高端制造表现突出 [44][58] - 电力设备营收与净利润增速分别为4.69%、5.47%，出海与电网投资支撑景气度 [45][58] - 轻工制造营收增速转正但净利润下降23.14%，基础化工业绩承压（净利润增速3.81%） [43][44][58] 行业分析：下游与消费 - 家用电器营收与净利润增速分别为8.32%、12.81%，展现韧性 [46][58] - 汽车营收增长7.28%但净利润增速降至0.68%，价格竞争影响盈利 [47][58] - 房地产营收降幅扩大至-11.92%，净利润同比改善但仍承压 [46][58] - 食品饮料、美容护理等消费板块业绩普遍放缓 [47][58] 行业分析：TMT与金融 - 电子营收与净利润增速分别为19.11%、28.44%，AI创新与国产替代驱动高景气 [48][58] - 计算机净利润增速高位回落至42.55%，通信板块稳健增长（净利润增速7.69%） [48][58] - 银行净利润增速由负转正至0.77%，非银金融净利润增长18.36% [49][58] 其他板块与展望 - 交通运输、国防军工业绩改善，环保与公用事业承压 [50][58] - TMT与金融板块对全A利润贡献提升，政策加码预期下内需有望复苏 [55][57][58] - 全年GDP增速5%目标支撑企业盈利温和回升，关注有色、机械、TMT及金融等业绩改善行业 [2][58]

核心观点 A股及港股2025年中报业绩整体呈现稳健态势，其中科技板块维持高景气度，中游制造业业绩加速改善，ROE指标出现结构性修复 [1][4][9] A股业绩表现 - 全部A股2025H1归母净利润累计同比增速为2.6%，较2025Q1下降1.2个百分点，非金融板块增速为2.8%，非金融石油石化板块增速达5.6% [1][31] - 营业收入增速由负转正，全部A股营收累计同比增速为0.2%，较一季度提升0.3个百分点，非金融石油石化板块营收增速达1.5% [15] - 科创板表现突出，营收增速达4.9%，毛利率提升0.7个百分点至29.3%，盈利增速较一季度大幅改善36.3个百分点 [16][42] 板块分化特征 - 科技板块盈利增速达17.1%保持领先，中游制造业增速11.3%显著改善9.0个百分点，上游板块下降4.0% [2][43] - 农林牧渔(165.7%)、钢铁(157.7%)、建筑材料(43.7%)行业盈利增速居前，房地产、电力设备、国防军工行业改善幅度超16个百分点 [2][44] - 中游板块营收增速6.4%且毛利率提升0.1个百分点，上游板块营收下降4.9%且毛利率下滑0.2个百分点 [17] ROE修复情况 - 全部A股非金融ROE(TTM)回升至7.5%，净利率(TTM)提升0.01个百分点至4.5%，资产负债率上升0.8个百分点 [48][55] - 中游板块ROE改善0.37个百分点至4.8%，科技板块ROE提升0.32个百分点至6.4%，主要受益于净利率和资产周转率双升 [58][66] - 食品饮料(20.9%)、家用电器(17.1%)ROE绝对水平领先，电子、电力设备行业ROE改善0.4个百分点 [67] 港股业绩表现 - 恒生科技指数净利润增速达20.8%，恒生综指非金融板块增速4.0%较2024H2改善3.1个百分点 [4][92] - 港股营收整体回升，恒生科技营收增速18.1%较2024H2提升5.3个百分点，下游板块营收增速由负转正至6.6% [79] - 耐用消费品(396.9%)、建材(196.4%)、传媒(91.7%)行业盈利增速显著改善，钢铁、化工行业增速由负转正 [93] 港股ROE变化 - 恒生科技ROE(TTM)提升0.3个百分点至13.6%，恒生综指非金融ROE微升0.02个百分点至8.2% [4][103] - 科技板块ROE达11.4%改善0.6个百分点，耐用消费品ROE大幅提升11.3个百分点至36.5% [103][104] - 净利率(TTM)提升0.2个百分点及资产周转率上升0.8个百分点共同推动恒生科技ROE修复 [116] 景气行业识别 - A股通信、交通运输行业盈利加速改善且ROE提升，国防军工、电力设备盈利由负转正且ROE改善 [3][75] - 港股耐用消费品、建材、传媒行业盈利加速改善且ROE提升，钢铁、化工、半导体行业盈利由负转正且ROE改善 [5][118] - 硬件设备(78.5%)、有色金属(72.8%)、机械(23.0%)行业保持较高盈利增速且ROE持续改善 [118]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入6.6亿元，同比下降12%，归属净利润0.60亿元，同比下降21%，扣非净利润同比下降17% [2][6] - 2025年第二季度实现收入3.3亿元，同比下降19%，归属净利润0.27亿元，同比下降39%，扣非净利润同比下降39% [2][6] - 预计2025-2026年归属净利润约1.3亿元、1.8亿元，对应PE估值分别为42倍、31倍 [12] 业务板块表现 - 干净空气材料收入同比下降18.15%，主要受市场需求波动影响 [12] - 高效节能材料收入同比下降14.95%，主要因VIP板材收入减少（受中美贸易摩擦影响），但AGM隔板收入同比增速较快 [12] - 无尘空调产品收入同比增长42.59%，公司积极拓展新市场和新应用 [12] 盈利能力分析 - 上半年毛利率22.9%，同比增加0.6个百分点，其中高效节能毛利率17%（同比修复2.4个百分点），干净空气毛利率38%，无尘空调业务毛利率12% [12] - 期间费用率16.5%，同比提升2.18个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+1.60、-0.06、+1.06、-0.42个百分点 [12] - 归属净利率9.6%，同比下降1.5个百分点 [12] 战略举措与收购 - 拟以2.31亿元现金收购迈科隆49%股权，完成后将纳入合并报表范围 [12] - 迈科隆2024年实现收入4.39亿元，净利润0.27亿元，评估值4.71亿元，对应2024年PE估值约17倍 [12] - 签订三年业绩承诺协议：2025-2027年营收不低于4.65亿元、5.60亿元、6.48亿元，累计不低于16.74亿元；净利润不低于0.16亿元、0.27亿元、0.43亿元，累计不低于0.87亿元 [12] - 收购有助于打通从原材料到VIP成品的完整产业链 [12] 行业机遇与增长动力 - 国内冰箱能效新规于2026年6月1日实施，新标下冰箱节能提升约40%，新增容积利用率要求 [12] - VIP材料性能优势显著（节能更好、更轻薄），目前国内渗透率不足5%，对标欧洲和日韩潜力巨大 [12] - 公司VIP芯材及并购后的VIP成品均有望受益于能效标准提升 [12] 关联公司表现 - 持有悠远环境30%股权，2025年上半年悠远环境实现收入约1.96亿元，净利润约0.03亿元 [12]

活动概况 - 一轻食品集团工会于9月6日在北京举办嘉年华活动 整合北京一轻 同仁堂 金隅 北汽等品牌资源 提供义利果子面包 维生素面包及北冰洋汽水等产品 打造沉浸式消费场景 [1] - 活动设置线下体验区和互动环节等玩法 [1] 消费券机制 - 活动采用线下与线上相结合形式 以电子消费券为核心 旨在促进消费并通过数字化手段提升职工福利体验 有效拉动内需 [3] - 电子消费券通过工会自有电子平台京轻优选发放 职工可登录小程序便捷领取 [3] - 消费券覆盖多个合作品牌与商户 支持线下门店核销和线上商城购物 简化传统福利发放流程 提供更灵活多元的消费选择 [3]

公司基本信息 - 公司名称为军峰（玉溪）商贸有限责任公司 [1] - 法定代表人为陈瑞 [1] - 注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 建筑材料销售 建筑砌块制造 建筑用石加工 砖瓦制造 砖瓦销售 建筑砌块销售 [1] - 五金产品零售 五金产品批发 建筑用金属配件销售 [1]

公司基本信息 - 云南平嘉市政材料有限责任公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为朱家龙 [1] - 注册资本为900万元人民币 [1] 经营范围 - 主营业务包括建筑材料销售、市政设施管理及工程管理服务 [1] - 技术服务涵盖技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 贸易业务包括技术进出口、国内贸易代理、进出口代理及销售代理 [1] - 五金产品业务涵盖批发、零售、制造及研发 [1] - 金属材料销售及有色金属压延加工 [1] - 非金属矿及制品销售与非金属矿物制品制造 [1] - 附加服务包括寄卖服务和门窗销售 [1]

公司基本信息 - 漯河翔利商贸有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈全法 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为建筑装饰材料销售、轻质建筑材料制造、建筑材料销售、建筑物清洁服务、建筑砌块销售、五金产品零售、耐火材料销售、砖瓦销售、石棉制品销售、水泥制品销售、轻质建筑材料销售、建筑防水卷材产品销售 [1] - 公司经营活动凭营业执照依法自主开展 [1]

公司基本信息 - 漯河硕精建筑材料有限公司于近日成立 法定代表人为李宗雨 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括建筑材料销售 建筑装饰材料销售 轻质建筑材料销售 建筑砌块销售 保温材料销售 [1] - 一般项目包括劳务服务（不含劳务派遣） 园林绿化工程施工 建筑工程机械与设备租赁 建筑物清洁服务 [1] - 一般项目包括工程管理服务 体育场地设施工程施工 金属门窗工程施工 建筑工程用机械销售 [1] - 一般项目包括机械设备销售 土石方工程施工 室内木门窗安装服务 普通机械设备安装服务 五金产品批发 [1] - 许可项目包括建筑劳务分包 建设工程施工 城市建筑垃圾处置（清运） 电气安装服务 测绘服务 [1] - 许可项目包括建筑物拆除作业（爆破作业除外） 施工专业作业 住宅室内装饰装修 路基路面养护作业 [1] - 许可项目包括输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验 公路管理与养护 [1]