美国总统特朗普上周日（12月28日）表示，在佛罗里达州与乌克兰总统泽连斯基会晤后，旨在结束俄乌冲突的谈判已取得进展，但特朗普承认双方在领土问 题上仍存在棘手分歧。黄金的避险溢价面临回吐压力。特朗普在会谈结束后表示："我认为我们确实离（达成协议）近了很多，也许非常接近了。"泽连斯基 在讲话中称此次和平谈判是一次"真正伟大的讨论"，其中美乌安全保障条款已"100%达成一致"，不过特朗普在被问及该部分提案时给出了略为保守的评 估。泽连斯基说："我们同意安全保障是达成持久和平的关键里程碑。"此外，乌克兰总统表示，特朗普将于下个月主持乌克兰及欧洲领导人会议，以继续推 进和平计划的制定。 当被记者问及哪些问题尚未解决时，特朗普表示症结在于"领土"。特朗普说："部分领土已被占领，有些领土可能尚存争议，但在未来数月内也可能被掌 控，现在达成协议对你们更有利。"特朗普上周日早些时候在其社交媒体上发文称，在与泽连斯基会谈前，他与普京进行了一次"良好且富有成效的电话沟 通"。特朗普上周日在记者会上表示，计划在会谈结束后再次致电普京。这场在特朗普海湖庄园举行的高风险对话，正值结束俄乌冲突努力的关键时刻。 上周日早些时候，克里姆林宫一 ...

黄金市场近期表现 - 国内黄金价格报每克976元，沪金期货一度冲上982.92元/克的高点，距离“千元关口”仅一步之遥 [1] - 国际纽约黄金期货价格收于每盎司4371.4美元，从年初算起累计上涨已超过60% [1] - 市场成交活跃，沪金期货全天成交量突破21万手，多空资金在高位展开激烈拉锯并完成换手 [1] 推动金价上涨的核心因素 - 美元持续走弱是重要推动力，美元指数较年初已下跌接近一成，提升了以美元计价的黄金吸引力 [1] - 各国央行已连续13个月增持黄金储备，为金价提供了坚实的长期底部支撑 [2] - 全球黄金供需结构偏紧，2025年第三季度需求创下新高且投资需求增长明显，而金矿产量和回收金供应增幅有限 [4] 市场面临的调整压力与多空博弈 - 全球规模最大的黄金ETF持仓量在10月达到高点后开始小幅回落，显示部分机构投资者正趁高位减仓 [1] - 技术图形显示金价上涨动能有所减弱，存在短期调整压力，历史经验表明快速上涨后往往通过回调消化涨幅 [1][4] - 部分地缘局势出现缓和迹象可能削弱避险需求，美联储未来货币政策若降息节奏低于预期也可能影响黄金吸引力 [4] - 市场呈现多空力量短暂平衡，长期资金仍在稳步配置，但短线资金变得谨慎，消费者对高价持观望态度而回收市场升温 [4]

黄金价格表现 - 2025年12月1日伦敦现货黄金价格稳定在4240.84美元/盎司附近，当日最高触及4243.51美元，最低下探4218.04美元 [1] - 当前金价相较于2015年12月1日伦敦金现开盘价1184.37美元/盎司，已上涨超过300% [1] - 2025年12月1日上海黄金交易所黄金T D报价959.46元/克，较前一日上涨1.28% [1] - 国内黄金9999价格从2015年12月1日开盘价237.42元/克上涨至当前水平 [1] 市场波动特征 - 2015年黄金市场呈现“前高后低”走势，年初金价约290元/克，12月跌至216元/克附近低点 [3] - 2025年12月市场表现出类似的震荡格局，伦敦金现实时报价4215.8美元/盎司，上海黄金T D报953.2元/克，沪金主连期货959.1元/克 [3] - 当前技术分析显示日线级别延续反弹并录得明显实体阳线，MACD指标双线发出金叉变盘信号，金价顺均线上方运行 [3] - 4小时级别金价两度测试低位支撑有效，整体处于上涨通道中 [3] 货币政策环境 - 2015年12月市场面临美联储加息预期压力，美联储宣布近十年首次加息，美元指数全年上涨9%，对黄金形成显著压制 [5] - 2025年12月市场环境不同，根据CME数据，美联储12月降息25个基点的概率已达87.4%，市场预期全年累计降息50个基点 [6] - 低利率预期下持有黄金的机会成本大幅下降，吸引了大量资金涌入黄金市场 [6] - 美联储官员鸽派表态及美国政府停摆后公布的疲软经济数据共同强化了降息预期，导致美元指数承压 [6] 市场参与者结构 - 2015年黄金市场主要参与者以个人投资者和部分机构为主，全球央行购金行为尚未成为市场主导力量 [8] - 自2015年以来，全球央行净购金量达4171吨，约占全球黄金年产量的72% [8] - 2023-2024年全球央行净购金量连续两年超过1000吨 [8] - 中国人民银行2025年2月末黄金储备报7361万盎司，实现连续四个月增持 [8] - 全球黄金市场从西方为主导转向新兴市场活跃参与的多元格局，2015年LBMA垄断全球70%黄金交易，2025年上海黄金交易所交易量已占全球35% [8] - 全球新增官方购金量中，新兴市场占比高达85% [8] 实物黄金需求 - 2015年末金价跌至低点时，中国消费者纷纷抄底，银行金条销售火爆，部分网点出现断货 [10] - 2025年12月1日随着金价处于历史较高水平，实物黄金需求出现分化，品牌金店如周大福、周生生黄金价格已站上1320元/克大关 [10] - 深圳水贝批发市场的足金999原料金报价905元/克，工费另算10到30元 [10] - 银行销售的投资金条价格介于品牌金店与批发市场之间，主要面向有投资需求的客户 [10] - 高企金价对亚洲主要市场需求产生抑制效应，印度婚礼季高昂价格明显抑制散户购买意愿 [10] 投资产品与市场 - 2015年投资黄金选择相对有限，主要以实物黄金和少量黄金ETF为主 [12] - 到2025年黄金产品创新丰富市场选择，传统实物黄金仍具重要地位，黄金ETF等金融创新日益受到青睐 [12] - 丰富的黄金产品如黄金ETF突破了2000亿美元大关 [13] - 在本轮黄金上行周期中，黄金股票指数相较于黄金已获得约20%的超额收益 [14] - 政策端支持资源量增长，《黄金产业高质量发展实施方案（2025年-2027年）》提出黄金资源量增长5?0%，黄金、白银产量增长5%以上 [14] - 2025年11月黄金税收新政发布，将推动市场“量价质”提升 [14] 技术面分析 - 2015年12月黄金技术面显示明显下跌趋势，金价运行在主要均线下方，MACD指标呈现死叉状态，RSI指标处于超卖区域 [16] - 2025年12月1日技术面呈现复杂图景，日线级别金价延续反弹，MACD指标双线发出金叉变盘信号 [16] - 4小时级别显示金价两度测试低位支撑有效，本周回踩确认颈线位置支撑后出现反弹 [16] - 1小时级别出现8连阳上涨态势，但当前金价处于布林通道上轨区间，且RSI指标已显现超买迹象 [16] - 当前4250美元/盎司是短期重要硬阻力位，此前该位置3次冲击均失败，累计堆积1万手以上获利卖单 [16] - 下方4200美元/盎司是关键支撑位，金价突破后该位置转化为短期关键支撑防线 [16] 市场情绪与预期 - 2015年12月市场情绪普遍悲观，美联储加息预期导致美元走强，黄金作为非生息资产遭受冷落 [18][19] - 2025年12月1日市场情绪呈现复杂特征，一方面美联储降息预期提振黄金吸引力，另一方面地缘政治风险不确定性促使投资者寻求避险 [20][21] - 市场对美联储12月降息的概率评估为87%，远高于11月21日的40% [22] - 预期变化源于美国联邦政府结束创纪录的43天停摆后，陆续释放的积压数据整体偏软，显示出就业和经济增长的疲态 [22] - 美联储官员鸽派发言及疲软经济数据大大增强了市场对12月降息的预期，导致美元指数承压，进一步支撑金价 [22]

公司黄金持有与市场影响力 - 截至9月30日，公司持有116吨黄金，价值约140亿美元，成为除主要央行外最大的单一黄金持有者[1][3] - 第三季度公司购入约26吨黄金，占当期全球黄金总需求的2%，相当于已知央行购买量的12%[3] - 在截至9月30日的两个季度中，公司的购金量超过了官方央行的购买规模[5] 公司购金行为与金价关联 - 今年金价在两波上涨中累计上涨约2000美元，第二波涨势恰与公司购金提速同步[1][5] - 第二轮金价涨势的时间线与公司购金提速高度吻合，公司需求可能在短期内收紧供应并影响市场情绪，进而驱动投机资金流入[5][8] - 公司计划在2025年购买约100吨实物黄金，考虑到其今年利润预计接近150亿美元，这一目标看起来并不困难[8][9] 公司代币策略与储备配置 - 公司购买黄金是为了支撑两种代币：流通量达1740亿美元的USDT稳定币储备中包含104吨黄金，另有12吨支撑着黄金支持型代币Tether Gold（XAUt）[10] - 每枚XAUt代表一盎司黄金，自8月初以来，XAUt发行量增加超27.5万盎司，相当于约11亿美元的黄金储备增量[10] - 尽管美国《GENIUS法案》禁止合规发行商使用黄金作为储备资产，公司仍增加了USDT的黄金储备比例，其购金策略似乎更多着眼于长期布局[10] 代币化黄金的行业前景 - 代币化黄金承诺提供7×24小时交易、实时结算，无管理费、无最低投资额、无维护成本的优势，但迄今为止需求仍付之阙如[13] - 公司是仅有的两家拥有超10亿美元代币化黄金的发行商之一，但其一年前推出的桥接代币Alloy很快就被遗忘[13] - XAUt代币发行呈现“集中大额增发”模式，过去六个月发行量翻倍，但相对于日均清算约600亿美元的实物黄金市场，这些数量仍然微不足道[13] 行业潜在风险与交织影响 - 如果稳定币需求突然逆转，支撑其价值的黄金储备必将面临抛售压力，压力将不可避免地传导至大量黄金储备[1][11] - 黄金与加密货币生态系统的交织在意识形态上基于对主要货币超发和贬值的担忧，但两者表现迥异，加密代币极度波动且高度投机[11] - 加密货币的变幻无常或许已将超投机性的潮涨潮落注入“避险”黄金之中，黄金本身可能在这一过程中变得泡沫化[5][11]

伦敦金市场行情 - 伦敦金最新报4147.51美元/盎司，涨幅0.42%，最高上探至4147.63美元/盎司，最低触及4129.07美元/盎司 [1] - 伦敦金短线偏向看涨走势，技术分析显示金价未跌破10周均线支撑，布林带延续向上发展，前景看涨 [1][3] - 预期后市短期仍有望继续反弹冲击4300美元关口，上方目标关注4260美元或4380美元 [3] 美国宏观经济数据 - 截至11月8日的四周内，美国私营部门平均每周减少1.35万个岗位，年末假日季招聘需求存疑 [2] - 美国9月零售销售环比仅上升0.2%，不及0.4%的预期，较8月0.6%的增速显著下滑 [2] - 叠加9月CPI环比上涨0.3%，当月实际零售支出下降0.1% [2] - 9月PPI同比上涨2.7%，超出预期且高于前值 [2] 美联储政策预期 - 就业走软与经济指标震荡令美联储12月议息会议陷入两难，市场预计或出现一次“盲降” [2] - 尽管9月非农超预期，但部分替代指标显示10月就业再现损失，12月10日议息前几无数据能阻止降息 [2]

税收政策核心内容 - 财政部与国家税务总局明确黄金交易增值税政策，有效期至2027年底 [1] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售时免征增值税 [1] - 未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割的，区分投资性与非投资性用途适用不同增值税政策 [1] 政策影响与行业意义 - 政策是对现有黄金市场政策的进一步完善，更好区分黄金的商品和金融属性 [1] - 政策调整仅针对交易所内黄金交易，对交易所外的黄金销售政策无变化 [1] - 中国对黄金产业的税收政策支持力度优于国际主要黄金市场 [1] - 政策实施将支持中国黄金市场提升国际竞争力和定价话语权，促进上海国际金融中心建设 [1]

全球央行黄金储备动态 - 今年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位[2] - 2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨[2] - 95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金[2] - 2022年全球央行购金量达到1136吨，创下55年来新高[3] 地缘政治对货币体系的冲击 - 俄乌冲突后美国及其盟友冻结俄罗斯外汇储备的举动，对以美元为核心的国际货币体系造成深远冲击[2] - 该行为向全球传递明确信号：存放在西方的外汇储备并非绝对安全，可能因政治原因被冻结甚至没收[3] - 截至2022年初，全球外汇储备规模约12.9万亿美元，其中美元资产约占58%，约7.5万亿美元面临潜在政治风险[3] 黄金作为储备资产的特性 - 黄金是具有实物形态的非记名资产，不受任何国家政治干预，可储存于本国金库，不存在被远程冻结风险[4] - 黄金是唯一同时具备商品属性、货币属性和金融属性的特殊资产，不依赖任何国家主权信用，无交易对手风险[4] - 黄金市场具有高度流动性，全球日均交易量超过千亿美元，且与主要货币资产相关性较低，有助于分散风险[4] 去美元化与货币体系多元化趋势 - 新兴市场国家加速推进外汇储备多元化，中国、俄罗斯、印度等金砖国家及土耳其、哈萨克斯坦等新兴经济体均加入购金行列[5] - 国际贸易结算货币多元化趋势明显，越来越多国家尝试在双边贸易中采用本币结算，减少对美元依赖[5] - 金砖国家正在探讨建立新的结算机制，区域金融合作不断加强[5] 未来国际金融格局展望 - 未来的国际金融体系很可能不再由单一货币主导，而是朝着多元化方向发展[5] - 数字货币等新型支付工具的发展可能改变现有格局，多个国家正在研发央行数字货币，有望降低跨境支付对传统储备货币的依赖[6] - 央行购金潮的底层逻辑是对金融自主权和资产安全性的根本诉求，象征着国际社会对金融主权安全的重视达到新高度[5][6]

黄金市场近期动态 - 黄金期货主力合约在两小时内从4398美元的历史高位暴跌377美元至4021美元 [1] - 市场有观点将此次暴跌归因于俄乌冲突出现停火迹象导致避险需求消退 [1][5] - 有分析师引用2020年8月黄金单日暴跌6%后开启两年熊市的历史数据，断言历史可能重演 [5] 地缘政治背景分析 - 俄乌首次同意以实际控制线为谈判起点，表面看是冲突爆发以来最接近停火的时刻 [1][3] - 乌克兰方面首次松口接受"实际控制线"，俄罗斯方面默许西方动用其3000多亿美元被冻结资产 [3] - 前线指挥官反馈接到的命令是"换防休整"而非"解除战斗准备"，暗示停火可能仅是战略喘息 [5] 全球央行黄金储备趋势 - 全球央行黄金储备占比从2020年的12.3%显著提升至当前的21.7% [5] - 中国央行连续22个月增持黄金，累计增加1432吨，本月再加仓26吨 [5][18] - 印度、土耳其、巴西等新兴市场央行今年黄金购买量已突破800吨 [5] 美元信用与黄金定价逻辑演变 - 黄金在2024年美联储降息时上涨20%，而在2025年加息周期重启后反而上涨40%，传统分析框架失效 [8] - 全球美元储备占比从2014年的61.2%大幅下降至当前的48.5%，为1971年布雷顿森林体系解体以来最低 [11][12] - 国际清算银行报告显示全球已有28个国家在贸易结算中采用"本币+黄金"双轨制 [10] 市场结构与潜在风险 - 芝加哥商品交易所在黄金暴跌前三天突然将黄金期货保证金要求提高5.5% [8] - 华尔街投行内部通知提及"防范系统性风险"，引发市场对潜在风险的猜测 [8] - 有观点认为此次黄金暴跌可能是为更多投资者提供入场机会，因货币体系重构是长期过程 [18]

央行增持黄金的战略意义 - 央行连续第11个月增持黄金储备量创历史新高，反映其作为国家储备资产中重要稳定器的角色[2] - 增持黄金是出于对冲全球货币超发和通胀压力的战略考量，以增强储备资产的抗风险能力[2] - 地缘政治冲突升级和全球经济不稳定支撑投资者避险情绪高涨，资金流入黄金市场[2] 本轮黄金市场的结构性特点 - 多国央行集体买入形成对美元信用的系统性对冲，参与者包括中国、俄罗斯、印度及中东多国[3] - 金融体系快速变革如数字货币崛起为黄金价值赋予新的时代背景[3] - 市场参与主体显著拓宽，黄金ETF及零售投资者提升市场流动性但也增加价格波动性[3] 黄金对投资者的启示 - 黄金核心功能是风险对冲与资产组合稳定器，而非博取高收益的工具[1] - 纪律性定期投入可淡化择时困境，克服情绪化交易[1] - 应远离杠杆投机，防止在正确方向上被短期波动击穿[1] 生产性服务业的战略价值 - 生产性服务业能催生技术革命性突破并优化生产要素配置，是推动经济高质量发展的加速器[5] - 该行业通过推动产业深度转型升级，助力构建现代化产业体系[5] - 发展生产性服务业可促进经济结构优化，为国民经济高质量发展注入持续动力[5] 创新驱动的经济意义 - 熊彼特创造性破坏思想在当今科技进步和全球化背景下具有现实意义，需积极顺应以把握机遇[4][5] - 企业增强创新意识开展创造性破坏可保持活力与竞争力，实现可持续发展[5] - 个人不断学习提升技能才能适应创造性破坏带来的变化，把握时代发展新机遇[5]

上海金融系统信息 - 浦东新区印发《行动方案》打造金融科技产业集群 推动金融科技前沿技术研究和场景应用 建设标杆性金融科技集聚区 [1] - 上海黄金交易所2025年中会议要求持续建设自主可控黄金市场基础设施 深化黄金市场改革开放 [1] - 中航京能光伏REIT扩募项目获批 首单"光伏+水电"资产组合模式 规模未披露 开启公募REITs资产多元化新篇章 [1] - 南方万国数据中心REIT上市 全国首批数据中心REITs 提供"募投管退"全周期解决方案 [2] - 上海出台《若干措施》促进商业健康保险发展 提出五方面18条措施 包括拓宽保障内容 研发"一老一小"及带病体产品 支持创新药械支付 [2][3] - 上海清算所2025年中会议要求推动清算托管业务向新向好 提升国际化发展 处理发展与安全关系 [3] - 上海清算所推出信用衍生品双边清算线上化服务 建行等4家机构首批完成入市 [3][4] - 国泰海通助力上海畅途租赁发行全国首单融资租赁贴标"两新"ABN 规模8.15亿元 底层为汽车租赁应收款 [5] - 农行上海市分行落地首笔"张江科技贷" 通过四方协作机制支持专精特新企业 [5] - 招银金租落地国内首单项目公司卫星租赁业务 租赁物为天启星座卫星 首批投放近3000万元 [5] - 上海农商银行发行全国首只挂钩长三角日气温指数结构性存款 募集5000万元 [6] - 上海设立临床转化基金 首创知识产权服务信托公司化运营模式 专注医疗创新转化 [7] 中央金融管理部门资讯 - 央行等七部门联合印发《指导意见》支持新型工业化 提出到2027年基本成熟支持制造业高端化智能化绿色化的金融体系 [8] - 央行等三部门就《金融机构客户尽职调查管理办法》征求意见 反馈截止2025年9月3日 [9] - 交易商协会要求主承销商不得以低于成本承销费报价竞标债券项目 [10][11] - 中期协发布新规禁止期货经纪业务八大不正当竞争行为 推动行业转型价值创造 [12] 统计数据 - 2025年6月末全国小微企业贷款余额87.74万亿元 同比增长12.49% 新发放普惠型小微贷款平均利率同比下降0.46个百分点 [13] - 2025年7月末我国外汇储备规模32922亿美元 环比下降252亿美元 降幅0.76% [14] - 2025年7月全国期货市场成交量10.59亿手 同比增长48.89% 成交额71.31万亿元 同比增长36.03% [15]