核心观点 - 硅谷顶级风投机构a16z发布报告，指出过去十五年构建的互联网商业基石正在崩塌，互联网的“原住民”正从人类变更为AI智能体，这将引发基础设施的“递归风暴”并终结以“屏幕时长”为核心的注意力经济，企业若无法让业务逻辑被机器“读取”将在新时代沦为数字孤岛 [1] 基础设施危机与重构 - 互联网基础设施过去服务于人类（低并发、慢速、每秒点击一次鼠标），但2026年这一假设将被推翻 [2] - AI智能体为完成目标（如“帮我订票”）可能在毫秒级瞬间触发5000个子任务、数据库查询和API调用，这种流量对传统架构而言类似DDoS攻击，现有云服务和数据库架构将显得笨重脆弱 [3] - 行业将迎来关于算力与网络的基建竞赛，能解决机器产生的“递归风暴”和海量并发拥堵的公司将成为下一个时代的基建巨头 [3] - 对于深耕边缘计算、高性能数据库的企业而言，这是十年一遇的重构红利 [4] - 非结构化数据（如PDF、视频、日志）的治理是当前企业最大痛点，未来巨头将是能帮AI清洗并结构化这些数据以消除“幻觉”的公司 [4][5] 商业与变现模式剧变 - 过去互联网公司靠争夺用户注意力（Screen Time）和停留时长赚钱，AI时代屏幕时长KPI宣告死亡，取而代之的是结果导向的ROI [6] - 未来产品定价将从“按人头付费”转向“按结果付费” [7] - 搜索引擎优化（SEO）已死，生成式引擎优化（GEO）将主导未来，内容的受众将主要是AI智能体 [7] - 视觉设计重要性下降，“机器可读性”成为核心，企业需要优化智能体提取信息的效率，整个内容创作和营销体系的底层逻辑将发生根本逆转 [7] B2B与SaaS领域演进 - 在B2B领域，未来将出现“多智能体协作网络”，买方的AI、卖方的AI、律师的AI和银行的AI将在同一平台上自动谈判、核对合同、同步流程，人类仅做关键决策 [9] - 这种能高速处理信息不对称的协作网络将构建新一代软件极难被跨越的护城河，SaaS企业的核心竞争力将从功能堆叠转向生态连接能力 [9] 消费端体验与服务升维 - AI正在打破物理与虚拟的边界，a16z提出“世界模型”概念：视频将不再是流媒体，而是一个可以“走进去”的3D互动空间，基于物理规律和因果律，视频从一种媒介变成了一种有生命的环境 [9] - 这种技术将催生“绝对定制”的服务模式，从教育到医疗，世界不再为大众优化，只为你个人优化 [9] - 在教育领域，将诞生“AI原生大学”，课程表根据最新科研实时自动更新，教学路径根据学生反馈实时调整，实现真正的因材施教 [12] - 在医疗领域，将出现“健康MAUs”新人群，医疗将从“低频、高成本的救治”转变为“高频、订阅制的预防”，商业模式从维修身体转向保养生命 [12] 企业战略与个体能力要求 - 未来的企业护城河不再是精心设计的UI界面，而是数据结构的可读性以及对用户结果的“高效交付” [10] - 对于个体职场人，当死记硬背与基础执行的价值因AI介入而贬值时，定义问题、设计工作流以及驾驭多智能体协作的系统性能力将成为新的稀缺资源 [10]

业务与技术布局 - 公司提供氟化液和合成油两种单向浸没式液冷解决方案，客户可根据设备、散热及成本需求选择 [2] - 公司深耕CDN业务20多年，拥有2,800多个CDN节点，并正将其升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节点 [2] - 边缘计算是重点研发投入方向，公司已搭建边缘计算平台ECP并推出多款产品，未来将探索其与云原生、安全、人工智能等技术的融合 [2] - 公司推进CDN、安全等全线产品出海，服务直播、电商、游戏等行业客户，并沿“一带一路”拓展，为此在迪拜设立了子公司 [3] - 公司在AI方向主要布局边缘计算平台，推出了以“资源-模型-服务-应用”四层能力矩阵为核心的边缘AI平台及相关产品 [3] 研发与财务 - 2024年公司研发投入为4.47亿元人民币，占营业收入的9.07% [3] - 未来研发投入将继续聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心主业，加大重点领域技术研发 [3] 公司治理 - 2025年5月高管减持计划基于个人资金需求发布预披露，但后续减持计划未实施 [3]

行业概述 - 边缘计算是一种将数据处理、存储和分析任务从云端下沉至网络边缘节点的分布式计算架构，核心组成包括边缘节点、边缘设备及边缘应用和服务 [9] - 边缘计算是物联网、5G、人工智能等技术发展的关键基础设施，强调“云-边协同”以实现资源最优利用 [9] - 全球边缘计算发展历经概念萌芽期、技术积累与应用拓展期，现已进入全面商业化及生态构建期 [12][13] - 中国边缘计算借助5G部署与政策支持，从早期探索迈向技术成熟、应用广泛、产业链完备的高质量发展阶段 [16][17] 核心技术 - 边缘节点是边缘计算的关键组成部分，需具备高效计算能力、低功耗设计和强大数据处理能力，支持CPU、GPU、FPGA和专用AI芯片等异构计算平台协同工作 [18] - 边缘计算与云计算通过协同机制实现计算任务动态分配和资源优化，边缘处理实时性强的数据，云端负责大规模存储和复杂运算 [22] - 人工智能与边缘计算融合，边缘计算为AI模型实时推理提供低延迟环境，应用包括智能监控、工业设备故障预测和自动驾驶 [23] 应用场景 - 在智能制造领域，边缘计算实现设备实时监控与故障预测，提升生产效率和产品质量 [25] - 在智慧城市中，边缘计算实时处理传感器和摄像头数据，实现智能交通信号控制、环境监测和公共安全系统高效运行 [29] - 在物联网领域，边缘计算降低设备对中心云的依赖，提升智能终端用户体验和隐私保护水平 [30] 市场规模 - 中国边缘计算市场规模在2020年至2024年间年复合增长率超30%，2025年预计突破千亿元人民币 [2][36][38] - 市场细分中硬件设备占比约40%，软件平台占25%，系统集成与方案服务占20% [2][41] - 市场增长核心驱动力包括政策支持、5G商用、物联网设备数量爆发式增长以及各行业智能化升级需求 [32][36][42][44] 发展趋势 - 边缘计算将与5G深度结合，5G边缘云（MEC）将成为重要载体，支持智能制造、自动驾驶等高带宽、低时延应用 [46] - 边缘计算加速向智能化演进，边缘AI芯片普及和算法优化使边缘节点具备自主决策和学习能力 [48] - 边缘计算生态系统建设日趋完善，云服务商、网络运营商、设备制造商和软件开发商等环节紧密合作推动产业链发展 [52][53] 竞争格局 - 国内华为、阿里云等企业凭借技术研发和全链条解决方案占据领先地位，中兴通讯、浪潮等企业在硬件和软件层面具备竞争优势 [56] - 微软、亚马逊AWS等跨国科技巨头通过合资合作在华布局边缘计算业务，带来先进技术并推动行业标准与国际接轨 [61] - 大量初创企业以创新技术切入AI芯片设计、边缘计算平台开发等细分领域，获得风险投资支持并与大型企业形成生态协同 [68]

行业趋势核心观点 - AI产业焦点正从大模型性能竞赛转向在实际业务中安全、经济、高效地实现规模化落地，标志着行业从技术探索期步入商业化应用深水区 [1] AI应用规模化部署的挑战 - AI应用在金融服务、智慧交通、智慧零售、个性化教育、娱乐传媒等行业正从探索阶段向规模化部署发展 [2] - 传统中心化架构因网络传输延迟，难以使网络边缘或偏远地区的业务终端获得实时智能响应能力，暴露出应对地理分散型业务需求的局限性 [2] - 对于实时交互性强、高并发访问场景，公有云部署存在网络延迟和服务稳定性问题，难以满足及时响应和稳定扩容要求 [3] - 对于金融、医疗、政务等数据敏感型行业，私有化部署面临高昂的GPU硬件投入和专业技术团队建设成本 [3] - AI规模化落地的核心瓶颈是在响应速度、数据安全、实施成本与地理覆盖这几个关键维度之间寻求平衡 [3] 边缘AI的解决方案与价值 - 边缘AI通过将算力部署在更靠近数据源和业务终端的网络边缘，开辟了介于公有云与集中式私有化部署之间的路径 [4] - 边缘计算能有效缓解网络延迟，提升数据处理的本地化效率，避免一次性重资产投入，是实现AI普惠的关键路径 [4] - 网宿科技展出安全+边缘AI服务平台，通过全球分布的边缘节点部署AI网关与开源模型，支持企业就近接入多模态模型推理服务 [4] - 该平台已帮助智能硬件企业与零售企业实现语音交互响应速度提升60%，并在一周内零代码搭建出智能客服应用，降低人工成本约40% [4] AI应用安全需求升级 - 生成式AI的广泛应用引入了提示词注入、训练数据投毒、模型输出偏见等全新风险维度，使安全能力从附加项变成了AI应用的准入证 [5] - 行业需构建从基础设施到应用层的全链路防护方案，贯穿AI应用的全生命周期 [5] - 网宿安全提出分区分域纵深防御体系，在应用层通过大模型WAF与API管控阻断恶意输入，在模型层引入安全评估服务检测逻辑漏洞与合规风险，在算力层通过主机与容器安全产品防御底层入侵 [5] - AI时代的安全防线必须体系化，仅靠单点防御无法应对快速演进的攻击手法 [5] 未来展望 - 边缘计算与安全体系的结合，为行业提供了AI规模化部署的新思路 [6] - 能否在效率、成本与安全之间找到长期平衡点，仍需技术提供方与行业用户共同探索 [6]

公司二级市场表现 - 港股边缘计算服务商云工场自9月中旬起交易热度持续攀升 成交量维持高位且股价伴随大额资金进出呈现剧烈波动[1] - 香港中央结算系统持仓数据显示公司股份持仓结构处于高频变动状态 大额资金双向博弈 市场对公司短期走向分歧加剧[1] - 市场分析人士将交易异动根源锁定在公司半年前披露的一份控股股东减持计划上[1] 控股股东减持计划 - 控股股东Ru Yi Information Technology Co., LTD于2025年5月19日公告计划减持公司股份上限达6900万股 约占当时总股本的15%[2] - 结合近期交易活跃度与资金流出痕迹 多家券商研判Ru Yi IT的减持计划大概率已进入实际执行阶段[2] - 公司官方尚未就减持进展发布任何确认公告 市场疑虑因此进一步发酵[2] 公司基本面与业务优势 - 公司核心业务覆盖IDC解决方案、边缘计算服务及ICT集成三大板块[2] - 公司独立品牌“灵境云”连续三年入选“中国边缘计算20强” 在技术研发与行业口碑上建立差异化优势[2] - 2025年上半年公司边缘计算业务营收同比激增39% 远超公司整体10%的营收增速 成为主要业绩引擎[3] 行业前景与市场矛盾 - 国内“东数西算”战略稳步推进 政企数字化转型加速落地 机构普遍认为公司后续订单增长具备较强确定性[3] - 边缘计算赛道景气度持续上行 公司中长期成长空间被市场看好[3] - 控股股东在公司基本面改善、行业前景向好的节点启动减持 引发市场对其“看空信号”的解读 投资者担忧此举暗示控股股东对公司业务增长持续性存在内部疑虑[3]

宏观经济与政策 - 9月经济数据显示政策逆周期调节加力提效，M1增速回升导致M1-M2剪刀差收窄，显示国内需求有边际回暖迹象[1] - PPI同比降幅收窄且规上工业企业利润增速由负转正，反映出工业端正在企稳[1] - 财政支出加快及新型政策性金融工具落地有望进一步支撑基本面改善，尽管投资与消费仍面临压力[1] AI算力与数字经济产业 - 工业和信息化部印发开展城域"毫秒用算"专项行动通知，推动AI算力向分布式与边缘协同化发展[1] - 该专项行动标志我国数字经济正从"算力规模"迈向"算力效率"关键阶段[1] - 通信设备、算力基础设施厂商以及国产AI芯片与边缘计算产业链将迎生态红利，AI服务器板块有望持续受益于算力架构升级趋势[1] 中证小盘500指数市场表现 - 截至2025年10月21日09:48，中证小盘500指数上涨0.93%[3] - 成分股中信重工上涨10.05%，菲利华上涨9.15%，视源股份上涨8.52%，环旭电子上涨7.55%，铁建重工上涨7.33%[3] - 截至2025年10月20日，中证500ETF平安近3月累计上涨16.51%[3] 中证500ETF平安产品表现 - 中证500ETF平安最新价报7.49元，当日上涨0.67%[3] - 产品最新规模达8.13亿元，创近半年新高，最新份额达1.09亿份，创近半年新高[3] - 近5天获得连续资金净流入，最高单日获得1.54亿元净流入，合计"吸金"3.07亿元，日均净流入达6138.18万元[3] 中证500ETF平安历史收益与风险 - 截至10月20日，中证500ETF平安近5年净值上涨22.04%[4] - 自成立以来最高单月回报为22.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为36.77%，上涨月份平均收益率为5.04%，年盈利百分比为66.67%[4] - 近6个月超越基准年化收益为5.32%，近1年夏普比率为1.41，近半年最大回撤7.07%，相对基准回撤0.14%[4] 中证500ETF平安费率与跟踪 - 中证500ETF平安管理费率为0.50%，托管费率为0.10%[4] - 产品紧密跟踪中证小盘500指数，该指数反映沪深市场不同市值规模上市公司证券整体表现[4] 中证小盘500指数成分股 - 截至2025年9月30日，中证小盘500指数前十大权重股合计占比7.8%[5] - 前十大权重股包括胜宏科技、华工科技、先导智能、芯原股份、巨人网络、指南针、卧龙电驱、欣旺达、赤峰黄金、通富微电[5] - 部分权重股当日表现：华工科技涨1.97%，赤峰黄金涨2.46%，芯原股份涨1.70%，润和软件跌1.81%[7]

财务表现 - 2025年上半年总收益达4.068亿元 同比增长10% 主要受益于业务常规扩张及边缘计算服务大幅增长 [1] - 毛利为4770万元 同比增长1.2% 整体毛利率为11.7% [1] - 期内溢利1490万元 同比增长19% 盈利增长势头良好 [1] - 母公司普通权益持有人应占每股盈利维持0.03元 [1] - 截至6月30日现金及现金等价物为3.481亿元 流动性储备充足 [1] 核心业务表现 - IDC解决方案服务收益达3.761亿元 同比增长7.9% 占总收益92.5% [2] - 收益增长源于良好声誉 稳定客户基础及广泛业务网络实现的常规业务扩张 [2] - 该业务毛利率为10.2% 受市场竞争下服务价格战略调整影响 [2] 新兴业务发展 - 边缘计算服务收益增长至2920万元 同比增长39% 占总收益7.2% [3] - 增长源于EdgeCDN服务市场需求增长及新客户拓展 [3] - 该业务毛利率达27.1% 显著高于IDC业务 [3] - EdgeAIStation服务完成多款主流AI模型对算力平台适配 可提供可靠安全算力服务 [3] - 推出灵境云大模型私有化部署解决方案 助力企业客户构建专属知识库并实现模型微调 [3] - 正式推出算力调度解决方案 简化客户对多元算力资源管理操作 [3] - 集团连续三年被评为中国边缘计算企业20强 边缘智慧巡检V2.0获鲲鹏原生开发技术认证 [3] 战略布局与发展规划 - 公司战略聚焦四大领域：拓展智慧计算服务 深化技术研发 加强生态伙伴共建 构建政企双驱动模式 [4] - 拓展智慧计算服务回应东数西算工程 提供硬件咨询等全方位服务 [4] - 深化技术研发优化多模态AI大模型 升级算力调度平台 [4] - 加强生态伙伴共建实验室及打造全生态系统 [4] - 构建政企双驱动模式提供针对性解决方案 [4] - 报告期后完成新股份认购 所得款项用于多项业务发展 [4] - 成立合资公司开拓智慧计算服务市场 为增长注入动力 [4] 行业与政策环境 - 国务院人工智慧+行动推进 公司在智算业务 模型应用等方面布局契合政策 [1] - 公司基于IDC构建下沉分散式边缘云网络 凭借技术与市场优势有望借助行业东风再塑增长曲线 [1]

财务表现 - 营业总收入7071.85万元 同比增长10.31% 其中第二季度营收4340.72万元 同比增长19.43% [1] - 归母净利润1907.76万元 同比下降36.74% 第二季度净利润1322.0万元 同比下降16.28% [1] - 毛利率63.91% 同比下降18.76个百分点 净利率26.98% 同比下降42.65个百分点 [1] - 三费总额2328.1万元 占营收比例32.92% 同比增长35.91% [1] - 每股收益0.19元 同比下降36.67% 每股净资产9.52元 同比增长0.95% [1] - 每股经营性现金流0.63元 同比增长200.92% 货币资金3.7亿元 同比增长10.66% [1] 运营指标 - 应收账款5473.5万元 同比下降11.56% 有息负债135.48万元 同比下降19.78% [1] - 历史ROIC中位数33.92% 2024年ROIC为7% 净利率历史水平达40.66% [2] - 现金资产状况非常健康 偿债能力表现良好 [2] 业务发展 - 公司是国内领先的边缘计算产品和智能分布式视听解决方案提供商 [2] - 核心产品包括智能分布式系统、矩阵拼接类产品和中控系统 [2] - 营业收入规模稳定在2亿元左右 产品应用于指挥中心、调度控制中心等关键场景 [2] - 服务领域涵盖应急管理、智慧城市、公安指挥、电力能源、轨道交通等行业 [2] - 近期推出边缘智能协作平台和人工智能系列产品 结合AI与边缘计算技术拓展产品线 [2][3]

财务表现 - 集团收益人民币4.07亿元 同比增长10.03% [1] - 净利润1492.3万元 同比增长18.97% [1] - 每股盈利0.03元 [1] 战略方向 - 业务重心从边缘计算基础设施扩展至场景化边缘计算应用及行业深度融合 [1] - 强化边缘云+AI服务核心策略 顺应边缘计算与AI融合行业趋势 [1] - 构建覆盖中国超2000个区县的十公里低时延算力服务圈 [1] - 战略重点为扎根算力网络并深耕智能场景 向政府交通教育等领域提供边缘AI解决方案 [1] 技术布局 - 构建全面技术栈 涵盖模型即服务层多元化模型能力及软件即服务层行业场景深度融合 [1] - 算力调度平台 模型微调平台及AI大模型应用构成核心技术体系 [1] - 开发异构算力自适应管理系统 IDC机房监控预警系统及能耗优化系统 [3] - 推进AI大模型生产环境部署方法 微调方法及数据集生成方法研究 [3] 产品与服务 - EdgeAIStation服务完成多款主流AI模型算力平台适配 [2] - 灵境云大模型私有化部署解决方案提供AI模型 应用平台及算力集群私有化部署 [2] - 算力调度解决方案支持GPU NPU FPGA等多元算力资源管理 具备镜像快照功能 [2] - 实时视频流智能分析技术利用计算机视觉模型分析监控视频 [3] - 推进云边协同智能物联网系统开发 [3] 市场认可与合作 - 与机器人产业联盟 知名大学及行业领先企业开展合作 [3] - 连续三年获评中国边缘计算企业20强 [3] - 入选2025政务行业信创生态图谱 [3] - 边缘智能巡检V2.0获得鲲鹏原生开发技术认证 [3]

公司业务定位 - 边缘计算产品和解决方案专注于解决边缘侧的低延迟、高带宽和本地化处理的独特需求 [1] - 产品主要应用于边缘端 尚未面向大型集中式算力中心提供服务 [1] 应用场景 - 产品应用于智慧城市、智能安防、智慧园区、智慧工地等场景 [1]