投资背景 - 公司全资子企业药明一期于2023年10月20日签署协议认购华平大健康产业投资基金不超过60,000万元人民币份额 [1] 投资进展 - 2025年9月25日投资基金全体合伙人一致决议对基金财产进行清算 [2] - 基金尚无已完成交割的投资项目 [2] - 药明一期实缴出资额为24,000万元人民币 [2] - 预计收回投资本金24,000万元及相关利息收益 [2] 财务影响 - 投资终止不会对公司财务及经营活动产生实质影响 [3] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [3]

投资活动 - 公司全资子企业无锡药明康德一期投资企业认缴华平大健康产业投资基金不超过6亿元人民币份额 [1] - 投资基金因市场环境变化经全体合伙人一致决议进入清算程序 [1] - 投资基金尚未完成任何投资项目交割 [1] 资金回收 - 公司子企业对投资基金实缴出资额为2.4亿元人民币 [1] - 预计全额收回2.4亿元投资本金及相关利息收益 [1]

公司投资动态 - 全资子企业无锡药明康德一期投资企业认缴华平大健康产业投资基金不超过6亿元人民币份额 [1] - 投资基金因市场环境变化经全体合伙人一致决议进行清算 尚无已完成交割的投资项目 [1] - 公司对投资基金实缴出资2.4亿元人民币 预计将收回全部投资本金及相关利息收益 [1] 资金运作情况 - 截至公告披露日 公司通过药明一期实际出资额达2.4亿元 [1] - 清算后预计收回本金2.4亿元 同时获得相应利息收入 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 A股目标价47.73元对应2026年40倍PE 港股目标价39.34港元对应2026年30倍PE [1][6][9] 核心观点 - 公司是全球领先的全流程一体化国际化多疗法药物研发服务平台 四大业务板块协同发展支撑长周期快速增长 [6][8][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.89/19.59/22.57亿元 经调整归母净利润分别为17.50/21.22/24.38亿元 同比增长8.9%/21.2%/14.9% [6][9][90] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36/31/27倍 考虑到增长前景和行业竞争优势给予较高估值水平 [6][9] 财务表现 - 2024年营业总收入122.76亿元同比增长6.4% 归母净利润17.93亿元同比增长12.0% [2][14] - 预计2025-2027年营业收入138.16/156.88/178.79亿元 同比增速12.5%/13.5%/14.0% [2][90] - 2024年实验室服务收入70.47亿元占总收入57.40% 毛利31.66亿元占总毛利75.32% [23] 实验室服务 - 2025H1实验室服务收入38.92亿元同比增长15.46% 毛利17.59亿元同比增长17.40% 毛利率45.20% [23][26] - 实验室化学2025H1收入超17亿元占比45%同比增长11% 生物科学服务2025H1收入21.41亿元占比55%同比增长20% [26][37][39] - 2025H1参与药物发现项目数量接近800个 2021年以来增速除2024年外均保持15%以上 [26][30] - 全球药物发现CRO服务市场规模2027年有望达359亿美元 公司2024年市占率仅4%成长空间广阔 [32][34] CMC（小分子CDMO）服务 - 2024年CMC业务收入29.89亿元占总收入24% 毛利10亿元毛利率34% 2025H1收入13.90亿元同比增长18%毛利率30.5% [45][47][50] - 2025H1工艺验证和商业化项目23个 临床III期项目21个 临床I/II期项目188个 临床前项目409个 [57] - 拥有中英美三地4个通过FDA检查的API商业化生产基地 2025H1在建工程26.1亿元持续扩产 [15][49][53] - CMC业务人员从2018年1276人增长至2025H1的4811人 [59] 临床CRO服务 - 2024年临床CRO收入18.26亿元占总收入14.87% 2025H1收入9.39亿元同比增长11%毛利率12% [63][67] - 临床CRO人员从2018年275人快速增长至2025H1的4415人 其中海外团队超400人 [64][65] - 2025H1进行中临床试验项目1027个 包括89个III期项目 389个I/II期项目 549个其他临床试验项目 [66] - 临床研究现场管理服务覆盖中国150余城市700余家医院 进行中项目超1700个 [68] 大分子和细胞基因治疗 - 2025H1收入2.11亿元略增 人员从2020年末128人增长至2025H1的752人 [70][73] - 宁波大分子CDMO平台近70000平方米 2024年二季度部分投入使用 2025H1通过全球大型制药企业GMP审计 [76][78] - 通过并购AccuGen、Absorption Systems、Allergan Biologics快速切入CGT赛道 收购金额合计2.88亿美元 [81] - 全球细胞基因治疗市场规模预计从2020年20.8亿美元增长至2025年305.4亿美元 年均复合增长率71% [82][85]

公司概况 - 康龙化成是国际领先的生命科学研发服务企业 成立于2004年 已发展为全流程、一体化、国际化、多疗法的全球药物研发领军企业 [3] - 公司四大业务板块包括实验室服务、小分子CDMO、临床CRO、大分子和细胞基因治疗服务 均具备充足成长动力和广阔发展空间 [3] 实验室服务业务 - 该业务是公司最具全球竞争力的核心业务单元 也是当前最主要收入及利润来源 [3] - 化合物设计和合成领域积累的竞争优势持续强化 实验室化学业务长周期内保持较快增长趋势 [3] - 生物科学服务共享实验室化学客户资源 持续拓展新分子类型业务 实现客户数量和业绩体量持续高增长 [3] 小分子CDMO业务 - 快速增长的客户群体及实验室业务导流为CMC业务提供充裕订单来源 保障业务快速增长 [4] - 拥有中、英、美三地4个通过FDA检查的API商业化生产基地 可提供全球创新药原料药商业化生产解决方案 [4] - 2025年上半年工艺验证及商业化订单占比达2024年两倍 业务重点转向临床后期及高质量商业化订单承接 [4] 临床CRO业务 - 已形成横跨中美英三地的临床研究一站式解决方案能力 初步完成一体化全球临床CRO服务平台建设 [4] - 随着行业景气度回暖 一体化平台协同效应和品牌影响力提升 将进入效率与盈利能力持续提升阶段 [4] - 未来将进一步强化与临床前CRO、CDMO业务的协同效应 [4] 新兴业务布局 - 大分子和细胞与基因治疗服务能力通过资源整合快速强化 未来三年收入有望实现10%左右增长 [5] - 新兴业务开始逐步减亏 为公司远期发展打开更大成长空间 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.89亿元、19.59亿元、22.57亿元 [5] - 经调整归母净利润分别为17.50亿元、21.22亿元、24.38亿元 同比增长8.9%、21.2%、14.9% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36倍、31倍和27倍 [5] - A股给予2026年40倍PE 目标价47.74元 港股给予30倍PE 目标价39.35港元 [5]

公司股价表现 - 维亚生物股价再涨超5% 截至发稿涨4.44%报2.59港元 成交额2025.89万港元 [1] AI制药行业趋势 - 全球AI制药新增多单合同 大型制药公司日益认可AIDD战略价值 [1] - AI制药从概念期逐步进入实质落地与平台化应用阶段 [1] - 预计明年年中AIDD行业加速发展趋势将更加明显 [1] 公司AI业务布局 - 维亚生物5年前已布局AI制药 AI相关订单占比达新签订单12%且呈增长趋势 [1] - CRO业务主要服务于药物发现早期阶段 是AI应用重要场景 [1] - 推出整合AI的药物研发平台AIDD 截至2025年上半年累计参与175个项目开发 [1] - AI赋能的CRO业务占总收入10% [1]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.17%至60.79元/股 成交额4.68亿元 换手率1.38% 总市值523.42亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为医药及健康相关产品的临床研究服务 包括I至IV期临床试验技术服务、数据管理等 [1] - 收入构成：临床试验相关服务及实验室服务占比52.60% 临床试验技术服务占比45.21% 其他业务占比2.19% [1] 基金持仓动态 - 摩根中证创新药产业ETF持有1.81万股 占基金净值比例2.76% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金二季度减持3000股 当日浮盈约5.41万元 [2] 基金业绩表现 - 摩根中证创新药产业ETF规模3490.84万元 今年以来收益36.18% 近一年收益59.87% [2] - 成立以来收益2.01% 同类排名位于前30%-40%区间 [2] 基金经理信息 - 基金经理毛时超任职5年140天 管理总规模16.3亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报56.22% 最差回报-24.75% [3]

事故概述 - 北京经济技术开发区康龙化成发生亡人事故 造成2名员工因缺氧窒息死亡[1] - 事故涉及实验项目为创新药DT-818 目前处于IND审批阶段 属于治疗强直性肌营养不良的注射用原料药[1] - 事故直接原因为操作员未按公司安全规程操作 进入柔性隔离器内部导致窒息[1] 事故细节 - 两名死亡员工分别为37岁和38岁 分别具有6年和8年实验工作经验[1] - DT-818对氧气敏感 终产品步骤需控制氧含量 所用溶剂及试剂需要除氧[1] - 项目共22个步骤 最后5步反应在北京放大实验室生产[1] 责任认定 - 认定9位相关负责人 建议给予罚款处罚[2] - 主要负责人楼某强（总裁兼首席运营官）被建议处上一年年收入40%罚款[2][3] - 中国区生产副总裁张某良被建议处20%至50%年收入罚款[2] - 分管安全生产副总裁王某辉被建议处20%至50%年收入罚款[2]

公司股价表现 - 9月19日股价下跌5.02%至51.10元/股 成交额1.69亿元 换手率4.27% 总市值40.37亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称普蕊斯(上海)医药科技开发股份有限公司 位于上海市黄浦区 2013年2月22日成立 2022年5月17日上市 [1] - 主营业务为医药领域技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务 服务业收入占比100.00% [1] 机构持股情况 - 融通健康产业灵活配置混合A/B(000727)二季度增持10万股 现持有100万股 占流通股比例1.33% [2] - 该基金当日浮亏约270万元 最新规模20.74亿元 [2] 基金业绩表现 - 融通健康产业灵活配置混合A/B今年以来收益21.32% 同类排名4120/8172 [2] - 近一年收益48.25% 同类排名3383/7980 成立以来累计收益193.1% [2] 基金经理信息 - 基金经理万民远累计任职时间9年27天 现任基金资产总规模56.29亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报160.26% 最差基金回报-15.45% [3]

上市企业概况 - 4家企业即将进行首发上会 包括1家深市主板 1家创业板和2家科创板企业 [1] - 企业地域分布覆盖北京市 福建省 江苏省和浙江省 各拥有1家企业 [1] - 保荐机构集中度较高 中信证券同时担任优迅股份和新广益2家企业的保荐机构 [2] 募资规模分析 - 百奥赛图拟募资规模最高达11.85亿元 主要用于药物研发平台建设 流动资金补充及临床研发项目 [1] - 优迅股份和新广益拟募资金额分别为8.09亿元和6.38亿元 [1] - 元创股份拟募资4.85亿元 为4家企业中最低 [4] 企业业务特征 - 元创股份专注于橡胶履带类产品的研发 生产与销售 [3] - 新广益主营高性能特种功能材料 包括抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜产品 [4] - 优迅股份为光通信前端收发电芯片领域的国家级制造业单项冠军企业 [5] - 百奥赛图基于自主基因编辑技术提供创新模式动物和临床前医药研发服务 [5] 发行具体数据 - 百奥赛图拟发行数量最大达9984.96万股 注册于北京市 由中金公司保荐 [4] - 优迅股份拟发行2000万股 注册于福建省 [4] - 新广益拟发行3671.6万股 注册于江苏省 [4] - 元创股份拟发行1960万股 注册于浙江省 由国泰海通保荐 [4]