welcome in our guest Jared Holes is on set healthcare strategist. Jared um first your reaction to Novo Eli and anything else you want and also it's kind of a little bit in left field but do we know a lot of people we tal I talked to on this on these drugs complain about muscle loss not fat loss and then they regain the weight. What do we know about these medications as of now.Well, great to be here. I think first of all, both trials seem to be pretty good. Like when you when you look at them for what they a ...

市场规模与增长 - 减肥药市场预计在五年内达到950亿美元 从今年的280亿美元增长至十年末的950亿美元 [1][2] - 新一代高效减肥药为行业领导者礼来和诺和诺德创造了数十亿美元收入 并吸引了Viking Therapeutics和安进等公司开发竞争性候选药物 [1] 行业驱动因素 - 减肥药需求持续高涨 礼来和诺和诺德的产品去年大部分时间被列入FDA短缺清单 [4] - 公众人物（如网球冠军塞雷娜·威廉姆斯）和普通用户的有效性证言维持了市场高度关注 [5] - GLP-1受体激动剂药物适应症扩大（如肥胖症和睡眠呼吸暂停）拓展了目标患者群体 [5] - 健康意识提升促使更多人选择GLP-1药物以预防体重相关健康问题 [5] 礼来公司核心优势 - 替尔泊肽（商品名Mounjaro和Zepbound）第二季度推动公司收入增长38% [6][8] - 口服减肥候选药物orforglipron在3期临床试验中实现平均减重超12%（72周） 预计年底提交监管审批 [8][9] - 另一候选药物retatrutide（3期研究中）可能比Zepbound具有更高疗效 [11] - 口服制剂orforglipron相比诺和诺德口服版Wegovy无需饮食限制 且生产成本更低 [12][13] 竞争格局 - 口服orforglipron在制造便利性和用药体验上优于肽类口服药物（如Wegovy） [12][13] - 礼来股票以33倍前瞻市盈率交易 低于去年的60倍比率 [14]

Enthusiasm for its weight loss medications is intensifying, and several companies are preparing oral formulations. Investing successfully in biopharmaceutical companies can sometimes require complicated calculations worthy of Albert Einstein's brain. That's because picking the right ones involves a variation of the theory of relativity. And that's tied to the notion that the battle for sales is won not only in the marketing field, but also in who has the most promising clinical trial data. Differing forces ...

行业动态 - 中国药企恒瑞医药与美国合作伙伴Kailera Therapeutics联合开发的实验性每周注射剂HRS9531在中国三期临床试验中取得积极数据 该药物有望在中国申请上市[2] - 多家跨国药企包括默克 诺和诺德 再生元等已布局中国减肥药市场 寻求在这一快速增长的市场分一杯羹[3] - 2024年5月 Kailera以超过1亿美元首付款及近期付款 20%股权和近60亿美元未来里程碑付款 获得恒瑞医药多款实验性药物在大中华区以外的权益[3] 产品表现 - HRS9531在48周治疗期内帮助患者平均减重近18% 比安慰剂组多减重16个百分点[4] - 89%的用药患者减重至少5% 444%的患者减重达到或超过20% 且48周时未出现减重平台期[4] - 礼来公司的Zepbound在两项三期试验中(约3000名肥胖或2型糖尿病患者) 72周内帮助患者平均减重最高达21%[8] - 诺和诺德的Wegovy仅靶向GLP-1受体 作用机制相对单一[9] 研发进展 - 恒瑞医药将在中国提交HRS9531上市申请 Kailera计划开展更高剂量和更长治疗周期的全球研究[6] - HRS9531预计仍需数年才能进入美国等中国市场以外的国家 但数据表现使其有望成为Zepbound的潜在竞争者[6] 作用机制 - HRS9531与Zepbound均通过激活体内两种天然激素(GLP-1和GIP)发挥作用 可延缓胃排空 延长饱腹感 并通过抑制大脑饥饿信号来控制食欲[7] 安全性 - 未披露具体安全性数据 但公司表示结果与既往该药物及其他GLP-1类药物数据一致[5] - 大多数不良事件为胃肠道相关 严重程度为轻至中度[5]

公司动态 - 远程医疗公司Hims & Hers Health因销售复合版司美格鲁肽（Wegovy活性成分）与诺和诺德终止销售合作，股价当日暴跌30%[1][2] - 公司2024年5月开始销售复合版司美格鲁肽，推动业绩增长，但诺和诺德指控其滥用复合药物规则规避专利[6][7] - 公司CEO宣称9万名参与者使用个性化GLP-1治疗方案后，3个月临床依从性达60%，但未提供数据来源[7][8] 业务表现 - 订阅用户数从2021年Q1的39.1万增长至2024年Q1的170万，覆盖皮肤护理、性健康等多领域[9] - 2025年营收指引23-24亿美元，其中30%来自减肥药物，复合版司美格鲁肽是关键增长动力[10] - 公司非专利业务模式依赖品牌声誉，当前争议可能影响患者信任度[11][12] 行业背景 - Wegovy作为GLP-1受体激动剂减肥药，2022年至2024年初因需求激增出现短缺，允许复合药物临时销售[4][5] - 诺和诺德指控包括：欺骗性营销、规避专利的大规模复合生产、销售未经监管批准的中国仿制版本[14] - 行业竞争激烈，多家公司在短缺期间销售复合版司美格鲁肽，但Hims & Hers凭借营销能力实现显著增长[11] 争议焦点 - 诺和诺德声明指控公司非法复合行为，但尚未提起诉讼，法律风险存在不确定性[8][12] - 复合药物本应在2024年2月短缺结束后停止，但公司以个性化治疗需求为由持续销售[6][7] - 事件使公司从高增长标的转为高风险投资，投资者需等待事态明朗化[13]

减肥药市场竞争 - 减肥药市场竞争加剧 药企纷纷公布新药和现有疗法的最新数据 分析师预计到2030年该市场规模可能超过1500亿美元/年 [2] - 礼来公司实验性口服药orforglipron在晚期临床试验中帮助患者减重且无严重副作用 最高剂量组2型糖尿病患者在40周内减重7.6% [3] - 礼来另一实验性药物bimagrumab在中期试验中帮助使用诺和诺德Wegovy的患者保持瘦肌肉质量并促进更多脂肪减少 [4] 礼来公司产品线 - 礼来计划明年推出orforglipron口服药 并将在今年晚些时候公布针对无糖尿病肥胖患者的试验结果 [3] - 礼来正在研究bimagrumab与其减肥注射剂Zepbound的联合使用 以期获得更好效果 [5] - 礼来实验性药物eloralintide在小规模研究中显示出减重效果且副作用少 该药物模拟胰淀素激素 [6] 诺和诺德进展 - 诺和诺德公布实验性每周注射剂CagriSema的完整试验结果 显示患者减重显著且安全性良好 [9][10] - CagriSema是cagrilintide(模拟胰淀素)和semaglutide(Wegovy活性成分)的组合 [10] - 诺和诺德另一实验性药物amycretin在36周内帮助患者减重达24.3% 并显示改善血糖水平的迹象 [11] 安进公司策略 - 安进实验性每月注射剂MariTide在中期试验中减重效果显著但副作用和停药率高 呕吐率43%-92% [13] - 采用更低起始剂量和更渐进剂量递增可改善耐受性 呕吐率降至23%-24%且无因副作用停药 [14] - 安进将在三期试验中采用更低起始剂量和8周内三步剂量递增策略 [15] 医疗AI领域发展 - Abridge完成3亿美元融资 该AI公司为医生实时起草临床笔记 已累计融资8.18亿美元 [20][21] - Abridge计划将收入周期信息嵌入产品 以改善文档合规性并简化工作流程 [23] - Ambience Healthcare开发可识别ICD-10编码的AI模型 已融资超1亿美元并寻求10亿美元估值 [24][25]

公司业绩与增长驱动 - 礼来公司过去三年股价上涨超过170%，主要得益于其减肥药产品组合推动收入实现两位数增长 [1] - 公司旗下减肥药Zepbound和糖尿病药Mounjaro(活性成分均为tirzepatide)去年合计创造超过160亿美元收入 [2] - 虽然减肥药业务表现突出，但公司拥有针对多种适应症的广泛药物组合，不依赖单一治疗领域 [3] 减肥药市场前景 - 分析师预测减肥药市场规模将从当前280亿美元增长至五年后近1000亿美元 [7] - 公司正在研发口服减肥药orforglipron，计划年底前申请减肥适应症审批，明年申请糖尿病适应症 [10] - 另一款三期临床候选药物retatrutide作用于三种激素通路，可能比现有药物更有效 [11] 研发与产能布局 - 公司过去五年在美国投入超过500亿美元进行制药产能建设，创下行业纪录 [12] - 现有注射剂tirzepatide曾因需求激增导致供应短缺，后经扩产解决 [9] - 口服制剂orforglipron若获批将成为同类首个无需严格饮食限制的口服减肥药 [14] 估值与投资价值 - 公司股价从3月高点回落12%，远期市盈率从43倍降至37倍 [4][15] - 尽管估值高于传统药企，但公司在高增长减肥药市场的领先地位支撑溢价 [15] - 公司兼具创新药企的增长特性和大型药企的稳定性与分红能力 [16]

公司业务与产品 - 礼来公司业务覆盖广泛，包括癌症、免疫学和偏头痛治疗药物，但近年来减肥药物成为其双位数收入增长的主要驱动力 [1] - 公司目前销售两种减肥药物：Mounjaro(用于2型糖尿病)和Zepbound(用于减肥)，这两种药物年收入均达到十亿美元级别 [2] - 礼来与诺和诺德共同主导减肥药市场，其药物属于双GIP和GLP-1受体激动剂类别，通过作用于消化过程中的激素通路来控制血糖和食欲 [5] 市场表现与竞争 - 尽管诺和诺德2017年率先推出Ozempic获得市场领先地位，但礼来2022年推出Mounjaro和2023年推出Zepbound后快速获得市场份额 [6] - 市场需求强劲导致这两种药物长期位列FDA短缺药物名单，直到最近几个月才退出 [6] - 供应改善源于产能提升而非需求下降，预计需求将继续增长 [7] - 2023年Mounjaro和Zepbound分别实现110亿美元和49亿美元销售额，推动公司整体销售额实现32%年度增长和45%季度增长 [10] 研发进展与竞争优势 - 礼来在口服减肥药研发方面取得进展，其口服候选药物orforglipron三期临床试验结果积极，计划年底前申请批准 [11] - 相比诺和诺德的口服semaglutide需要严格饮食限制，礼来潜在产品具有显著优势 [11] 市场前景与估值 - 高盛将2030年全球抗肥胖药物销售预测从1300亿美元下调至950亿美元，但仍较当前280亿美元市场增长239% [8][9] - 公司股票当前市盈率为34倍，与亚马逊和英伟达等科技公司相当 [12] - 公司兼具成长股特性和制药股的稳定性，提供0.8%的股息收益率 [15] - 估值已从峰值回落，目前水平对成长股而言较为合理 [16]

公司领导层变动 - 诺和诺德CEO Lars Fruergaard Jorgensen突然离职[2] - 公司考虑内部和外部候选人接任[4] - 控股股东诺和诺德基金会推动加速CEO更替[7] 市场竞争格局 - 礼来Zepbound占据美国GLP-1药物处方量超50%[10] - Zepbound在2024年3月新处方量首次超越Wegovy[11] - 临床数据显示Zepbound减重效果优于Wegovy[12] 产品管线进展 - 口服版semaglutide已提交美国审批[15] - CagriSema未能达到25%减重预期导致股价下跌[14] - 实验性小分子药物amycretin需数年才能上市[17] 战略调整迹象 - 公司转向侧重口服小分子解决方案[20] - 与Septerna达成小分子药物授权协议[21] - 以20亿美元收购联合制药实验性药物权益[22] 财务表现 - 过去一年股价下跌超50%市值蒸发3000亿美元[6] - 四年来首次下调销售和利润预测[8] - 自2017年1月以来股价仍上涨250%但落后礼来800%涨幅[6] 行业环境 - 肥胖药物市场规模2030年代初或超1500亿美元[2] - 口服减肥药市场未来或达500亿美元[15] - 特朗普政府计划对进口药品加征关税[18]

公司概况 - Viking Therapeutics是一家处于临床阶段的生物制药公司，专注于开发针对肥胖和代谢疾病的创新疗法 [2][6] - 公司目前尚无营收和利润，完全依赖两款处于2/3期临床试验阶段的候选药物 [4][6] - 股票表现极度波动，历史交易区间从不足1美元到94美元 [3] 核心产品管线 - 主打药物VK2735是一种GLP-1/GIP双受体激动剂，针对肥胖症市场，目前同时开发注射剂和口服剂型 [8][9] - 注射版VK2735在2期试验中表现优异，患者13周内平均减重14.7%且耐受性良好 [9] - 另一款药物VK2809针对MASH(代谢相关脂肪性肝炎)处于开发阶段，但市场关注度较低 [8] 市场机会 - 全球减肥药市场规模预计将在2030年代初达到1500亿美元 [1][7] - 目前市场由诺和诺德(司美格鲁肽)和礼来(替尔泊肽)主导，VK2735试图打破双寡头格局 [7][8] - 若获批上市，VK2735最早可能在2028年中后期进入市场 [10] 财务状况 - 公司当前市值29亿美元，持有8.51亿美元现金且无负债 [10][11] - 年现金消耗约8800万美元，现有资金可支撑多年运营 [11] 研发进展 - 注射版VK2735计划在本季度启动3期临床试验 [9] - 口服版VK2735将在2024年下半年完成2期试验 [9] - 行业平均仅25%-30%的药物能通过3期临床试验 [12] 投资特征 - 公司属于典型的高风险高回报标的，成功与否完全依赖VK2735的临床结果 [6][12] - 若药物失败可能导致公司破产，若成功则可能分享1500亿美元市场的部分份额 [6][10] - 股票具有"全有或全无"特性，不适合风险承受能力低的投资者 [13]