深度专题 - "十五五"规划聚焦产业破局与重构 中央及部委近期持续释放产业结构调整信号 研究梳理了此前五年规划的产业调整路径并探讨"十五五"推进方向[8] 热点思考 - 美国8月非农就业数据全面遇冷 新增非农就业人数仅22千人 远低于预期值75千人 环比减少57千人 过去3个月均值降至28.3千人 过去12个月均值降至126.3千人[12] - 私人部门就业新增38千人 低于预期75千人 商品生产部门减少25千人 其中制造业减少12千人 耐用消费品制造业大幅减少19千人[12] - 服务业新增63千人 但专业及商业服务减少17千人 教育及健康服务增加46千人 休闲和酒店业增加28千人[12] - 政府部门就业减少16千人 联邦政府减少15千人[12] - 主权债务市场出现"迷你风暴" 海外无风险利率大幅上行引发全球金融市场risk off[12] - 8月出口回落与"抢出口"退坡无关[17] - 大宗商品价格上涨未能有效拉动PPI 因中下游产能利用率偏低形成较大拖累[18] - 美国8月CPI同比2.94% 核心CPI同比3.11% 核心商品通胀1.49% 核心服务通胀3.61% 关税对商品通胀传导有限 超级核心服务通胀走弱[21] - 能源服务价格同比上涨7.78% 机动车保险同比上涨4.65% 机票价格同比上涨3.28%[21] - 美国就业数据走弱推动COMEX黄金和白银价格上涨[23][24] 电话会议 - 举办第47期周见系列会议《9月：Risk off》探讨市场风险规避趋势[6][31] - 举办第48期周见系列会议《人民币"6时代"》分析汇率走势[6][26][27] - 举办第91期洞见系列会议点评美国8月非农就业数据[6] - 举办第92期洞见系列会议探讨"十五五"产业破局与重构[6]

市场动态分析 - 南向资金持续加仓港股，单日净流入120亿，恒生科技及创新药方向ETF净流入超50亿，春节后首次出现资金拐点[1] - 全球市场Risk off情绪加剧，成长类资产普遍下跌，日本、韩国、港股单日跌幅约3%，美元指数走强[5] - 中概互联ETF出现3-5%折价，反映紧急抛售压力，部分品种跌幅超5%[16][17] 政策与事件影响 - 美国关税政策提前至3月4日生效，涉及对中国加征10%关税，叠加America First Investment Policy构成三重利空[3][11] - 3月4日关键时点临近，市场担忧美国国会演讲可能释放系统性战略，英伟达空单合约激增30万张押注下跌[7][8] - 机器人板块估值泡沫破裂，相关ETF单日跌幅达7.3-7.5%，技术性破位触发程序化卖盘[22][23] 资金与流动性 - 央行2月净回笼流动性6000亿，逆回购净回笼1.2万亿，债市承压后因权益市场走弱修复[26][27] - MSCI指数调入8只A股标的（如恒玄科技、永辉超市），尾盘资金集中买入导致股价异动[29][30][31] 估值与机会 - 港股大科技板块估值未达高位，急跌后或快速反弹，招行AH溢价回归正常水平[18] - 机器人板块超跌后或现配置机会，但需警惕基本面与股价背离风险[24] - 指数调仓套利策略有效，如赛轮因沪深300调入逆势上涨[33]