制造工艺特点 - MIM工艺擅长小型、复杂三维结构、大批量金属零件制造，材料适应性广（钛合金/镍基合金等），大规模生产具备成本效益 [1] - 冲压工艺适用于大批量二维形状薄壁零件，生产效率高且单件成本竞争力强 [1] - CNC工艺实现高精度复杂结构零件制造，灵活性强但成本较高 [2] - 3D打印在小批量、结构极度复杂（随形流道/异形空腔）的样品试制中优势突出，无需模具但后制程工序多且成本高 [2] 折叠屏业务结构 - 业务包含动力板块（折叠屏手机转轴）和金属制造板块（转轴配套MIM零件） [3] - 转轴组件配套用MIM零件营收金额占比更高 [3] 折叠屏增长驱动因素 - 硬件持续优化：更轻薄可靠的铰链、折痕更浅的屏幕提升产品耐用性 [4] - 软件生态成熟与应用场景创新拓展市场空间 [4] - 产业链技术成熟促使产品价格下探，带动市场渗透率提升 [4] - 北美大品牌可能推出折叠屏产品，对产业产生引导作用 [4] 可穿戴领域应用 - MIM技术适合大批量生产小型复杂零件，契合可穿戴设备对精密金属零部件的要求 [5] - 钛合金等轻质合金因高强度、耐腐蚀特性导入消费电子领域 [6] - 公司具备MIM钛合金生产技术，已实现批量化应用 [6] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流净额同比下降主因：回款周期影响销售回款减少、应付票据承兑金额大幅增加、职工薪酬支付增加 [6] - 2025年股权激励目标：营业收入同比增长率不低于20% 或净利润同比增长率不低于25% [7] - 2025年上半年应收账款坏账准备增长因营业收入增长导致应收账款余额增加 [8] 产能布局 - 越南子公司已布局部分MIM产能 [9] - 建设越南产能满足传动客户原产地生产需求 [9] - 越南加工手段不足使设点受客户欢迎，正积极拓展当地市场 [9]

文章核心观点 - 金属粉末注射成型技术（MIM）可能成为人形机器人领域的新发展方向 其在高精度、复杂结构和小型轻量化零件制造中具有优势 但当前受限于成本经济性、材料性能和量产规模 短期内更可能作为补充工艺而非主导工艺[1][4][12] MIM工艺技术特点 - MIM是一种将塑料注射成形技术与粉末冶金结合的近净型成型技术 基本工艺包括粉末与粘结剂混练、注射成形、脱脂和烧结 最终得到高密度精密金属零件[3] - 该技术可制造传统机加工难以实现的三维复杂结构 如内部通孔、盲孔、交叉孔、薄壁（可至0.2mm）、内外螺纹等 并能实现多组件集成化制造 减少后续组装工序[4] - 通过微米级金属粉末与粘结剂混合喂料 适配铁基合金、钛合金、液态金属及软磁复合材料等 烧结后密度超98% 表面Ra值可低至1.6~3.2μm 性能接近锻造件[6] - 工艺尺寸控制精度高 例如φ10mm轴类零件公差可控制在±0.01mm 支持中空结构设计实现轻量化 特别适合小型精密结构件制造[7] 人形机器人领域的应用潜力 - 在灵巧手齿轮箱、关节、传感器支架、连接器等关键部件中具有应用前景 例如精研科技为智元机器人开发的灵巧手齿轮箱总成单机价值超4000元[4] - 谐波减速器柔轮采用MIM工艺后可减薄厚度并减重 同时保持抗拉强度 满足关节高寿命要求[6] - 特斯拉、宇树、智元等企业已采用MIM工艺[1] 当前局限性 - 模具开发成本高 单套模具成本达数十万元 且脱脂需数小时至数天 烧结需数小时 小批量生产时单位经济性不足[8] - 更适合年产量10万件以上的规模化场景 当前人形机器人未达量产规模 单件成本难以摊薄[8] - 零件疲劳强度存在批次间性能波动风险 粉末均匀性和脱脂残留可能导致微小尺寸偏差[11] - 受注射机吨位和烧结炉尺寸限制 更适合小型零件 铝基等高性能材料MIM工艺不成熟 可能需二次精加工削弱成本优势[11] 市场前景与竞争格局 - 全球MIM产业规模约250亿元 中国占比55%以上达137.5亿元 预计2030年达574.9亿元 2024-2030年CAGR为10.7%[12] - 现阶段CNC加工和3D打印因无模具费更适合小批量试产迭代[9] - 未来随人形机器人产量攀升至百万级别且设计固化后 MIM在复杂形状、大批量小型零件上的优势将凸显[12]

宏观新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《整治形式主义为基层减负若干规定》，要求纠治形式主义、官僚主义，确保基层高效落实政策 [2] - 市场预计7月新增人民币贷款-0.3万亿元，新增社融1.51万亿元，M1及M2同比增速或小幅上升，CPI同比增速预测中值为-0.1%，PPI同比降幅预测中值为-3.4% [2] - 印度总理莫迪将于8月31日至9月1日访问中国并出席上海合作组织天津峰会 [2] - 韩国自9月29日起对中国团队游客实行临时免签政策 [2] 行业新闻 - 人身险产品预定利率调整，普通型、分红型、万能型产品最高预定利率分别调整为2.0%、1.75%、1.0%，产品切换时间为8月31日 [4] - 理想汽车、中国汽研、东风柳汽就理想i8碰撞测试事件达成一致，呼吁行业自律，杜绝不当竞争行为 [4] - 交通运输部等三部门印发《新一轮农村公路提升行动方案》，目标到2027年完成新改建农村公路30万公里 [5][6] - 国家电网用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年增长5300万千瓦 [5][6] - 上海市印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，目标到2027年核心产业规模突破500亿元 [6] - 中国光伏行业协会就《价格法修正草案（征求意见稿）》向行业征集意见 [7] - AI医疗或将迎来新一波产业革新机遇，国家人工智能应用中试基地将落地不少于49个特色应用场景 [14] - 全固态电池发展加速，宁德时代预计2027年小批量生产，比亚迪预计2027年小批量装车 [15] - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6% [16] - MIM工艺或迎来蓝海市场，随着人形机器人、AI终端设备等领域需求高增 [17] 公司新闻 - 百济神州上半年净利润4.5亿元，同比扭亏为盈，预计2025年营业收入将介于358亿元至381亿元之间 [1][12] - 浦发银行上半年净利润297.37亿元，同比增长10.19% [10] - 赛诺医疗子公司产品获美国FDA突破性医疗器械认定 [12] - 中信证券公告华夏基金上半年净利润11.23亿元 [12] - 分众传媒拟83亿元购买新潮传媒100%股权 [12] - 仙鹤股份拟110亿元投建林浆纸用一体化高性能纸基新材料项目 [12] - 孚能科技已完成向某头部人形机器人客户送样硫化物全固态电池 [12] - 科创新源数据中心散热结构件业务仍处于客户开拓和产品认证阶段，收入占比较低 [9] - 上海三毛下属进出口贸易、安防服务、物业园区租赁板块业务有序开展 [9] 环球市场 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.19%，纳指涨1.21%，标普500指数涨0.73%，纳斯达克中国金龙指数收涨0.93% [11] - WTI原油期货收跌1.24%，报64.35美元/桶，布伦特原油期货收跌1.11%，报66.89美元/桶 [13]