报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG主要受原油端影响，地缘问题及供需问题交织影响盘面，基本面无太多变化 [4] - 胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价 [5] - 原油供增需减，未来仍有下行压力，OPCE+或在9月会议上增产，美油库存数据偏空 [9] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4200 - 4500，当前波动率（20日滚动）为11.58%，当前波动率历史百分比（3年）为0.52% [2] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2510期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间4400 - 4500；也可卖出PG2510C4500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间40 - 60 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，可在盘面较低价时买入PG2510期货锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4200 - 4300；也可卖出PG2510P4200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 30 [2] 产业数据汇总 价格 - 2025年9月4日，Brent为66.88，较前一日跌0.51，较上周跌0.77；WTI为63.34，较前一日跌0.43，较上周跌0.98等多组价格数据及涨跌情况 [8][10] 价差 - 2025年9月4日，FEI - MOPJ M1为 - 40.99，较前一日涨0.15，较上周涨21.25；LPG - FEI为478.56，较前一日跌36.11，较上周跌121.37等多组价差数据及涨跌情况 [10] 月差 - 2025年9月4日，LPG08 - 09为392，较前一日跌38，较上周涨60；LPG09 - 10为 - 641，较前一日涨55，较上周跌41等多组月差数据及涨跌情况 [10] 比价 - 2025年9月4日，MB/WTI为0.48，较前一日涨0.03，较上周跌0.01；FEI/Brent为0.66，较前一日持平，较上周涨0.03等多组比价数据及涨跌情况 [10] 盘面利润 - 2025年9月4日，盘面进口利润 - FEI为 - 336.84，较前一日跌44.37，较上周跌40.29；盘面进口利润 - CP为12.77，较前一日跌68.13，较上周跌259.39等多组盘面利润数据及涨跌情况 [10] 现货利润 - 2025年9月4日，亚洲石脑油裂解利润为 - 24.8396，较前一日涨12.81，较上周跌10.91；亚洲丙烷裂解利润为 - 5.1632，较前一日涨6.69，较上周跌6.94等多组现货利润数据及涨跌情况 [10] 运费 - 2025年9月4日，中东至远东运费为74.667，较前一日跌3.833，较上周跌9.166；美国到欧洲运费为76.5，较前一日跌0.625，较上周跌4.5等多组运费数据及涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG主要受原油端影响，地缘及供需问题交织影响盘面，基本面无太多变化 [4] - 胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价 [5] - 原油供增需减，未来有下行压力；国内基本面宽松，炼厂检修少，液化气商品量宽松，需求端无大变化；OPCE+或在9月会议上增产 [9] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4200 - 4500，当前波动率（20日滚动）为10.91%，当前波动率历史百分比（3年）为0.15% [2] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2510期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间4400 - 4500；还可卖出PG2510C4500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，可在4200 - 4300买入PG2510期货锁定采购成本，套保比例25%；还可卖出PG2510P4200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 30 [2] 产业数据汇总 价格 - Brent价格67.39，日涨跌 -1.68，周涨跌0.19；WTI价格63.77，日涨跌 -1.85，周涨跌 -0.09等多组价格数据 [8][10] 价差 - FEI - MOPJ M1价差为 -47.18，日涨跌47.18，周涨跌55.23等多组价差数据 [10] 月差 - LPG08 - 09月差为430，日涨跌68，周涨跌160；LPG09 - 10月差为 -696，日涨跌 -26，周涨跌 -159等多组月差数据 [10] 比价 - MB/WTI比价为0.47，日涨跌0.01，周涨跌 -0.02；FEI/Brent比价为0.65，日涨跌0.01，周涨跌0.01等多组比价数据 [10] 盘面利润 - 盘面进口利润 - FEI为 -292.47，日涨跌 -6.23，周涨跌8.00；盘面进口利润 - CP为89.36，日涨跌26.35，周涨跌 -169.47等多组盘面利润数据 [10] 现货利润 - 亚洲石脑油裂解利润为 -37.65，日涨跌 -4.27，周涨跌 -58.86；亚洲丙烷裂解利润为 -12.392，日涨跌 -2.61，周涨跌 -20.52等多组现货利润数据 [10] 运费 - 中东至远东运费78.5，日涨跌 -1，周涨跌 -6；美国到欧洲运费77.125，日涨跌 -2.625，周涨跌 -4.875；美湾到远东运费140.333，日涨跌 -5.334，周涨跌 -9.223 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求边际好转难敌仓单压制，截至8月19日，大商所LPG仓单13318手（+440） [4] 各部分内容总结 价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为3750 - 4400，当前波动率（20日滚动）为15.47%，当前波动率历史百分比（3 年）为5.99% [3] 套保策略 库存管理 - 现货敞口为多，建议根据企业库存情况，做空PG2510期货，套保比例50%，入场区间4400 - 4500，以防止存货跌价损失，锁定利润，弥补生产成本 [3] - 卖出PG2510C4500看涨期权，套保比例25%，入场区间60 - 80，收取权利金降低成本，若现货价格上涨还可锁定卖出价格 [3] 采购管理 - 现货敞口为空，在盘面低价时买入PG2509期货，套保比例25%，入场区间3600 - 3700，防止PG价格上涨抬升采购成本，锁定采购成本 [3] - 卖出PG2509P3600看跌期权，套保比例25%，入场区间8 - 10，收取权利金降低采购成本，若PG价格下跌可锁定现货买入价格 [3] 核心矛盾 - 需求边际好转难敌仓单压制，截至8/19，大商所LPG仓单13318手（+440） [4] 利多解读 - 需求端边际好转，PDH端因利润修复，预期开工在75% - 80%震荡，为今年及季节性高位；MTBE端出口提供支撑，开工维持阶段性高位65%左右；烷基化油开工率小幅抬升至50%左右，为季节性高位 [5] 利空解读 - 成本端，原油市场连日下跌后转为震荡，需求将季节性走弱；外盘丙烷在高位出口下承压 [6] - 供应端，国内主营炼厂开工高位，地炼开工低位回升 [6] - 库存端，港口在高到港情况下，库存持续高位 [6] 产业数据汇总 - 价格方面，如Brent为65.42（-0.47），WTI为62（-0.58）等 [7] - 价差方面，如FEI - MOPJ M1为 - 39.20（+3.88），LPG - FEI为69.97（-28.60）等 [8] - 月差方面，如LPG08 - 09为36（-1），LPG09 - 10为 - 449（+19）等 [8] - 比价方面，如MB/WTI为0.45（+0.00），FEI/Brent为0.65（+0.01）等 [8] - 盘面利润方面，如LPG盘面进口利润 - FEI为 - 823.87（-1.37），PDH盘面利润 - PG为866.2（-33.15）等 [8] - 现货利润方面，如亚洲石脑油裂解利润为 - 10.98（-4.52），亚洲丙烷裂解利润为 - 2.9734（-3.68）等 [8] 季节性分析 - 包含FEI M1、CP M1、MB M1等价格季节性 [9][11] - 包含FEI升贴水、CP升贴水、MB升贴水等季节性 [12] - 包含FEI - MOPJ M1、NWE C3 - NAP M1、PG - FEI等价差季节性 [16][18] - 包含FEI M1 - M2、CP M1 - M2、MB M1 - M2等月差季节性 [24][26] - 包含FEI/Brent、MB/WTI、FEI/MOPJ M1等比价季节性 [30][32] - 包含LPG盘面进口利润 - FEI、PDH盘面利润 - PG等盘面利润季节性 [37][40] - 包含亚洲裂解利润、亚洲丙烷裂解利润等现货利润季节性 [42] - 包含华南LPG进口利润 - FEI、华东LPG进口利润 - FEI等进口利润季节性 [44][47] - 包含丙烯 - PDH - 利润 - FEI、PP利润 - FEI等利润季节性 [49][52] - 包含中东至远东运费、美国至欧洲运费等运费季节性 [53] - 包含巴拿马运河加通湖水位监测季节性 [55]