行业与公司 * 数据中心高压直流（HVDC）供电技术行业[1][4][14] * 涉及公司包括英伟达、台达、Meta、阳光电源、欧陆通、麦格米特、中恒、盛宏、科士达、优绿能等[1][3][13][16][19][20] 核心观点与论据 * 英伟达计划2027年下半年推出全系标配800伏方案的Ruben Ultra产品 推动单机柜服务器功率达到兆瓦级别 加速HVDC向800伏升级[1][2][5] * 当前市场主要采用48伏供电架构 如GB200、GB300及2026年下半年Vera Rubin产品均标配48伏PSU GB200和GB300标配5.5千瓦PSU Vera Rubin标配18~19千瓦PSU[2][4][6] * 800伏HVDC架构将取代传统PSU 通过新型板载电源直接从800伏降压至48伏 实现更高效率[4][6] * 台达在OCP大会展示800伏架构ACDC电源边柜方案 输出正负400伏或800伏直流电 配置30颗30千瓦PSU 总功率900千瓦 实际额定功率800千瓦（n+2冗余）[7] * Meta计划2026年采用台达的800伏ACDC电源边柜方案 配备BBU和CBU 通过HVDC母排实现不间断供电[8] * 海外HVDC产品采用power shelf隔离方案 国内多采用非隔离方案 导致报价差异较大 海外方案价格较贵 国内800伏整流模块每瓦约1元以内 台达power shelf产品单瓦价格约4-5元[3][15][21] * HVAC与HVDC主要技术壁垒在于形态和布线 海外产品需做成4厘米高度扁平形态插入机架 解决散热和电磁干扰问题[10] * 国内企业如中恒已推出800伏半导体能源方案并在互联网大厂试点 但整体进展较慢 处于初期接触阶段[13][14][23] * 台达正在研发800伏直接转换48伏板载电源 预计2027年下半年随Ruben Ultra推出 可简化服务器结构并提升单位价值量[11][12] * 数据中心HVDC技术白皮书1.0版本提出三种方案：巴拿马电源方案（移相变压器+AC-DC）、普通工频变压器方案、SST（固态变压器）方案[14] 其他重要内容 * 英伟达产品路线图推动HVDC技术发展 2025年至2026年将迎来密集催化期 厂商需提前与客户对接送样[5] * 一个GB300机柜需要8组Power Shelf 每组含6颗PSU 共48颗PSU 新HVDC架构中PSU将置于sidecar并最终集成到服务器内部[6] * 台达发布新型降压电源 采用6个扁长条PSU组成power shelf 适合直接插入机架[9] * 国内企业主要集中于AC-DC整流模块 如中恒、盛宏、科士达和优绿能等 power shelf级别隔离方案对技术要求更高[16] * 阳光电源、欧陆通和麦格米特在power shelf级别产品方面具有较高技术壁垒 阳光电源的SST也是复杂高壁垒产品[3][19] * 对接海外CSP厂商门槛高 预计大部分将采用类似Meta power shelf方案 阳光电源、欧陆通和麦格米特更具竞争力[24] * 预计2028年前后国内800伏HVDC市场份额将快速增长 800伏HVC是明确发展趋势[23]

市场指数表现 - 微盘股指数与沪深300指数持续背离 微盘股指数近期不断刷新历史新高 而沪深300指数保持区间震荡 截至5月21日 微盘股成交额占比处于近3年81%的高位水平 [1] - 5月21日上午微盘股指数巨震 早盘一度涨超1%创历史新高 但随后跳水 上午收盘下跌1.12% 北证50指数同期下跌4.38% [1] - 上证指数上午接近平盘报收 深证成指下跌0.28% 创业板指下跌0.44% [4][5] 行业板块动态 电源设备与第三代半导体 - 纳微半导体与英伟达合作开发800V HVDC架构 股价盘后大涨近200% 带动A股HVDC和第三代半导体板块上涨 [7] - 维谛技术计划2026年下半年推出800V DC电源产品系列 早于英伟达Kyber和Rubin Ultra平台发布时间 [7] - 电源设备板块上午表现强势 中恒电气涨停 通合科技涨8.05% 欧陆通涨4.28% 动力源涨3.91% [8] - 第三代半导体板块活跃 海特高新涨停 希荻微涨超13% 欣锐科技涨超6% [9][10] - 氮化镓(GaN)和碳化硅(SiC)作为第三代半导体材料 因高温高压高频性能优势 在AI数据中心等领域应用前景广阔 [9] 银行板块 - 银行板块上午全线上涨 青岛银行涨3.89% 沪农商行涨2.84% 厦门银行涨2.30% [10][11][12] - 天风证券看好银行板块三大因素：险资入市积极性提高 避险情绪升温 银行业基本面筑底企稳 [14] 国际金融市场影响 - 美国20年期国债拍卖结果不佳 引发隔夜"股债汇三杀" 可能推升全球避险情绪 对A股流动性敏感的小盘股形成压力 [3] - 亚太股市上午普遍下跌 资金可能流向高股息防御性板块 [3][4]