公司业绩表现 - 上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 毛利率34.36% 同比增加1.94个百分点 [5] - 归母净利润77.35亿元 同比大幅增长55.97% 净利润增速较去年同期加快42.08个百分点 [5] - 海外营收253.79亿元 同比增长88.32% 占总营收比重达58.3% [9] - 海外业务毛利率41.6% 是国内业务的近两倍 [9] 业务结构变化 - 储能系统营收178.03亿元 同比激增127.78% 占总营收比重跃升至40.89% 首次成为第一大收入来源 [6] - 光伏逆变器营收153.27亿元 同比增长17.06% 占比35.21% [9] - 光伏电站发电业务营收7.61亿元 同比增长59.44% [9] - 新能源投资开发业务营收83.98亿元 同比下降6.22% [9] 储能业务发展 - 2025年上半年储能系统出货量超越特斯拉 跃居全球第一 市场份额达14% [11][12] - 上半年发货量接近去年全年28GWh水平 全年出货预期维持在40-50GWh [11] - 与中创新航签订专用产线协议 定制电芯采购成本较行业低18% [13] - 在沙特7.8GWh项目中电芯成本仅为0.38元/Wh [13] 技术优势 - 采用三电融合技术实现储能系统性能颠覆性提升 [10] - PowerTitan3.0产品采用684Ah叠片大电芯 循环寿命突破15000次 [10] - 全液冷碳化硅PCS系统往返效率高达93.5% [10] - 交直流一体设计单柜容量达12.5MWh 较行业主流9.5MWh提升31.6% [13] 海外市场布局 - 海外业务覆盖全球100多个国家和地区 [8] - 海外已建成超20家分支机构 60多家代表处 520余家服务网点 [14] - 欧美澳市场占比达60% 项目毛利率普遍在40%以上 [14] - 2024年签署多个大型储能项目协议 包括英国SSE的320MW/640MWh项目 德国NofarEnergy的116.5MW/230MWh项目 [6] 行业政策环境 - 国内取消强制配储要求后 容量电价补偿政策提高储能项目收益率 [16] - 国内储能规划要求到2027年最低180GW规模 [17] - 未来三年复合增速预计达34.6% [18] - 2024年上半年装机量规模达95GW 环比增长约29% [18] 新业务拓展 - 成立AIDC事业部 重点瞄准海外市场 [21] - AI电源需求年复合增长率预计达68% 现有产能仅能满足35% [23] - 预计数据中心储能电池出货量以76.3%复合年增长率从2024年10GWh增长至2030年300GWh [22] 市场竞争地位 - 2025年上半年全球储能系统出货量排名第一 市场份额14% [12] - 2024年市场份额15% 较2023年8%大幅提升 [12] - 成为全球唯一一家市值超过2000亿元的光伏龙头企业 [7]

文章核心观点 - 阳光电源通过储能业务实现业绩高增长和业务结构转型 储能系统成为第一大收入来源 海外市场成为核心增长动力 公司技术优势和成本控制能力突出 未来增长点包括AIDC新赛道和国内储能政策利好[3][5][6][7][17][23][24] 业务表现与结构变化 - 上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 归母净利润77.35亿元 同比增长55.97% 增速较去年同期加快42.08个百分点[6] - 储能系统营收178.03亿元 同比激增127.78% 占总营收比重40.89% 首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源[7] - 光伏逆变器营收153.27亿元 同比增长17.06% 占比35.21% 保持稳健增长[11] - 光伏电站发电业务营收7.61亿元 同比增长59.44% 新能源投资开发业务营收83.98亿元 同比下降6.22%[12] 海外市场拓展 - 海外营收253.79亿元 同比增长88.32% 占总营收比重58.3%[9] - 海外业务毛利率41.6% 是国内业务的近两倍[10] - 业务覆盖全球100多个国家和地区 建成超20家分支机构、60多家代表处、520余家服务网点[8][17] - 2024年签署多个海外大型储能项目 包括英国SSE的320MW/640MWh项目、德国NofarEnergy的116.5MW/230MWh项目[7] 技术优势与成本控制 - 采用三电融合技术 PowerTitan3.0产品循环寿命突破15000次 系统往返效率高达93.5%[13] - 通过定制电芯采购成本较行业低18% 沙特项目电芯成本仅为0.38元/Wh[16] - 交直流一体设计使单柜容量达12.5MWh 较行业主流9.5MWh提升31.6% 可降低12%建造成本[16] - 2025年上半年储能系统出货量超越特斯拉跃居全球第一 市场份额14%[14][15] 行业趋势与政策环境 - 全球储能系统集成市场格局变化 电池制造商份额下降 系统集成商地位提升[15] - 国内取消强制配储后出台容量电价补偿政策 2027年规划装机量180GW 未来三年复合增速34.6%[19][20][21] - 2024年上半年国内储能装机量达95GW 环比增长29%[21] 新业务布局 - 成立AIDC事业部瞄准海外市场 计划2025年推出产品[24] - AI电源需求年复合增长率达68% 现有产能仅能满足35%[25] - 数据中心储能电池出货量预计以76.3%复合增长率从2024年10GWh增长至2030年300GWh[25]