文章核心观点 - 中国AI产业正展现出从底层算力到上层模型实现全国产自主可控的能力与决心，市场对此反应积极[2] - 实现系统性AI国产化需要模型、算力、应用等全栈技术的自主创新与协同，而不仅是单点突破[3][11] - 商汤科技作为AI Native公司，通过前瞻性布局和系统性实践，正引领从国产算力适配、原生多模态架构创新到应用落地的全链条AI国产化进程[5][11][19] 国产AI算力突破与生态构建 - 摩尔线程作为“国产GPU第一股”上市，首日股价暴涨超400%，五天后市值飙升至约4500亿元，较发行市值增长超7倍，市场看好中国科技自主创新[2] - 商汤科技自2020年起前瞻性投入AI大装置，并积极推动其模型与寒武纪、摩尔线程、沐曦、华为、璧仞等几乎所有国产芯片进行全面适配，打造自主可控护城河[5][6][9] - 商汤与寒武纪联合发布深度优化方案，其日日新Seko系列多模态生成模型已完成对寒武纪芯片的适配，未来国产芯片将能支持实时视频生成[6][8] - 商汤与摩尔线程合作，使国产GPU首次在千亿参数级大模型训练与推理任务中接受工业级标准考验[9] - 商汤完成与华为昇腾910C 384超节点的全面适配，解决了大模型训练中的算力协同与通信效率问题[10] - 商汤联合十余家国产芯片生态伙伴发布“商汤大装置算力Mall”，为客户提供经过验证的高性能国产芯片，降低使用门槛和成本[10] 多模态模型架构与技术创新 - 商汤发布并开源自主研发的多模态模型架构NEO，作为其日日新大模型的新架构基石，旨在突破以语言为中心的传统多模态架构限制[16] - NEO架构仅需业界同等性能模型1/10的数据量（3.9亿图像文本样本），就能开发出顶尖视觉感知能力，在多项公开权威评测中斩获高分[17] - 商汤通过多阶段早期融合等技术，将多模态模型性价比提升3倍[16] - 商汤在空间智能模型SenseNova-SI上表现优异，超过了GPT-5、Gemini-3 Pro及专用模型Cambrian-S[17] - 商汤开源的实时视频生成推理框架LightX2V，累计下载超350万次，设计了强兼容的国产化适配插件模式，可快速完成各类国产硬件适配[17][18] 应用落地与成本效率突破 - 传统AI短剧生成1分钟高质量视频需1小时八卡英伟达最新GPU计算，成本高难以大规模落地，传统开源模型每小时仅生成20秒视频[18][19] - 商汤开发的实时语音驱动数字人技术SekoTalk，生成同等质量视频，一小时计算可生成1280秒，经优化后使用消费级5090显卡一小时生成时长可达4500秒，效率大幅提升[19] - 商汤的Seko、小浣熊等产品将全面支持国产化，国产硬件与AI模型的深度融合将为信创、数据安全及本地化部署提供自主可控的关键解法[19] AI国产化的系统化路径 - AI国产化需从算力到模型、再到应用的全国产化，是兼具技术实践与前瞻洞察的系统性工程[11] - 商汤“AI国产化”战略的关键在于模型底层架构创新与产品落地，进行了从底层算力适配、中间模型算法创新到上层应用部署的系统性全面布局[13][19] - 商汤作为少数既有心又有力的AI上市企业，正通过推动原始底层创新并联合行业生态力量，引领AI国产化进程[11][19]

宏观财政数据要点 - 10月份一般公共预算支出同比增速转负，“三保”和基建投资相关支出同比增速均较上月回落 [2] - 政府性基金收支均降速，预计待地方债务结存限额下达并用于补充地方政府综合财力后能有所改观 [2] - 10月财政存款同比多增，意味着财政资金仍有释放空间，对后续流动性构成利好 [2] 高端制造行业（可控核聚变）要点 - 聚变新能发布招标项目总金额超20亿元，主要涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等环节 [3] - “十五五”规划将核聚变能列为未来产业，可控核聚变产业具备长期增长潜力 [3] - 报告建议关注真空室及内部件、磁体系统、电源系统、低温系统等环节的相关公司 [3] 有色及钢铁行业投资策略要点 - 展望2026年，钢、铜、铝供给增长依然受限；黄金受益于美国降息周期和央行增持 [4] - 钢铁行业推荐宝钢股份、久立特材，关注鄂尔多斯、中信特钢、华菱钢铁 [4] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业，关注铜陵有色、西部矿业、金诚信；铝行业推荐中国宏桥，关注云铝股份、神火股份、中孚实业；黄金推荐紫金矿业 [4] 房地产市场成交数据要点 - 截至2025年11月16日，20城新房累计成交67.4万套，同比下降10.6%，其中北京3.6万套(-16%)、上海8.7万套(-5%)、深圳2.4万套(-25%) [5] - 10城二手房累计成交66.7万套，同比上升4.5%，其中北京15.0万套(+3%)、上海22.1万套(+11%)、深圳6.0万套(+15%) [5] 公司研究（翱捷科技）要点 - 下调翱捷科技2025年归母净利润预测至-4.17亿元（前值-3.47亿元），2026年预测至-0.47亿元（前值0.34亿元），新增2027年预测为2.45亿元 [6] - 看好公司手机SoC产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC业务受益于AI国产化趋势下的高增长，维持“买入”评级 [6] 市场数据要点 - A股主要指数普遍下跌，上证综指收于3972.03点(-0.46%)，沪深300收于4598.05点(-0.65%) [7] - 商品市场中，SHFE黄金收于929.46元/克(-2.49%)，SHFE铜收于86450元/吨(-0.52%)，SHFE铝收于21725元/吨(-0.53%) [7] - 海外市场多数下跌，道琼斯指数跌1.18%，标普500指数跌0.92%，纳斯达克指数跌0.84%，恒生指数跌0.71% [7]

报告核心观点 - 对周二市场进行总览，并推荐劲仔食品和欧陆通两家公司，认为它们分别受益于新渠道拓展和AI国产化浪潮，有较好的发展潜力和盈利预期 [1][3][4] 市场总览 - 大势方面，周二上证指数涨0.4%，沪深300涨0.5%，科创50涨0.2%，中证1000涨0.8%，创业板指涨0.8%，恒生指数涨1.49% [1][2] - 行业方面，周二表现最好的行业为美容护理（+2.5%）、综合（+2.1%）、传媒（+2.0%）、家用电器（+1.7%）、医药生物（+1.6%），表现最差的行业为国防军工（-0.5%）、煤炭（-0.3%）、钢铁（-0.1%）、房地产（-0.1%）、建筑材料（+0.1%） [1][2] - 资金方面，周二沪深两市总成交额为11697亿元，南下资金净流入63.3亿港元 [1][2] 重要推荐-劲仔食品 - 推荐逻辑为公司是休闲零食龙头品牌，大单品成长路径清晰，鱼制品提供稳定基本盘，鹌鹑蛋打造第二成长曲线，豆干魔芋等潜力巨大，25年会员制商超渠道拓展有望驱动公司收入和利润超预期 [3] - 超预期点是2025年收入有望超市场预期，净利率比市场预期略高 [3] - 驱动因素包括高势能新渠道进入带来大单品量超预期，拉动收入超预期增长；高势能渠道盈利能力高，提升净利率；后续品类有潜力，驱动后续业绩持续增长 [3] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为2890.06/3434.12/4104.14百万元，营业收入增长率为19.82%/18.83%/19.51%，归母净利润为343.32/418.22/515.16百万元，归母净利润增长率为17.85%/21.82%/23.18%，每股盈利为0.76/0.93/1.14元，PE为18.92/15.53/12.61倍 [3] - 催化剂为大单品官宣进入会员制商超渠道、新渠道有更多品类进入、新品类爆发 [3] 重要推荐-欧陆通 - 推荐逻辑为公司是服务器电源领军者，受益于AI国产化浪潮 [4] - 超预期点是公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望受益于AI驱动需求爆发，实现国内份额提升及海外市场拓展 [4] - 驱动因素为互联网大厂加大AI资本开支，AI领域高功率服务器电源渗透率提升 [4] - 盈利预测与估值方面，预计2025 - 2027年公司营业收入为4616.23/5514.58/6501.19百万元，营业收入增长率为21.56%/19.46%/17.89%，归母净利润为354.04/465.43/570.25百万元，归母净利润增长率为32.11%/31.46%/22.52%，每股盈利为3.32/4.37/5.35元，PE为32.54/24.75/20.20倍 [5] - 催化剂为AI服务器市场需求爆发，高功率服务器电源份额提升 [5]