中国大陆PC市场出货量 - 2025年第二季度中国大陆PC市场（不含平板电脑）出货量达1020万台 同比增长12% [1] - 消费端和商用端出货量分别同比增长13%和12% [1] - 苹果因新款MacBook Air在政策补贴助力下表现突出 华为稳居平板电脑市场首位 [1] 市场增长驱动因素 - 本轮增长主要得益于持续的消费补贴政策和国有企业、政府采购的强劲需求 [1] - 中国大陆平板电脑出货量同比增长18% 达910万台 [1] - Canalys预计2025年全年中国大陆PC市场同比增长2% 2026年增长3% [1] AI PC市场发展 - 2025年第二季度AI PC占整体PC市场的28% [1] - 预计2025年全年AI PC渗透率达34% 2026年进一步升至52% [1] - 到2029年底大中华区AI PC累计出货量预计达1.07亿台 [1] 平板电脑市场展望 - 平板电脑市场2025年将增长8% 但2026年将下降9% [1]

行业投资评级 - 半导体行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - DeepSeek在开源和算力成本节约上具备里程碑意义的突破 显著降低大模型训练成本并加速AI应用落地 有望弥补国内算法差异并降低成本 从而加速AI应用普及并增加硬件建设总需求[1] - DeepSeek创新驱动国产AI芯片商业化加速 拉动国产先进制造需求 国产AI芯片制造采用7nm及更高先进制程 国内先进制程扩产有望加速 国产AI芯片采用CoWoS先进封装 国内先进封装有望进入起量元年 国内先进制程及先进封装产能建设提速 为国产前后道设备在高端产线商业化提供良好契机[2] - 下游国产逻辑和存储厂商加速扩张拉高市场CAPEX预期 中芯国际2024年资本开支73.3亿美元 预计2025年资本开支与2024年持平 高于市场此前下降预期 亦庄新城工业用地项目总投资不低于500亿元 固定资产投资不低于400亿元 年产值不低于60亿元 新的资本开支或主要用于满足快速增长的AI算力和车规级芯片需求 2025/26年资本开支有望维持高位[3] - 外部趋势从严促使设备研发速度加快 荷兰政府及日本政府分别拟于4月及5月升级其针对先进半导体制造设备的出口管制措施 应用材料对部分中国大陆客户停止设备维修服务 光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等高端设备供应受限 促使国内企业加大研发投入 国产设备厂商在设备品类和节点均取得显著突破 核心国产设备24年先进制程订单占比持续提升 后续有望看到如光刻机、刻蚀、薄膜、检测等持续突破[4] 投资机会 - 国产AI芯片制造采用7nm及更高先进制程 相关标的为中芯国际、华虹半导体[2] - 国产AI芯片采用CoWoS先进封装 相关标的为长电科技、通富微电等[2] - 国内先进制程及先进封装产能建设提速 为国产前后道设备在高端产线商业化提供良好契机 建议关注北方华创、中科飞测、中微、拓荆、华海清科等公司[4]