核心观点 - 高毅资产近期调研5家上市公司 覆盖食品饮料、电子制造、科技硬件、工业通信及医疗器械行业 重点关注各公司业务进展、财务表现及战略布局 [1][2][3][4] 欢乐家业务进展 - 水果罐头推进便携化休闲化及包装多样化 推出减糖版果汁水果罐头及果杯装高阻隔袋装等新品 [1] - 椰子水品牌换新 推出椰果椰子水和椰子水饮料拓宽价格带 [1] - 2025年上半年因需求增加及品质要求提升 椰子原料采购单价同比上涨超30% [1] - 零食专营连锁渠道实现营收8782.08万元 积极拓展头部及中腰部渠道并探索会员店与B端餐饮合作 [1] - 越南椰子加工项目实现营收3878.81万元 印尼项目计划投资约2100万美元 建设期12个月 全资孙公司已于2025年8月13日设立完成 [1] - 2025年半年度销售费用下降 公司将优化费用结构并实施精细化管理 [1] 景旺电子财务与产能 - 2025年上半年实现营业收入70.95亿元 同比增长20.93% [2] - 归母净利润6.50亿元 同比降低1.06% 扣除股份支付影响后净利润7.21亿元 同比增长9.55% [2] - 汽车电子收入保持高速增长 AI服务器及800G光模块出货量增加 [2] - 毛利率受金属材料价格及新厂爬坡等因素影响承压但逐季改善 [2] - 新增投资50亿元于珠海金湾基地 用于高阶HDI、HLC、SLP等高端PCB产能建设 [2] - 泰国基地主体结构已封顶 将满足海外客户对汽车电子及AI服务器等产品的HLC和HDI需求 [2] 蓝思科技业务亮点 - H股于2025年7月9日上市 [3] - 与客户及3D打印行业领先企业进行联合研发 部分产品有望在明年实现量产 [3] - 全资子公司湖南蓝思新能源有限公司注册资本10亿元 主要从事光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务 [3] 映翰通产品线表现 - 2025年上半年智能配网产品线业绩下滑因电网招投标节奏放缓叠加产品验收延缓 下半年趋势向好 [4] - 智慧商业产品线I开门柜产品收入增长较快 但毛利低于公司平均毛利 [4] - 智能售货控制系统产品线同比大幅增长442.94% 主要源于I智能开门柜产品规模交付落地 [4] - 经营活动现金流净额波动因战略性备货及账期错配 [4] - 端侧AI产品支持机器视觉视频分析等应用 处于示范推广阶段 [4] - 具身智能机器人技术研究尚处于早期阶段 [4] - 通过中国+美洲区、欧洲区、亚太区的全球供应链布局灵活应对关税影响 [4] 安图生物政策与产品影响 - 集采落地和DRG政策推行导致化学发光产品价格下调及检测量减少 但2024年装机量创新高且销量增长 [4] - 安徽集采和DRG全面执行将对下半年市场带来压力 [4] - 质谱系统已获证 配套试剂将陆续获批 测序仪预计近期获证但短期贡献有限 [4] - 研发支出逐步推进资本化 [4] - 政策影响预计在2024年底或2025年出清 之后3~5年发光业务将平稳增长 [4] - 测序仪尚未注册 主要面向非临床销售 [4] - 肿瘤标志物项目受影响较大 [4] - 分子仪器项目进展慢致资产减值计提 [4] - utolumo 6000系列单机年产出约50万元 [4] - 2025年上半年检测量下降 低级别医院受影响更大 [4] - 渠道库存稳定 [4] - 流水线推广因竞争加剧调整政策 [4] - 生化业务受江西集采和DRG影响导致销售额下降 [4]

财务表现 - 上半年实现营业收入约16.18亿元，同比增长21.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1828.57万元，实现扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.0299元，去年同期为-0.12元 [1] 业绩驱动因素 - 人工智能、汽车电子化及高端消费电子市场需求修复推动业绩增长 [1] - 珠海新工厂高端产能逐步释放，产品结构向高阶HDI板、高多层板（HLC）等高端PCB产品升级 [1] - 运营效率持续优化 [1] 业务拓展 - 积极拓展AI服务器、AI眼镜等新兴领域客户 [1] - 加速由ODM模式向终端直供转化，带动境外销售收入同比增长45.75% [1] 研发投入 - 上半年累计研发投入8488.29万元，同比增长14.77% [1] - 重点开发800G光模块、6G高频高速等24项技术，为产品升级奠定基础 [1]

纪要涉及的公司 仕佳光子 纪要提到的核心观点和论据 - **业务表现**：2025 年一季度光芯片及器件营收占比增速较快，从 2024 年年报中的不超过 60%增长至接近 70%，主要包含 PLC、AWG、DFB 相关产品以及 MPO 连接器 [3] - **AWG 方案优势**：AWG 方案成本低、封装简单，在 2024 年 zblock 产能紧张时，国内厂商加速转向该方案以满足微型化需求 [2][4] - **MPO 业务进展**：2025 年一季度 MPO 增速较快，但毛利不高，主要因小芯数占比多，公司正调整产品结构并与综合布线商合作 [8] - **AWG 利润占比**：AWG 相关产品收入占光芯片及器件收入的 50%以上，是主要利润来源，盈利能力高于公司综合净利润水平 [2][9] - **市场需求增长**：2026 年 800G 光模块需求预计大幅增长至 3000 多万支，2025 年不到 2000 万支，1.6T 需求也会增加，AWG 在 800G 方案应用良好，有望用于 1.6T 方案 [2][10][11] - **产能扩展规划**：采取以销定产策略，根据订单情况弹性扩产，定期评估订单调整产能，扩产周期约六个月，主要涉及晶圆段设备和调试 [2][12][18] - **应对 MPO 需求增加措施**：通过基金间接投资福克西玛，实现产业链协同，弥补插芯供应紧缺问题 [7][14][15] - **不同厂商对 AWG 方案态度**：不同厂商态度各异，追求极致性能、新技术接受度高的厂商积极采用，倾向成熟技术的厂商引入新技术较审慎，取决于公司战略和生产线磨合情况 [16] - **AWG 应用场景**：主要应用于 FR 长距传输模块接收端，能解决偏振相关性问题 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品生产起点及成本**：产品从石英衬底开始生产，资本开支小，依赖国产设备，成本可控 [5][19][20] - **专利情况**：公司注重合规，有自己的专利和技术积累，不存在 MPU 专利风险 [5][23] - **800G 与 1.6T 技术方案**：不是简单将两颗 400G 拼起来，不同厂商方案不同，取决于封装技术 [20] - **价值量对比**：1.6T 与 800G 价值量不一定翻倍，800G 光模块价格较 400G 上涨但未达翻倍 [21] - **产品稳定性**：定制方案可通过设计抵消插损，采用其他衬底提升稳定性 [22] - **插芯采购**：采购 12 芯、24 芯、16 芯单模低损插芯，福克西玛在低良率规格产品生产有技术优势，可降低对海外品牌依赖 [5][25]