报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧美贸易风波使金价震荡收涨，特朗普“开除”美联储理事但罢免权力有限，影子美联储鸽派预期高涨，金价有支撑；银价受相关事件影响震荡回落，且沪银溢价扩大，银价跟随金价为主，受关税担忧影响涨幅易扩大 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：欧美贸易风波再起，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指收盘全线下跌，美债收益率多数下跌、10年期美债收益率跌0.78个基点报4.261%，美元指数跌0.20%报98.24，离岸人民币对美元小幅升值报7.1534，COMEX黄金期货涨0.75%报3443.20美元/盎司 [4] - 白银：美联储表示特朗普罢免理事权力有限，相关股指和收益率情况与黄金类似，COMEX白银期货跌0.02%报38.70美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-4.4，现货贴水期货；期货仓单37503千克，减少12千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银：基差-43，现货贴水期货；沪银期货仓单1127333千克，日环比增加13692千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 8月27 - 29日，2025AGIC深圳（国际）通用人工智能大会暨通用人工智能产业博览会将在深圳国际会展中心举办 - 09:30关注中国7月规模以上工业企业利润、澳大利亚7月CPI - 12:01美国里士满联储主席巴尔金（2027年FOMC票委）再次谈论经济 [15] 基本面数据 - 黄金利多逻辑为全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素同黄金；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月26日多单量625171，较前一日增2911、增幅0.47%；空单量472276，较前一日增1181、增幅0.25%；净持仓152895，较前一日增1730、增幅1.14% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月26日多单量1082920，较前一日减36971、减幅3.30%；空单量993680，较前一日减28391、减幅2.78%；净持仓89240，较前一日减8580、减幅8.77% [33] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期 [36][39] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单小幅增加且处于高位；沪银仓单小幅增加且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [40][41][43]

特朗普对美联储的批评 - 前总统特朗普公开抨击美联储主席鲍威尔 指责高利率政策严重损害美国住房产业并导致民众难以获得房贷 [3] - 特朗普声称美国没有通胀迹象且各方面信号指向大幅降息 并评价鲍威尔为一场灾难 [3] - 特朗普自美联储7月30日维持利率在4.25%至4.50%不变后多次呼吁大幅降息 要求鲍威尔辞职并考虑就其提起诉讼 [3] 市场对降息的预期与押注 - 交易员大举押注美联储9月会议降息50个基点 相关期权合约数量达32.5万份且权利金成本约1000万美元 [4] - 若降息50个基点实现 这些头寸预计获利高达1亿美元 但市场主流预期仍为降息25个基点且概率定价约80% [4] - 尽管7月PPI环比增速创三年来最大涨幅 美国国债收益率仍全线走低显示市场坚信降息周期即将开启 [4] 投资者情绪与仓位变化 - 摩根大通客户调查显示投资者正迅速撤离空头仓位转向中性 截至8月18日当周直接空头头寸降至7月14日以来最低水平 [5] - 中性头寸达到同期最高 表明鲍威尔讲话前市场整体看跌情绪正在减弱 [5] 机构投资策略分化 - 资产管理公司增持长期和超长期债券期货净多头头寸 显示对长端利率下行的信心 [6] - 对冲基金增持10年期美债期货净空头头寸同时削减长期国债期货空头仓位 进行期限间套利或对冲 [6] - 长期债券期权偏度倾向看跌期权 交易员愿支付更高溢价对冲长端债券抛售风险 [6] - 短期至中期债券期权偏度略微倾向看涨期权 交易员为曲线反弹做准备 反映市场正布局收益率曲线陡峭化走势 [6]

贵金属期货价格行情 - 国内沪金主力报价783.70元/克，跌幅0.07%，沪银主力报价9235.00元/千克，涨幅0.82% [1] - 国际COMEX黄金报价3448.40美元/盎司，涨幅0.48%，COMEX白银报价38.24美元/盎司，涨幅0.80% [1] - 沪金主力开盘价782.28元/克，最高价785.00元/克，最低价781.08元/克 [2] - 沪银主力开盘价9163.00元/千克，最高价9244.00元/千克，最低价9155.00元/千克 [2] - COMEX黄金开盘价3431.80美元/盎司，最高价3449.00美元/盎司，最低价3430.00美元/盎司 [2] - COMEX白银开盘价37.94美元/盎司，最高价38.24美元/盎司，最低价37.94美元/盎司 [2] 市场影响因素 - 美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，得标利率4.255%，为去年12月以来最低水平，低于7月的4.362% [3] - 10年期美债拍卖买方需求疲弱，尤其是美国以外的买家需求下降，中标利率比预发行收益率高出1.1个基点 [3] - 美联储理事库克称非农数据调整是转折点的典型表现，加剧市场对货币政策调整的预期 [3] - 特朗普将在本周决定接替美联储理事Kugler的人选，可能影响未来美联储主席人选 [3] 盘面走势分析 - COMEX黄金8月6日高位震荡，盘中浅V反弹，报收3431.8美元/盎司，跌幅0.08% [4] - 国内SHFE金夜盘小幅低开，尾盘震荡走弱，报收781.96元/克，跌幅0.29% [4] - 市场鸽派预期加深，金价短期或延续易涨难跌格局 [4] - 关注本周关税谈判进展，若TACO预期未落地，避险情绪可能进一步助推金价 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金开盘承压于3368美元/盎司，日内最低触及3333.16美元/盎司，截至发稿前震荡于3355美元附近，日内跌幅达0.42% [1] - 昨收3368.55美元，开盘3368.06美元，最高3369.96美元，最低3333.16美元，买入价3354.55美元，卖出价3354.75美元 [2] 基本面解析 - 特朗普宣布促成以色列与伊朗停火协议，削弱黄金避险需求，市场风险偏好回升，资金从黄金转向风险资产 [3] - 美联储理事沃勒支持7月降息，推动美元指数从98.9回落至98.18，但避险降温主导市场情绪，黄金短期仍受压制 [4] - 5月零售销售月率下滑0.9%，工业产出月率下降0.2%，显示消费与制造业动能减弱，但市场焦点暂时转向地缘缓和 [7] 技术面分析 - 日线级别：现货黄金跌破3350美元重要支撑位，5日均线与10日均线形成死叉，下一目标指向3320-3300美元区间 [7] - 小时图：价格跌破布林带中轨3362美元，短期阻力位上移至3370美元，下轨3340美元可能成为空头目标 [9] - 15分钟图：价格在3337-3362美元区间震荡，均线系统呈空头排列，若下破3337支撑，或打开下行空间至3327-3317美元 [9] 后市展望 - 短期内黄金预计维持3337-3362美元区间震荡，需密切关注3350美元收复情况及中东局势演变 [12] - 若地缘风险再度升温或美联储释放更鸽派信号，金价有望反弹，若持续失守3337美元，或开启新一轮跌势 [12]