险资增持H股银行股情况 - 弘康人寿近期买入郑州银行H股67.5万股，持股比例从不到5%激增至14.03% [1] - 中国平安旗下多家子公司8月1日以每股5.51港元均价增持邮储银行H股935.7万股，斥资约5155.71万港元，持股比例升至15.02% [1] - 平安资管和平安人寿7月28日至29日增持招商银行H股374.25万股和859.75万股，持股比例分别升至16.03%和16.10% [1] H股银行股市场表现 - 邮储银行H股、招商银行H股、郑州银行H股今年以来截至8月8日区间累计涨幅分别为27%、31%、40% [2] - 除招商银行H股外，邮储银行和郑州银行H股市净率均不足1倍 [2] 险资增持银行股原因分析 - 银行股凭借高股息率、估值偏低和低波动性成为险资权益投资重要标的 [2] - 新发国债等债券利息收入恢复征收增值税政策或推动险资增配高股息权益资产 [2] - 险资对权益资产配置有望持续提升，以缓解国债增值税提升和长端利率下行压力 [2] - 预计险资"免税资产+高股息权益"配置风格将加强，投资收益弹性有望提升 [2] 行业影响与展望 - 税收新规下政府债和金融债投资收益下降，高股息权益资产对险资更具吸引力 [3] - "高股息+业绩稳定"的银行股有望持续受益于险资增持 [3] - 除银行股外，公用事业、能源等板块高股息且业绩稳定的股票也可能受险资青睐 [3]

行业形势分析 - 保险行业资负两端仍面临利差压力但出现积极变化，负债端呈现规模快速增长、久期偏长、成本刚性等硬约束，资产端进入软着陆阶段，高息非标资产陆续到期叠加信用利差收窄导致优质高收益资产供给不足 [2] - 保险投资面临资负利差持续收窄挑战，但负债端业务转型和中长期资金入市环境优化推动行业生态改善 [3] - 10年期国债利率逐级下行创新低，保险公司面临利差损风险、净资产波动及财务预算实现压力 [3] 保险资金投资趋势 - 保险资金长钱长投内在需求持续扩大，中长期资金战略价值凸显，经济转型和产业升级催生新投资机遇 [3] - 新会计准则重塑权益投资行为，政策组合拳系统性打通长钱入市堵点 [3] - 建议聚焦"资产分类、偿付能力、资本补充"核心三角，优化偿付能力风险因子鼓励长钱长投 [10] 权益投资策略 - 稳步推进中长期资金入市，增配高股息权益资产以破解利差损问题，强化绝对收益目标 [4][6] - 积极布局新质生产力，关注科技成长领域AI算力、互联网及国产替代机会 [5][10] - 市场估值处于合理偏低区间，成长股与大盘股相对占优，港股中期配置价值显著 [9][10] - 结构性机会聚焦医药行业创新药与医疗器械复苏标的，持续配置红利资产，把握全球产业链重构出海机遇 [10] 固收投资策略 - 从传统买入持有转向多元化市场化策略，定位调整为"大类配置与管理人选择" [12] - 收益率期限利差和信用利差处于历史极值，市场波动率自4月以来显著收敛 [12] - 短端利率稳定、中美利差回落，实际利率偏高使权益配置价值凸显 [13] - 能力建设围绕资产配置、交易策略、衍生品创新及流动性管理展开 [14] 宏观经济与市场展望 - 短期经济在抢出口和财政支持下保持韧性，适度政策发力有望实现全年目标 [8] - 中美关系对市场影响弱化，政策支持基调延续，资金面维持弱平衡 [8][9]