有统计数据显示，以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，已超过 2024年全年，创出历史新高。在政策的引导下，现金分红高低已经成为衡量上市公司投资价值的关键指 标之一，A股的投资生态也因此正在发生重大改变。 现金分红作为上市公司回馈股东的重要方式，其在价值判断中所占的重要性逐步提升，这一转变意义重 大。长期以来，A股市场部分投资者热衷于追逐短期股价波动，投机氛围浓厚。一些上市公司也重融 资、轻回报，不重视现金分红，导致投资者难以从公司成长中获得稳定收益，投资信心受挫。 如今，高现金分红成为衡量上市公司投资价值的重要标尺，促使投资者将目光从短期的股价涨跌转向公 司的长期盈利能力和分红稳定性，引导投资理念向长期价值投资转变。 从上市公司角度看，高现金分红是自身实力与回报投资者诚意度的重要体现。能够持续进行高现金分红 的公司，往往具备稳健的财务状况和良好的盈利能力。这表明公司在经营过程中，不仅注重规模扩张， 更重视盈利质量，能够为股东创造实实在在的收益。 同时，积极现金分红也是上市公司履行社会责任的一种方式。通过分红，公司将部分利润回馈给股东， 让股东分享公司发展成果，增强股东对上市公 ...

文章核心观点 - 以股权登记日计算，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，已超过2024年全年，创历史新高[1] - 在政策引导下，现金分红高低已成为衡量上市公司投资价值的关键指标之一，A股投资生态因此发生重大改变[1] - 高现金分红理念正重塑A股投资生态，这是市场发展与政策引导共同作用的结果，有望推动市场形成更加理性、健康、稳定的投资环境[3] 上市公司现金分红现状与影响 - 现金分红作为回馈股东的重要方式，其在价值判断中的重要性逐步提升[1] - 高现金分红是公司自身实力与回报投资者诚意度的重要体现，能够持续高现金分红的公司往往具备稳健的财务状况和良好的盈利能力[1] - 积极现金分红是上市公司履行社会责任的一种方式，有助于增强股东认同度，树立良好市场形象，吸引更多长期价值投资者[2] 政策引导的作用 - 政策引导在重塑A股投资生态过程中发挥关键作用，监管部门通过出台一系列政策鼓励上市公司增加现金分红频次、提高分红比例[2] - 政策对长期不分红或分红比例过低的公司加强监管约束，引导上市公司更加重视现金分红[2] - 在政策引导下，上市公司现金分红意愿和能力不断提升，越来越多的公司加入高现金分红行列，为A股市场创造了更好的价值投资政策环境[2] 对投资理念与市场结构的影响 - 高现金分红促使投资者将目光从短期股价涨跌转向公司的长期盈利能力和分红稳定性，引导投资理念向长期价值投资转变[1] - 随着投资者对现金分红重视程度提高，具有稳定分红能力的绩优蓝筹股受到更多青睐，资金逐渐向优质公司集中[2] - 这有助于提升上市公司整体质量，减少市场波动，形成更加健康稳定的投资环境，并有利于引导资金流向实体经济，促进资源优化配置[2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.81亿元 同比增长3.60% 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1][3] - 国内家纺业务收入17.89亿元 同比增长6.49% 净利润2.12亿元 同比增长18.35% [3] - 美国家具业务收入3.92亿元 同比下降7.81% 亏损2875.34万元 同比下降31.72% [3] 业务分区域表现 - 美国家具业务受高利率和地产需求低迷影响 收入利润双降 毛利率31.41% 同比下降0.15个百分点 [2][3][8] - 国内家纺业务保持增长 直营渠道毛利率67.77% 提升1.5个百分点 线上渠道毛利率54.75% 提升1.35个百分点 [1][5] 渠道与门店策略 - 截至2025年半年度末 直营店381家 加盟店2142家 [1][4][6] - 下半年维持稳健开店策略 重点提升店铺经营质量和存货周转效率 [4][6] 产能建设进展 - 罗莱智慧产业园一期于2025年4月落成 逐步投入生产使用 [1][7] - 新产线提升柔性化生产能力与产品品质 优化生产效能和周转效率 [7] 分红政策 - 2025年中期分红方案为每10股派发2元（含税） [1][4] - 结合2024年度分红（每10股派4元） 2025年合计每股派发0.6元 [4] - 公司持续执行高现金分红策略回报投资者 [1][4]

报告核心观点 - 电解铝紧平衡多年，现金流充裕、资产负债表修复、资本开支下移，板块有望迎来红利大浪潮，需求成长韧性优异，供给瓶颈在于电力，高盈利状态将维系，稀缺资产红利属性显现 [4][10] 引言：金属 Tenbaggar，细水长流 - 周期板块细分领域表现不鸣则已一鸣惊人，资源品顶点 ROE 平均高出制造业一倍，当前铜铝供给长期刚性，板块盈利将行稳致远 [24] 借鉴煤炭：高现金分红，估值重塑 煤价弱势震荡，板块估值翻倍 - 近年大宗商品部分板块通过高分红实现估值抬升，2023 年中煤炭板块在价格弱势回调下估值翻倍，驱动力转换为提估值驱动 [38][39] 现金充裕 + 开支减少，分红上移 - 煤价中枢抬升使煤炭企业现金流充沛，负债率下降，资本开支需求减少，企业分红能力和意愿提升，主要煤企对煤炭业务扩产意愿边际下滑 [46][48] 增产有限，“双碳”约束扩产意愿 - 煤炭供给进入刚性周期，前期储备产能不足、新增煤矿资本开支和运维成本提升、存量煤矿核增和安全生产存在矛盾，制约煤炭产能释放 [57] 铝：稀缺类资源，红利价值迎拐点 成长金属，印证工业化轨迹 - 铝需求展现极强韧性，功能性、结构性、消费性综合性能优异，下游领域分散，需求成长增速比铜和钢更高，近年新兴领域有效对冲传统地产拖累 [64][71] 全球高耗电掣肘，供给刚性 - 铝的供给瓶颈在于高能量电力供应和电网稳定性，海外规划项目投产节奏不确定，全球电解铝供给有望延续刚性，废铝放量节奏循序渐进 [83][89] 成本下移，电解铝利润夯实 - 铝产业链中电解铝冶炼环节供给紧缺，利润稳定性强，氧化铝供给过剩，阳极价格反弹持续性难，煤价和电价下降，电解铝冶炼利润有望维持丰厚 [98][110] 现金和负债修复，开支下移 - 铝价中枢上移带动产业链盈利修复，电解铝板块经营现金流净额快速抬升，资产负债率下降，资本开支中枢下移 [115] 分红稳步提，估值抬升可期 - 基于现金流丰厚、负债和开支减少，电解铝板块分红比例提升，未来仍有较大提升空间，估值修复可期 [120] ROE 周转看选股：高分红 & 高弹性 - 大部分民企选择一体化布局，总资产周转率低，经营稳健，倾向高分红；部分国企央企倾向于电解铝单体化，资产周转率高，经营弹性大，分红潜力空间较大，全产业链的中国铝业和布局非洲的华通线缆亦值得关注 [11][122]

港股市场表现 - 恒生科技指数自4月以来反弹最大超20% 进入技术性牛市区间[1] - 港股跑赢A股因宏观偏弱背景下稀缺资产更具吸引力 类似2012-14年移动互联浪潮[1] - 港股集中互联网 新消费 创新药 红利等稀缺板块[1] 市场联动效应 - 港股市场热点带动A股热点 如创新药和新消费行情影响A股相关板块上涨[1] - 港股科技股全面爆发 预计对A股科技板块产生影响[1] A股市场动态 - 沪指突破3400点整数关口后维持高位震荡 放量收涨实现6月五连阳[1] - 需观察能否站稳3400点 站上则打开上攻空间 否则面临短期回调压力[1] 高股息配置机会 - 6月为A股分红集中释放关键节点 股权登记日即将截止[2] - 建议把握高股息标的配置机会 提前进行"抢权"[2] 高分红公司数据 - 美的集团每股股利3.5元 市盈率13.8倍 今年以来涨幅0.24%[4] - 德业股份每股股利2.6元 市盈率16.99倍 今年以来涨幅0.26%[4] - 法拉电子每股股利2元 市盈率21.03倍 今年以来跌幅14.5%[4] - 九号公司-WD每股股利1.31元 市盈率32.06倍 今年以来涨幅32.17%[4] - 阳光电源每股股利1.08元 市盈率10.23倍 今年以来跌幅14.68%[4] - 豪悦护理每股股利0.85元 市盈率25.66倍 今年以来涨幅63.29%[4] - 菜百股份每股股利0.72元 市盈率17.69倍 今年以来涨幅53.57%[5] - 新坐标每股股利0.6元 市盈率24.07倍 今年以来涨幅77.54%[5] - 天铭科技每股股利0.5元 市盈率32.33倍 今年以来涨幅73.54%[5]