新闻核心观点 - 四家知名民营股权投资机构成功发行银行间债券市场“科技板”下的科技创新债券 标志着金融支持科技创新的体系构建取得实质性进展 [1] - 科创债通过灵活的结构设计与多层次风险分担机制 有效连接资本市场与科技创新领域 为各类主体提供精准高效的直接融资渠道 [1] - 投资者类型多元且认购踊跃 显示出清晰的政策传导效应与良好的市场生态 [3] 机构发行案例总结 - 基石资本累计管理规模850亿元 发行1+3+2年期债券票面利率2.10% 由浦发银行主承 募集资金专项用于科创类创投基金出资 [1] - 同创伟业管理规模超350亿元 发行5+5年期债券票面利率2.05% 由国信证券主承 资金用于补充半导体、生物医药等领域基金出资及运营流动性 [2] - 盛景嘉成发行3年期债券票面利率2.43% 由国信证券牵头 所募资金用于联合社会资本及地方政府引导基金共同设立科创基金 [2] - 道禾长期投资在管规模近百亿元 发行金额3000万元期限5年利率2.2% 由上海农商银行主承 资金重点投向集成电路、人工智能等战略性领域 [2] 市场影响与现状 - 风险分担工具在降低发行门槛、增强市场信心方面发挥关键作用 获得各类投资机构认可 [3] - 银行间债券市场已累计支持近300家企业发行科创债 其中近250家为科技型企业 近50家为股权投资机构 [3] - 初步形成覆盖创新全周期的直接融资服务体系 资本市场有望以更高效精准的“科创力量”滋养创新 [3]

科创债市场总体发行情况 - 截至11月21日，共有230家科技型企业和46家股权投资机构在银行间市场发行科创债，发行规模总计超5300亿元（不含银行）[1][2] - 11月24日，基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家民营股权投资机构集中开展发行路演，拟发行科创债合计9.3亿元 [1][2] - 已有5家民营股权投资机构通过运用风险分担工具，顺利完成13.5亿元的科创债发行 [2] 科创债对民营企业的支持 - 共有55家民营企业在银行间市场发行科创债1074亿元，占银行间市场科创债总规模的20%（不含银行），占全市场民企科创债发行量的88% [4] - 24家优质企业首次亮相银行间市场，合计发行规模97.5亿元，包括科技型企业15家、股权投资机构9家 [4] - 九安医疗通过发行科创债获得AAA信用评级，发行利率锁定在1.83%，首期发行规模达10.5亿元 [4] 科创债期限结构创新 - 科创债发行期限结构以中长期为主，平均期限延长至3年以上 [5] - 支持股权投资机构发行中长期品种，5年期及以上发行规模占比超60% [5] - 中科创星通过创新含权的期限设置，将债券期限拉长到10年，以匹配科技企业成长周期 [5] - 基石资本首期发行期限为"5+3+2"，盛景嘉成债券期限设计为"5+5"年 [3][9] 风险分担工具的应用与成效 - 风险分担工具是科创债发行的核心创新之一，有效消除了发行人与投资人的顾虑 [6] - 5家民营股权投资机构自6月18日完成发行以来，已将近50%的募集资金实际使用，撬动资金规模上百亿元 [6] - 中科创星募集资金超1亿元投向果栗智造、沃飞长空等企业，东方富海将1.8亿元募集资金投向国家中小国家级基金，已投项目超50个 [6] - 基石资本、同创伟业、盛景嘉成由风险分担工具提供担保增信，并分别以所投企业股权或自身股权提供反担保 [8] 科创债的资金使用与杠杆效应 - 科创债发行显著加快了中科创星先导创业投资基金的设立和出资节奏，该基金首关签约26.17亿元，已完成对36家"硬科技"企业的投资 [7] - 募集资金投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域，有效发挥"以债促投"的杠杆效应 [6] - 基石资本本期4亿元募资中，约1.2亿元用于置换在管基金的存量份额，其余2.8亿元将用来出资投入新设立的科创基金 [9] 债市"科技板"的示范效应 - 债券市场"科技板"设立半年，示范效应持续呈现，市场整体规模和主体结构稳步拓展 [8] - 道禾长期由中债增进公司以市场化方式提供担保，依托信用风险缓释合约实现风险分担 [8] - 风险分担工具将作为基石投资人积极参与4家机构科创债的投资，释放"政策性+市场化""增信+投资"协同发力的驱动效应 [8]

科创债发行与路演 - 第二批科创债风险分担工具支持的科创债在北京金融资产交易所开展专场路演，并将于11月26日至28日在银行间市场陆续发行 [1] - 第二批包括基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元 [1] - 此举标志着更多民营股权投资机构在政策支持下通过银行间债券市场融资 [1] 风险分担与增信机制 - 风险分担工具为基石资本、同创伟业、盛景嘉成3家民营股权投资机构提供担保增信，显著提升债券信用水平 [1] - 上述3家机构分别以所投企业股权或自身股权提供反担保，联合构建风险共担机制 [1] - 道禾长期由中债增进公司以市场化方式提供担保，依托信用风险缓释合约实现风险分担，体现出政策工具与市场化增信协同发力 [1] - 风险分担工具将作为基石投资人积极参与4家民营股权投资机构的科创债发行 [1] 首批科创债成效与资金投向 - 首批5家机构（君联资本、中科创星、金雨茂物、东方富海、毅达资本）自6月18日完成科创债发行以来，已将近50%的募集资金实际使用 [2] - 首批科创债撬动资金规模上百亿元，投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域 [2] - 有效发挥了“以债促投”的杠杆效应，风险分担工具对科技创新的支持成效持续显现 [2] 政策导向与未来发展 - 在中国人民银行指导下，中国银行间市场交易商协会组织中债增进公司稳步拓展科技创新债券风险分担工具运用的广度和深度 [1] - 交易商协会下一步将继续用好风险分担工具，大力发展债券市场“科技板” [2] - 政策旨在助力耐心资本、长期资本发展壮大，引导更多金融资源投早、投小、投长期、投硬科技，以高质量科技金融服务助力实现高水平科技自立自强 [2]

新闻核心观点 - 4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元，标志着更多民营股权投资机构在政策支持下通过银行间债券市场融资 [1] - 风险分担工具通过担保增信和作为基石投资人等方式支持科创债发行，体现出政策工具与市场化增信协同发力 [1] - 此前5家机构发行的科创债资金使用近50%，撬动上百亿元资金投向关键科技领域，风险分担工具支持成效持续显现 [1] - 交易商协会表示将继续用好风险分担工具，大力发展债券市场"科技板"，引导金融资源投向硬科技 [2] 债券发行与增信安排 - 基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元 [1] - 风险分担工具为基石资本、同创伟业、盛景嘉成3家机构提供担保增信，显著提升债券信用水平 [1] - 3家机构分别以所投企业股权或自身股权提供反担保，联合构建风险共担机制 [1] - 道禾长期由中债增进公司以市场化方式提供担保，依托信用风险缓释合约实现风险分担 [1] - 风险分担工具将作为"基石投资人"积极参与4家机构的科创债发行 [1] 资金使用与投资成效 - 此前君联资本、中科创星、金雨茂物、东方富海、毅达资本5家企业自6月18日完成科创债发行以来，已将近50%的募集资金实际使用 [1] - 科创债发行撬动资金规模上百亿元，投向集成电路、人工智能、生物医药、新材料等关键领域 [1] - 有效发挥了"以债促投"的杠杆效应，风险分担工具对科技创新的支持成效持续显现 [1] 政策支持与未来方向 - 交易商协会将继续用好风险分担工具，大力发展债券市场"科技板" [2] - 政策旨在助力耐心资本、长期资本发展壮大，引导更多金融资源投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 以高质量科技金融服务助力实现高水平科技自立自强 [2]

科创债发行概况 - 首批民营创投机构发行科创债规模合计13.5亿元，利率最低1.8% [1][2] - 五家民营股权投资机构（毅达资本、金雨茂物、君联资本、中科创星、东方富海）完成发行，期限最长10年，利率低于同期国企债券 [2][3] - 东方富海发行利率1.85%创民企债券新低，中科创星利率2.10%，毅达资本利率2.33% [3][4] 政策与市场影响 - 央行与证监会联合推动债市"科技板"落地，5月科创债发行规模创历史新高 [3] - 风险分担工具提升民企发债可得性，初步实现"股债贷"联动 [2][4] - 反担保机制增强信用链条（如东方富海、中科创星），但增加约0.5%综合成本（东方富海实际成本升至2.35%） [7] 期限与资金特点 - 科创债期限5-10年，精准匹配科技企业研发周期（如中科创星"5+5年"、东方富海"5+3+2年"） [3][6] - 募集资金需用于科技创新股权投资或置换基金出资，但平均期限4.88年与创投退出周期（7-10年）存在错配 [8][9] 行业挑战与建议 - 民营创投轻资产模式在传统评级体系中处于劣势，中小机构因低评级面临融资高溢价 [8][10] - 建议推广"央地协同"增信、开发科创债ETF改善流动性，放宽"硬科技"机构评级要求 [10] - 非流动性金融资产占比高叠加二级市场流动性不足，加剧再融资压力 [9][10] 机构案例 - 东方富海科创债期限最长（10年）、利率最低（1.85%），综合成本2.35%仍低于管理费率上限 [3][7] - 武汉创新投资集团案例显示退出依赖IPO/并购，易受政策波动影响 [9]

债市"科技板"政策进展 - 央行行长潘功胜表示债券市场"科技板"相关政策和准备工作已基本完成 市场各方响应积极 目前有近100家市场机构计划发行超过3000亿元的科技创新债券 [2] - 央行、证监会联合发文 沪深北三大交易所分别发布相关通知 正式披露支持科技创新债券发行的政策细节 [2] - 科技创新债券发行主体以高等级央国企和头部民企为主 预计债市"科技板"推出后将鼓励更多成熟期、成长期民营科技型企业通过发行科技创新债券融资 [2] 政策背景与意义 - 债券市场"科技板"的推出表明我国科创债正由试点转为常规 并迈向高质量发展 政策积极引导债券市场向科技行业聚焦 有望强化对科创企业的资金供给力度 [3] - 通过股债联动 能够对不同发展阶段的科技型企业提供更加精准、适配的金融支持 为服务新质生产力发展提供有效的金融支持 [3] - 央行会同有关部门研究推出债券市场"科技板" 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构三类市场主体发行科技创新债券 并完善相关制度安排 [4] 配套措施与实施细则 - 央行、证监会联合发布公告 从丰富科技创新债券产品体系和完善配套支持机制等方面提出若干举措 [5] - 沪深北交易所发布通知对公告所提举措补充实施细则 中国银行间市场交易商协会制定并发布通知创新推出科技创新债券 [5] - 全国银行间同业拆借中心决定全额减免银行间债券市场境内成员以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费 减免期限为2025年至2027年 [5] 风险分担与信用增进 - 针对科技型企业及股权投资机构的业绩波动和信用风险 鼓励金融机构和专业信用增进、担保机构开展信用保护工具等业务支持科技创新债券发行 [6] - 央行将创设科技创新债券风险分担工具 提供低成本再贷款资金购买科技创新债券 并与地方政府、市场化增信机构合作通过共同担保等措施分担违约损失风险 [6] - 创设风险分担和增信措施有助于提升投资者认可度和发债成功率 保证债券市场"科技板"持续稳定运行 [7] 重点支持领域与市场影响 - 债券市场"科技板"将聚焦国家科技战略需要 重点支持人工智能、大数据与云计算、集成电路、工业母机、量子技术、生物技术等科技产业 [8] - 股权投资机构参与支持了我国近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司 但此前在债券市场发债融资较少且成本较高 [8] - 债市"科技板"和风险分担工具有利于拓宽科技型企业和股权投资机构的融资渠道 带动更多社会资本进入科技创新领域 推动私募股权融资市场与股票市场良性循环 [8] 信用评级创新 - 传统信用评级方法体系以资产、规模为核心指标 与股权投资机构、科技型企业轻资产特征不适用 [9] - 公告提出评级公司可根据股权投资机构、科技型企业及科技创新业务特点 打破传统评级思路 设计专门的评级方法和评级符号 [9] - 目前多家评级机构已发布科技型企业的评级方法模型并投入应用 [9]