报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍回升调整，关注119000阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价117850元/吨，环比涨770元/吨；LME3个月镍14820美元/吨，环比跌20美元/吨 [2] - 沪镍01 - 02月合约价差 - 210元/吨，环比跌40元/吨；主力合约持仓量122891手，环比减4444手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 33268手，环比减6343手；LME镍库存254760吨，环比减690吨 [2] - 上期所镍库存40782吨，环比增987吨；LME镍注销仓单合计10254吨，环比减1146吨 [2] - 沪镍仓单数量32722吨，环比减587吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价119750元/吨，环比涨250元/吨；长江有色1镍板现货均价119850元/吨，环比涨150元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比持平 [2] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比持平；NI主力合约基差1900元/吨，环比减520元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 196.77美元/吨，环比涨0.29美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口量468.28万吨，环比减143.17万吨；镍矿港口总库存1487.33万吨，环比减12.43万吨 [2] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比涨0.61美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.29万金属吨，环比增0.12万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量9939.65吨，环比减18631.22吨；镍铁月进口量90.51万吨，环比减18.02万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比增3.73万吨；300系不锈钢总库存59.76万吨，环比增1.23万吨 [2] 行业消息 - 中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI小幅回落 [2] - 欧洲央行行长拉加德称利率处于合理水平，凸显欧洲央行对近期局势发展满意 [2] - 德国11月CPI同比2.3%低于预期，调和CPI同比初值意外升至2.6%创九个月新高 [2] 基本面分析 - 宏观面中国11月官方制造业PMI环比回升，非制造业PMI受高基数影响小幅回落；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量但近期对供应实际影响有限 [2] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽中间品原料紧张、利润亏损致部分减产，但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大 [2] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长 [2] 技术面分析 - 持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510受降息预期影响，震荡偏强运行；不锈钢2511宽幅震荡运行 [2][3] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘高位震荡，本周美国有降息预期；镍矿价格坚挺，印尼查矿引发矿端利多；镍铁价格稳中有升，成本线上移；不锈钢库存回落，去库存良好；新能源汽车产销数据好，但三元电池装车下降，对镍需求提升有限；中长线过剩格局不变，整体偏空 [2] - 基差：现货123600，基差990，偏多 [2] - 库存：LME库存226434，增加1950；上交所仓单26167，增加1208，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，镍矿价格和海运费坚挺，印尼查矿引发看涨情绪；镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存回落，去库存良好，中性偏多 [3] - 基差：不锈钢平均价格14012.5，基差1042.5，偏多 [3] - 库存：期货仓单95745，减少604，偏空 [3] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [3] 多空因素 - 利多因素：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [6] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|9 - 16价格|9 - 15价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|122610|122580|30| |伦镍电|15445|15425|20| |不锈钢主力|12970|13070|-100| |SMM1电解镍|123600|123000|600| |1金川镍|124700|124150|550| |1进口镍|122800|122150|650| |镍豆|124950|124300|650| |冷卷304*2B（无锡）|13950|13950|0| |冷卷304*2B（佛山）|14150|14150|0| |冷卷304*2B（杭州）|13950|13950|0| |冷卷304*2B（上海）|14000|14000|0| |镍指数|122100|122300|-200| |冷卷指数|12640|12690|-50| [11] 镍仓单、库存 - 9月12日，上期所镍库存27500吨，期货库存23529吨，分别增加514吨和1815吨 [13] - 9月16日，伦镍库存226434，增加1950；沪镍仓单26167，增加1208；总库存252601，增加3158 [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月12日，无锡库存58.37万吨，佛山库存29.71万吨，全国库存101.25万吨，环比下降4.11万吨，300系库存62.37万吨，环比下降1.72万吨 [18] - 9月16日，不锈钢仓单95745，减少604 [19] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|9 - 16价格|9 - 15价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|954|954|0|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3470|3470|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |成本类型|价格| | ---- | ---- | |传统成本|13160| |废钢生产成本|13565| |低镍 + 纯镍成本|16907| [24] 镍进口成本测算 进口价折算124377元/吨 [26]