报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空因素交织，螺纹期价震荡偏弱；宏观面美联储降息预期升温但贸易摩擦风险依存，产业面螺纹钢产量增加需求增量有限，RB2601合约或于3100 - 3220区间整理 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至8月29日收盘，螺纹主力合约期价3160元/吨（-35），杭州螺纹中天现货价格3300元/吨（-20）；螺纹产量由降转增为220.56万吨（+5.91），同比+58.34万吨；表观需求继续提升为204.21万吨（+9.41），同比-14.04万吨；厂库降、社库继续增加，螺纹钢总库存623.39万吨（+16.35），同比+27.6万吨；钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点 [5] - 行情展望：宏观上海外美联储降息预期升温，国内将出台扩大服务消费政策且多家银行下调存款利率；供需上螺纹钢周度产量提升，产能利用率48.35%，电炉钢开工率再度下调，终端按需采购，库存五连增；成本方面铁矿坚挺、铁水产量高位、港口库存下滑，煤焦震荡偏弱、矿山产能利用率高、精煤库存增加、下游囤货积极性下滑；技术上RB2601合约重心下移，期价承压于多日均线下方，短线测试MA60（3150）附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA向下运行，绿柱略有缩小；策略建议RB2601合约或于3100 - 3220区间整理，注意操作节奏及风险控制 [7] 期现市场 - 期货价格：本周，RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约强于RB2601合约，29日价差为-70元/吨，周环比+6元/吨 [13] - 仓单与持仓：8月29日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为199497吨，周环比+40864吨；8月29日，螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空184391张，较上一周增加80192张 [19] - 现货价格与基差：8月29日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3300元/吨，周环比-20元/吨；全国均价为3333元/吨，周环比-6元/吨；本周，螺纹钢现货价格强于期货价格，29日期现基差为140元/吨，周环比+15元/吨 [25] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：8月29日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报828元/干吨，周环比+9元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1670元/吨，周环比+0元/吨 [29] - 港口情况：2025年08月18日 - 08月24日中国47港到港总量2462.3万吨，环比减少240.8万吨；中国45港到港总量2393.3万吨，环比减少83.3万吨；北方六港到港总量1153.0万吨，环比减少99.5万吨；本周，全国47个港口进口铁矿库存总量14388.02万吨，环比下降56.18万吨；日均疏港量334.14万吨，降6.90万吨；澳矿库存6130.31万吨，降128.72万吨；巴西矿库存5426.76万吨，增59.87万吨；贸易矿库存9228.02万吨，增14.69万吨 [33] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.70%，减1.47%；焦炭日均产量51.28，减1.03；焦炭库存39.81，增0.34；炼焦煤总库存819.87，减4.07；焦煤可用天数12.0天，增0.18天 [37] 供应端 - 粗钢产量：2025年7月全国粗钢产量为7966万吨，同比下降4.0%；1 - 7月累计全国累计生产粗钢59447万吨，同比下降3.1% [41] - 螺纹钢周度产量：8月29日，247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨；8月28日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为220.56万吨，较上周+5.91万吨，较去年同期+58.34万吨 [44] - 电炉钢开工率：8月28日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为48.35%，较上周+1.3%，较去年同期+12.79%；8月29日，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率75.1%，环比下降0.6个百分点，同比上升28.95个百分点，其中华中、华东区域小幅下降，其余区域持平 [47] - 螺纹钢库存：8月28日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为169.62万吨，较上周-4.91万吨，较去年同期+16.79万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为453.77万吨，较上周+21.26万吨，较去年同期+10.81万吨；螺纹钢总库存为623.39万吨，环比+16.35万吨，同比+27.6万吨 [50] 下游情况 - 需求端：2025年1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%；房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%；房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%；2025年1 - 7月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2%，其中水上运输业投资增长18.9%，水利管理业投资增长12.6%，铁路运输业投资增长5.9% [53] 期权市场 - 投资建议：虽然当前钢市相对疲软，但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，建议择机买入浅虚值认购期权 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息预期升温且中国多家银行下调存款利率，产业面澳巴铁矿石发运量、到港量和国内港口库存下滑但需求端支撑依存，I2601合约或震荡偏多，建议买入浅虚值认购期权 [8][56] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至8月29日收盘，铁矿主力合约期价787.5（+17.5）元/吨，青岛港麦克粉828（+8）元/干吨；2025年08月18 - 24日全球铁矿石发运总量环比-90.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比+4.4万吨；本期47港到港量-240.8万吨；日均铁水产量240.13万吨，环比-0.62万吨，同比+19.24万吨；截至2025年8月29日，全国47个港口进口铁矿库存环比-56.18万吨，247家钢厂进口矿库存环比-58.28万吨；钢厂盈利率63.64%，环比-1.30个百分点，同比+59.74个百分点 [6] - 行情展望：宏观上海外强化9月降息预期且预计未来3 - 6个月进一步降息，国内将出台扩大服务消费政策且多家银行下调存款利率；供需上澳巴铁矿石发运量和到港量下滑，国内港口库存由增转降，钢厂高炉开工率、铁水产量小幅下调但铁水日均产量维持240万吨上方；技术上铁矿I2601合约震荡偏强；策略建议I2601合约或震荡偏多，注意操作节奏及风险控制 [8] 期现市场 - 期货价格：本周I2601合约震荡偏强，走势强于I2605合约，29日价差为24元/吨，周环比+1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓：8月29日，大商所铁矿石仓单量1900张，周环比-100张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空21871张，较上一周增加25563张 [20] - 现货价格：8月29日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报828元/干吨，周环比+9元/干吨；本周铁矿石现货价格弱于期货价格，29日基差为41元/吨，周环比-9元/吨 [26] 产业情况 - 到港与发运：2025年08月18 - 24日全球铁矿石发运总量环比-90.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比+4.4万吨；中国47港到港总量环比-240.8万吨，45港到港总量环比-83.3万吨，北方六港到港总量环比-99.5万吨 [31] - 库存情况：本周全国47个港口进口铁矿库存总量环比降56.18万吨，日均疏港量降6.90万吨，澳矿库存降128.72万吨，巴西矿库存增59.87万吨，贸易矿库存增14.69万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减58.28万吨，进口矿日耗环比减1.74万吨，库存消费比环比减0.02天 [35] - 库存可用天数：截止8月28日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比+0天；8月28日，波罗的海干散货海运指数BDI为2017，周环比+73 [40] - 进口与产能：2025年7月中国进口铁矿砂及其精矿较上月减少132.5万吨，环比降1.3%，1 - 7月累计同比降2.3%；截止8月22日，全国266座矿山样本产能利用率环比上期-1.72%，日均精粉产量环比-1.09万吨，库存环比-1.65万吨 [43] - 精粉产量：2025年7月中国铁矿石原矿产量同比增长21.8%，1 - 7月累计同比下降5.4%；7月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少18.5万吨，降幅0.8%，1 - 7月累计同比减少1070.4万吨，降幅6.2% [47] 下游情况 - 粗钢产量：2025年7月全国粗钢产量同比下降4.0%，1 - 7月累计同比下降3.1%；7月中国出口钢材环比增长1.6%，1 - 7月累计同比增长11.4%；7月中国进口钢材环比下降3.8%，1 - 7月累计同比下降15.7% [50] - 高炉开工与铁水产量：8月29日，247家钢厂高炉开工率环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；日均铁水产量环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [53] 期权市场 铁水产量高位运行，铁矿石港口库存由增转降，9月3日后钢材产量有增加预期或增加铁矿石现货需求，建议买入浅虚值认购期权 [56]