钴价突破关键点位 - 伦敦金属交易所期钴价格于周一突破50000美元整数位心理关口 收涨1465美元 报50035美元/吨 [1] 供应端严格管控是主要驱动 - 刚果（金）占全球钴产量约70% 其自今年2月起实施的钴出口禁令虽已于10月15日到期 但截至新闻发布时仍未恢复出口 [1] - 出口禁令到期后 新的配额制度已于10月16日取代禁令以控制供应 但矿企仍在等待出口许可 监管机构表示相关调整和公告将在未来几天内完成 [1][3] 新配额制度的具体内容 - 新配额制度批准矿企在2025年剩余时间内最多出口18125公吨钴 2026年和2027年每年最多出口96600吨 [2] - 未来两年每年的允许运输量不到刚果（金）2024年产量的一半 [2] - 除矿企配额外 另有相当于总配额10%的数量被留给监管机构ARECOMS作为“战略配额”由其自行决定分配 [3] - 全球最大钴矿商洛阳钼业获得了最大的出口配额 其次是嘉能可和欧亚资源集团 [2] 价格从历史低点强劲反弹 - 今年2月实施出口禁令时 钴价一度跌破每磅10美元 这是除2015年底短暂下跌外21年来未曾触及的低位 [4] - 自3月份出口冻结以来 钴价已反弹92% [4] 政府干预的背景与目的 - 此前钴价持续低迷 主要原因是产量激增 包括某矿业公司两座大型矿山大幅增产以及印度尼西亚供应增加 [4] - 刚果（金）政府采取强力干预措施 总统将新配额制度称为“影响这一战略性市场的真正杠杆” 旨在稳定价格并提升国家对战略资源的控制力 [4][5] 当前行业生产状态 - 在等待出口许可期间 矿业公司在持续出口铜的同时 只能将一同开采出的钴进行库存堆积 [3]

文章核心观点 刚果（金）暂停钴出口四个月或影响6.7万吨钴供应，使2025年全球钴矿供应转为短缺推动钴价反弹，中企在印尼布局产能及国内囤有库存的钴厂商将受益，钴企利润弹性或超预期[1][11] 各部分总结 刚果（金）暂停钴出口原因 - 2025年2月24日刚果（金）为应对全球钴供应过剩局面，决定暂停钴出口四个月，自2月生效，三个月后评估并可能调整或解除措施[2] 对全球钴供应的影响 - 2024年刚果（金）钴产量22万吨，占全球76%，出口禁令或影响2025年约6.7万吨钴出口量，占全球市场23%供应量，预计2025 - 2026年全球钴矿产量分别为30.7/32.7万吨，同比增速6%/6%[3] - 列出2024 - 2026年不同公司和项目的钴矿产量预测，2024年合计产量290156吨，2025年307352吨，2026年326698吨，同比增速26%/6%/6%[4] 全球钴需求情况 - 2024年全球钴需求量25.1万吨，钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，消费电子需求复苏，三元正极材料产量同比下滑1.3%，预计2025 - 2026年全球钴行业需求分别为25.7/27.5万吨，同比增速3%/7%[5][6] - 给出2025 - 2026年新能源汽车动力电池、消费电子电池等对钴的需求预测，2025年全球钴合计需求量25.8万吨，2026年27.5万吨[7] 钴价走势 - 3月10日电解钴和硫酸钴价格分别较前周上涨14.1%/34.8%，钴市场从“预期短缺”转为“实质短缺”，短期上涨态势未结束，禁令生效使2025年供应短缺1.7万吨，若禁令结束后施行出口配额制，钴价中枢有望抬高[8] 钴企受益情况 - 钴价上涨带动钴计价系数上涨，给钴企带来双重增益，利润弹性有望超市场预期，国内钴行业上市公司有望受益于库存升值带来的业绩增长[9]