钴价突破关键点位 - 伦敦金属交易所期钴价格于周一突破50000美元整数位心理关口 收涨1465美元 报50035美元/吨 [1] 供应端严格管控是主要驱动 - 刚果（金）占全球钴产量约70% 其自今年2月起实施的钴出口禁令虽已于10月15日到期 但截至新闻发布时仍未恢复出口 [1] - 出口禁令到期后 新的配额制度已于10月16日取代禁令以控制供应 但矿企仍在等待出口许可 监管机构表示相关调整和公告将在未来几天内完成 [1][3] 新配额制度的具体内容 - 新配额制度批准矿企在2025年剩余时间内最多出口18125公吨钴 2026年和2027年每年最多出口96600吨 [2] - 未来两年每年的允许运输量不到刚果（金）2024年产量的一半 [2] - 除矿企配额外 另有相当于总配额10%的数量被留给监管机构ARECOMS作为“战略配额”由其自行决定分配 [3] - 全球最大钴矿商洛阳钼业获得了最大的出口配额 其次是嘉能可和欧亚资源集团 [2] 价格从历史低点强劲反弹 - 今年2月实施出口禁令时 钴价一度跌破每磅10美元 这是除2015年底短暂下跌外21年来未曾触及的低位 [4] - 自3月份出口冻结以来 钴价已反弹92% [4] 政府干预的背景与目的 - 此前钴价持续低迷 主要原因是产量激增 包括某矿业公司两座大型矿山大幅增产以及印度尼西亚供应增加 [4] - 刚果（金）政府采取强力干预措施 总统将新配额制度称为“影响这一战略性市场的真正杠杆” 旨在稳定价格并提升国家对战略资源的控制力 [4][5] 当前行业生产状态 - 在等待出口许可期间 矿业公司在持续出口铜的同时 只能将一同开采出的钴进行库存堆积 [3]

核心观点 - 刚果金钴出口政策从禁令转向配额制 有望维持钴价长期稳定 公司正积极沟通配额分配并保有安全库存 若获得配额叠加产能扩张与钴价支撑 有望为业绩提供保障 [1] 政策变化 - 刚果金从2025年10月16日起以出口配额制取代持续数月的钴禁令 [1] - 配额制度实施有望维持未来钴价长期稳定 [1] 公司应对措施 - 密切关注配额分配细则 与当地监管部门积极沟通 [1] - 钴原料保有安全库存储备 [1] - 若获得相应配额 叠加产能扩张与释放 以及钴价维持较好水平 有望为整体业绩提供可靠保障 [1]

政策核心变更 - 刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令 转为实行年度出口配额管理制度[1] - 2025年剩余时间钴出口上限为18,125吨 2026年和2027年年度出口配额设定为96,600吨[1] - 未来10%的钴产量将预留用于国家战略项目 配额可根据市场价格或本土冶炼产能灵活调整[3] 政策背景与目的 - 刚果（金）是全球最大钴生产国 去年产量约占全球总供应量的70%[2] - 出口禁令源于今年2月钴价跌至九年低点 并于6月宣布延长[2] - 配额制度旨在削减积压库存 稳定国际钴价[2] - 政府指出非法采矿活动助长M23叛乱资金链 加剧地区动荡[2] 对行业及公司的影响 - 出口禁令曾导致嘉能可和洛阳钼业等主要生产商宣布遭遇不可抗力[2] - 部分钴产出来自缺乏监管的手工采矿 使国际买家在追溯原料来源和合规方面面临挑战[2] - 配额政策得到嘉能可支持 但遭到洛阳钼业反对[2] - 监管机构有权回购超出企业季度配额范围的钴库存[3]

政策变动核心 - 刚果（金）自10月15日起结束自今年2月以来实施的钴出口禁令 [1] - 自10月16日起改为实行钴出口配额制度 该制度将持续至另行通知 [1] 出口配额具体安排 - 2024年剩余时间内 在刚果（金）的矿企被允许出口超过1.8万吨钴 [1] - 2026年和2027年每年的最高出口配额设定为9.66万吨 [1] - 配额将根据各企业的历史出口量比例进行分配 [1] 配额分配与调整机制 - 2026年和2027年授权出口量中有10%将分配给刚果（金）战略矿产市场监管控制局 用于国家战略重点项目 [1] - 该机构有权根据市场走势调整总体配额 [1] - 该机构亦可根据推进钴氢氧化物向高附加值产品本地加工的前景来调整配额 [1]