美股市场展望 - Fundstrat联合创始人Tom Lee预计标普500指数到年底可能攀升至7300点高位，较当前水平上涨10%，12月可能实现5%甚至10%的涨幅[1] - 美联储结束量化紧缩被视为市场上涨主要推动力，类比2019年9月量化紧缩结束后三周内美股上涨超过17%[1] 市场仓位与情绪 - 11月市场波动促使头寸健康重置，许多基金经理在震荡中几乎放弃抵抗[2] - 高盛交易部门指出市场广度改善，涨跌家数五日均值从11月早些时候的-150反弹至感恩节前夕的+150[2] - 高盛波动恐慌指数目前处于5附近，远低于11月初高点[2] - 系统性策略仓位重置，11月约160亿美元与标普500指数相关抛盘后，12月预期转为净买入约47亿美元[3] 货币政策影响 - 美联储鸽派立场支撑股票和加密货币市场，上周道指累计上涨3.18%，标普500指数上涨3.73%，纳指上涨4.91%[3] - 市场对美联储降息预期回归，情绪重回风险偏好模式[3] - Tom Lee认为若美联储维持鸽派立场将成为真正推动力，比特币和以太坊复苏可能与股市上涨同步[4] 华尔街机构预测 - 摩根大通设定2026年末标普500目标位7500点，若美联储持续降息有望突破8000点[5] - 摩根士丹利预计标普500指数未来一年攀升至7800点，AI技术驱动企业效率提升[5] - 德银设定2026年底8000点目标，预期明年每股收益大幅增长14%至320美元[6] - 瑞银将明年年底目标设定为7500点，企业盈利保持强劲增长[6] - 汇丰设定2026年底目标7500点，预计成分股企业每股收益增长12%[7] - 巴克莱上调2026年底目标至7400点，将每股收益预期从295美元上调至305美元[7] 增长驱动因素 - AI投资浪潮、盈利增长扩散和宽松货币政策支撑美股前景[6] - 偏高的市盈率反映超趋势盈利增长、AI资本开支热潮、股东回报提升和宽松财政政策预期[6] - AI增长动力向金融股和周期性板块扩散，推动覆盖面更广的牛市[6] - 宏观经济稳定、政策不确定性缓解及AI投资热潮支撑企业盈利增长[7]

市场情绪与交易状况 - 市场交易情绪已降至冰点，标普500指数仅较历史高点回落数个百分点，但周五100个基点的反弹被视为近年来最失败的反弹之一[3] - 纳斯达克100指数平均日交易区间接近3%，标普500指数超过2%，远非平静水平[3][9] - 标普500指数期权的日均交易量已达到3.5万亿美元的历史新高，超过整个罗素2000指数的市场总值[3][10] 技术指标警示信号 - 多项技术指标显示市场处于危险区域：流动性随波动率上升而枯竭，标普500的Gamma值已转为负值[3] - 标普500指数Gamma截至周五为负20亿美元，且在近期任何节点都不会转为正值[7] - 波动率压力指数在周五收于9.5分（满分10分），顶层流动性已蒸发，英伟达财报后VIX隐含波动率飙升[9] 资金流向与板块轮动 - 美股已连续第三周遭遇买盘，但投资者持续将配置转向防御性链条上端，买入医疗保健和耐用消费品板块，同时抛售非盈利板块[4] - 非盈利科技股从8月至10月的两个月内飙升65%，但在过去一个月已暴跌25%，投资者正在加大做空力度[4] - 对冲基金和共同基金一致超配医疗保健板块，而一致低配信息技术板块，这一共识颇为罕见[6] 系统性抛售压力 - 标普500指数本周最终跌破短期阈值，与罗素2000、纳斯达克100指数均呈现负动量[6] - 预计将面临大规模股票供应：若一周持平将带来500亿美元抛压，若一个月持平则为620亿美元抛压，抛售压力高度前置[6] - 技术上抛售才刚刚开始，跌破短期阈值仅4天时间，在接下来的交易时段抛售规模和预测规模可能会大幅增长[6] 潜在积极因素 - 经济增长担忧可能被过度放大，截至11月17日亚特兰大联储对第三季度GDP的最新预测为4.1%[12] - 流动性状况有望改善，美联储可能在新年开始购买国债以扩大资产负债表，未来一周状况可能略有缓解[12] - AI生产力主题在客户对话中获得更多关注，如果企业通过使用AI提高生产力并创造更多收益，将利好标普500非科技板块[13] 风险偏好指标 - 许多客户将比特币等高贝塔资产视为风险偏好指标，认为如果比特币走势改善，年底反弹行情可能重启[1][13] - 自10月中旬以来的抛售主要集中在高贝塔因子和量子计算、比特币敏感股、稀土、战略性国家投资等热门主题[13]

货币政策展望 - 美联储可能在未来几个月内停止缩减资产负债表 [2] - 美联储官员以中值计算预计今年还将进行两次降息 [2] - 美联储主席鲍威尔将上个月的降息描述为“风险管理”之举，旨在支持走弱的劳动力市场 [2] - 有分析指出鲍威尔的表态使政策基调更为鸽派，强化了市场对10月会议降息的预期 [5] 经济数据与评估 - 自9月上次会议以来，通胀与就业的前景几乎没有变化 [2] - 劳动力市场走弱的迹象在增多，就业面临的下行风险似乎有所上升 [2][3] - 由于联邦政府关门，官方经济统计尚未发布，缺乏10月官方数据可能使形势更具挑战性 [3] - 美联储正监测一系列非政府来源的数据来应对政府关门造成的数据缺失问题 [3] 美联储内部政策分歧 - 一些官员更重视劳动力市场，支持今年进一步降息，但告诫不应采取激进或过快的降息路径 [3] - 有新任理事呼吁迅速实施一系列幅度较大的降息，认为当前利率水平对美国经济构成了非常强的抑制作用 [3] - 其他官员对进一步降息持更为审慎的态度，继续强调关税政策可能带来的物价压力以及通胀高于2%目标的现实 [3] 市场反应与分析 - 随着鲍威尔的讲话，美股三大指数止跌回升，道指盘中抹平了约600点的跌幅 [4] - 分析认为鲍威尔的言论强有力地确认了市场对下次会议降息的押注 [5] - 有分析指出就业与通胀这“两大使命”的前景基本未变，印证了官员们本月将放松政策的预期 [5]