摘要今日周五（9月26日）亚盘时段，黄金T+D目前交投于850元附近，截至发稿，黄金T+D暂报851.22 元/克，涨幅0.09%，最高触及854.20元/克，最低下探846.66元/克。目前来看，黄金T+D短线偏向震荡走 势。 目前，美联储内部的这场货币政策"路线之争"仍在持续发酵。米兰凭借其频繁的公开亮相，如同"舌战 群儒"，竭力为大幅降息争取支持，但其观点在美联储内部仍显孤立。而包括古尔斯比、施密德在内的 多数官员，则坚守着谨慎行事的底线。 这场辩论的结果，将深刻影响美国乃至全球经济的未来走向。美联储主席鲍威尔如何调和分歧、凝聚共 识，在通胀与就业这两个目标之间走好钢丝，将是接下来全球市场关注的绝对焦点。这场内部分歧的公 开化，也预示着未来货币政策的走向将充满更大的不确定性和波动性。 【最新黄金t+d行情解析】 黄金t+d技术要点：上压850-860元/克，下撑820-840元/克。破850元/克可望涨至860元；失守800元/克或 续跌。现处关键节点，紧盯突破动向。 今日周五（9月26日）亚盘时段，黄金t+d目前交投于850元附近，截至发稿，黄金t+d暂报851.22元/克， 涨幅0.09%，最高触及 ...

声明说，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，公开市场委员会将仔细评估后续数据、不断变化 的经济前景及风险平衡。 新华财经纽约9月17日电（记者徐静）美国联邦储备委员会17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将 联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继 2024年三次降息后再次降息。 美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放 缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点。 美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，本次会议的注意力全部集中在就业市场上，"现在没 有无风险的途径"。一些人现在"很难找到工作"，降低利率将有利于帮助陷入困境的劳动力市场。 鲍威尔认为，特朗普政府的关税措施可能会在今年剩余时间乃至2026年"继续推高"商品价格，关税对经 济活动和通胀的总体影响仍有待观察。对于政策制定者来说，在不断上升的通胀和疲软的劳动力市场之 间取得平衡是一个困境。 参加此次货币政策会议的美联储官员对2025年美国实际国内生产总值增长率的中位数预测值为 ...

新华社纽约9月17日电 综述｜美联储年内首次降息 通胀就业难平衡 美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，本次会议的注意力全部集中在就业市场上，"现在没 有无风险的途径"。一些人现在"很难找到工作"，降低利率将有利于帮助陷入困境的劳动力市场。 鲍威尔认为，特朗普政府的关税措施可能会在今年剩余时间乃至2026年"继续推高"商品价格，关税对经 济活动和通胀的总体影响仍有待观察。对于政策制定者来说，在不断上升的通胀和疲软的劳动力市场之 间取得平衡是一个困境。 参加此次货币政策会议的美联储官员对2025年美国实际国内生产总值增长率的中位数预测值为1.6%， 对失业率的中位数预测值为4.5%，对通胀率的中位数预测值为3%。 美联储宣布降息后，美国股市当天收盘涨跌不一，美元指数大跌后反弹，金价震荡下跌。 富国银行投资研究所高级全球市场策略师斯科特·雷恩表示，此次降息符合市场普遍预期。德国商业银 行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇预计，美联储将在今年年底前一共降息75个基点，明年将进一步降息 125个基点。 经济学家彼得·希夫认为，降息将加剧美国政府的信任危机，真正的经济风险并非来自私人债务，而是 来自美国主权信用是否可靠 ...

美联储17日发布的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要显示，在12名投票人中，米兰是唯一持不同意 见的人，他支持降息50个基点。 在当天的记者会上，在面对媒体记者有关"米兰仍在白宫任职，如何能保持美联储在公众眼中的独立 性"的提问时，鲍威尔作出如下回应。 "今天我们欢迎一位新的美联储理事。正如我们一直以来所做的，美联储联邦公开市场委员会在追求我 们的双重法定目标上保持团结一致，我们坚定致力于维护我们的独立性。美联储19名决策者中有12人会 基于轮流投票原则（参与政策决定），所以仅靠其中一位不能真正改变什么，除非他拥有令人难以置信 的说服力，才可能真正推动事情发展。在我们工作的环境中，唯一的方法是根据数据和你对经济的理 解，提出强有力的论据，这才是最重要的。我认为这才是美联储的工作方式。如果这是美联储的基因， 那就不会改变。" 当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，决定将联邦基金利率目标区间 下调25个基点，降至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息。 美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上解释称，降息是在平衡了通胀与就业的风险后做出的决定。 鲍威尔说，"现 ...

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 对降息持开放态度[1][2] - 美联储利率水平已较去年更接近中性 将谨慎评估风险确保一次性物价上涨不演变成长期通胀问题[2] - 美联储修订《长期目标与货币政策战略声明》取消平均通胀目标制 回归灵活通胀目标[3] 经济数据与政策依据 - 7月核心个人消费支出PCE价格指数同比上涨2.9%[2] - 若就业数据恶化可能加快降息步伐 8月非农就业和消费者物价指数数据将成为9月货币政策关键变量[3] - 关税推高部分商品价格 但效应可能是一次性冲击 若通胀预期被推升则风险不可忽视[2] 机构对货币政策预期 - 市场对9月美联储降息25个基点预期从75%跃升至91%[4] - 高盛预计美联储可能在9月降息25个基点 若就业市场明显疲软不排除降息50个基点可能性[4] - 瑞银集团认为鲍威尔讲话给出最清晰信号 表明美联储准备开始放松政策限制[4] 经济面临的结构性挑战 - 更高关税重塑全球贸易体系 更严格移民政策导致劳动力供给增长急剧放缓[3] - 税收 财政支出和监管政策变化可能对经济增长与生产率产生重要影响[3] - 长期政策状态及对经济的持久性影响存在巨大不确定性[3] 全球人口老龄化影响 - 全球人口老龄化成为威胁经济增长和物价稳定的重大挑战[1][6] - 发达国家未来几十年面临劳动力严重短缺问题 推高抚养比非工作年龄人口比例大幅上升[6] - 劳动力短缺环境下工作者获更强议价能力 可能形成工资价格螺旋上升风险[6] 劳动力市场解决方案 - 央行行长一致强调外籍工作者对缓解劳动力短缺的关键作用[6] - 外籍劳工涌入为欧元区经济注入增长动力 抵消工时缩短和实际工资水平下降影响[7] - 英国面临提高基本经济增长率的紧迫任务 需提高生产率增长或更多英国人重返劳动力市场[7]

经济困境 - 通胀率持续高于2%目标且攀升 同时劳动力市场显现疲软迹象 政策制定面临双向挑战 [2] - 经济环境呈现相互矛盾信号 芝加哥联储主席古尔斯比称当前处于棘手转型时刻 [2] - 特朗普政府通过多重渠道施压美联储 要求降息并威胁解雇理事库克 [2] 利率路径 - 鲍威尔为9月16-17日会议降息敞开大门 但信号明确度低于去年 [3] - 通胀在2%目标上方停滞 价格压力可能扩散至非关税影响领域 [3] - 7月会议已有两名理事投反对票 若9月降息可能出现更多分歧票 [3] 政策框架 - 新政策框架删除疫情前"持续低通胀"相关表述 更聚焦充分就业与物价稳定双重使命 [5] - 芝加哥大学学者评价此为回归根本 强调美联储独立性是实现核心目标的前提 [5] 全球影响 - 鲍威尔讲话后欧元兑美元汇率上涨1% 加剧欧元区通胀下行风险 [6] - 前IMF首席经济学家指出 若美联储降息反映美国经济放缓 将波及欧元区及其他经济体 [6]

杰克逊霍尔年会背景与市场关注度 - 杰克逊霍尔年会是美联储年度货币政策思想峰会 全球央行官员参与讨论政策方向 [3] - 2024年会议关注度显著高于往年 因鲍威尔讲话可能直接决定9月降息决策 [5] - 会议时间定于8月23日（周五） 全球市场高度关注此次讲话 [9] 市场降息预期与博弈态势 - 市场押注9月降息25个基点概率超过90% 部分机构预期降息50个基点 [1][5] - 鲍威尔讲话被视为关键风向标 可能引发美股、美债及美元价格剧烈波动 [1][7] - 若明确支持降息则美股上涨美元走弱 若强调数据依赖则市场情绪降温 [7] 经济数据与政策决策矛盾点 - 美国CPI增速放缓但核心通胀顽固 7月非农数据疲软但房屋数据走强 [5] - 美联储面临控通胀与稳增长双重压力 需平衡FOMC内部政策分歧 [5][9] - 历史经验显示2020年会议曾宣布平均通胀目标制 引发市场大幅波动 [9] 机构观点与全球影响 - BMO Capital Markets认为鲍威尔可能打压激进降息预期 尤其针对50基点猜测 [9] - 罗素投资预计鲍威尔讲话较市场预期更谨慎 需综合考虑多项经济指标 [9] - 降息可能导致美元贬值 引发全球资本向新兴市场流动 影响跨国资产配置 [7]

美联储政策信号与杰克逊霍尔年会 - 市场预期鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上释放明确政策信号，该会议将于8月21日-23日召开[1][2] - 鲍威尔的政策信号权重远超其他同僚，杰克逊霍尔年会历来是其释放重大政策转向信号的首选平台[1][6] - 如果美联储政策重心从通胀转向就业，杰克逊霍尔年会将是最可能宣告这一变化的时机[1][7] 美联储内部鹰鸽阵营分歧 - 7月就业报告后美联储结束静默期，官员密集发声，包括Kashkari、Collins、Cook和Daly等[4] - 鸽派阵营以Williams和Hammack为代表，认为劳动力市场仍具韧性，更担心通胀问题[4] - 鹰派阵营包括Kashkari、Daly、沃勒和鲍曼，更关注经济下行风险和劳动力市场放缓迹象，支持短期内降息[4] - 分歧核心在于对当前经济形势的不同判断[5] 鲍威尔的主导地位与历史参考 - 尽管内部分歧明显，鲍威尔的沟通仍具有压倒性权重，其任期即将结束但对委员会影响力举足轻重[6] - 杰克逊霍尔年会历史上多次被美联储主席用作宣告重大政策调整的舞台，如2022年8月鲍威尔演讲奠定激进加息基调[6] - 如果美联储政策重心转向就业，杰克逊霍尔年会很可能是宣布这一变化的论坛[7]

核心观点 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔存在公开冲突 特朗普希望大幅降息以降低政府借贷成本 但美联储因经济不确定性维持利率不变 冲突背后涉及政治算计和寻找经济问题的替罪羊 [1][4][5] - 特朗普已拟定四位美联储主席候选人 试图通过人事任命改变货币政策方向 但美联储决策机制依赖委员会共识 单独主席难以单方面改变政策 [1][9][12] - 解雇鲍威尔存在法律障碍 可能引发金融市场剧烈波动 并威胁美联储独立性和美元霸权地位 [6][8] 特朗普与美联储的政策分歧 - 特朗普要求将基准利率从4.25%-4.5%下调至1%以降低联邦政府借贷成本 但美联储自2025年1月起维持利率不变 [4] - 美联储需平衡通胀与就业市场 关税政策带来的通胀影响不明朗成为维持利率的原因之一 [4] - 特朗普攻击美联储是为其关税政策造成的经济疲软寻找替罪羊 [4][5] 人事任命与权力较量 - 特朗普拟定四位主席候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 美联储前理事凯文·沃什 现任美联储理事沃勒及另一未透露姓名者 [9] - 美联储理事库格勒辞职使特朗普能迅速提名新理事 此人可能成为未来主席潜在人选 [9] - 美联储决策需联邦公开市场委员会多数支持 单独主席无法单方面决定政策 [9][12] 解雇鲍威尔的法律与市场影响 - 法律上总统只能因腐败或渎职行为罢免美联储主席 鲍威尔任期至2026年5月 理事任期至2028年1月 [6][8] - 解雇鲍威尔可能引发金融市场剧烈波动和美国资产大规模抛售 [8] - 可能威胁美联储独立性 加速去美元化和摆脱美国霸权进程 [8] 美联储面临的挑战 - 新主席需在获得特朗普青睐与维持联邦公开市场委员会支持间取得平衡 [12] - 货币政策决策基于政治忠诚而非合理分析可能使美联储失去信誉 [12] - 美联储处于艰难境地 难以就降息作出抉择 [12]

就业数据修正 - 美国劳工统计局(BLS)修正过去两个月就业数据 减少25 8万个岗位 [1] - 7月份非农就业人数仅增长7 3万 远低于预期的10 4万 创2024年10月以来最低值 [1] - 5月和6月就业增长数据下调25 8万 创历史最大下调幅度 [1] 金融市场反应 - 道琼斯指数暴跌逾千点 欧洲股市同步跳水 [1] - 美元指数跌破100点 反映投资者对美国经济信心萎缩 [1] - 市场对9月降息预期概率从40%飙升至近90% [1] - 黄金价格因避险需求飙升 [1] 通胀与政策困境 - 6月核心PCE通胀达2 8% 创2月以来新高 [1] - 特朗普政府关税政策推高物价 加拿大商品关税从25%提至35% 部分商品加征40%惩罚性关税 [7] - 美联储政策利率4 25%~4 5% 高于中性利率水平(约3%) [5] 美联储内部动态 - 7月30日议息会议出现两位理事反对维持利率 主张降息25基点 为1993年以来首次 [5] - 监管副主席鲍曼和理事沃勒警告政策利率过高可能导致经济硬着陆 [5] 政治压力 - 特朗普要求立即降息至1% 称可减少36万亿美元国债的利息支出 [3] - 特朗普抨击鲍威尔政策迟缓 称其决策"政治化" [3][7] - 美联储决策受关税政策不确定性和就业数据下修双重影响 [7]