理财子公司与农商行合作趋势 - 多家理财子公司近期密集新增农商行为代销机构，合作成为大势所趋[1] - 信银理财在12月11日新增江苏丹阳、涟水、泗洪三家农商行为代销机构，11月共增加7家农商行[2] - 中银理财在12月11日新增河北沧州农商行，12月9日新增石家庄汇融农村合作银行为代销机构，11月新增2家农商行[2] - 招银理财与浙江南浔农商行签署代销协议，苏银理财新增浙江开化农商行、绍兴瑞丰农商行为销售机构[2] 合作背后的驱动因素 - 从农商行角度看，与理财公司合作可推动业务转型，因监管要求未设立理财子公司的银行需压降存量理财业务规模[3] - 从理财公司角度看，与农商行合作可提升渠道渗透率，农商行深耕区域市场多年，客户基础好，当地认可度高，能有效拓展市场空间[3] - 农商行为理财业务转型提供了重要的业务合作窗口期[3] 行业数据与渠道拓展 - 2025年三季度，理财子公司持续拓展代销渠道[3] - 2025年9月全市场有583家机构跨行代销理财公司发行的产品，较去年同期增加35家[3] 中小银行的“轻资管”转型 - 目前包括农商行在内的大部分中小银行正向“轻资管”深度转型[4] - 大多数中小银行不具备成立理财子公司的条件，需按监管要求压降存量理财规模[4] - 加强理财代销、压降自营理财，向“轻资管”转型成为中小银行大趋势[4] - 监管对存量业务的清理要求、自主管理的高合规成本及理财子公司丰富的产品供给，将持续推动中小银行聚焦代销业务[1][4] 转型的复杂性与差异化策略 - 大部分中小银行向“轻资管”深度转型，但短时间内难以实现彻底纯代销格局[4] - 部分区域龙头中小银行凭借本地化客群和特色资产资源，会保留少量自营理财业务以实现差异化竞争，维系核心客户黏性[5] - 纯代销模式依赖合作机构产品质量与佣金政策，盈利稳定性不足，可能丧失业务主动权[5] - 部分中小银行也在积极申请理财公司牌照，因此倾向于维持自营理财优势[5]

银行理财市场11月规模与结构分析 - 截至11月底，全市场银行理财存续规模达31.65万亿元，较10月份环比增长约250亿元，较去年同期增长6.1%，且下半年以来已实现连续5个月正增长 [1] - 规模增长的核心驱动力来自两方面：一是居民资产配置的结构性调整，二是理财公司通过优化资产配置、完善投资策略提升了产品吸引力 [1] - 存款利率普遍下行与新发理财产品相对更高的收益形成对比，促使大量到期存款资金转向理财市场 [3] 银行理财产品结构特征 - 固定收益类产品是绝对主力，11月存续规模约24.23万亿元，占全市场总规模的76.56%，较10月规模增加约336亿元 [2] - 现金管理型产品规模略有收缩，11月规模约为6.6万亿元，占比20.85%，较10月规模减少约160亿元 [2] - 混合类产品规模实现小幅增长，11月规模约为7549.82亿元，占比2.39%，较10月增加约72亿元 [2] - 权益类产品延续温和扩容，11月规模约为245.98亿元，占比0.08%，较10月增加约5.54亿元 [2] - 绝大多数资金集中于风险较低的固收类产品，构成市场规模的“压舱石”，而混合类与权益类产品占比小但保持增长，表明部分投资者风险偏好出现边际提升，市场结构在优化 [3] 银行理财市场增长动因与未来展望 - 理财公司通过优化资产配置和投资策略，有效平滑了产品净值波动，增强了投资者持有信心，减少了赎回行为 [3] - 居民理财观念深化与资产配置模式转型，投资者从主要依赖储蓄逐步转向多元化理财配置，是低利率环境下寻求更高收益的主动选择 [4] - 展望12月，考虑到理财估值整改进入最后窗口，前期浮盈释放可能对产品净值起到修饰作用，市场对规模增长整体偏向乐观 [4][5] - 受资产端收益率结构性压制和市场波动影响，银行理财存续规模增速可能会逐步趋于平稳，需关注季末等季节性因素可能引发的短期资金波动 [4][5] 银行理财业务未来布局方向 - 银行后续理财业务布局预计将着力于策略创新与能力提升，持续深化“固收+”等多资产、多策略配置体系，通过加入权益、衍生品等资产增厚收益，并拓展至绿色金融、养老理财等主题领域 [5] - 行业将加速数字化转型，积极应用AI技术赋能投研、风控和客户服务，提升运营效率与个性化匹配能力 [5] - 中小银行可能会更专注于代销业务或通过“联创”模式与理财公司合作，向“轻资管”方向转型，以期形成差异化优势 [5]