市场表现 - 10月14日上证指数跳空高开，重回3900点上方，券商板块早盘冲高 [1] - 券商ETF（512000）场内价格一度上涨超过1.8%，当日收涨0.67%，实现日线四连阳 [1] - 券商ETF当日不足半日实时成交额已超过7亿元，交投情绪高涨 [1] - 板块内个股大面积上涨，其中国元证券领涨4%，广发证券上涨超过2%，东方证券、华泰证券、国泰君安、海通证券等涨幅超过1% [2] 券商ETF资金流向与规模 - 在行情调整的10月13日，券商ETF单日获得资金净流入5.35亿元 [4] - 最近20个交易日内，券商ETF资金累计净流入超过53亿元 [4] - 券商ETF最新规模超过360亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股市场中规模和流动性领先的券商行业ETF [5] 机构对市场及板块的观点 - 机构认为全球货币秩序加速重构，美元资产安全性下降，人民币资产将继续获得重估，市场上行根基未动摇 [3] - “十五五”政策规划即将出台、科技等行业基本面向好、A股整体估值合理等因素，使本轮行情更具长期和稳进的条件 [3] - 券商板块持续受益于市场景气周期，且三季报披露在即，业绩有望延续高增长，成为板块重要催化剂 [3] - 华泰证券指出资本市场底层逻辑转变，迈入投融资协同发展阶段，政策合力增强，引入中长期资金、活跃市场、保护投资者等方面出现重大变化 [3] - 低利率时代重塑资产配置逻辑，权益市场收益率提升、波动率下降，机构与居民资金加速向权益市场迁移，推动券商板块出现战略配置机会 [3] - 招商证券表示券商板块公募基金持仓比例低、年内涨幅少、估值仍有上行空间，坚定看好该板块 [4] - 截至9月30日，券商板块年内涨幅为9%，在32个行业中排名第20位，券商指数PB估值为1.58倍，处于近十年45.7%的历史分位数水平 [4] 券商ETF产品特征 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数 [6] - 该指数一键包含49只上市券商股，其中近六成仓位集中于十大龙头券商，聚集了“大资管”和“大投行”龙头 [6] - 另外四成仓位兼顾中小券商，旨在吸收其业绩高弹性和阶段性高爆发的特点 [6] - 该产品是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [6]

上市券商三季报业绩前瞻 - 7家卖方研究机构普遍预计上市券商前三季度业绩将超预期增长 [1] - 有研报预计上市券商前三季度净利润同比增幅将超过50% [1] - 有机构预测第三季度单季净利润同比增幅可高达87% [1] 业绩增长驱动因素 - 三季度市场交易量显著放大、宽基指数表现优异，直接驱动经纪与自营业务增长 [1] - 投行、资管等业务逐步回暖，进一步夯实业绩基础 [1] - 受益于投资端改革的经纪业务与自营业务提升是三季度业绩最大的增量贡献因素 [3] 具体业绩预测 - 开源证券预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比增53.1%，Q3单季度同比增58%，环比增1% [3] - 招商证券预计25Q3上市券商归母净利润1649亿元，同比增长59% [4] - 西部证券预计证券业第三季度单季净利润672亿元（中性假设），同比增87%，环比增20% [4] - 浙商证券预计2025前三季度上市券商营收同比增长42.4%，净利润同比增长62.8% [4] - 美银证券预计中国券商2025年三季度平均净利润按季增9%、同比增21% [5] 市场指标表现 - 前三季度沪深两市日均股基成交额为1.96万亿，同比增112% [6] - 第三季度单季日均股基成交额为2.5万亿，季度环比增66%，同比增212% [6] - 2025年已累计新开A股账户2015万户，较2024年同期增长50% [6] - 三季期末两融融资规模2.38万亿，环比增29%，同比增66% [7] 各项业务表现 - 前三季度A股IPO融资额为773亿元，同比增61% [7] - 第三季度IPO募集资金379.72亿元，同比增148%，环比增77.3% [7] - 前三季度新发权益基金4440亿份，同比增183% [8] - 8月末公募非货AUM达21.4万亿，同比增23% [8] - 三季度沪深300指数上涨17.90% [8] - 前三季度创业板指数、科创50指数均上涨51.2% [8] 板块估值与配置 - 券商板块公募持仓0.90%，远低于标配4.26% [10] - 截至9月30日，券商板块年内涨幅9%，行业排名20/32 [10] - 券商指数PB估值1.58倍，处于近10年45.7%分位数 [10] - 主动偏股基金仓位仅0.64%，大券商PB均值1.57x [11]