理财产品发行情况 - 2025年9月全市场发行理财产品6778份，环比增长18.0% [1] - 公募基金新发份额大幅提升，9月为1675亿份，月环比增长64% [1] 行业政策与趋势 - 公募费率改革第三阶段销售费改于9月5日落地，新规引导销售机构由赚取"流量"向赚取"保有"转变，并引导投资者长期持有基金 [1] - 资本市场改革持续深化，低利率时代下资产配置逻辑重塑 [1] 私募基金市场表现 - 私募证券基金8月备案规模达429亿元，年初以来累计备案规模同比增长227% [1] 投资建议 - 建议把握具备财富管理优势的优质个股 [1] - 银行板块推荐零售及财富管理标杆，以及财富管理战略地位提升的公司 [1] - 券商板块推荐大财富管理产业链具备较强优势的公司 [1]

上市券商三季报业绩前瞻 - 7家卖方研究机构普遍预计上市券商前三季度业绩将超预期增长 [1] - 有研报预计上市券商前三季度净利润同比增幅将超过50% [1] - 有机构预测第三季度单季净利润同比增幅可高达87% [1] 业绩增长驱动因素 - 三季度市场交易量显著放大、宽基指数表现优异，直接驱动经纪与自营业务增长 [1] - 投行、资管等业务逐步回暖，进一步夯实业绩基础 [1] - 受益于投资端改革的经纪业务与自营业务提升是三季度业绩最大的增量贡献因素 [3] 具体业绩预测 - 开源证券预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比增53.1%，Q3单季度同比增58%，环比增1% [3] - 招商证券预计25Q3上市券商归母净利润1649亿元，同比增长59% [4] - 西部证券预计证券业第三季度单季净利润672亿元（中性假设），同比增87%，环比增20% [4] - 浙商证券预计2025前三季度上市券商营收同比增长42.4%，净利润同比增长62.8% [4] - 美银证券预计中国券商2025年三季度平均净利润按季增9%、同比增21% [5] 市场指标表现 - 前三季度沪深两市日均股基成交额为1.96万亿，同比增112% [6] - 第三季度单季日均股基成交额为2.5万亿，季度环比增66%，同比增212% [6] - 2025年已累计新开A股账户2015万户，较2024年同期增长50% [6] - 三季期末两融融资规模2.38万亿，环比增29%，同比增66% [7] 各项业务表现 - 前三季度A股IPO融资额为773亿元，同比增61% [7] - 第三季度IPO募集资金379.72亿元，同比增148%，环比增77.3% [7] - 前三季度新发权益基金4440亿份，同比增183% [8] - 8月末公募非货AUM达21.4万亿，同比增23% [8] - 三季度沪深300指数上涨17.90% [8] - 前三季度创业板指数、科创50指数均上涨51.2% [8] 板块估值与配置 - 券商板块公募持仓0.90%，远低于标配4.26% [10] - 截至9月30日，券商板块年内涨幅9%，行业排名20/32 [10] - 券商指数PB估值1.58倍，处于近10年45.7%分位数 [10] - 主动偏股基金仓位仅0.64%，大券商PB均值1.57x [11]