纯苯、苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年9月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周纯苯、苯乙烯总结：旺季不旺，中期偏弱 | | • | 纯苯国产：8月-9月月均检修损失量6万吨。但是整体新装置投产量较弱，投产压力主要集中在8-9月，8月增量5万吨、9月增量10万吨。 | | --- | --- | --- | | 供应 | | 主营纯苯8月的现货压力逐步显现。 | | | • | 纯苯进口：目前8月进口偏低导致阶段性港口显性化库存不高，目前9月进口维持40-43万吨预期，四季度进口预期抬升，10月维持50 | | | | 万吨进口预期。外盘仍然供应压力偏大。 | | 需求 | • • | 苯乙烯：8月检修量较少，装置目前高开为主。8-10月苯乙烯面临新装置集中投产压力，月均增量2-3万吨左右。高供应压力没有结束。 | | | | 苯乙烯全产业链的胀库压力尤为凸显。 | | | | 己内酰胺：恒逸广西钦州30万吨新装置计划8-9月投产。近期己内酰胺工厂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苯乙烯缺乏单边驱动因素，期货主力EB2509区间小幅震荡，价格较上周下跌；供应端部分装置开工负荷调整，产量和产能利用率环比下降；需求端下游开工率变化不一；库存方面，工厂和华东港口库存环比下降，华南港口库存环比上升；成本方面，华东纯苯现货均价窄幅下降，乙烯维稳，非一体化成本和利润下降。下周产量和产能利用率预计环比上升，需求短期或提升，但下游需求不佳或抑制增长，供需双增但供强于需局面预计延续，库存压力或上升；国际油价预计震荡走势，EB2509短期预计震荡 [7]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：期货主力EB2509在7215 - 7355区间小幅震荡，截至8月8日收于7235元/吨，较上周下跌0.84% [7] - 基本面：供应端产量环比-0.64%至35.92万吨，产能利用率环比-1.19%至77.73%；需求端下游开工率变化不一；库存方面，工厂库存环比-2.71%至21.15万吨，华东港口库存环比-3.05%至15.9万吨，华南港口库存环比+4.73%至1.55万吨；成本方面，华东纯苯现货均价窄幅下降，乙烯维稳，非一体化成本下降至7563.15元/吨，利润下降至 -218元/吨 [7] - 展望：下周产量、产能利用率预计环比上升，非一体化利润回落至亏损，中长期装置高开工难持续；短期需求或提升，但下游需求不佳或抑制增长；供需双增但供强于需局面预计延续，库存压力或上升；国际油价预计震荡，EB2509短期预计震荡，区间7200 - 7400附近 [7] 期现市场 期货价、仓单 - EB期货主力区间震荡，本周有新仓单注册 [8] 净持仓、月差 - 09合约换月即将启动，持仓量下降，本周09 - 10价差小幅震荡 [12] 现货价格、基差 - 现货价格区间波动，盘面小幅升水 [16] 产业情况 上游情况 - 乙烯：人民币价格窄幅波动，6月产量环比下降，进口量环比上升 [22][26] - 纯苯：华东价格跌后回升 [22] 供应 - 产能：7月无新产能投放 [32] - 产量：7月产量160.11万吨，环比+5.83%，同比+22.96% [32] - 产能利用率：产能基数上升，开工率环比下降 [36] 需求 - 下游价格：EPS、PS、ABS小幅下跌 [39] - 下游开工率：本周EPS开工率环比-10.58%至43.67%，PS开工率环比+1.7%至55%，ABS开工率环比+5.2%至71.1%，UPR开工率环比+1%至30%，丁苯橡胶开工率环比-0.07%至73.35% [7] 进出口 - 6月进口2.14万吨，环比上升，同比上升；出口1.45万吨，环比下降，同比下降 [56] 库存 - 港口库存17.45万吨，工厂库存21.15万吨；华东港口库存15.9万吨，华南港口库存1.55万吨 [61][65] 生产成本及利润 - 非一体化成本下降，工艺亏损增加 [69] 进口成本及利润 - 本周进口利润持续亏损，进口窗口关闭 [73] 期权市场分析 - 苯乙烯主力20日历史波动率报18.88%，平值期权隐含波动率在18.53%附近 [77]