公司动态 - 肌本科天猫旗舰店计划于2025年12月11日自主终止经营 [2][4] - 目前淘宝平台已无法搜索到“dermistry肌本科”店铺信息 [5] - 肌本科微信公众号自2023年12月30日后停更 停更时间已接近两年 [5] 公司背景与市场表现 - 肌本科为日本乐敦制药旗下专注于肌肤研究与科学成分的护肤品牌 倡导极简护肤理念 [5] - 品牌产品线主要包括抗衰、美白、多合一等大类 [5] - 公司背靠药企但在中国市场经营时间不长 未能建立起明显的差异化优势 [5] - 品牌逐渐在国内美妆市场中失去市场份额 [5] 行业趋势 - 2024年以来 宣布退出中国市场的日本美妆品牌不在少数 [6] - 日本美妆品牌在华业绩普遍承压 同时中国本土美妆市场竞争愈发激烈 [6] - 进口品牌的传统优势不断被削弱 国内消费者不再盲目选择进口品牌 [7] - 上述因素导致日本美妆企业在华遭遇较大发展压力 [7]

行业与公司 * 行业为美妆产业 公司涉及众多国际与国货美妆品牌[1] * 国际品牌包括雅诗兰黛 LVMH集团（仅Make up for Ever参与） 欧莱雅集团（旗下巴黎欧莱雅 修丽可 3CE等）[4] * 国货品牌包括彩棠 完美日记 优时颜 欧诗漫 相宜本草 百雀羚 丸丸素之夫 绽美娅 刘思慕 巨子生物旗下韩得适等[3][8] 核心观点与论据 2025年双十一市场特点 * 美妆市场呈现买方市场态势 消费者话语权显著提升[9] 在"所有女生offer"谈判中消费者拥有60%投票权[2] * 品牌竞争激烈 共有88个品牌参与166个SKU谈判 美妆类产品占比接近70%[2] * 国货品牌占比增大且表现突出 为提升曝光度提供较大折扣[1][4] * 国际高端品牌整体表现亮眼[4] 提供更深折扣 部分新品甚至降至4折以内[5] * 品牌普遍采取简洁明了的经典单品与爆款组合策略 便于消费者比价[9] 品牌营销与竞争策略 * 国际大牌推新品时主打"不涨价"策略 例如理肤泉 修丽可[6] * 国货新品附带"不惜可退" "安心送"等优惠机制以吸引新用户[5] * 品牌通过IP联名款吸引年轻人 例如欧莱雅小眼霜与熊猫花花联名[5] 凡士林首次参与offer录制[7] * 本土老牌通过包装创新焕发活力 例如百雀羚请非遗大师设计青花手绘包装[5] * 品牌通过研发创新提升竞争力 例如优时颜发表影响因子高达19的论文[8] 相宜本草红景天系列获国家认证特证[7] 国货品牌发展趋势 * 国货品牌展示出持续创新能力 例如彩棠修容盘六年升级五次[8] * 国货品牌整体运营能力和响应市场变化的速度提升[8] 整体势头向上[9] * 国货品牌在大众赛道竞争力不断提升 同时少数品牌开始进入高端赛道[9] 其他重要内容 市场风险与挑战 * 美妆市场面临宏观经济波动对消费意愿的影响[10] * 行业竞争激烈 需要品牌快速响应市场变化 了解消费者喜好和潮流[10] * 美妆消费渠道可能发生变化 公司需保持敏锐洞察力和灵活应变能力[10]

公司财务业绩 - 2026财年第一季度净收入为15.772亿美元，按报告基准同比下降6%，按可比口径下降8% [1][2] - 报告净利润为6460万美元，同比下降19%，净利润率下滑至4.1% [1][2] - 调整后EBITDA为2.961亿美元，同比下降18% [2] - 大众美妆部门报告营业亏损770万美元，亏损率为1.5%，调整后营业利润率仅为0.3%，较上年同期的4.3%显著恶化 [2][9] 业务部门表现 - 高端美妆部门净收入为10.70亿美元，占总销售额68%，按报告口径下降4%，按可比口径下降6% [6] - 大众美妆部门净收入为5.08亿美元，占总销售额32%，按报告口径下降9%，按可比口径下降11% [6] - 大众美妆部门业绩下滑主要受大多数欧洲市场疲软及香水贸易去库存影响 [6] - 公司正评估出售大众彩妆业务，该部门已成为业绩累赘 [1][9] 区域市场表现 - 三大区域市场全线下滑，亚太地区跌幅最大，按报告和可比口径均下降9% [10] - 欧洲、中东和非洲市场作为第一大营收市场，按报告下降4%，按可比口径下降9% [21] - 美洲市场下跌6%，主要受高端美妆部门营收下滑拖累 [21] - 中国市场美容市场趋势出现改善迹象，香水品类表现继续优于其他美容品类 [10] 市场竞争与品牌许可风险 - 在全球美妆集团竞争格局中，科蒂排名可能下滑至第十位，处于吊车尾位置 [2][30] - Gucci Beauty品牌许可约占公司销售额的8%和利润的11%，该许可将于2028年到期，可能易手给欧莱雅，届时公司年销售额或减少约5亿美元 [28] - 公司高端香水业务面临欧莱雅、雅诗兰黛等国际美妆企业的激烈竞争 [24] 公司战略与前景 - 公司计划重新聚焦于传统核心优势香水领域，并更紧密地整合高端与大众美妆部门 [29] - 管理层对美国高端香水业务表示乐观，该市场在季度内增长了中高个位数百分比，预计美国高端美妆业务将在第二季度恢复增长 [21] - 公司任命董事会成员Gordon von Bretten为大众美妆部门总裁，显示出转型阵痛期中寻求变革的迫切性 [29] 股价与市值表现 - 自2013年上市以来，公司股价已下跌75%，仅今年内就下跌近46% [1] - 公司当前市值约为33.3亿美元，低于多家中国美妆上市公司，与华熙生物市值（约239.8亿元人民币）相当 [1]

POLA集团关闭中国子公司事件分析 - POLA集团宣布解散并清算其中国合并子公司奥蜜思商贸(北京)有限公司[1] - 清算预计造成13亿日元(约0.66亿元人民币)当期业绩损失，并减少法人税约16亿日元(约0.81亿元人民币)[3] - 此次关停仅涉及奥蜜思北京公司，POLA集团在中国仍有其他子公司运营[3][5] 奥蜜思品牌经营状况 - ORBIS奥蜜思是POLA集团第二大基础品牌，占集团美容护理业务29%营收[7][8] - 品牌定位中端市场，产品价格区间2000-5000日元(约101-252元人民币)[7] - 奥蜜思北京2024年营收7.83亿日元(约0.39亿元人民币)，为近三年最低[8] - 该子公司连续三年亏损，2024年营业亏损4.99亿日元，经常亏损5.98亿日元[9] POLA集团战略调整 - 集团启动"VISION2029"战略，重点包括全球化拓展和品牌矩阵改革[10] - 将资源重新配置到更具增长潜力的品牌和地区[10] - 2025年Q1数据显示ORBIS奥蜜思在日本本土市场表现良好(占品牌销售额97.5%)，但海外市场销售额同比下降15.3%[15][17] 行业竞争环境 - 中国本土美妆品牌快速崛起，如珀莱雅2024年主品牌营收增长19.55%，韩束增长80.9%[21] - 日妆企业在华普遍面临挑战，资生堂中国及旅游零售业务下滑12.1%[20] - 电商渠道竞争加剧，国际品牌面临本土化创新不足的挑战[10][21] 公司整体业绩表现 - POLA集团2024年净销售额为近六年第二低值[11] - 主品牌POLA和Jurlique茱莉蔻2025年Q1销售额分别下滑0.3%和8.9%[15] - Jurlique在中国大陆销售额同比下降10.5%，免税渠道下滑17.8%[15]

文章核心观点 - 上海家化2024年业绩报告揭示丝芙兰中国亏损情况，其曾凭借优势在中国美妆零售行业领先，但近年因市场竞争等因素业绩下滑，虽采取变革举措但未来能否逆袭仍未知 [1][3][12] 三年累计亏损近10亿 - 上海家化2024年财报列出五家主要联营公司，C公司和D公司持股比例均为19%，注册地在北京和上海，董事会中有上海家化任命的董事成员 [1] - 企查查显示上海家化集团在丝芙兰上海和丝芙兰北京持股比例均为19%，董事长林小海任两家企业董事，可判断C公司和D公司分别为丝芙兰上海与丝芙兰北京 [3] - 2019 - 2021年丝芙兰中国净利润盈利，2019年最高净利润达6.27亿元，2021年营收突破百亿达108.76亿元，净利润4.31亿元，该年新开门店44家，占在营门店数13.96% [3] - 2022 - 2024年丝芙兰中国业绩由盈转亏，三年累计亏损9.81亿，2024年营收71.4亿元，同比下滑18.49%，净利润亏损6.46亿元 [3] 独家优势消弭，高光不再 - 2005年丝芙兰与上海家化合作进入中国市场，凭借国际大牌独家代理权、高端门店体验及多渠道布局，成为高端美妆品牌进入中国首选合作渠道 [5] - 2024年丝芙兰中国净亏损扩大，因线上市场竞争加剧、线下连锁门店面临挑战致收入及毛利同比减少 [6] - 2024年相宜本草唐等品牌从丝芙兰撤柜，美伊娜多调整销售策略，新入驻品牌也多有线上布局 [6] - 线上电商平台发展使美妆品牌有更多销售模式，消费者购买丝芙兰独家产品不难，其自有品牌也能在电商平台购买 [6] - 国内本土美妆集合店涌现，如KKV、调色师大量开店，调色师客单价百元上下，丝芙兰客单价超千元优势不再突出 [8] - 目前丝芙兰中国有324家线下门店，覆盖超100个城市，与2021年相比三年仅增加9个 [8] 巨头自救，能否逆转“败局” - 2024年8月丝芙兰优化内部组织结构，回应裁员风波以保障在中国市场持续发展 [9] - 2024年丝芙兰中国发生3起人事变动，丁霞任大华区总经理，首席执行官Guillaume Motte负责中国业务 [9] - 2024年12月优时颜入驻全国50家丝芙兰门店，是丝芙兰中国品牌发光计划续写及拥抱国货体现 [11] - 丝芙兰加快拓展下沉市场，已入驻多个低线城市，进驻中国大陆100多个城市 [11] - 丝芙兰构建多方位线上触点，覆盖自有电商网站等多个平台以扩大市场覆盖范围 [11] - 2024年中国化妆品市场规模7746.45亿元，同比下降2.83%，线下渠道销售额3691.17亿元，同比下降6.1%，中国化妆品品牌市场份额连续两年超外资品牌 [11]