在精新搜闪亮登场, 腔培别版旗出重磅回归, 整局! 食加贝儿四周年欢庆一 上海迪士尼乐园门票的票价结构此前已从四级调整为六级。目前上海迪士尼乐园票价分别为475元、539 元、599元、659元、719元和799元。目前尚未公布未来增加的票价级数和具体新增票价，但总体票价 区间依然维持在475元—799元。 上海迪士尼度假区方面表示，持续开发创新产品并完善票务体系是为了更好满足消费者的出游习惯，此次 通过缩小现行票价结构中相邻票级之间的价差，新的多级票价结构将进一步为游客提供更多价格选择，同 时持续帮助度假区根据客流预估，有效均衡全年的客流分布，更大程度优化游客体验。优化后的票务结构 中，基础票价和最高票价均保持不变，仍分别为475元和799元。 此外，儿童（3周岁至11周岁，含3周岁和11周岁）、老年人（60周岁及以上）和残障游客（需提供残障 证明）购买门票时将继续享受约七五折的优惠。婴幼儿（3周岁以下）仍可免票入园。 来源：证券时报综合上海迪士尼度假区发布、上观新闻等 8月25日，上海迪士尼度假区宣布，10月中旬起，为给游客提供更多灵活选择，上海迪士尼乐园将在现行 475元至799元的票价区间内增加更多中 ...

票价结构调整 - 上海迪士尼乐园宣布自10月中旬起在现行475元至799元票价区间内增加更多中间票价等级 但最高和最低票价保持不变[1] - 票价结构此前已从四级调整为六级 当前具体票价为475元 539元 599元 659元 719元和799元[1] - 公司表示通过缩小相邻票级价差 新多级票价结构可为游客提供更多选择 同时帮助均衡全年客流分布并优化游客体验[1] 优惠政策和全球票价对比 - 儿童 老年人和残障游客继续享受约七五折优惠 3岁以下婴幼儿仍可免票入园[1] - 上海迪士尼基础票价475元仍位于全球迪士尼乐园低位 美国两家迪士尼门票均超过100美元 法国巴黎迪士尼门票超过50欧元[2] 行业运营策略和产品创新 - 主题乐园行业需持续更新硬件 新项目和演出活动 每次更新会带来客源高峰但需要更多资金投入[2] - 全球知名主题乐园每隔数年就会进行门票价格或架构调整 调整后必须提供更多更好游乐项目满足游客[2] - 公司将在今年秋季推出更多门票产品 包括上海旅游节专享"午后票" 于2025年9月13日至19日期间15时后入园[2]

票务结构调整 - 上海迪士尼乐园将于10月中旬起在现行475元至799元票价区间内增加更多中间票价等级[1] - 票价结构此前已从四级调整为六级 目前分别为475元、539元、599元、659元、719元和799元[3] - 最高票价和最低票价保持不变 仍为475元和799元[3] 票务策略目的 - 通过缩小相邻票级价差为游客提供更多价格选择[3] - 根据客流预估有效均衡全年客流分布[3] - 持续开发创新产品并完善票务体系以更好满足消费者出游习惯[3] 特殊群体优惠 - 儿童(3-11周岁)、老年人(60周岁及以上)和残障游客继续享受约75折优惠[4] - 3周岁以下婴幼儿仍可免票入园[4] 票务购买方式 - 度假区继续提供提前30天的滚动价格日历[1]

2025年一季度业绩表现 - 中国国航、东航、南航2025年一季度净亏损分别为20亿元、9.95亿元、7.47亿元，春秋航空净利润6.77亿元 [2] - 三大航业绩均低于市场预期，仅春秋航空符合预期，南航因对四川航空投资产生6.83亿元损失表现弱于同行 [2] - 业绩不及预期主因2025年3月国内及国际票价同比下跌6%和12%，部分被飞机利用率提升带来的单位成本下降抵消 [2] 票价与成本动态 - 2025年3月国内票价同比下跌6%，国际票价同比下跌12%，但国内票价自2025年4月起同比转正，主要受低基数效应驱动，票价已触底 [5] - 东航和南航单位成本（每可用吨公里成本）同比下降3%，国航单位成本同比下降1%，主因油价下跌和飞机利用率提升 [5] - 关税上调可能推高维护费用，海外机场起降费将按指引调整 [2][5] 供应端与机队扩张 - 三大航2025-2027年机队年增速计划为3-6%，南航最激进（复合增长率6%），国航和东航均为4% [8] - 实际飞机新增数量可能低于预期，因波音和空客持续交付延迟、租赁合约续签不确定性及关税导致供应链中断 [8] - 高盛预测2025-2027年中国航空公司座位运力增长仅2%/3%/4% [8] - 春秋航空下调2025/2026年机队引进计划，关税上调导致飞机及零部件采购成本上升可能长期减缓全行业机队扩张 [3][8] 需求端与净需求 - 高盛下调2025年国内客流量假设从5%降至4%，维持国际载客量同比增长22%预测 [11] - 2025-2027年航空出行需求预计同比增长6%/5%/5%，净需求为4/2/1个百分点 [3][11] 劳动节假期展望 - 劳动节假期载客量预计同比增长8%，达2019年119%，高于全年7%增长预期 [7] - 国内/国际客流量预计同比增长6%/26%，分别达2019年121%/105% [7] - 国内票价预计同比上涨4%，较2019年上涨9%，飞机利用率和客座率较高或推动票价超预期 [3][7] 业绩预测与目标价调整 - 高盛下调国航/南航/东航2025-2027年净利润预测2-22%，主因国内客流量下调、客公里收益假设调整及成本上升 [15] - 12个月目标价因盈利预测和市净率目标（基于更低ROE）下调而调低 [15] 各航司投资论点 - 南航：拥有917架机队，主基地广州，华南枢纽份额40%，油价下跌最大受益者，A股评级"中性"，港股评级"买入" [19] - 东航：拥有804架机队，主基地上海，份额超30%，京沪航线48%份额，中日/中韩航线敞口最高，A/H股均评级"买入" [20][21] - 国航：拥有930架机队，全国运力份额24%，一线/二线城市敞口最高，RASK和利润率三大航最高，A/H股均评级"买入" [22] - 春秋航空：低成本航空龙头，116架A320机队，主基地上海，份额5%，成本优势显著，评级"买入" [23][24]

票价调整方案 - 机场快线整体票价上调9.4% 预计2025年6月实施 [1][3] - 香港站至机场八达通成人票价由110港元增至120港元 涨幅9.1% [3] - 九龙站至机场票价由100港元增至105港元 青衣站至机场票价由65港元增至73港元 [3] - 香港站单程票由115港元增至130港元 九龙站单程票由105港元增至115港元 青衣站单程票由70港元增至80港元 [3] 运营背景与市场状况 - 机场快线自1998年通车后仅在2017年调整过票价 [3] - 受疫情影响线路亏损 当前乘客量仅恢复至疫情前约70%水平 [3] - 面临其他公共交通竞争及商务旅游模式转变压力 [3]