报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 真实世界医保综合价值评价试点工作启动 有助完善中医药临床评价体系[2][8] - 试点工作将促进中药行业构建符合中医药特点的临床评价体系 真实世界证据将有望直接影响中药产品的医保支付政策和市场准入条件 并促进中药研发创新[8][9][10] - 维持行业"增持"评级 建议关注价格治理 消费复苏和国企改革三大主线[11][12] 市场表现 - 上周中药Ⅱ下跌1.95% 报收6449.62点 医药生物整体下跌2.2%[4] - 医药子板块中医疗服务跌幅最大达3.99% 中药表现居中[4] - 2025年以来中药板块累计下跌2.37% 而医疗服务板块上涨40.36%[14] - 表现居前的公司有方盛制药(12.06%) 天目药业(2.29%) 吉林敖东(1.59%) 太极集团(1.43%) 益盛药业(1.41%)[20] - 表现靠后的公司有众生药业(-13.97%) 振东制药(-10.73%) 中恒集团(-6.36%) 大唐药业(-6.36%) 生物谷(-6.25%)[22] 行业估值 - 上周中药板块PE(ttm)为27.38X 环比下降0.54X 近一年PE最大值为30.26X 最小值为24.72X[6] - PB(lf)为2.32X 环比下降0.04X 近一年PB最大值为2.65X 最小值为2.17X[6] - PE处于2013年以来29.00%分位数 PB处于2013年以来6.11%分位数[6] - 医药生物整体PE为38.9X 化学制药48.4X 生物制品47.9X 医药商业19.7X 医疗器械41.1X 医疗服务36.7X[26] - 医药生物整体PB为3.0X 化学制药3.7X 生物制品2.7X 医药商业1.4X 医疗器械2.9X 医疗服务3.8X[31] 上游中药材 - 中药材周价格总指数为237.22点 较前一周上涨0.4%[7] - 中药材十二大类呈现5涨7跌态势 矿物类药材价格指数涨幅居首[7] - 双节将近送礼性消费需求增加 同时秋季产新供给明显增长 市场整体小幅波动[7] 政策动态 - 国家医保局9月23日发布开展真实世界医保综合价值评价试点工作通知[8] - 试点地区包括北京 辽宁 江苏 浙江 福建 广东 海南 重庆 四川 陕西 甘肃等省市[8] - 试点分为启动阶段 实践阶段 应用阶段三个阶段[8] - 将从临床有效性 安全性 经济性 公平性 可及性 创新性 患者体验等多维度评估医药产品综合价值[8] - 具体到中药行业包括服务药品综合价格评价的真实世界数据库研究 基于真实世界数据的特定区域内境内未上市药品综合价值评价研究等内容[8] 投资建议 - 主线一：价格治理 关注集采价格降幅 院端市场份额及研发创新能力 重点关注"医保+非基药+独家"品种[11] - 主线二：消费复苏 看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 关注拥有配方 原材料 品牌优势的品牌中药龙头企业[12] - 主线三：国企改革 中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平 关注国企改革带来的提质增效及业绩增长[12] - 重点推荐佐力药业(2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21%) 关注片仔癀 寿仙谷[12]

（原标题：真实世界医保价值评价试点开启） 经济观察网 9月23日，国家医疗保障局办公室发布《关于开展真实世界医保综合价值评价试点工作的通 知》。通知提出，试点先行地区要在国家医保局统一部署下，按照"顶层设计、实践验证、决策应用"的 工作思路，通过在评价规范标准、技术方法、应用场景的实践探索以及相关数据、人才支撑体系拓展建 设，到2027年底，推进十个选题的研究落地，形成一套以价值为导向、基于真实世界研究的医保综合价 值评价体系，并在全国范围推广。 ...

国家医疗保障局开展真实世界医保综合价值评价试点工作 这里是《21健讯Daily》，欢迎与21世纪经济报道新健康团队共同关注医药健康行业最新事件！ 政策动向 9月23日，国家医疗保障局办公室发布《关于开展真实世界医保综合价值评价试点工作的通知》。通知 提出，试点先行地区要在国家医保局统一部署下，按照"顶层设计、实践验证、决策应用"的工作思路， 通过在评价规范标准、技术方法、应用场景的实践探索以及相关数据、人才支撑体系拓展建设，到2027 年底，推进十个选题的研究落地，形成一套以价值为导向、基于真实世界研究的医保综合价值评价体 系，并在全国范围推广。 21点评：这是一场涉及理念、技术和制度的系统性变革。通过构建科学的评价体系、优化数据治理、深 化三医联动等，试点将推动医保从"被动支付"向"主动购买价值"转型，提高医保基金使用效率，赋能医 药行业高质量发展。 药械审批 恒瑞医药：阿得贝利单抗注射液新适应症上市许可申请获国家药监局受理 9月23日，恒瑞医药(600276.SH)公告称，公司子公司上海盛迪医药有限公司收到国家药监局下发的《受 理通知书》，公司阿得贝利单抗注射液新适应症的药品上市许可申请获国家药监局受理。 ...