报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42%；巴西甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；总体供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [5] - 行情展望：巴西2025年11月下半月甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] - 未来关注因素：国内新糖开榨情况、需求 [6] 期现市场 - 美糖市场：本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约4.17%；截至2025年11月25日，非商业原糖期货净空持仓为194604手，较前一周增加6204手，多头持仓为148893手，较前一周减少1574手，空头持仓为343497手，较前一周增加4630手 [12] - 国际原糖现货价格：本周国际原糖现货价格为14.58美分/磅，较上周上涨0.07美分/磅 [16] - 郑糖主力期价：本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [18] - 郑糖期货前二十名持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -86656手，郑糖仓单为3611张 [25] - 郑糖合约价差：本周郑糖期货5 - 9合约价差 -7元/吨，现货 - 郑糖基差为 +292元/吨 [29] - 食糖现货价格：截止12月19日，广西柳州新糖报价5380元/吨，南宁糖报价5310元/吨 [35] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1308元/吨，较上周下跌42元/吨；配额外利润估值为76元/吨，较上周下跌52元/吨；泰国糖配额内利润估值为1145元/吨，较上周下跌30元/吨；配额外利润估值为48元/吨，较上周下跌16元/吨 [41] 产业情况 - 供应端增产：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [48] - 供应端进口食糖数量：2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨；2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [52] - 需求端食糖产销率：截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [58] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [62] 期权及股市关联市场 - 期权市场：本周白糖平值期权隐含波率相关情况 [63] - 股市：展示南宁糖业市盈率相关情况 [67]