行业核心观点 - 中国疫苗行业正经历严重价格战 部分品种价格暴跌超90% 企业利润大幅下滑[1][3] - 价格战由新生儿人口减少导致市场萎缩 及企业扎堆同质化产品引发激烈竞争所致[4] - 长期极端低价可能损害企业创新动力与产品质量 对产业高质量发展和公共健康构成潜在威胁[6] - 头部企业为应对国内红海竞争 正加速通过技术授权和本地化生产等方式开拓国际市场[8] 价格战现状与影响 - 部分疫苗中标价已逼近甚至低于成本 如三价流感疫苗从往年约60元跌至5.5-6.5元 跌幅近90%[3] - 行业龙头净利润普遍暴跌70%-90% 2024年前三季度A股14家疫苗上市公司中10家利润下滑 占比超70% 其中5家亏损[3] - 沃森生物二价HPV疫苗三年内价格跌幅近90%[3] 价格战成因分析 - 目标市场萎缩 去年全国出生人口仅为10年前的一半 婴幼儿相关疫苗需求减少[4] - 产品同质化严重 企业扎堆流感 HPV等热门赛道 如流感疫苗已有59个批准文书[4] - 疫苗保质期仅一年 去年40%的流感疫苗因滞销报废 企业被迫降价清库存[4] 长期潜在风险 - 疫苗研发周期长达10年 投入动辄数十亿 无利可图将严重打击企业创新动力[6] - 可能重蹈抗生素覆辙 因无利可图导致过去30年几乎没有新抗生素问世[6] - 极端低价可能引发原材料以次充好 影响疫苗质量与安全[6] 企业突围路径 - 加速开拓东南亚 拉美 非洲等新兴市场 万泰生物2025年前三季度疫苗出口发运约1505万支 较2023年提升6倍[8] - 国际化模式从成品出口升级为技术授权 本地化生产 例如康华生物采用License-out模式[8] - 积极获取国际认证 表明中国疫苗企业质量管理体系已达国际先进水平[8] - 科兴部分疫苗海外市场销售已超越国内市场 沃森 万泰产品均出口超20国 科兴累计出口超60国[8] - 全球人用疫苗市场空间巨大 预计2032年将达到862亿美元[8]

行业价格竞争现状 - HPV疫苗价格最低降至每支27.5元，流感疫苗价格最低降至每支5.5元 [4] - 价格战导致二价HPV疫苗、流感疫苗、破伤风疫苗、水痘减毒疫苗等多种疫苗价格均出现下降 [4] - A股14家疫苗企业中，有10家企业前三季度归属净利润同比下滑，占比71.43% [1][6] 行业协会倡议内容 - 中国疫苗行业协会发布倡议，坚决抵制无序低价竞争，严禁以低于成本的报价参与竞标 [1][2] - 倡议要求会员遵循《疫苗管理法》和《价格法》，坚持公平合法定价，以成本和市场供求为定价依据 [2] - 对违反倡议的会员，协会将采取警告、通报批评、暂停会员权利直至除名等措施 [3] 价格下降原因分析 - 价格走低原因包括同质化竞争激烈、政府采购以低价为重要中标依据、企业为减少报废率和维持份额主动压价 [4] - 供给过剩、市场竞争加剧、需求增长放缓以及技术普及和规模化生产降低成本也是主要原因 [4][5] 企业业绩影响 - 万泰生物前三季度归属净利润为-1.73亿元，同比下降165.04%，由盈转亏 [6] - 百克生物和智飞生物同样由盈转亏，前三季度归属净利润分别为-1.58亿元和-12.06亿元 [6] - 百克生物业绩下降系疫苗退货冲减收入、单价降低、销量减少及费用占比提高、资产减值增加所致 [6] 行业长期发展展望 - 倡议旨在推动行业从数量扩张转向质量提升，从“价格战”转向“价值战” [2][3] - 长期看，行业有望通过创新能力与公众健康意识提升释放潜力，迎来新的发展机遇 [7] - 企业应加大研发投入开发差异化产品、优化成本、拓展国际市场以提升竞争力 [7]

行业倡议核心内容 - 中国疫苗行业协会发布倡议，反对“内卷式”竞争，促进疫苗及生物制品行业高质量发展 [2] - 倡议要求会员单位依法自主合理定价，以生产经营成本与市场供求为定价基本依据，自觉维护市场价格稳定 [2] - 在招投标全流程中，严禁以低于成本的报价参与竞标，坚决抵制无序低价竞争，切实保障产品与服务的质量标准 [2] - 倡议要求全体会员坚持创新驱动发展，推动关键核心技术攻关及创新产品的研发与应用 [2] - 中国疫苗行业协会为全国性行业组织，拥有会员单位330余家、分支机构35个，涵盖国内主要疫苗与生物制品企业 [2] 行业竞争背景与价格战现状 - 近两三年，受经济下行、新生儿数量下降、疫苗接种意愿降低等因素影响，国内疫苗行业集体承压 [3] - 在HPV疫苗领域，自2022年起沃森生物和万泰生物就二价HPV疫苗互打价格战，沃森生物于2022年率先发起 [3] - 2024年江苏等地二价HPV疫苗价格首次跌破百元，最低价格甚至降至27.5元/支 [3] - 在流感疫苗领域，国药集团2024年率先对四价流感裂解疫苗降价，其旗下长春所、武汉所等产品标价大幅降低 [3] - 华兰疫苗等厂商“被迫”卷入流感疫苗价格战 [3] 对公司盈利与市场表现的影响 - 智飞生物、沃森生物等疫苗上市公司的盈利持续大幅下滑，其股价也持续暴跌 [4] - 截至11月19日收盘，智飞生物股价为20.84元，当日下跌0.95%，市值约为499亿元 [5]