投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 罗莱生活2025年第三季度业绩表现出强劲弹性，收入与利润增速显著提升，且后续展望乐观 [1][4][10] - 公司业绩增长主要受益于电商渠道高增长、毛利率显著优化以及费用率的有效控制 [10] - 展望未来，加盟渠道补库需求及美国家具业务改善有望驱动业绩持续增长，叠加高股息率，投资价值凸显 [10] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收33.9亿元，同比增长5.8%，归母净利润3.4亿元，同比增长30.0%，扣非归母净利润3.0亿元，同比增长23.2% [2][4] - 单第三季度实现收入12.0亿元，同比增长9.9%，归母净利润1.5亿元，同比增长50.1%，扣非归母净利润1.4亿元，同比增长42.0% [2][4] - 第三季度归母净利率同比提升3.4个百分点至12.8% [10] 渠道与业务分析 - 第三季度收入增长主要由电商渠道驱动，预计电商增速强于直营渠道，直营渠道强于加盟渠道 [10] - 加盟渠道提货意愿偏弱，但第四季度旺季低库存背景下有望迎来补库需求 [10] - 家具业务收入预计同比持平，亏损同比改善，后续美国降息周期有望带动其恢复健康增长 [10] 盈利能力与费用控制 - 第三季度毛利率同比提升3.8个百分点至48.1%，受益于原材料成本下降及产品结构优化 [10] - 销售费用率同比上升2.1个百分点，主要因电商渠道活动增加，管理费用率同比下降0.5个百分点至5.6% [10] 未来业绩展望 - 中性预期下，2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、5.8亿元、6.4亿元，对应每股收益0.62元、0.70元、0.77元 [10] - 当前股价对应市盈率分别为15倍、13倍、12倍 [10] - 2025年预计每股派发股息0.6元，对应股息率约6% [10]

投资评级 - 登康口腔投资评级未在报告中明确说明 [1] 核心观点 - 2025H1公司实现收入8.42亿元（yoy+19.7%），归母净利润0.85亿元（yoy+17.6%），扣非净利润0.69亿元（yoy+25.7%）[1] - 25Q2单季度实现收入4.11亿元（yoy+20.1%），归母净利润0.42亿元（yoy+19.7%），扣非归母净利润0.34亿元（yoy+24.0%）[1] - 电商渠道收入3.25亿元（yoy+81.1%），占比提升至38.6%（yoy+17.3pct）[2] - 成人牙膏收入6.77亿元（yoy+23%），电动牙刷收入0.07亿元（yoy+37.3%），口腔医疗与美容护理产品收入0.21亿元（yoy+54.8%）[2] - 毛利率52.6%（yoy+5.7pct），电商渠道毛利率60.4%（yoy+11.3pct）[4] - 销售费用3.07亿元（yoy+44.9%），销售费用率36.5%（yoy+6.3pct）[4] - 经营活动现金流量净额0.66亿元（yoy+22.9%）[4] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.5/3.2亿元，对应PE分别为37.3X/30.2X/24.3X[4] - 2025E营业收入18.62亿元（yoy+19.4%），2026E营业收入22.01亿元（yoy+18.2%），2027E营业收入25.73亿元（yoy+16.9%）[5] - 2025E毛利率57.6%，2026E毛利率59.5%，2027E毛利率61.1%[5] - 2025E ROE 13.7%，2026E ROE 16.3%，2027E ROE 19.6%[5] 业务发展 - 电商渠道通过"兴趣内容场+货架场"协同模式实现高速增长[2] - 线下渠道通过精细化管理与线上品牌势能反哺保持稳定[2] - 聚焦抗敏感核心技术，推出"医研7天修护牙膏"等爆品带动中高端产品占比提升[3] - 采用生物活性玻璃陶瓷材料等核心技术提升品牌形象与盈利能力[3] - 2025H1推出专研抗敏泵式牙膏、冷酸灵清火护龈牙膏等多款中高端新品[3] 盈利预测 - 2025E归母净利润2.05亿元（yoy+27.1%），2026E归母净利润2.53亿元（yoy+23.3%），2027E归母净利润3.15亿元（yoy+24.5%）[5] - 2025E EPS 1.19元，2026E EPS 1.47元，2027E EPS 1.83元[5] - 2025E P/E 37.26倍，2026E P/E 30.23倍，2027E P/E 24.27倍[5]