供应端分析 - 2025年7月末能繁母猪存栏量4042万头 高于官方3900万头正常保有量 处于产能绿色区间[2] - 能繁母猪存栏自2024年5月起逐渐回升 商品猪出栏滞后10个月推算 2025年3月生猪供应开始增长[2] - 生猪市场供应宽松格局未改变 价格持续承压运行[2] 需求端状况 - 四季度进入传统需求旺季 气温下降、学校开学集中采购、双节备货需求增加推动需求好转[4] - 屠宰场开工率提高 但消费终端对高价猪肉接受度较低[4] - 前三季度屠宰利润走势显示终端消费对高价接受度有限[4] 价差与库存特征 - 鲜品和冻品价差处于历史低位 鲜品价格因供应宽松偏弱运行[6] - 冻品入库成本较低 但市场预期不乐观导致冻品入库需求有限[6] - 冻品需求无法有效提振整体生猪需求[6] 后市展望 - 能繁母猪存栏量偏高维持供应宽松格局[6] - 四季度需求有望季节性好转 但终端高价接受度限制需求改善空间[6] - 生猪市场基本面整体偏宽松 预计四季度价格上行空间有限[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格进一步上行空间有限，后续仍有一定回落压力，当前价位对基本面体现较充分，整体变化或有限 [3][6] - 生猪期货盘面支撑仍在，但远月上涨空间有限 [6] 各部分内容总结 价格数据 - 今日全国各地生猪现货价格继续回落，均价从13.44元降至13.32元，各地区价格均有不同程度下跌 [3] - 期货价格方面，LH01、LH09、LH11合约价格下跌，LH03、LH05合约价格上涨，LH07合约价格不变 [3] - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为440和1628 [3] 利润数据 - 现货养殖利润下降，自繁自养利润从133.87元降至90.89元，外购仔猪利润从31.60元降至 -18.66元 [3] 屠宰与价差数据 - 屠宰量从昨日的133568头增至今日的134538头 [3] - 合约价差方面，LH7 - 9、LH9 - 1、LH9 - 11有变化，LH11 - 1无变化 [3] - 大小猪价差中，标猪 - 中猪价差有变化，其他无变化 [3] 市场分析 - 前期价格上涨后市场出栏积极性改善，供应紧张情况好转，规模企业后续或有出栏压力，普通养殖户出栏也有好转，二次育肥维持稳定 [3] - 生猪期货盘面回落，因市场传闻会议影响有限后回归平稳，存栏及产量压力使供应近端调整空间有限，减少母猪影响滞后 [6] 交易策略 - 单边建议观望，套利建议LH91反套，期权建议观望 [7]