供应端分析 - 2025年7月末能繁母猪存栏量4042万头 高于官方3900万头正常保有量 处于产能绿色区间[2] - 能繁母猪存栏自2024年5月起逐渐回升 商品猪出栏滞后10个月推算 2025年3月生猪供应开始增长[2] - 生猪市场供应宽松格局未改变 价格持续承压运行[2] 需求端状况 - 四季度进入传统需求旺季 气温下降、学校开学集中采购、双节备货需求增加推动需求好转[4] - 屠宰场开工率提高 但消费终端对高价猪肉接受度较低[4] - 前三季度屠宰利润走势显示终端消费对高价接受度有限[4] 价差与库存特征 - 鲜品和冻品价差处于历史低位 鲜品价格因供应宽松偏弱运行[6] - 冻品入库成本较低 但市场预期不乐观导致冻品入库需求有限[6] - 冻品需求无法有效提振整体生猪需求[6] 后市展望 - 能繁母猪存栏量偏高维持供应宽松格局[6] - 四季度需求有望季节性好转 但终端高价接受度限制需求改善空间[6] - 生猪市场基本面整体偏宽松 预计四季度价格上行空间有限[6]