报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马棕期货有震荡反弹机会，连棕油期货或跟随上涨，维持近弱远强观点；豆油库存或下降，国内多空并存，基差报价窄幅震荡[1] 玉米系产业 - 短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[2] 白糖产业 - 原糖价格触底反弹，维持底部震荡格局；国内现货压力仍在，预计短期盘面企稳，反弹空间有限，后期逢高做空[6] 棉花产业 - 短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[7] 鸡蛋产业 - 近几日鸡蛋价格有望上涨至年内高点，但存栏量和冷库蛋或压制涨幅，下周下半周局部地区价格有下滑风险[9] 粕类产业 - 国内两粕下跌空间不大，预计01合约维持在3050 - 3150区间操作[11] 生猪产业 - 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现，价格短期偏弱但下跌空间有限；需求回升但承接供应有变数，预计期现价格继续磨底[13][14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：9月15日江苏一级现价8610元，期价Y2601为8076元，基差534元；跨期01 - 05价差300元，较前值跌4元[1] - 棕榈油：9月15日广东24度现价9320元，期价P2601为9174元，基差146元；盘面进口成本9679.8元，利润 - 506元；跨期01 - 05价差248元，较前值涨14元[1] - 菜籽油：9月15日江苏四级现价10040元，期价Ol601为9511元，基差544元；跨期01 - 05价差380元，较前值涨28元[1] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511现值2167元，较前值跌30元；锦州港平舱价2310元，基差143元，较前值涨30元；11 - 3价差 - 5元，较前值跌19元[2] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511现值2443元，较前值跌31元；长春现货2560元，潍坊现货2800元，基差117元，较前值涨31元；11 - 3价差 - 42元，较前值跌19元[2] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.16%，白糖2605涨0.16%，ICE原糖主力涨0.95%，白糖1 - 5价差持平，主力合约持仓量降0.75%，仓单数量降2.36%，有效预报降100%[6] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差降9元，昆明基差降9元；巴西配额内进口糖涨20元，配额外涨26元[6] - 产业情况：全国食糖产量、销量累计值同比增加，销糖率上升，工业库存同比增加，食糖进口量同比大增[6] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.22%，棉花2601涨0.18%，ICE美棉主力涨0.09%，棉花5 - 1价差涨5元，主力合约持仓量降1.6%，仓单数量降2.35%[7] - 现货市场：新疆到厂价等部分价格有变动，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差有变化[7] - 产业情况：商业库存、工业库存环比下降，进口量环比大增，保税区库存微增，纺织业存货同比下降，纱线、坯布库存天数下降，棉花出疆发运量增加，纺企加工利润微增，服装零售额及出口额有变化[7] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋11合约涨3.39%，鸡蛋10合约涨3.41%，11 - 10价差持平[9] - 现货市场：鸡蛋产区价格涨3.45%，基差涨3.81%[9] - 相关指标：蛋鸡苗价格降13.33%，淘汰鸡价格降0.22%，蛋料比涨2.88%，养殖利润涨20.84%[9] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3030元，期价M2601为3042元，基差 - 12元；巴西11月船期盘面进口榨利降114.3%，仓单为0[11] - 菜粕：江苏现价2600元，期价RM2601为2504元；仓单降1.63%，菜粕跨期01 - 05价差降14元[11] 生猪产业 - 期货市场：生猪2511涨0.15%，生猪2601涨0.4%，11 - 1价差降35元，主力合约持仓量涨2.54%，仓单持平[13] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有下降，样本点屠宰量降0.4%，白条价格降100%，仔猪、母猪价格持平，出栏体重微涨，自繁和外购养殖利润下降，能繁存栏微降[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体震荡运行，前期价格冲高后出栏恢复价格回落，但深跌空间受限，后续供应压力仍在，继续走强难度较大 [4] - 生猪期货整体震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货价格走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [6] 相关目录总结 现货信息 - 今日生猪价格震荡运行，前期冲高后出栏恢复价格回落，出栏压力减少，企业和养殖户出栏积极性下降，二次育肥观望，存栏高位后续供应压力仍在 [4] - 各地区现货价格有涨有跌，均价从14.20元涨至14.27元 [4] 期货信息 - 今日生猪期货震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 各合约期货价格有跌有涨，如LH01从13735元跌至13675元 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格从431元涨至439元，母猪价格维持1621元不变 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从50.25元涨至119.72元，外购仔猪利润从 -131.71元涨至 -26.26元 [4] 屠宰端 - 屠宰量从130721头增至132077头，大小猪价差部分有变化，如大猪 - 中大猪从0.01元涨至0.03元 [4] 交易策略 - 单边高位震荡运行为主，套利进行LH91正套，期权观望 [6]

生猪销售情况 - 三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份2025年5月生猪销售均价环比同比均下降，销量环比也下降 [2] - 5月全国生猪出栏均价14.57元/公斤，环比下跌1.09%，同比下跌7.37%，价格呈"V"型曲线 [4] - 温氏股份毛猪销售均价14.68元/公斤略领先，牧原股份商品猪销量640.6万头领先，新希望销量133.39万头 [4][5] 出栏速度放缓原因 - 夏季为消费淡季，企业调整出栏节奏，5月出栏量环比下降为正常现象 [3] - 牧原和温氏环比降幅较小，新希望降幅较大但仍在正常范围内 [3] 行业供需与价格展望 - 生猪市场供需博弈僵持，5月价格下跌后短暂反弹但幅度受限，6月供应增量或大于需求增量 [4] - 预计2025年下半年猪价先抑后扬，7-8月或探底，9月随中秋国庆备货有望反弹 [5] 盈利空间分析 - 自繁自养模式出现亏损，成本线13.5-14元/公斤，外购仔猪模式亏损更严重 [6] - 头部猪企养殖成本更低：牧原12.5元/公斤、温氏12.7元/公斤、新希望12.9元/公斤，单头利润150-200元 [6] 仔猪销售情况 - 仔猪价格从1月第一周32.77元/公斤涨至5月第一周39.57元/公斤，累计上涨20.75%，6月第一周回落至38.19元/公斤 [7] - 温氏股份前五月仔猪销量101.19万头，接近去年全年总量114.25万头 [8] - 牧原股份5月仔猪销量133.9万头，同比大增51.98%，前五月总量676.72万头超去年全年565.9万头 [8] 仔猪销售策略调整 - 仔猪销售利润表现亮眼，15公斤仔猪利润空间200-300元/头，利润率超70% [9] - 市场看好2025年猪市，专业育肥养殖户进场采购仔猪，牧原等企业调整销售策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场供应充足，需求在端午节后下滑且进入消费淡季，市场无明显提振，以偏弱整理走势为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 期货方面，LH2507收盘价13205，周涨跌0涨跌幅0.0%；LH2509收盘价13605，周涨跌90涨跌幅0.7%为主力合约；LH2511收盘价13410，周涨跌230涨跌幅1.7% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.43元/kg，周涨跌0.22涨跌幅1.5%；河南14.6元/kg，周涨跌0.38涨跌幅2.7%为交割基准地；出栏均重124.13kg，周涨跌0涨跌幅0 [2] 价差与基差 - 09 - 07价差400，变化90；11 - 09价差 - 195，变化160 [2] - 7月基差1315，变化300；9月基差915，变化210 [2] 屠宰端数据 - 屠企开工率29.35%，周上涨0.8个百分点；冻品库容率17.28%，较上周持平 [2][28] - 重点屠企鲜销率89.25%，环比提升0.16个百分点 [28] 利润及成本 - 自繁自养利润91.77元/头，较上周下滑12.67元/头；外购利润36.11元/头，较上周减少10.30元/头 [2][37] - 标肥价差 - 0.01元/千克，较上周缩窄0.02元/公斤；毛白价差4.09元/千克，较上周下降 [2][26] 仓单数据 生猪仓单0张，增减 - 663 [2] 仔猪与母猪市场 - 断奶仔猪均价503.57元/头，较上周下跌6.91元/头 [20] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周均持平 [20] 出栏情况 - 外三元出栏均重124.13公斤，较上周持平；出栏均价14.33元/公斤，周下跌0.13元/公斤 [22] - 150公斤以上商品猪出栏占比2.35%，较上周增加0.01% [22] 市场信息汇总 - 供应上大体重猪源占比偏高，二育持续出栏，市场供应维持宽松 [40] - 需求端午后短期无节假提振，随气温升高进入消费淡季，后期屠宰仍有下调空间 [40] - 分割和冻品库存屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [40] - 政策农业农村部公布《种畜禽生产经营许可管理办法》，7月1日起实施；市场传闻相关部门开会透露引导生猪行业信息 [40] - 疫病南方部分地区出现零星疫病情况 [40] - 市场心态猪价震荡，短期稳中偏弱 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]