文章核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主托马斯·萨金特高度评价中国过去40多年的高速发展与制度韧性，认为中国的长远规划、系统性创新和开放包容政策为全球经济注入了稳定信号，并对中国未来充满乐观 [1][3] 中国经济发展与产业升级 - 中国汽车产业从最初面向发展中国家、以低价为优势，已发展成为全球创新的代表，产品具备自动驾驶功能和独特美学设计 [3][5][6] - 中国在人工智能、科研教育等诸多领域同样发生了显著变化，创造了发展奇迹 [3][6] - 中国的发展不仅体现在经济增量上，更体现于系统性创新和整个产业生态的建设 [3][5] 五年规划与制度设计 - 中国的五年规划提供了思考与行动的框架，在政策执行中体现了清晰的连续性和内在逻辑，是造就当前成就的关键因素 [3][7] - 规划的核心作用在于其注重长期发展，不追求短期效果，这种耐心和长远眼光深植于中国的传统之中 [3][15] - 萨金特本人也长期为自己制定“五年计划”，认为这是一种有效的行动规划方式 [7] 科技创新与韧性构建 - “高水平科技自立自强”关乎经济“韧性”，即在不确定的外部环境中，设计能够灵活适应多种情况的决策 [7][8] - 当前全球贸易体系因美国政策出现一定失序，增强韧性是优秀经济学家或规划者应重点思考的问题 [8] - 萨金特赞赏中国在开源领域的贡献，例如DeepSeek，并提及自己运营的QuantEcon开源项目受益于中国用户的改进建议 [9] 全球贸易与开放合作 - 美国政策频繁变化、关税和贸易战推高了全球成本、扰乱了供应链，增加了企业运营难度并削弱了全球创新效率 [3][11] - 大多数经济学家不支持贸易战，认为其没有赢家，他们更倾向于自由贸易和开放合作 [13] - 中国通过开放包容的政策（如进博会、对非洲零关税）为全球经济注入信心，为国际合作提供了新路径 [3][12][13] - 遵循经济学基本原理，那些拥抱自由贸易的国家将比反其道而行之的国家更为繁荣 [12] 中美政策对比与全球经济影响 - 美国联邦政府的行动充满不确定性，相互矛盾的信号为全球大部分地区注入了大量风险、扰乱和不确定性 [13][14] - 世界其他地区正在通过将自由贸易转向其他区域来应对美国政策带来的局面 [14] - 在全球不确定性增加的背景下，中国经济的稳健和韧性得以保持 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菲利普斯曲线是描述失业率与通胀关系的重要理论，仍是美联储重要分析工具，回溯其理论历代版本或能解释美联储政策困境来源 [2] - 近年来菲利普斯曲线长期呈扁平化特征，影响货币政策灵活度，其背后受预期因素调整、贸易全球化、劳动投入端扰动等因素推动；2020 以来短期数据呈现局部陡峭化特殊情景，拉高视角看本质或是美国经济循环变化导致曲线局部断裂 [8][10][11][12] - 美联储当前面临市场通胀预期不可控和关税冲击叠加宽松政策引发持续通胀的担忧，对于推迟降息行为有压制通胀能力下降、降息效果取决于全球美元体系、通胀预期管理重要、遵循引导预期惯例等方面的思考 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 菲利普斯曲线理论历代版本 - 1926 年，欧文·费雪指出失业与价格反向关系，强调未预期价格变动对经济作用 [3] - 1958 年，菲利普斯指出失业率与货币工资变动率负相关，绘制菲利普斯曲线，但未纳入通胀分析框架 [3] - 1960 年，萨缪尔森和索洛提出“失业 - 物价”菲利普斯曲线，将通胀纳入框架，表明失业率和通胀此消彼长，成为凯恩斯主义政策工具核心 [4] - 1962 年，奥肯提出“产出－物价”菲利普斯曲线，以经济增长率代替失业率，奥肯定律和菲利普斯曲线共同构成凯恩斯主义政策框架基础 [5] - 70 年代初，弗里德曼和埃德蒙·费尔普斯提出附加适应性预期的菲利普斯曲线，引入自然失业率概念，分短期和长期解释通胀与失业双高 [6] - 70 年代中期，理性预期学派主张短期与长期菲利普斯曲线均垂直，否定政策有效性 [7] - 80 年代后，新凯恩斯主义菲利普斯曲线系统化，引入粘性价格模型，美联储基于此框架强调前瞻性预期管理 [7] 菲利普斯曲线异化 扁平化 - 失业率与通胀负相关关系减弱，政策制定者调控难度上升，对“抗通胀”挑战更大，政策容错空间收窄 [8][9] - 推动因素包括预期因素调整、贸易全球化、劳动投入端扰动 [10] 局部陡峭化 - 2020 以来短期数据呈现此情景，疫情后大规模财政刺激和供给侧结构性断裂使曲线陡峭化，遗留的政府债务压力削弱后续曲线弹性 [11] 美联储政策态度 - 面临市场通胀预期不可控和关税冲击叠加宽松政策引发持续通胀的担忧，需让市场看到通胀可控 [14] - 推迟降息的思考包括压制通胀能力下降、降息效果取决于全球美元体系、通胀预期管理重要、遵循引导预期惯例 [15]