公司业务转型 - 公司上市初期主营应用软件和行业解决方案研发销售业务 [1] - 2005年11月联合西安交大合作创办城市学院 高教业务快速发展成为核心主业 [1] - 公司从软件业务转型为高等教育业务 蜕变为"高教第一股" [1] 高等教育业务发展 - 城市学院在校生规模约11800人 发展迅速 [1] - 积极推进二期项目建设 建成后将扩大学位供给并增加招生指标 [1] - 高教业务成为公司稳定现金流和利润来源 [1] - 为学院转设创造条件 2020-2025年全国106所独立学院完成转设 其中72.6%转为民办 [1] 行业背景与公司战略 - 近几年高考报名人数维持高位 独立学院招生良好且学费较高 [1] - 公司依托西安交大战略布局高等教育业务 [1] - 积极寻找转型机会培育第二增长曲线 实现双轮驱动发展 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"谨慎推荐"评级 当前股价26.33元 [4][6] 核心观点 - 公司从软件服务商成功转型为A股市场"高教第一股" 高教业务收入占比超98% [1][10] - 旗下西安交通大学城市学院在校生约11,800人 二期项目建成后将扩大学位供给并为转设创造条件 [1][10] - 独立学院转设趋势中72.6%转为民办 公司正积极推进城市学院转设准备工作 [2][32] - 高考报名人数维持高位（2025年1,335万人） 独立学院学费较高（1.5-4万元/年）且招生良好 [34] - 公司现金流健康 收现比超100% 盈利能力持续增强 [3][56] 业务转型与现状 - 2005年斥资7,000万元联合西安交大创办城市学院 持股70% 实现向高教业务战略转型 [10][37] - 2022-2025年6月高教业务收入分别为2.34亿元、2.60亿元、2.83亿元和1.47亿元 占比均超98% [1][16] - 城市学院下设9个二级学院、32个本科专业 形成工科为支撑的多学科结构 [2][37] 二期项目与转设进展 - 2022年启动二期项目建设 总投资7.16亿元 新增土地70.516亩 建筑面积9.61万平方米 [10][40] - 二期建成后校园总面积达495.808亩 达到转设标准 截至2025年6月末在建工程余额3.82亿元 [10][40] - 2020年西安交大已将30%股权移交西安市政府 转设申请已报陕西省教育厅审核 [39][40] 财务表现 - 2023-2025年6月毛利率分别为52.94%、51.86%、48.60% 净利率分别为15.54%、15.88%、12.19% [3][19] - 2022-2024年经营净现金流分别为0.85亿元、1.04亿元、0.98亿元 收现比均超102% [3][54] - 资产负债率维持在60%-64%区间 合同负债持续增长（2024年达1.91亿元） [3][56] 增长驱动因素 - 招生规模持续扩大：2024年招生2,405人 在校生11,800人 2025年计划招生2,495人 [45] - 学费稳步提升：理科/文学费从2021年2.1万元/年升至2025年2.53万元/年 [45] - 积极寻找第二增长曲线：2023年曾筹划收购驭腾环保55%股权 虽终止但体现转型意愿 [48] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为3.13亿元、3.38亿元、3.61亿元 同比增长9%、8%、7% [5][60] - 预计同期EPS分别为0.54元、0.63元、0.69元 动态PE分别为48倍、42倍、38倍 [4][5] - 高教业务预计保持7-9%增速 毛利率维持在51-52%区间 [59][60]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.49亿元，同比增长5.23% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1333万元，同比增长42.95% [2] - 扣非净利润1333万元，同比增长52.90% [2] - 基本每股收益0.2135元/股，同比增长43% [2] - 加权平均净资产收益率4.32%，同比增加0.91个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-1.19亿元，同比下降8.7% [2] 业务构成 - 主营业务为高等教育(占比99.09%)和计算机信息技术 [3] - 高等教育业务收入1.47亿元，同比增长5.7% [3] - 计算机信息业务报告期内未实现收入 [3] - 控股西安交通大学城市学院(持股70%)为主要收入来源 [3] 行业情况 - 民办高等教育作为公办教育的有益补充 [3] - 独立学院转设为重点工作，陕西省原有12所独立学院已完成2所转设 [3] - 民办学校面临选择登记为非营利性或营利性 [5] - 陕西省尚未出台具体执行政策，多数学校处于观望状态 [5] 核心竞争力 - 教育教学质量为核心竞争力 [6] - 招生质量位居陕西省民办院校首位 [7] - 2024年末在校学生11800多名 [7] - 就业率持续良好，社会声誉不断提升 [7] 重大事项 - 城市学院正在进行转设为独立设置的民办本科学校 [4] - 校园二期建设项目稳步推进，报告期投入增加 [7] - 应付关联方债务合计3.23亿元(本金1.79亿元+利息1.36亿元) [12] 资产状况 - 总资产11.65亿元，较上年末下降3.1% [2] - 货币资金1.17亿元，较上年末下降51.61% [8] - 在建工程3.82亿元，较上年末增长34.38% [8] - 长期借款9550万元，较上年末增长120.96% [8]